новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

введение: в последние годы на рынке акций а как участники рынка, так и регулирующие органы вызывали большие споры в отношении ли дуншэна и контролируемой им группы tcl. в частности, они пострадали от некоторых методов управления капиталом и проблем управления листинговых компаний. компания подверглась критике со стороны многих сторон и была за это оштрафована один за другим. хотя это не повлияет напрямую на право проведения ipo kone, в этой среде общественного мнения возможность плавного проведения ipo kone приведет к дальнейшему расширению территории tcl capital. отношение регулирующих органов это еще предстоит выяснить.

эта статья является исключительно оригинальной и впервые опубликована keke finance (id: koukouipo).

автор: фан чжиюэ@пекин

редактор: чжай жуй@пекин

приобретя свою третью компанию, котирующуюся на бирже а, нечестным путем, ли дуншэн и контролируемая им «tcl group» заметно замедлили темпы дальнейшего грабежа внутреннего рынка капитала, который длился более года. время спустя, четвертое. компания, котирующаяся на бирже а, которая уже была в пределах досягаемости tcl capital, еще не приобретена.

еще 28 июля 2023 года, когда шэньчжэньская фондовая биржа объявила, что на 58-м обзорном заседании листингового собрания в 2023 году, состоявшемся в этот день, tongli technology co., ltd. (далее именуемая «акции tongli») провела ipo «соблюдать условия выпуска и листинга. после того, как заключение «требований к раскрытию информации» успешно прошло проверку, внешний мир прямо заявил, что ли дуншэн, которому тогда было 66 лет, основал шесть листинговых компаний.

действительно, если ipo kone будет успешно одобрено и выставлено на торги, как и ожидалось, она станет шестой зарегистрированной на бирже компанией под контролем ли доншэна и четвертой компанией с долей а.

будучи руководителем tcl group, ли дуншэн уже владеет тремя компаниями, зарегистрированными на бирже a, и двумя компаниями, зарегистрированными в гонконге - tcl electronics и huaxian optoelectronics.

в kone holdings, которая в основном занимается odm-бизнесом акустической продукции и интеллектуальных продуктов, ли дуншэн фактически контролирует 77,46% прав голоса через tcl industrial holdings co., ltd. (далее именуемую «tcl industrial») и является фактический фактический контроллер.

путешествие kone по ipo акций a можно проследить до 16 сентября 2022 года. в то время под эгидой huatai united компания kone успешно подала заявку на листинг на главной площадке шэньчжэньской фондовой биржи в комиссию по регулированию ценных бумаг китая и получила одобрение. .

в марте 2023 года, после реализации реформы системы регистрации основного совета директоров, ipo kone также «перешло» на шэньчжэньскую фондовую биржу, чтобы начать новый раунд процесса проверки вместе с сотнями существующих компаний, которые будут включены в листинг.

первоначальная проверка прошла относительно гладко. всего за четыре месяца kone ipo успешно завоевала доверие членов листингового комитета шэньчжэньской фондовой биржи и получила возможность перейти к процессу регистрации.

но именно здесь начинаются изменения.

очевидно, что на заседании листингового комитета в конце июля 2023 года ipo kone было одобрено членами листингового комитета, поскольку «дальнейшая реализация не требуется», но заявка на его регистрацию не была принята китайской комиссией по регулированию ценных бумаг до 6 ноября того же года. год.

чего линг конгли, возможно, не ожидал, так это того, что после начала процесса регистрации ipo его ждет более долгое ожидание.

сегодня прошел год с тех пор, как ipo kone прошло проверку листингового комитета шэньчжэньской фондовой биржи. судя по времени подачи заявки на регистрацию ipo, прошло почти десять месяцев. до сих пор нет никаких признаков того, что ipo kone было одобрено. комиссия по регулированию ценных бумаг китая.

согласно аудиторской информации, опубликованной на сайте шэньчжэньской фондовой биржи, kone holdings приостановила регистрацию и аудит более чем на четыре месяца с 31 марта 2024 года в связи с необходимостью дополнения и обновления финансовых данных.

12 августа 2024 г., после обновления и предоставления соответствующей финансовой информации, компания возобновила процесс регистрации.

однако шэньчжэньская фондовая биржа не раскрыла четко то, что в этот период, помимо обновления финансовых данных, повлиявших на ход листинга, посредники, вмешавшиеся в проблему, также создали существенные препятствия для ipo акций kone.

аудиторской фирмой, ответственной за ipo kone holdings, является бухгалтерская фирма dahua (далее именуемая «фирма dahua»).

10 мая 2024 года бюро надзора провинции цзянсу комиссии по регулированию ценных бумаг китая вынесло решение об административном наказании компании dahua securities из-за нарушений в ходе финансового аудита листинговой компании jin tongling, она была отстранена от оказания услуг по ценным бумагам на 6 месяцев. .

агентство-посредник утратило служебную квалификацию, что, естественно, напрямую отразилось на процессе ipo kone.

несмотря на то, что в настоящее время перерегистрированная компания kone shares находится на веб-сайте шэньчжэньской фондовой биржи, она по-прежнему использует dahua securities для проведения аудита ipo. однако, согласно эксклюзивной информации koke finance, kone shares уже приняла решение после приостановки деятельности dahua securities. аудиторское агентство, проводившее ipo, было изменено, и недавно был завершен процесс замены.

«если он не сменит свою бухгалтерскую фирму и продолжит использовать «проблемного посредника», комиссия по регулированию ценных бумаг китая не позволит ему продолжить процесс регистрации». 29 августа 2024 года инсайдер, близкий к kone holdings, сообщил кеке. финансы: как только предлагаемый проект ipo сталкивается с «проблемным посредником», большинство из них решают сменить учреждение, и kone holdings не является исключением.

по словам вышеупомянутых инсайдеров, kone holdings окончательно определила новую аудиторскую фирму для ipo в качестве ernst & young hua ming llp (special general partnership), которая также завершила проверку всех материалов, необходимых для смены посредников, в начале августа.

итак, после обновления последних финансовых данных и успешного решения проблем, вызванных «проблемным посредником», пройдет ли ipo kone гладко и как можно скорее получит одобрение листинга от комиссии по регулированию ценных бумаг китая?

ответ может быть не таким простым.

«в последние годы на рынке акций а как участники рынка, так и регулирующие органы вызывали большие споры в отношении ли дуншэна и системы tcl, которую он контролирует. особенно в отношении некоторых методов управления капиталом и вопросов управления листинговыми компаниями, они подвергались критике со стороны многих стороны подвергались критике и были наказаны за это. хотя это не повлияет напрямую на право проведения ipo kone, в этой среде общественного мнения возможность плавного проведения ipo kone приведет к дальнейшему расширению территории tcl. отношение регуляторов по-прежнему остается открытым», — сказал keke finance инвестиционный банкир из китайской компании по ценным бумагам.

кроме того, по данным koke finance, kone finance узнала, что типичное поведение по выплате дивидендов при неожиданной ликвидации, которое произошло с kone shares в последние несколько лет, также является одной из основных причин задержки ipo.

несмотря на то, что kone holdings в последние годы старается изо всех сил решить проблему ликвидационных дивидендов, ей все еще не удается избежать сомнений внешнего мира по поводу ее «огромных дивидендов, с одной стороны, и огромного пополнения финансирования, с другой».

публичная информация показывает, что kone co., ltd. намерена выпустить не более 100 миллионов новых акций в рамках этого ipo, чтобы привлечь 1,015 миллиарда средств для инвестиций в трансформацию и модернизацию прецизионных технологий производства интеллектуальных продуктов, сообщает «главный центр исследований и разработок технологических инноваций». «и «расширение мощностей электроакустической продукции». на строительство других проектов также будет потрачено 200 миллионов средств в дополнение к оборотному капиталу.

стоит отметить, что в 2021 году, накануне официального объявления kone об ipo, ее денежные дивиденды за этот год составили 575 миллионов долларов. вы должны знать, что ее нечистая прибыль за тот же период составила всего 258 миллионов долларов. почти сравнялся с существующей прибылью предыдущих лет.

1) «серия tcl», неоднократно вызывавшая споры

длинные рукава и хорошо танцует.

«tcl group», которой уже принадлежит ряд зарегистрированных на бирже компаний, и ее фактический контролер ли дуншэн должны быть хорошо знакомы с различными правилами и методами маневрирования на рынке капитала.

именно используя эти явные или неявные правила и средства, ли дуншэн два года назад успешно приобрел свою третью компанию, зарегистрированную на бирже a - omar electric appliances, которая теперь переименована в tcl smart home.

незаконное приобретение omar electric также вызвало разногласия между внешним миром и регулирующими органами по поводу ли дуншэна и контролируемой им «tcl group», достигшей своего пика в последние годы.

после того, как компания omar electrical appliances столкнулась с риском ликвидности в 2018 году, в конце 2020 года компания tcl home appliances group co., ltd. (далее – tcl home appliances), контролируемая ли дуншэном, последовательно запустила omar electrical appliances через судебные централизованные аукционы акций. торги на вторичном рынке и оптовые сделки, и после многократного увеличения своих активов ей наконец удалось контролировать omar electric в 2021 году.

лишь 30 августа 2022 года заявление компании omar electric co., ltd. раскрыло неизвестную сторону вышеупомянутого расширения капитала «департамента tcl».

в тот же день omar electric объявила, что tcl home appliances, ставшая ее контролирующим акционером, подозревается в нарушении законов и правил о ценных бумагах во время приобретения omar electric и находится под следствием комиссии по регулированию ценных бумаг китая.

после более чем четырехмесячного расследования, в начале 2023 года, было объявлено, что «tcl group», контролируемая ли дуншэном, варварски «вторглась» в компанию omar electric, игнорируя соответствующие правила.

30 января 2023 года бюро надзора гуандуна комиссии по регулированию ценных бумаг китая объявило одновременно о пяти решениях об административных штрафах, все из которых указывают на соответствующий персонал в приобретении omar electric компанией tcl home appliances.

согласно результатам расследования регулирующих органов, 6 января 2021 года соответствующие сотрудники в руководстве tcl home appliances организовали для своих подчиненных формирование предварительного плана по приобретению omar electric appliances, явно используя tcl home appliances в качестве объекта приобретения, участие в судебных аукционах и сделках на вторичном рынке. соображения и конкретные операции по приобретению акций omar electrical appliances.

после этого соответствующие лица из tcl home appliances связались с рядом трехсторонних учреждений с просьбой о тайной помощи в приобретении соответствующих долей участия omar electric appliances. в ходе этого процесса tcl home appliances не только скрывала свои отношения с этими учреждениями как лица, действующие согласованно, но также не выполнил требования. размещение плакатов с требованием объявления также привело к инсайдерской торговле.

мало того, что во время вышеупомянутого приобретения omar electric компанией tcl home appliances, она также заимствовала 4 счета ценных бумаг 4 дочерних компаний сторонней компании для покупки акций omar electric через вторичный рынок, а затем передала акции обратно через блокировать транзакции с бытовой техникой tcl.

что касается незаконного поведения tcl home appliances, заключающегося в невыполнении требуемых обязательств по отчетности, объявлениям и раскрытию другой информации, а также невынесении требуемого предложения о поглощении, бюро по регулированию ценных бумаг провинции гуандун приказало tcl home appliances внести исправления, предупредило и наложило штраф. штраф в размере 3,2 миллиона юаней и наложение штрафа в размере 3,2 миллиона юаней на компанию tcl home appliances. тогдашний председатель ван чэн и тогдашний директор сюй наонун были предупреждены и оштрафованы на 1 миллион юаней каждый.

хотя ли дуншэн, будучи фактическим контролером tcl home appliances, скрылся, а ответственность взяли на себя другие, самым прямым и крупнейшим бенефициаром приобретения omar electric appliances был никто иной, как ли дуншэн.

хотя ван чэн и сюй наорунь были предупреждены и оштрафованы на 1 миллион юаней, по сравнению с результатами их успешного приобретения omar electric, цена наказания была почти ничтожной.

в то время, когда omar electric объявила о том, что крупный акционер подал на нее заявление о незаконном приобретении, прошло ровно два месяца после объявления kone об ipo.

с тех пор вопрос о том, окажут ли связанные с этим события влияние на оценку ipo kone, привлекло большое внимание внешнего мира.

судя по результатам определения штрафа, поскольку ван ченг и другие не занимают прямые должности в kone co., ltd., а tcl home appliances является лишь аффилированным лицом контролирующего акционера kone co., ltd., kone co. в результате ipo компании , ltd., наконец, удалось удовлетворить требования «директоров эмитента и других старших менеджеров». обязательным условием листинга является то, что компания не должна подвергаться административным штрафам со стороны комиссии по регулированию ценных бумаг китая в течение последних 36 месяцев. или публичное осуждение со стороны биржи за последние 12 месяцев.

к ван чэну, который успешно приобрел omar electric для tcl и li dongsheng, естественно, не будут относиться плохо. даже если он не участвует в акциях kone, претендующих на листинг, «стимул» для получения первоначального капитала необходим.

согласно структуре собственности kone shares, компания huizhou shengshuo electronic technology co., ltd. (именуемая в дальнейшем «huizhou shengshuo») в настоящее время владеет 10% акций kone shares, что делает ее вторым по величине акционером с соотношение акций второе место после tongli electronic technology (hong kong) co., ltd., которая полностью принадлежит tcl industrial.

хуэйчжоу шэншо внезапно стал акционером 10 декабря 2021 года, за полгода до того, как kone подала заявку на ipo. также в начале этого года согласно планированию и незаконным действиям ван чэна ли дуншэн официально взял под свой контроль компанию omar electric.

согласно материалам подачи заявки на ipo kone, хуэйчжоу шэншо приобрел 36,7218 млн новых акций kone по цене 7,48 юаня за акцию.

промышленная и коммерческая информация показывает, что компания huizhou shengshuo была основана 27 ноября 2020 года. ее законным представителем является сюй наонун, тогдашний директор tcl home appliances, который был оштрафован по делу о незаконном приобретении omar home appliances, и ван наонун, который был оштрафован за инцидент вместе с сюй наонуном напрямую владеет 18,738% акций huizhou shengshuo и является крупнейшим акционером с наибольшим количеством акций.

через хуэйчжоу шэншо ван чэн косвенно владеет примерно 6,716 миллионами акций kone.

нетрудно предсказать, что, если акции kone, наконец, будут успешно котированы, штраф в 1 миллион юаней, наложенный ван чэном регулирующими органами за то, что он взял на себя ответственность за нарушения, когда он приобрел свою третью компанию, котирующуюся на акциях а, для ли дуншэна, будет успешным в «серия tcl» в процессе приобретения четвертой зарегистрированной компании «компенсация» была удвоена.

помимо незаконного приобретения omar electric, в ноябре 2022 года ли дуншэн, председатель листинговой компании tcl technology, также был наказан бюро по регулированию ценных бумаг гуандуна за «невыполнение своих обязательств и невыполнение своих обязательств лояльности». и усердие».

вышеупомянутые нарушения ли дуншэна были расследованы и устранены в ходе выездной проверки tcl technology, проведенной управлением по регулированию ценных бумаг провинции гуандун.

согласно соответствующим мерам письма с предупреждением, выпущенным бюро по регулированию ценных бумаг гуандуна, ли дуншэн, как крупнейший акционер tcl technology, не выполнил свои обязательства по сокращению связанных транзакций и сохранению независимости листинговых компаний.

например, в 2019 году tcl technology четко раскрыла, что крупнейший акционер компании и ее согласованные стороны пообещали «минимизировать связанные транзакции между мной/этой компанией и компаниями, контролируемыми мной/этой компанией и tcl technology и ее дочерними компаниями после расследования». , , ли дуншэн является фактическим контролером tcl industrial, а tcl industrial является связанной стороной tcl technology. в 2020 и 2021 годах общий ежедневный объем связанных транзакций между tcl technology и tcl industrial составил 13,226 млрд юаней и 18,349 млрд юаней соответственно, что на 157% и 218% соответственно больше по сравнению с 2019 годом.

в том же году, когда ли дуншэн реорганизовал tcl technology, он также пообещал, что он и те, кто действует сообща, «сохранят независимость tcl technology с точки зрения активов, персонала, финансов, бизнеса и учреждений, однако после проверки на месте». надзорными органами было установлено, что некоторые сотрудники tcl technology не только участвуют в деятельности, связанной с tcl industrial, но и офисные системы двух компаний не полностью изолированы, и они не могут строго различать tcl technology и tcl. industrial и tcl group во внешней рекламе.

«процесс ipo kone также включает в себя вопросы связанных транзакций и независимости основных акционеров и фактических контролеров, а также такие вопросы, как горизонтальная конкуренция. различные проблемы, которые ли дуншэн ранее обнаружил в tcl technology, также вызовут проблемы. соответствие и эффективность внутреннего контроля kone», — сказал инвестиционный банкир.

2) оказавшись в типичной вихре «неожиданной ликвидации дивидендов»

регистрация была подана в ноябре 2023 года, но была приостановлена ​​из-за дополнительных финансовых данных в конце марта 2024 года, и до того, как в мае 2024 года был обнаружен «проблемный посредник», у акций kone фактически еще было пять месяцев для завершения регистрации ipo, но, тем не менее, комиссия по регулированию ценных бумаг китая еще не опубликовала его за этот период.

«в основном речь идет о спорах по поводу крупных денежных дивидендов и дополнительного финансирования за счет листинга», — рассказал keke finance вышеупомянутый инсайдер, близкий к акциям kone.

за три года до 2022 года акции kone, очевидно, являются типичным примером «клиринговых» дивидендов.

согласно финансовым данным, раскрытым самой kone holdings, с 2019 по 2021 год ее денежные дивиденды достигли 290 миллионов, 123 миллионов и 575,5 миллионов соответственно, составив 988,5 миллионов. при этом соответствующая нечистая прибыль составила всего 78,315 миллионов. 169 миллионов и 258 миллионов, всего чуть более 500 миллионов.

из приведенных выше данных видно, что самые крупные дивиденды kone за последние годы будут получены в 2021 году. масштаб дивидендов только в этом году превысил общую прибыль предыдущих трех лет.

«планы по выплате дивидендов на 2021 год обычно составляются и реализуются в середине 2022 года. kone co., ltd. подала заявку на ipo ровно в июне 2022 года. другими словами, kone co., ltd. осуществила неожиданную ликвидацию дивидендов перед подачей заявки на ipo. ipo», — заявил вышеупомянутый инвестбанкир.

после распределения крупномасштабных дивидендов с одной стороны компания kone co., ltd. представила комиссии по регулированию ценных бумаг китая план финансирования ipo на общую сумму более 1 миллиарда долларов, включая план пополнения на 200 миллионов.

в октябре 2023 года компания fuhua chemical, которая также планировала быть зарегистрированной на основной площадке шэньчжэньской фондовой биржи, также столкнулась с проблемой выплаты крупных дивидендов с одной стороны и дополнения финансирования с другой стороны в течение отчетного периода, что столкнувшись с растущим общественным мнением, шэньчжэньская фондовая биржа также была встревожена и публично заявила, что «будет строго рассматривать заявку компании на выпуск акций и листинг и обрабатывать ее в соответствии с законами и правилами».

вскоре после этого ipo fuhua chemical было официально приостановлено. сразу после этого, в течение отчетного периода листинга, регулирующие органы также отнеслись к предлагаемому проекту ipo, который принес крупномасштабные денежные дивиденды.

в это время некоторые люди, близкие к регулирующим органам, также сообщили keke finance, что регулирующие органы формулируют ограничения на денежные дивиденды для компаний, проводящих ipo. до этого листинговые проекты с большой долей дивидендов и дополнительного финансирования были временно приостановлены. ход проверки (подробнее см. в соответствующем отчете keke finance «первый листинг на пекинской фондовой бирже! почему «биг мак» red oriental был заблокирован для публичного размещения из-за внимания сми: внезапный высокий дивиденд) и огромное финансирование вызвало споры»).

ipo kone holdings, естественно, стало одним из целевых проектов, который тогда осторожно продвигался.

хотя kone shares было одобрено для подачи заявки на регистрацию ipo в ноябре 2023 года, в середине 2022 года она не выплачивала дальнейших денежных дивидендов. однако за три года с 2020 по 2022 год масштаб ее денежных дивидендов также превысил 80% ее прибыли за тот же период - с 2020 по 2022 год kone holdings выплатила в общей сложности 698,5 миллионов денежных дивидендов, а ее общая сумма нераспределенных дивидендов составила 698,5 миллионов долларов. -чистая прибыль за тот же период составила 844 миллиона долларов.

в апреле 2024 года регулирующие органы уточнили определение дивидендов при внезапной ликвидации для ipo компаний, то есть «накопленная сумма дивидендов за три года отчетного периода составила более 80% чистой прибыли того же периода; или совокупная сумма дивидендов за три года отчетного периода составила более 80% чистой прибыли за тот же период, а совокупная сумма дивидендов превышает 300 миллионов юаней, а общая доля пополнения и погашения кредита. собранные средства превышают 20%», не будут допущены к выпуску и листингу.

в настоящее время акции kone, финансовые данные которых за 2023 год еще не опубликованы, очевидно, не соответствуют вышеуказанным условиям выпуска и листинга.

тем не менее, с учетом недавнего обновления финансовых данных kone за 2023 год, представленных регулирующим органам, ее поворот может произойти - если нечистая прибыль kone в 2023 году сможет успешно превысить 477 миллионов, то ее «недавняя» с 2021 по 2023 год. только в «три года» «может ли общая сумма ее совокупных дивидендов составлять менее 50% прибыли за тот же период. таким образом, акции kone, которые вот-вот пересекут черту 20% в коэффициенте пополнения средств, привлеченных в ходе ipo, может полностью избавиться от «неожиданной ликвидации» ipo компаний. споры по поводу регулирования «формальных дивидендов».

kone holdings не раскрывает свои финансовые данные за 2023 год, также неизвестно, превысит ли нечистая прибыль, вычтенная за последний год, 477 миллионов.

согласно промежуточному отчету за 2023 год, опубликованному ранее kone holdings, в первой половине 2023 года она зафиксировала нечистую прибыль в размере 231 миллиона долларов, что составляет менее половины от 477 миллионов долларов.

(над)