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introdução: nos últimos anos, no mercado de acções a, tanto os participantes no mercado como os reguladores têm sido altamente controversos sobre li dongsheng e o grupo tcl que controla.em particular, sofreram com alguns métodos de operação de capital e questões de gestão de empresas cotadas. ela foi criticada por muitas partes e multada uma após a outra por isso. embora não afete diretamente a elegibilidade do ipo da kone, neste ambiente de opinião pública, se o ipo da kone puder ser liberado sem problemas expandirá ainda mais o território da tcl capital. a atitude dos reguladores isso ainda está para ser visto.

este artigo é exclusivamente original e publicado pela primeira vez pela keke finance (id: koukouipo)

autor: fang zhiyue@pequim

editor: zhai rui@pequim

depois de adquirir sua terceira empresa listada com ações a por meios desonrosos, li dongsheng e o "grupo tcl" que ele controlava estavam visivelmente desacelerando o ritmo de saquear ainda mais o mercado de capitais doméstico, que durou mais de um ano depois, o quarto. a empresa listada em ações a que já estava ao alcance da tcl capital ainda não foi adquirida.

já em 28 de julho de 2023, quando a bolsa de valores de shenzhen anunciou que na 58ª reunião de revisão da reunião de listagem em 2023 realizada naquele dia, tongli technology co., ltd. "cumprir as condições de emissão e de listagem. depois que a conclusão dos "requisitos de divulgação de informações" foi aprovada com sucesso na revisão, o mundo exterior declarou sem rodeios que li dongsheng, então com 66 anos, havia fundado seis empresas listadas.

na verdade, se o ipo da kone for aprovado com sucesso e listado para negociação conforme esperado, ela se tornará a sexta empresa listada sob o controle de li dongsheng e a quarta empresa com ações a.

como timoneiro do grupo tcl, li dongsheng já possui três empresas listadas com ações a e duas empresas listadas em hong kong - tcl electronics e huaxian optoelectronics.

na kone holdings, que se dedica principalmente ao negócio odm de produtos acústicos e produtos inteligentes, li dongsheng controla, na verdade, 77,46% dos direitos de voto através da tcl industrial holdings co., ltd. o controlador real real.

a jornada de ipo de ações a da kone remonta a 16 de setembro de 2022. naquela época, sob a escolta da huatai united, a kone apresentou com sucesso seu pedido de listagem no conselho principal da bolsa de valores de shenzhen à comissão reguladora de valores mobiliários da china e obteve aceitação .

em março de 2023, com a implementação da reforma do sistema de registro do conselho principal, o ipo de kone também "transicionou" para a bolsa de valores de shenzhen para iniciar uma nova rodada de processo de revisão junto com centenas de empresas existentes a serem listadas.

a revisão inicial progrediu de forma relativamente tranquila em pouco mais de 4 meses, o ipo da kone conquistou com sucesso os membros do comitê de listagem da bolsa de valores de shenzhen e ganhou a oportunidade de avançar para o processo de registro.

mas é aqui que as mudanças começam.

obviamente, na reunião do comitê de listagem no final de julho de 2023, o ipo de kone foi aprovado pelos membros do comitê de listagem porque "nenhuma implementação adicional é necessária", mas seu pedido de registro não foi aceito pela comissão reguladora de valores mobiliários da china até 6 de novembro do mesmo ano.

o que ling kongli pode não ter esperado é que, depois de finalmente entrar no processo de registro do ipo, será recebido por uma espera mais longa.

hoje, um ano se passou desde que o ipo da kone foi aprovado na revisão do comitê de listagem da bolsa de valores de shenzhen. com base no momento em que foi submetido para registro de ipo, quase dez meses se passaram. ainda não há sinal de que o ipo da kone tenha sido aprovado pelo. comissão reguladora de valores mobiliários da china.

de acordo com as informações de auditoria publicadas no site da bolsa de valores de shenzhen, a kone holdings suspendeu o seu registo e auditoria por mais de quatro meses desde 31 de março de 2024, devido à necessidade de complementar e atualizar dados financeiros.

no dia 12 de agosto de 2024, após atualização e envio de informação financeira relevante, reiniciou agora o processo de registo.

no entanto, o que a bolsa de valores de shenzhen não divulgou claramente foi que durante este período, além da atualização dos dados financeiros que afetou o andamento da listagem, os intermediários que pisaram no problema também causaram obstáculos substanciais ao ipo das ações da kone.

a empresa de contabilidade responsável pelo ipo da kone holdings é a dahua accounting firm (doravante denominada "empresa dahua").

em 10 de maio de 2024, o departamento de supervisão de jiangsu da comissão reguladora de valores mobiliários da china emitiu uma decisão de penalidade administrativa à dahua securities. devido a violações na auditoria financeira da empresa listada jin tongling, ela foi suspensa de exercer serviços de valores mobiliários por 6 meses. .

a agência intermediária perdeu a qualificação de serviço, o que naturalmente afetou diretamente o processo de ipo da kone.

embora atualmente esteja no site da bolsa de valores de shenzhen, a kone shares registrada novamente ainda usa a dahua securities para realizar seu trabalho de auditoria de ipo. no entanto, de acordo com informações exclusivas da koke finance, a kone shares já havia decidido após a suspensão dos negócios na dahua securities. . o órgão de auditoria do seu ipo foi alterado e o processo de substituição foi concluído recentemente.

"se não mudar de empresa de contabilidade e continuar a usar um 'intermediário problemático', a comissão reguladora de valores mobiliários da china não permitirá que continue o processo de registro. em 29 de agosto de 2024, uma fonte próxima à kone holdings revelou a keke." finanças , uma vez que um projeto de ipo proposto encontra um “intermediário problemático”, a maioria deles opta por mudar de instituição, e a kone holdings não é exceção.

de acordo com os insiders acima mencionados, a kone holdings finalizou a nova empresa de auditoria para o ipo como ernst & young hua ming llp (special general partnership), que também concluiu a revisão de todos os materiais necessários para mudar de intermediário no início de agosto.

então, depois de atualizar os dados financeiros mais recentes e resolver com sucesso os problemas causados ​​pelo "intermediário problemático", o ipo de kone ocorrerá sem problemas e obterá a aprovação de listagem da comissão reguladora de valores mobiliários da china o mais rápido possível?

a resposta pode não ser tão simples.

"nos últimos anos, no mercado de ações a, tanto os participantes do mercado quanto os reguladores têm sido altamente controversos sobre li dongsheng e o sistema tcl que ele controla. especialmente em alguns métodos de operação de capital e questões de gestão de empresas listadas, eles têm sido criticados por muitos partes foi criticado e punido um após o outro por isso. embora não afete diretamente a elegibilidade do ipo da kone, neste ambiente de opinião pública, se o ipo da kone puder ser liberado sem problemas expandirá ainda mais o território da tcl. capital. a atitude dos reguladores ainda está para ser vista." um banqueiro de investimento de uma empresa de valores mobiliários liderada pela china disse à keke finance.

além disso, de acordo com a koke finance, a kone finance aprendeu que o comportamento típico de dividendos de liquidação surpresa que ocorreu nas ações kone nos últimos anos é também uma das principais razões para o atraso no seu ipo.

embora a kone holdings tenha tentado ao máximo corrigir o problema dos dividendos de liquidação nos últimos anos, ainda não consegue escapar às dúvidas do mundo exterior sobre os seus "enormes dividendos, por um lado, e enorme reposição de financiamento, por outro".

as informações públicas mostram que a kone co., ltd. pretende emitir no máximo 100 milhões de novas ações por meio deste ipo para arrecadar 1,015 bilhão de fundos para investir na transformação e atualização da tecnologia de fabricação de precisão para produtos inteligentes, o "centro de p&d de inovação tecnológica da sede ", e a" ampliação da capacidade de produtos eletroacústicos "a construção de outros projetos também utilizará 200 milhões dos recursos para complementar o capital de giro.

é importante notar que em 2021, véspera da declaração oficial da kone para o ipo, os seus dividendos em dinheiro para esse ano chegaram a 575 milhões. você deve saber que seus lucros não líquidos no mesmo período foram de apenas 258 milhões, o que. quase igualou os lucros existentes dos anos anteriores.

1) a “série tcl” que tem estado repetidamente envolvida em polêmica

mangas compridas e boa para dançar.

o “grupo tcl”, que já possui diversas empresas cotadas, e o seu atual controlador, li dongsheng, devem estar bem familiarizados com as diversas regras e métodos de manobra do mercado de capitais.

foi precisamente usando essas regras e meios explícitos ou implícitos que li dongsheng adquiriu com sucesso sua terceira empresa listada com ações a há dois anos - omar electric appliances, que agora foi renomeada como tcl smart home.

a aquisição ilegal da omar electric também fez com que a controvérsia entre o mundo exterior e os reguladores sobre li dongsheng e o "grupo tcl" que ele controla atingisse seu pico nos últimos anos.

depois que a omar electrical appliances enfrentou riscos de liquidez em 2018, no final de 2020, a tcl home appliances group co., ltd. (doravante denominada tcl home appliances) controlada por li dongsheng lançou sucessivamente a omar electrical appliances por meio de leilões judiciais de ações, centralizados licitações no mercado secundário e transações em massa. e depois de aumentar várias vezes suas participações, finalmente conseguiu controlar a omar electric em 2021.

somente em 30 de agosto de 2022 é que um anúncio da omar electric co., ltd. revelou o lado desconhecido por trás da mencionada expansão de capital do "departamento tcl".

no mesmo dia, a omar electric anunciou que a tcl home appliances, que se tornou seu acionista controlador, era suspeita de violar as leis e regulamentos de valores mobiliários durante a aquisição da omar electric e foi investigada pela comissão reguladora de valores mobiliários da china.

após mais de quatro meses de investigação, no início de 2023, foi anunciado como o "grupo tcl" controlado por li dongsheng "invadiu" barbaramente a omar electric em desrespeito aos regulamentos relevantes.

em 30 de janeiro de 2023, o gabinete de supervisão de guangdong da comissão reguladora de valores mobiliários da china anunciou 5 decisões de sanções administrativas ao mesmo tempo, todas apontando para pessoal relevante na aquisição da omar electric pela tcl home appliances.

de acordo com os resultados da investigação das autoridades reguladoras, em 6 de janeiro de 2021, pessoal relevante na gestão da tcl home appliances providenciou para que seus subordinados formassem um plano preliminar para adquirir a omar electric appliances, usando claramente a tcl home appliances como objeto de aquisição, e participação em leilões judiciais e operações no mercado secundário. considerações e operações específicas para obtenção de ações da omar electrical appliances.

posteriormente, pessoas relevantes da tcl home appliances contactaram uma série de instituições tripartidas para solicitar assistência secreta na aquisição das participações acionárias relevantes da omar electric appliances. durante este processo, a tcl home appliances não só ocultou a sua relação com estas instituições como pessoas agindo em conjunto, mas também não cumpriu os requisitos. manter cartazes exigindo anúncios também resultou em abuso de informação privilegiada.

além disso, durante a aquisição da omar electric pela tcl home appliances acima mencionada, ela também tomou emprestadas 4 contas de títulos de 4 subsidiárias de uma empresa terceirizada para comprar ações da omar electric por meio do mercado secundário e, em seguida, transferiu as ações de volta por meio bloquear transações para tcl home appliances.

em relação ao comportamento ilegal da tcl home appliances de não cumprir as suas obrigações de comunicação, anúncio e outras obrigações de divulgação de informações conforme exigido, e de não emitir uma oferta de aquisição conforme exigido, o guangdong securities regulatory bureau ordenou que a tcl home appliances fizesse correcções, advertiu e impôs uma multa de 3,2 milhões de yuans e impôs uma multa de 3,2 milhões de yuans à tcl home appliances. o então presidente wang cheng e o então diretor xu naonun foram advertidos e multados em 1 milhão de yuans cada.

embora li dongsheng, como verdadeiro controlador da tcl home appliances, tenha escapado e a responsabilidade tenha sido assumida por outros, o maior e mais direto beneficiário da aquisição da omar electric appliances foi ninguém menos que li dongsheng.

embora wang cheng e xu naorun tenham sido avisados ​​e multados em 1 milhão de yuans, em comparação com os resultados da aquisição bem-sucedida da omar electric, o preço da punição foi quase zero.

naquela época, quando a omar electric anunciou que havia sido apresentada por aquisição ilegal por um grande acionista, isso se passou exatamente dois meses após a declaração de ipo da kone.

se os eventos relacionados terão impacto na revisão do ipo da kone tem atraído muita atenção do mundo exterior desde então.

a julgar pelos resultados da determinação da penalidade, uma vez que wang cheng e outros não ocupam posições diretas na kone co., ltd., e a tcl home appliances é apenas uma afiliada do acionista controlador da kone co., ltd., kone co. , o ipo da ltd. finalmente conseguiu satisfazer os requisitos dos "diretores do emissor e outros gerentes seniores". é uma condição obrigatória para listagem que a empresa não esteja sujeita a penalidades administrativas da comissão reguladora de valores mobiliários da china nos últimos 36 meses ou condenação pública da troca nos últimos 12 meses.

wang cheng, que adquiriu com sucesso a omar electric para a tcl e li dongsheng, naturalmente não será maltratado. mesmo que não atue nas ações da kone que estão solicitando a listagem, o “incentivo” para obter o patrimônio original é indispensável.

de acordo com a estrutura acionária da kone shares, uma empresa chamada huizhou shengshuo electronic technology co., ltd. (doravante denominada "huizhou shengshuo") detém atualmente 10% das ações da kone shares, tornando-se seu segundo maior acionista com uma índice de participação acionária da second only para a tongli electronic technology (hong kong) co., ltd., que é de propriedade integral da tcl industrial.

huizhou shengshuo tornou-se repentinamente acionista em 10 de dezembro de 2021, meio ano antes de kone apresentar seu pedido de ipo. foi também no início deste ano que, sob o planejamento e meios ilegais de wang cheng, li dongsheng assumiu oficialmente o controle da omar electric.

de acordo com os materiais de registro do ipo da kone, huizhou shengshuo obteve 36,7218 milhões de novas ações da kone a um preço de 7,48 yuans por ação.

informações industriais e comerciais mostram que huizhou shengshuo foi fundada em 27 de novembro de 2020. seu representante legal é xu naonun, o então diretor da tcl home appliances que foi multado no caso de aquisição ilegal de omar home appliances, e wang naonun, que foi multado por o incidente junto com xu naonun cheng detém diretamente 18,738% das ações da huizhou shengshuo e é o maior acionista com o maior número de ações.

através de huizhou shengshuo, wang cheng detém indiretamente aproximadamente 6,716 milhões de ações da kone.

não é difícil prever que se as ações da kone forem finalmente listadas com sucesso, a multa de 1 milhão de yuans imposta por wang cheng pelas autoridades reguladoras por assumir a responsabilidade por violações quando ele adquiriu sua terceira empresa listada com ações a para li dongsheng será bem-sucedida em a "série tcl" no processo de aquisição da quarta empresa listada, a "compensação" foi duplicada.

além da aquisição ilegal da omar electric, em novembro de 2022, li dongsheng, presidente da empresa listada tcl technology, também foi punido pelo guangdong securities regulatory bureau por "não cumprir os seus compromissos e não cumprir as suas obrigações de lealdade e diligência."

as violações acima mencionadas de li dongsheng foram investigadas e tratadas durante uma inspeção local da tcl technology pelo guangdong securities regulatory bureau.

de acordo com as medidas relevantes da carta de advertência emitida pelo gabinete regulador de valores mobiliários de guangdong, li dongsheng, como maior acionista da tcl technology, não cumpriu os seus compromissos de reduzir as transações relacionadas e manter a independência das empresas cotadas.

por exemplo, em 2019, a tcl technology revelou claramente que o maior acionista da empresa e suas partes concertadas prometeram "minimizar as transações relacionadas entre mim/esta empresa e as empresas controladas por mim/esta empresa e a tcl technology e suas empresas afiliadas após investigação". ,, li dongsheng é o controlador real da tcl industrial, e a tcl industrial é uma parte relacionada da tcl technology. em 2020 e 2021, o total de transações diárias relacionadas entre a tcl technology e a tcl industrial foi de 13,226 bilhões de yuans e 18,349 bilhões de yuans, respectivamente, um aumento de 157% e 218%, respectivamente, em comparação com 2019.

naquele ano, quando li dongsheng reorganizou a tcl technology, ele também prometeu que ele e aqueles que agiam em conjunto iriam "manter a independência da tcl technology em termos de ativos, pessoal, finanças, negócios e instituições, no entanto, após uma inspeção no local". pelas autoridades de supervisão, constatou-se que alguns funcionários da tcl technology não só estão envolvidos em negócios relacionados com a tcl industrial, mas os sistemas de escritório das duas empresas não estão completamente isolados e não conseguem distinguir estritamente entre tcl technology, tcl industrial e grupo tcl em publicidade externa.

"o processo de ipo da kone também envolve questões de transações relacionadas e independência com os principais acionistas e controladores reais, bem como questões como concorrência horizontal. os vários problemas que li dongsheng havia descoberto anteriormente na tcl technology também causarão problemas. as pessoas questionaram o conformidade e eficácia dos controles internos da kone", disse o banqueiro de investimento.

2) uma vez preso no típico vórtice do “dividendo de liquidação surpresa”

o registro foi apresentado em novembro de 2023, mas foi suspenso devido a dados financeiros suplementares no final de março de 2024, e antes que o "intermediário problemático" fosse descoberto em maio de 2024, as ações da kone ainda tinham cinco meses para concluir o registro do ipo, mas no entanto , a comissão reguladora de valores mobiliários da china ainda não o divulgou durante este período.

“envolve principalmente disputas sobre grandes dividendos em dinheiro e financiamento suplementar de listagem.” disse a fonte acima mencionada, próxima às ações da kone, à keke finance.

nos três anos anteriores a 2022, as ações kone são obviamente um exemplo típico de dividendos de “compensação”.

de acordo com os dados financeiros divulgados pela própria kone holdings, de 2019 a 2021, os seus dividendos em dinheiro atingiram 290 milhões, 123 milhões e 575,5 milhões respectivamente, totalizando 988,5 milhões. 169 milhões e 258 milhões, totalizando pouco mais de 500 milhões.

pode-se observar pelos dados acima que o maior dividendo da kone nos últimos anos ocorrerá em 2021. a escala de dividendos só neste ano excedeu o lucro total dos três anos anteriores.

"os planos de dividendos para 2021 são geralmente feitos e implementados em meados de 2022. a kone co., ltd. apresentou seu pedido de ipo exatamente em junho de 2022. em outras palavras, a kone co., ltd. realizou um dividendo de liquidação surpresa antes de solicitar o ipo . ” disse o banqueiro de investimento acima mencionado.

depois de distribuir dividendos de lucros em grande escala, por um lado, a kone co., ltd. apresentou à comissão reguladora de valores mobiliários da china um plano de financiamento de ipo totalizando mais de 1 bilhão, incluindo um plano de reposição de 200 milhões.

em outubro de 2023, a fuhua chemical, uma empresa que também planejava ser listada no conselho principal da bolsa de valores de shenzhen, também teve o problema de pagar grandes dividendos com uma mão e complementar o financiamento com a outra durante o período do relatório, que despertou a atenção do público. diante da crescente opinião pública, a bolsa de valores de shenzhen também ficou alarmada e declarou publicamente que "analisará rigorosamente o pedido de emissão e listagem da empresa e o tratará de acordo com as leis e regulamentos".

logo depois, o ipo da fuhua chemical foi oficialmente suspenso. imediatamente depois, durante o período do relatório de listagem, o projeto de ipo proposto que gerou dividendos em dinheiro em grande escala também foi tratado com "cautela" pelos reguladores.

neste momento, algumas pessoas próximas às autoridades reguladoras também revelaram à keke finance que as autoridades reguladoras estão formulando restrições aos dividendos em dinheiro para empresas ipo. antes disso, os projetos listados com grandes proporções de dividendos e financiamento suplementar foram temporariamente suspensos. o progresso da revisão (para obter detalhes, consulte o relatório relevante da keke finance "a primeira listagem na bolsa de valores de pequim! por que o "big mac" red oriental foi impedido de abrir o capital devido à atenção da mídia: o repentino alto dividendo e enorme financiamento causou polêmica").

o ipo da kone holdings tornou-se naturalmente um dos projetos-alvo promovidos com cautela naquela época.

embora a kone shares tenha sido aprovada para registro de ipo em novembro de 2023, ela não pagou quaisquer dividendos adicionais em dinheiro em meados de 2022. no entanto, nos três anos de 2020 a 2022, a escala dos seus dividendos em dinheiro também excedeu 80% dos seus lucros no mesmo período - de 2020 a 2022, a kone holdings pagou um total de 698,5 milhões em dividendos em dinheiro, e o seu total não -os lucros líquidos durante o mesmo período foram de 844 milhões.

em abril de 2024, as autoridades reguladoras esclareceram a definição de dividendos de liquidação surpresa para empresas ipo, ou seja, "o valor acumulado dos dividendos nos três anos do período de relatório representou mais de 80% do lucro líquido do mesmo período; ou o montante do dividendo cumulativo dos três anos do período de relatório representou mais de 80% do lucro líquido do mesmo período, 50% e o montante do dividendo cumulativo excede 300 milhões de yuans, e a proporção total de reposição e reembolso do empréstimo. os fundos arrecadados forem superiores a 20%" não poderão ser emitidos e listados.

neste momento, as ações da kone, cujos dados financeiros de 2023 ainda não foram divulgados, obviamente não atendem às condições acima para emissão e listagem.

no entanto, com a recente atualização dos dados financeiros de 2023 da kone submetidos aos reguladores, a sua reviravolta pode estar aqui - se o lucro não líquido da kone em 2023 puder exceder com sucesso 477 milhões, então o seu "recente" de 2021 a 2023 apenas nos "três anos "o valor total de seus dividendos acumulados pode representar menos de 50% dos lucros do mesmo período. dessa forma, as ações da kone, que estão prestes a ultrapassar a linha de 20% na proporção de reposição dos recursos captados no ipo, pode livrar-se completamente da "liquidação surpresa" das empresas ipo. controvérsia sobre a regulamentação dos "dividendos formais".

a kone holdings não divulgou os seus dados financeiros para 2023, e também não se sabe se o lucro não líquido deduzido neste último ano ultrapassará os 477 milhões.

de acordo com o relatório intercalar de 2023 divulgado anteriormente pela kone holdings, no primeiro semestre de 2023 registou um lucro não líquido de 231 milhões, menos de metade dos 477 milhões.

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