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서문: 최근 몇 년 동안 a주 시장에서는 시장 참여자와 규제 당국 모두 li dongsheng과 그가 지배하는 tcl 그룹에 대해 큰 논란을 불러일으켰습니다. 특히 상장 기업의 일부 자본 운용 방식과 관리 문제로 어려움을 겪었습니다. 이로 인해 많은 이들로부터 비난을 받고 잇달아 처벌을 받고 있다. 비록 이것이 kone ipo 자격에 직접적인 영향을 미치지는 않겠지만, 이러한 여론 환경에서 kone의 ipo가 원활하게 이루어질 수 있을지는 더욱 더 영역이 확대될 것이다. tcl capital. 규제 당국의 태도는 아직 두고 볼 일입니다.

이 기사는 독점적으로 원본이며 keke finance(id: koukouipo)에서 처음 게시되었습니다.

작성자: fang zhiyue@beijing

편집자: 자이 루이@베이징

불명예스러운 방법으로 세 번째 a주 상장 회사를 인수한 후 li dongsheng과 그가 통제하는 "tcl 그룹"은 1년 이상 지속된 국내 자본 시장 약탈 속도를 눈에 띄게 늦추고 있었습니다. 이미 tcl capital이 쉽게 접근할 수 있었던 a주 상장회사는 아직 인수되지 않았습니다.

심천증권거래소는 2023년 7월 28일 이날 열린 2023년 상장회의 제58차 검토회의에서 tongli technology co., ltd.(이하 'tongli shares'라고 함) ipo가 완료되었다고 발표했습니다. '발행 조건 및 상장 조건을 준수하기 위해'. '정보 공개 요구 사항'이 성공적으로 검토를 통과한 후 외부 세계에서는 당시 66세였던 li dongsheng이 6개의 상장 회사를 설립했다고 노골적으로 밝혔습니다.

실제로 kone의 ipo가 성공적으로 승인되어 예상대로 거래 상장되면 li dongsheng이 관리하는 6번째 상장 회사이자 4번째 a주 회사가 됩니다.

tcl 그룹의 책임자인 li dongsheng은 이미 a주 상장 회사 3개와 홍콩 상장 회사 tcl electronics 및 huaxian optoelectronics 2개를 보유하고 있습니다.

주로 음향 제품 및 스마트 제품의 odm 사업을 영위하는 kone holdings에서 li dongsheng은 실제로 tcl industrial holdings co., ltd.(이하 "tcl industrial")를 통해 의결권의 77.46%를 보유하고 있으며, 실제 실제 컨트롤러.

kone의 a주 ipo 여정은 2022년 9월 16일로 거슬러 올라갑니다. 당시 huatai united의 호위 아래 kone은 선전 증권 거래소 메인보드 상장 신청서를 중국 증권 규제 위원회에 성공적으로 제출했으며, 합격을 받았습니다.

2023년 3월, 메인보드 등록 시스템 개혁이 시행됨에 따라 kone의 ipo도 심천 증권거래소로 '전환'되어 상장될 수백 개의 기존 회사와 함께 새로운 검토 프로세스를 시작했습니다.

초기 검토는 비교적 순조롭게 진행되었으며, 불과 4개월 만에 kone ipo는 심천 증권거래소 상장 위원을 성공적으로 확보하고 등록 절차에 진출할 수 있는 기회를 얻었습니다.

그러나 변화는 바로 여기서부터 시작됩니다.

분명히 2023년 7월 말 상장위원회 회의에서 kone의 ipo는 "추가 구현이 필요하지 않다"는 이유로 상장위원회 위원들로부터 승인을 받았지만, 2023년 11월 6일까지 중국 증권감독관리위원회에서 등록 신청을 받아들이지 않았습니다. 같은 해.

ling kongli가 예상하지 못했을 수도 있는 것은 마침내 ipo 등록 절차에 들어간 후 더 오랜 기다림을 겪게 될 것이라는 점입니다.

오늘, kone의 ipo가 심천 증권거래소 상장위원회의 심사를 통과한 지 1년이 지났습니다. ipo 등록을 위해 제출된 시점을 기준으로 하면 kone의 ipo가 심천 증권거래소 상장위원회의 승인을 받은 징후는 아직 없습니다. 중국증권감독관리위원회.

선전증권거래소 홈페이지에 공개된 감사정보에 따르면 코네홀딩스는 재무데이터 보완 및 업데이트의 필요성으로 인해 2024년 3월 31일부터 4개월 넘게 등록 및 감사를 중단했다.

2024년 8월 12일 관련 금융 정보를 업데이트하고 제출한 후 등록 절차가 다시 시작되었습니다.

그러나 선전증권거래소가 명확하게 공개하지 않은 것은 이 기간 동안 상장 진행에 영향을 미치는 재무 데이터 업데이트 외에도 문제를 밟은 중개자들도 코네 주식 ipo에 상당한 장애를 일으켰다는 점이다.

kone holdings의 ipo를 담당하는 회계법인은 dahua 회계법인(이하 "dahua 법인")입니다.

2024년 5월 10일, 중국 증권감독관리위원회 장쑤감독국은 상장회사인 jin tongling의 재무감사 위반으로 인해 dahua securities에 행정처분 결정을 내렸습니다. .

중개 기관은 서비스 자격을 상실했으며 이는 자연스럽게 kone의 ipo 프로세스에 직접적인 영향을 미쳤습니다.

현재 선전 증권 거래소 웹사이트에 있지만 재등록된 kone shares는 여전히 dahua securities를 사용하여 ipo 감사 업무를 처리하고 있습니다. 그러나 koke finance의 독점 정보에 따르면 kone shares는 dahua securities의 영업 정지 이후 이미 결정을 내렸습니다. .ipo 감사기관이 변경되어 최근 교체절차가 완료되었습니다.

"회계법인이 바뀌지 않고 '문제 중개자'를 계속 사용한다면 중국 증권감독관리위원회는 등록 절차를 계속하는 것을 허용하지 않을 것입니다." 코네 홀딩스와 가까운 내부자가 keke finance에 밝혔습니다. , 제안된 ipo 프로젝트가 "문제 중개자"에 직면하면 대부분 기관 변경을 선택하며 kone holdings도 예외는 아닙니다.

상기 내부자에 따르면 kone holdings는 ipo를 위한 새로운 감사 회사를 ernst & young hua ming llp(special general partnership)로 확정했으며, 8월 초 중개자 변경에 필요한 모든 자료에 대한 검토도 완료했습니다.

그렇다면 최신 재무 데이터를 업데이트하고 '문제 있는 중개자'로 인한 문제를 성공적으로 해결한 후 kone의 ipo가 순조롭게 진행되어 가능한 한 빨리 중국 증권감독관리위원회의 상장 승인을 얻을 수 있을까요?

대답은 그렇게 간단하지 않을 수도 있습니다.

"최근 몇 년 동안 a주 시장에서 시장 참가자와 규제 당국 모두 li dongsheng과 그가 통제하는 tcl 시스템에 대해 큰 논란을 불러일으켰습니다. 특히 일부 자본 운용 방법 및 상장 기업의 관리 문제에 대해 많은 사람들로부터 비판을 받았습니다. 이에 대해 잇따라 비난과 처벌을 받고 있다. 비록 이것이 kone ipo 자격에 직접적인 영향을 미치지는 않겠지만, 이러한 여론 환경에서 kone의 ipo가 원활하게 이루어질 수 있을지는 tcl의 영역을 더욱 확장시킬 것이다. capital. 규제 당국의 태도는 아직 지켜봐야 할 문제입니다." 중국계 증권 회사의 한 투자 은행가는 keke finance에 말했습니다.

또한 keke finance에 따르면 kone finance는 지난 몇 년 동안 kone holdings에서 발생한 전형적인 깜짝 청산 배당 행위가 ipo 지연의 주요 원인 중 하나라는 사실을 알게 되었습니다.

코네 홀딩스는 최근 몇 년간 청산 배당 문제를 해결하기 위해 최선을 다했지만 여전히 "엄청난 배당금과 막대한 자금 조달"에 대한 외부 세계의 의구심을 피할 수 없습니다.

공개된 정보에 따르면 kone은 이번 ipo를 통해 1억 주 이하의 신주를 발행하여 지능형 제품의 정밀 제조 기술 전환 및 업그레이드인 "본부 기술 혁신 r&d 센터"에 투자하기 위해 10억 1500만 달러의 자금을 조달할 계획입니다. 전기음향제품의 생산능력 확대' 등의 프로젝트를 진행하고 있으며, 자금 중 2억 달러를 운전 자본 보충에 사용할 예정입니다.

주목할 점은 코네의 ipo 공식 선언 전날인 2021년 해당 연도 현금 배당금이 5억7500만 달러에 달했다는 점이다. 같은 기간 비순이익은 2억5800만 달러에 불과했다는 점을 알아야 한다. 전년도의 기존 이익과 거의 동일하게 분배되었습니다.

1) 거듭 논란에 휩싸인 'tcl 시리즈'

소매가 길고 춤을 잘 춥니다.

이미 다수의 상장 기업을 소유하고 있는 'tcl 그룹'과 실제 지배인인 li dongsheng은 자본 시장의 다양한 규칙과 조작 방법에 대해 매우 잘 알고 있어야 합니다.

li dongsheng은 2년 전 세 번째 a주 상장 회사인 omar electric appliances를 성공적으로 인수했으며, 이 회사는 현재 tcl smart home으로 이름이 변경되었습니다. 이는 바로 이러한 명시적 또는 암묵적 규칙과 수단을 사용하여 이루어졌습니다.

omar electric의 불법 인수로 인해 li dongsheng과 그가 통제하는 "tcl 그룹"에 대한 외부 세계와 규제 당국 간의 논란이 최근 몇 년간 최고조에 달했습니다.

omar electrical appliances가 2018년 유동성 위험을 겪은 후, 2020년 말 li dongsheng이 관리하는 tcl home appliances group co., ltd.(이하 tcl home appliances)는 중앙 집중식 주식 경매를 통해 omar electrical appliances를 연속적으로 출시했습니다. 2차 시장 입찰, 대량 거래 등 여러 차례 지분을 늘린 끝에 2021년 마침내 오마르 일렉트릭을 ​​성공적으로 지배하게 됐다.

2022년 8월 30일이 되어서야 omar electric co., ltd.의 발표를 통해 위에서 언급한 "tcl 시리즈"의 자본 확장 뒤에 알려지지 않은 측면이 드러났습니다.

같은 날 omar electric은 지배주주가 된 tcl home appliances가 omar electric 인수 과정에서 증권법 및 규정을 위반한 혐의를 받고 중국 증권감독관리위원회의 조사를 받았다고 발표했습니다.

4개월이 넘는 조사 끝에 2023년 초, li dongsheng이 통제하는 'tcl 그룹'이 어떻게 관련 규정을 무시하고 omar electric을 야만적으로 '침략'했는지가 발표되었습니다.

2023년 1월 30일, 중국 증권감독관리위원회 광둥 감독국은 동시에 5건의 행정처분 결정을 발표했는데, 이는 모두 tcl home appliances의 omar electric 인수와 관련된 직원을 가리키는 것입니다.

규제 당국의 조사 결과에 따르면 2021년 1월 6일 tcl home appliances 관리 관련 직원은 tcl home appliances를 인수 대상으로 명확하게 지정하여 omar electric appliances 인수를 위한 예비 계획을 수립하도록 부하 직원을 주선했습니다. 사법 경매 입찰 및 2차 시장 거래에 참여 omar electric 주식을 획득하기 위한 고려 사항 및 특정 작업.

이후 tcl home appliances의 관계자는 여러 삼자 기관에 연락하여 omar electric appliances의 관련 지분을 인수하는 데 은밀한 지원을 요청했습니다. 이 과정에서 tcl home appliances는 협력자로서 이들 기관과의 관계를 은폐했을 뿐만 아니라 그러나 요구 사항을 준수하지도 않아 공지를 요구하는 플래카드를 들고 있는 것도 내부자 거래로 이어졌습니다.

뿐만 아니라 위에서 언급한 tcl home appliances의 omar electric 인수 과정에서 제3자 회사의 4개 자회사 증권 계좌 4개를 빌려 2차 시장을 통해 omar electric 주식을 매입한 후 다시 를 통해 주식을 양도했습니다. tcl home appliances에 대한 거래를 차단합니다.

보고, 발표 및 기타 정보 공개 의무를 이행하지 않고 인수 제안을 발행하지 않는 tcl home appliances의 불법 행위에 대해 광동 증권 규제국은 tcl home appliances에 시정을 명령하고 경고하고 제재 조치를 취했습니다. tcl home appliances에 320만 위안의 벌금이 부과되었습니다. 당시 wang cheng 회장과 xu naonun 당시 이사에게는 경고가 주어졌고 각각 100만 위안의 벌금이 부과되었습니다.

tcl home appliances의 실제 컨트롤러인 li dongsheng은 탈출하여 다른 사람들이 책임을 졌지만 omar electric appliances 인수의 가장 직접적이고 가장 큰 수혜자는 다름 아닌 li dongsheng이었습니다.

wang cheng과 xu naorun은 경고와 벌금 100만 위안을 받았지만 omar electric을 성공적으로 인수한 결과에 비하면 처벌의 대가는 거의 아무것도 아니었습니다.

당시 오마르 일렉트릭이 대주주에 의한 불법 인수 소송을 제기했다고 발표한 것은 코네의 기업공개(ipo) 선언으로부터 정확히 두 달 뒤였다.

관련 이벤트가 kone의 ipo 검토에 ​​영향을 미칠지 여부는 이후 외부 세계에서 많은 관심을 끌었습니다.

벌금 결정 결과에 따르면 wang cheng 등은 kone electric co., ltd.에서 직접적인 직책을 맡고 있지 않으며 tcl home appliances는 kone electric co., ltd.의 지배 주주의 계열사일 뿐이므로, kone electric co., ltd.의 ipo는 마침내 "발행인의 이사 및 기타 고위 관리자"의 요구 사항을 충족하는 데 성공했습니다. 회사가 중국 증권 감독 관리위원회로부터 행정 처벌을 받지 않아야한다는 상장의 필수 조건입니다. 지난 36개월 또는 지난 12개월 동안의 교환으로 인한 공개 비난.

tcl과 li dongsheng을 위해 omar electric을 성공적으로 인수한 wang cheng은 당연히 나쁜 대우를 받지 않을 것입니다. 그가 상장을 신청하는 kone 주식에 참여하지 않더라도 원래 지분을 확보하기 위한 "인센티브"는 필수입니다.

kone shares의 소유 구조에 따르면 huizhou shengshuo electronic technology co., ltd.(이하 "huizhou shengshuo")라는 회사가 현재 kone shares 주식의 10%를 보유하고 있으며, 2대 주주입니다. tcl industrial이 전체 ​​지분을 소유한 tongli electronic technology (hong kong) co., ltd.에 이어 두 번째로 높은 지분율을 보유하고 있습니다.

huizhou shengshuo는 kone이 ipo 신청서를 제출하기 반년 전인 2021년 12월 10일에 갑자기 주주가 되었습니다. wang cheng의 계획과 불법적인 수단으로 li dongsheng이 공식적으로 omar electric을 장악한 것도 올해 초였습니다.

kone의 ipo 서류에 따르면 huizhou shengshuo는 주당 7.48위안의 가격으로 kone의 신주 3672.18만주를 취득했습니다.

산업 및 상업 정보에 따르면 huizhou shengshuo는 2020년 11월 27일에 설립되었습니다. 법적 대리인은 omar home appliances 불법 인수 사건에서 벌금을 선고받은 당시 tcl home appliances 이사인 xu naonun과 벌금을 선고받은 wang naonun입니다. 이 사건은 xu naonun과 함께 cheng이 huizhou shengshuo의 지분 18.738%를 직접 보유하고 있으며, 가장 많은 주식을 보유한 최대 주주입니다.

wang cheng은 huizhou shengshuo를 통해 kone 주식 약 671만6000주를 간접적으로 보유하고 있습니다.

kone 주식이 마침내 성공적으로 상장된다면 wang cheng이 li dongsheng의 세 번째 a주 상장 회사를 인수할 때 위반에 대한 책임을 졌다는 이유로 규제 당국이 부과한 벌금 100만 위안이 "2019년에 성공할 것"이라고 예측하는 것은 어렵지 않습니다. tcl 시리즈' 4번째 상장사 인수 과정에서 '보상금' 2배 증가

omar electric의 불법 인수 외에도 2022년 11월 상장회사 tcl technology의 li dongsheng 회장도 "자신의 약속을 이행하지 못하고 충성의무를 이행하지 않았다"는 이유로 광둥증권감독관리국으로부터 처벌을 받았습니다. 그리고 부지런함."

위에서 언급한 li dongsheng의 위반 사항은 광동 증권 규제국의 tcl technology 현장 조사 중에 조사 및 처리되었습니다.

광둥증권감독관리국이 발행한 관련 경고 서한 조치에 따르면 tcl 테크놀로지의 최대 주주인 리동성(li dongsheng)은 관련 거래를 줄이고 상장 기업의 독립성을 유지하겠다는 약속을 이행하지 못했다.

예를 들어, 2019년 tcl 테크놀로지는 회사의 최대주주와 합의한 당사자들이 "조사 결과 나/이 회사가 지배하는 회사와 tcl 테크놀로지 및 그 계열사 간의 관련 거래를 최소화"하겠다고 약속했음을 명확히 밝혔습니다. , li dongsheng은 tcl industrial의 실제 지배인이고 tcl industrial은 tcl technology의 관련 당사자입니다. 2020년과 2021년 tcl technology와 tcl industrial의 일일 총 관련 거래는 각각 132억 2,600만 위안과 183억 4,900만 위안으로, 2019년에 비해 각각 157%와 218% 증가했습니다.

그해 li dongsheng은 tcl technology를 재편성하면서 자신과 함께 협력하는 사람들이 "자산, 인력, 금융, 비즈니스 및 기관 측면에서 tcl technology의 독립성을 유지할 것"이라고 약속했습니다. 규제 기관에 따르면 tcl technology의 일부 직원은 tcl industrial 관련 비즈니스에 참여하고 있을 뿐만 아니라 두 회사의 사무실 시스템이 완전히 분리되지 않았으며 tcl technology, tcl industrial 및 tcl을 엄격하게 구분하지 못하는 것으로 나타났습니다. 대외 홍보 그룹.

"kone ipo 과정에는 대주주 및 실제 통제자와의 관련 거래 및 독립성 문제뿐만 아니라 수평 경쟁 등의 문제도 포함됩니다. 이전에 li dongsheng이 tcl technology에서 발견한 다양한 문제도 문제를 일으킬 것입니다. 사람들은 이에 대해 의문을 제기했습니다. kone의 내부 통제 규정 준수와 효율성이 매우 중요합니다."라고 투자 은행가는 말했습니다.

2) 전형적인 '깜짝 청산배당' 소용돌이에 갇히다

등록은 2023년 11월에 제출되었으나 2024년 3월말 보충재무자료로 인해 중단되었고, 2024년 5월 '문제중개자'가 발견되기 전 코네주식은 실제로 ipo 등록을 완료하기까지 5개월이 남았으나, 그러나 , 중국 증권감독관리위원회는 이 기간 동안 아직 이를 발표하지 않았습니다.

"주로 대규모 현금 배당과 상장 자금 조달에 관한 분쟁과 관련이 있습니다." 위에서 언급한 kone 주식과 가까운 내부자가 keke finance에 말했습니다.

2022년 이전 3년 동안 kone 주식은 분명히 "청산" 배당금의 전형적인 예였습니다.

코네홀딩스가 자체 공개한 재무자료에 따르면 2019년부터 2021년까지 현금배당금은 각각 2억9천만원, 1억2천300만달러, 5억7천550만달러에 달해 총 9억8천850만달러에 달했다. 동시에 해당 비순이익은 7천831만5천달러에 불과했다. 1억 6900만, 2억 5800만, 총 5억이 조금 넘습니다.

위 데이터를 보면 2021년에 kone의 최근 몇 년간 최대 배당금이 발생할 것임을 알 수 있습니다. 올해 배당금 규모만 해도 지난 3년간의 총 이익을 넘어섰습니다.

"2021년 배당 계획은 일반적으로 2022년 중반에 수립되고 시행됩니다. 코네(kone co., ltd.)는 정확히 2022년 6월에 ipo 신청서를 제출했습니다. 즉, 코네(kone co., ltd.)는 ipo 신청 전에 깜짝 청산 배당을 실시했습니다. ipo.”라고 위에서 언급한 투자은행가는 말했다.

코네(kone co., ltd.)는 대규모 이익 배당금을 한편으로 분배한 뒤 중국 증권감독관리위원회에 2억 달러 보충 계획을 포함해 총 10억 달러가 넘는 ipo 자금 조달 계획을 제출했다.

2023년 10월 심천증권거래소 메인보드 상장을 예정하고 있던 푸화화학(fuhua chemical)도 보고기간 동안 한 손으로는 큰 배당금을 지급하고 다른 한 손으로는 자금조달을 보충해야 하는 문제를 안고 있었다. 여론이 치솟자 선전증권거래소도 “회사의 발행 및 상장 신청을 엄격히 검토해 법률과 규정에 따라 처리하겠다”고 공개적으로 밝혔다.

얼마 지나지 않아 fuhua chemical의 ipo가 공식적으로 중단되었습니다. 상장 보고 기간 동안 제안된 대규모 현금 배당 ipo 프로젝트도 규제 당국에 의해 '주의' 처리되었습니다.

이때 규제 당국과 가까운 관계자들은 규제 당국이 ipo 기업에 대한 현금 배당 제한을 공식화하고 있다고 밝혔습니다. 이에 앞서 배당금이 많은 상장 프로젝트와 보충 자금 조달이 일시적으로 중단되었습니다. 검토 진행 상황(자세한 내용은 keke finance의 관련 보고서 참조 "북경 증권거래소 첫 상장! '빅맥' red oriental이 언론의 주목을 받아 상장이 차단된 이유: 갑작스런 고배당 막대한 자금 조달이 논란을 불러일으켰습니다.")

kone holdings의 ipo는 자연스럽게 당시 조심스럽게 추진된 대상 프로젝트 중 하나가 되었습니다.

kone shares는 2023년 11월 ipo 등록 제출 승인을 받았지만 2022년 중반에는 추가 현금 배당금을 지급하지 않았습니다. 그러나 2020년부터 2022년까지 3년간 현금배당 규모도 같은 기간 이익의 80%를 넘었다. - 같은 기간 당기순이익은 8억4400만원을 차감했다.

2024년 4월 규제당국은 기업공개(ipo) 기업에 대한 갑작스러운 청산배당의 정의를 명확히 했다. 즉, "보고기간 3년간 누적배당금액이 같은 기간 순이익의 80% 이상을 차지한 경우"이다. 보고기간 3년간 누적배당액이 같은 기간 순이익의 80%를 초과하고 누적배당액이 3억위안을 초과하며, 충당금 및 대출상환액의 총액이 차지하는 비율 조달자금이 20%를 초과하면 발행 및 상장이 불가능합니다.

현재 2023년 재무 데이터가 아직 공개되지 않은 kone 주식은 분명히 위의 발행 및 상장 조건을 충족하지 않습니다.

그러나 최근 규제 당국에 제출된 kone의 2023년 재무 데이터 업데이트를 통해 kone의 턴어라운드가 여기에 있을 수 있습니다. kone의 2023년 비순이익이 4억 7,700만 달러를 성공적으로 초과할 수 있다면 2021년부터 2023년까지의 "최근" 기간은 "3년"입니다. "누적 배당금 총액이 같은 기간 이익의 50% 미만에 해당할 수 있을까. 이로써 코네는 ipo에서 조달한 자금의 보충 비율이 20% 선을 넘을 위기에 처해 있으며, ipo 기업의 '깜짝 청산'을 완전히 없앨 수 있다.

코네 홀딩스는 2023년 재무 데이터를 공개하지 않았으며, 최근 연도에 차감된 비순이익이 4억7700만 달러를 넘을지 여부도 알 수 없다.

코네홀딩스가 앞서 공개한 2023년 중간보고서에 따르면 2023년 상반기 비순이익은 2억3100만원으로 4억7700만원의 절반도 안 되는 수준이다.

(위에)