ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

はじめに: 近年、a 株市場では、市場参加者と規制当局の両方が李東勝氏と彼が管理する tcl グループについて非常に物議を醸しており、特に一部の資本運用方法と上場企業の管理上の問題に悩まされています。これにより多くの関係者から批判され、罰金が相次いでいるが、コーンのipo適格性に直接影響するものではないが、この世論環境下でコーンのipoがスムーズにリリースできるかどうかがtclキャピタルの領域をさらに拡大することになるだろう。規制当局の態度はまだ分からない。

この記事は独占的にオリジナルであり、最初に公開されたのは keke finance (id: koukouipo) です。

著者: fang zhiyue@北京

編集者: zhai rui@北京

李東勝氏と彼が支配する「tclグループ」は、不名誉な手段で3度目のa株上場企業を買収した後、国内資本市場からさらに略奪するペースを落とし、それは1年以上続いて4度目のa株となった。 -すでにtclキャピタルの手が届くところにあった株式上場企業はまだ買収されていない。

早ければ2023年7月28日、深セン証券取引所が同日開催した2023年上場会議の第58回検討会議で同利科技有限公司（以下「同利株」という）がipoを行うと発表した。 「発行条件と上場条件を遵守する。情報開示要件」の結論が無事に審査を通過した後、外部の世界は、当時66歳の李東生氏が6つの上場企業を設立したと率直に述べた。

実際、コーンのipoが予想通り承認され、取引用に上場されれば、李東勝氏の管理下にある6番目の上場企業となり、4番目のa株会社となる。

tclグループの舵取り役である李東勝氏は、すでにa株上場企業3社と香港上場企業2社（tclエレクトロニクスと華賢光電子）を経営している。

主に音響製品やインテリジェント製品のodm事業を展開するkone holdingsでは、李東勝氏がtcl industrial holdings co., ltd.（以下「tcl industrial」）を通じて議決権の77.46％を実質的に支配しており、実際の実際のコントローラー。

コーンの a 株 ipo の旅は、2022 年 9 月 16 日に遡ることができます。当時、コーンは華泰聯合の護衛のもと、深セン証券取引所のメインボードへの上場申請を中国証券監督管理委員会に提出し、受理されました。 。

2023年3月、メインボード登録制度改革の実施に伴い、コーンのipoも深セン証券取引所に「移行」し、上場予定の既存企業数百社とともに新たな審査プロセスを開始した。

最初の審査は比較的スムーズに進み、わずか 4 か月で kone ipo は深セン証券取引所の上場委員会のメンバーを獲得し、登録プロセスに進む機会を獲得しました。

しかし、ここから変化が始まります。

明らかに、2023年7月末の上場委員会会議で、「これ以上の実施は必要ない」という理由でコーンのipoは上場委員会メンバーによって承認されたが、その登録申請は同年11月6日まで中国証券監督管理委員会に受理されなかった。年。

ling kongli 氏は予想していなかったかもしれませんが、最終的に ipo 登録プロセスに入った後、より長い待ち時間が待っていることです。

今日、kone の ipo が深セン証券取引所上場委員会の審査を通過してから 1 年が経過しましたが、ipo 登録申請の時点から考えると、kone の ipo が深セン証券取引所上場委員会によって承認された兆候はまだありません。中国証券監督管理委員会。

深セン証券取引所のウェブサイトで公開されている監査情報によると、コーンホールディングスは財務データの補足と更新の必要性を理由に、2024年3月31日から4カ月以上にわたり登録と監査を停止している。

2024 年 8 月 12 日、関連する財務情報を更新して提出した後、登録プロセスを再開しました。

しかし、深セン証券取引所が明確に明らかにしなかったのは、この期間中、上場の進捗に影響を与えた財務データの更新に加えて、問題を踏みにじった仲介業者もコーン株のipoに重大な障害を引き起こしたということだった。

kone holdingsのipoを担当する会計事務所はdahua accounting firm（以下「dahua firm」）です。

2024年5月10日、中国証券監督管理委員会江蘇監督局は、上場会社金同陵の会計監査違反により、大華証券に対して6ヶ月の証券業務従事停止の行政処分決定を下した。 。

仲介業者はサービス資格を失い、当然のことながらコーンのipoプロセスに直接影響を与えた。

現在、深セン証券取引所のウェブサイトには、再登録されたコーン株がipoの監査人としてダーファ証券を使用していることが記載されているが、ケケ・ファイナンスによると、コーン株が業務停止後にすでに決定していたことを初めて知ったという。大華証券ではipoの監査機関が変更され、最近その交代手続きが完了した。

「会計事務所を変更せず、『問題のある仲介業者』を使い続ければ、中国証券監督管理委員会は登録手続きの継続を許可しないだろう」と、コーンホールディングスに近い内部関係者が2024年8月29日にケケ氏に明らかにした。金融業界では、提案された ipo プロジェクトが「問題のある仲介業者」に遭遇すると、ほとんどの仲介業者は機関を変更することを選択し、kone holdings も例外ではありません。

前述の内部関係者によると、コネホールディングスはipoのための新しい監査法人をernst & young hua ming llp (special general partnership)として最終決定し、仲介者の変更に必要なすべての資料の審査も8月初旬に完了したという。

では、最新の財務データを更新し、「問題のある仲介業者」によるトラブルを無事に解決した後、コネのipoは順調に進み、できるだけ早く中国証券監督管理委員会から上場承認を得ることができるだろうか。

答えはそれほど単純ではないかもしれません。

「近年、a株市場では、市場参加者と規制当局の両方が、李東勝氏と彼が管理するtclシステムについて激しい論争を巻き起こしている。特に一部の資本運用方法や上場企業の経営問題に関しては、多くの人から批判されている」これに対して関係者からの批判や処罰が相次いでいるが、koneのipo適格性に直接影響するものではないが、このような世論環境下でkoneのipoがスムーズに行われるかどうかがtclの領域をさらに拡大させることになるだろう。資本、規制当局の態度はまだ分からない」と中国系証券会社の投資銀行家はケケ・ファイナンスに語った。

さらに、koke financeによると、kone financeは、過去数年間にkone株式で発生した典型的な突然の清算配当行動もipo遅延の主な理由の1つであることを知ったという。

コネ・ホールディングスは近年、清算配当問題の是正に全力を尽くしてきたものの、依然として「一方では巨額の配当を、他方では巨額の資金補充を行っている」という外部からの疑念を逃れることはできていない。

公開情報によると、kone株式会社は、インテリジェント製品の精密製造技術の変革とアップグレードに投資するための10億1,500万の資金を調達するため、このipoを通じて1億株以下の新株を発行する予定であるとのことです。 」、「電気音響製品の能力拡大」等のプロジェクトに取り組んでおり、そのうち2億円を運転資金の補填に充当する。

注目に値するのは、2021年、koneのipo正式宣言前夜、その年の現金配当は5億7,500万ドルに達したが、同期間に差し引かれた非純利益はわずか2億5,800万ドルだったことを知っておく必要がある。これは前年の既存利益にほぼ匹敵します。

１）論争を繰り返してきた「tclシリーズ」

袖が長くてダンスが得意。

すでに多数の上場企業を傘下に持つ「tclグループ」とその実質的な支配者である李東勝氏は、資本市場のさまざまなルールや運営方法に精通しているはずだ。

まさにこれらの明示的または暗黙的なルールと手段を使用して、李東勝は 2 年前に 3 番目の a 株上場会社であるオマール・エレクトリック・アプライアンス（現在は tcl スマート ホームに社名変更）の買収に成功しました。

オマール・エレクトリック社の違法買収はまた、李東勝氏と同氏が管理する「tclグループ」を巡る外部世界と規制当局との間の論争を近年ピークに達させている。

2018年にオマール電器が流動性リスクを経験した後、2020年末、李東勝が管理するtclホームアプライアンスグループ株式会社（以下、tclホームアプライアンス）は、集中的な株式の司法オークションを通じてオマール電器を次々と立ち上げた。そして流通市場での入札や大量取引を経て、2021年についにオマール・エレクトリックを支配することに成功した。

前述の「tclシリーズ」の増資の裏側にある知られざる一面が、2022年8月30日、オマール電気株式会社からの発表によって明らかになった。

同日、オマール・エレクトリックは、支配株主となったtclホーム・アプライアンスがオマール・エレクトリック買収の際に証券関連法規に違反した疑いがあり、中国証券監督管理委員会の調査を受けたと発表した。

4か月以上の調査を経て、2023年初頭に、李東勝が支配する「tclグループ」が関連規制を無視してオマール電力に野蛮に「侵入」した経緯が発表された。

2023年1月30日、中国証券監督管理委員会広東省監督局は同時に5件の行政罰決定を発表し、いずれもtclホーム・アプライアンスによるオマール・エレクトリック買収の関係者を指摘した。

規制当局の調査結果によると、2021年1月6日、tclホーム・アプライアンスの経営陣の関係者は、明らかにtclホーム・アプライアンスを買収対象として使用し、オマール・エレクトリック・アプライアンスを買収するための予備計画を立てるよう部下に手配した。オマール・エレクトリックの株式を取得するための考慮事項と具体的な操作。

その後、tclホーム・アプライアンスの関係者は多くの三者機関に連絡し、オマール・エレクトリック・アプライアンスの関連株式取得を密かに支援するよう依頼した。この過程で、tclホーム・アプライアンスは、代理人としてこれらの機関との関係を隠しただけではない。協調して行動したが、発表を求めるプラカードを掲げたこともインサイダー取引につながった。

それだけでなく、tclホーム・アプライアンスによる上記のオマール・エレクトリックの買収の際、同社は第三者企業の子会社4社の4つの証券口座を借りて流通市場を通じてオマール・エレクトリックの株式を購入し、その後その株式をtclホーム・アプライアンス社に戻しました。 tcl ホーム アプライアンスへのトランザクションをブロックします。

tclホームアプライアンスが要求された報告、発表、その他の情報開示義務を履行せず、要求された買収提案を発行しなかったという違法行為に関して、広東省証券監督管理局はtclホームアプライアンスに是正を命じ、警告し、罰金を課した。罰金320万元、tclホームアプライアンス（当時）会長の王成氏と取締役徐尚雲氏はそれぞれ警告と罰金100万元の処分を受けた。

tclホーム・アプライアンスの実際の管理者だった李東生氏は逃亡し、その責任は他人が負ったが、オマール・エレクトロニクス社買収の最も直接的かつ最大の受益者は他ならぬ李東生氏だった。

王成氏と徐尚潤氏には警告と100万元の罰金が科せられたが、オマール電気買収の成功に比べれば、罰金の代償はほとんどなかった。

当時、オマール・エレクトリック社が大株主による違法買収の申し立てを発表したのは、コーン社のipo宣言からちょうど2か月後だった。

関連する出来事がコーンのipo審査に影響を与えるかどうかは、それ以来、外の世界から大きな注目を集めている。

処分決定の結果から判断すると、wang chengらはkone株式会社において直接の役職に就いておらず、tclホームアプライアンスはkone株式会社の支配株主であるkone株式会社の関連会社にすぎない。 , ltd.のipoがついに「発行会社の取締役およびその他の上級管理者」の要件を満たすことに成功 過去36か月以内に中国証券監督管理委員会から行政罰を受けていないことが上場の必須条件であるまたは過去 12 か月間に取引所から公の非難を受けた場合。

tclと李東勝のためにオマール・エレクトリックの買収に成功した王成氏は当然、上場申請中のkone株に就いていないとしても、元の株式を取得するための「インセンティブ」は不可欠である。

kone 株式の所有構造によれば、恵州盛朔電子技術有限公司 (以下、「恵州盛朔」という) という会社が現在 kone 株式の 10% を保有しており、保有株式数で第 2 位の株主となっています。 tcl工業100％出資のtongli electronic technology (hong kong) co., ltd.に次ぐ持株比率。

恵州盛朔は、コーンがipo申請を提出する半年前の2021年12月10日に突然株主となった。王成の計画と違法な手段により、李東勝が正式にオマル電力の経営権を掌握したのも今年初めのことだった。

コーンのipo申請資料によると、恵州盛朔はコーンの新株3672万1800株を1株当たり7.48元の価格で取得した。

産業および商業情報によると、恵州盛朔は2020年11月27日に設立された。その法定代表者は、オマール・ホーム・アプライアンス違法取得事件で罰金を科されたtclホーム・アプライアンスの当時の取締役徐尚雲氏と、次の罪で罰金刑を科された王尚雲氏である。チェン氏は許尚雲氏とともに恵州盛碩の株式の18.738％を直接保有しており、最大株式数を保有する筆頭株主である。

王成氏は恵州盛朔を通じて、kone株約671万6000株を間接的に保有している。

コーン株が最終的に上場に成功すれば、王成氏が李東勝氏の3社目のa株上場会社を買収した際、違反の責任をとって規制当局から課せられた100万元の罰金が功を奏するであろうことを予測するのは難しくない。 「tclシリーズ」 4社目の上場企業を買収する過程で「報酬」が2倍になった。

オマール・エレクトリックの違法買収に加え、2022年11月には上場企業tclテクノロジーの李東勝会長も「約束を怠り、忠誠義務を怠った」として広東省証券監督管理局から処罰された。そして勤勉さ。」

李東勝の上記違反は、広東省証券監督管理局によるtclテクノロジーに対する立入検査中に調査され、対処された。

広東省証券監督管理局が発行した関連警告書によると、李東勝氏はtclテクノロジーの筆頭株主として、関連取引を削減し、上場企業の独立性を維持するという約束を履行できなかった。

例えば、2019年にtclテクノロジーは、同社の筆頭株主とその共同当事者が「調査の結果、私/この会社と私/この会社が支配する会社とtclテクノロジーとその関連会社との間の関連取引を最小限に抑える」と約束したことを明確に明らかにした。 、、、li dongsheng は tcl industrial の実際のコントローラーであり、tcl industrial は tcl technology の関連当事者です。 2020年と2021年のtclテクノロジーとtclインダストリアル間の毎日の関連取引総額はそれぞれ132億2,600万元と183億4,900万元で、2019年と比較してそれぞれ157％と218％増加した。

同年、李東勝氏はtclテクノロジーを再編した際、自身と協力者らとともに「ただし、現地調査の後、資産、人事、財務、事業、組織の面でtclテクノロジーの独立性を維持する」と約束した。監督当局により、tcl technology の一部の従業員が tcl industrial 関連事業に関与しているだけでなく、両社のオフィス システムが完全に分離されておらず、tcl technology と tcl を厳密に区別していないことが判明しました。インダストリアルとtclグループの社外広報活動

「koneのipoプロセスには、主要株主や実質支配者との関連取引や独立性の問題、水平競争などの問題も含まれる。李東勝氏が以前にtclテクノロジーで発見したさまざまな問題も問題を引き起こすだろう。人々は、この計画に疑問を抱いている」コーン社の内部統制のコンプライアンスと有効性が重要だ」と投資銀行家は語った。

2) 典型的な「サプライズ清算配当」の渦に一度閉じ込められると

登録は2023年11月に提出されたが、2024年3月末に財務データの補足により登録が停止され、2024年5月に「問題のある仲介業者」が発覚するまで、実際にはコネ株はipo登録完了までにまだ5カ月の猶予があったが、しかし、中国証券監督管理委員会はこの期間中まだ発表していません。

「主に巨額の現金配当と上場による追加融資をめぐる紛争が関係している」とコーン株に近い前述の関係者はケケ・ファイナンスに語った。

2022 年までの 3 年間において、kone 株は明らかに「清算」配当の典型的な例です。

kone holdings自体が開示した財務データによると、2019年から2021年までの現金配当はそれぞれ2億9,000万、1億2,300万、5億7,550万に達し、同時に、対応する非純利益はわずか7,831万5,000でした。 1億6,900万と2億5,800万、合計5億強です。

上記のデータから、kone の近年最大の配当が 2021 年に発生することがわかります。今年の配当規模だけでも、過去 3 年間の利益総額を超えています。

「2021年の配当計画は、通常、2022年半ばに策定され、実施されます。kone株式会社は、ちょうど2022年6月にipo申請を提出しました。つまり、kone株式会社は、株式公開申請を申請する前に、サプライズ清算配当を実行しました。」 ipoだ」と前出の投資銀行家は語った。

kone株式会社は多額の利益配当を行った後、2億ドルの補充計画を含む総額10億ドルを超えるipo資金調達計画を中国証券監督管理委員会に提出した。

2023年10月に同じく深セン証券取引所のメインボードに上場する予定だった富化化工も、報告期間中に一方では多額の配当を支払い、もう一方では資金調達を補っていたという問題を抱えており、それが問題を引き起こした。世論の高まりに直面して、深セン証券取引所も警戒し、「同社の発行・上場申請を厳格に審査し、法令に従って処理する」と公言した。

その直後、富化化学のipoは正式に停止されたが、その直後、上場報告期間中、多額の現金配当があったipo計画も規制当局から「慎重」に扱われた。

この時、規制当局に近い一部の関係者もケケ・ファイナンスに対し、規制当局がipo企業に対する現金配当の制限を策定していることを明らかにしており、これに先立って配当と追加融資の割合が大きい上場プロジェクトが一時的に停止された。審査の進捗状況（詳細は科計金融の関連レポート「北京証券取引所に初上場！「ビッグマック」レッド・オリエンタルがメディア注目で上場阻止された理由：突然の高配当）を参照そして巨額の資金調達が論争を引き起こした」）。

コネホールディングスのipoも当然、当時慎重に進められた対象プロジェクトの一つとなった。

kone sharesは2023年11月にipo登録申請を承認されたが、2022年半ばにはそれ以上の現金配当は支払われなかった。しかし、2020年から2022年までの3年間で、現金配当の規模も同時期の利益の80%を超えました。2020年から2022年までに、kone holdingsは合計6億9,850万の現金配当を支払いました。 -同期間の純利益は8億4,400万ドルでした。

2024年4月、規制当局はipo企業に対するサプライズ清算配当の定義を「報告期間の3年間の累計配当額が同期間の純利益の80％以上を占めた場合」と明確にした。報告期間の 3 年間の累積配当額は同期の純利益の 50% の 80% 以上を占め、累積配当額は 3 億元を超え、返済と借入金の返済の合計割合は 3 億元を超えています。調達資金が 20% を超えている場合は、発行および上場が許可されません。

現時点では、2023年の財務データがまだ発表されていないkone株は、明らかに上記の発行・上場条件を満たしていません。

しかし、規制当局に提出されたコーンの2023年の財務データの最近の更新により、コーンの好転はここに来るかもしれない - 2023年のコーンの非純利益が首尾よく4億7,700万を超えることができれば、2021年から2023年までの同社の「最近の利益」は2023年のみとなるだろう。 「3年間」の累計配当総額は同期利益の50％にも満たないことになり、コネ株は2019年に調達した資金の補充率が20％のラインを超えようとしている。 ipo により、ipo 企業の「形式的配当」規制をめぐる論争は完全に解消される。

コネホールディングスは２０２３年の財務データを開示しておらず、この１年間に差し引かれた非純利益が４億７７００万を超えるかどうかも不明だ。

コネホールディングスが先に発表した2023年の中間報告書によると、2023年上半期の非純利益は2億3,100万ドルで、4億7,700万ドルの半分以下となった。

（以上）