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Introdução: Em 7 de agosto de 2023, apenas uma semana após a Feiyu Technology apresentar seu pedido de registro de listagem na Bolsa de Valores de Pequim, a Kaiyuan Securities, conhecida por ganhar oportunidades em negócios relacionados na Bolsa do Norte, tentou "prever". Foi a primeira a lançar um novo relatório de subscrição de ações na Bolsa de Valores de Pequim intitulado "Tecnologia Feiyu: Fornecedor de peças automotivas de precisão, resultados notáveis ​​em veículos de nova energia, armazenamento de energia e campos 5G". Ao mencionar possíveis riscos, o relatório de subscrição da Kaiyuan Securities mencionado acima afirmou que a Feiyu Technology apresenta "riscos de estabilidade insuficiente do cliente, riscos de vazamento de tecnologia central e riscos de desenvolvimento do mercado downstream". Naquela época, a Kaiyuan Securities provavelmente nunca sonhou que o maior risco da Feiyu Technology seria o fracasso em abrir o capital.

Este artigo é exclusivamente original e publicado pela primeira vez pela Keke Finance (ID: koukouipo)

Autor: Zhao Qing@Pequim

Editor: Zhai Rui@Pequim

Quatro meses atrás, a Keke Finance relatou com exclusividade a história por trás do pedido de listagem na Bolsa de Valores de Pequim da Suzhou Feiyu Precision Technology Co., Ltd. (doravante denominada "Tecnologia Feiyu") que foi submetido para registro por nove meses, mas falhou. Neste momento, estabeleceu um recorde para o processo de registro de listagem mais longo na Bolsa de Valores de Pequim.

No final do artigo relevante, a Keke Finance também mencionou que continuará prestando atenção à jornada incomum de listagem da Feiyu Technology para responder à pergunta "Como será apresentado o final da listagem da Feiyu Technology até onde será o recorde por mais tempo?" ser estabelecido um prazo para o registro de listagem na Bolsa de Valores de Pequim? A racionalidade de sua enorme gestão financeira e captação de recursos ainda pode ser reconhecida sob o atual modelo de "supervisão forte" da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China "Uma série de questões (para? detalhes, consulte o relatório relevante da Keke Finance "Raro! A Bolsa de Valores de Pequim apresentou registro em setembro recente sem sucesso. Por trás da listagem recorde da Feiyu Technology: o capital do "Grupo Yida" está à espreita! Angariação de fundos com uma só mão Para repor o fluxo, use dezenas de milhões de fundos ociosos para comprar financiamento bancário").

A hora está prestes a entrar no final de agosto de 2024. Quando a Feiyu Technology está listada na lista de pessoas que aguardam para serem registradas e listadas na Bolsa de Valores de Pequim, ela ainda está atualizando seu próprio recorde para o processo de registro mais longo para listagem na Bolsa de Valores de Pequim Exchange Segundo relatos, a Knock Finance soube mais uma vez com exclusividade que as respostas à série de perguntas acima estão prestes a ser divulgadas.

Como terminará a listagem da Feiyu Technology?

O resultado que se concretizará em um futuro próximo é obviamente algo que a Feiyu Technology não quer ver, mas terá que enfrentar.

"A Feiyu Technology decidiu submeter à Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China os materiais de registro relacionados à listagem da North Exchange. Se nada inesperado acontecer, ela receberá um aviso da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China para encerrar o processo de registro da North Exchange no futuro próximo." Agosto de 2024 Em 19 de março, uma fonte próxima ao regulador disse à Keke Finance.

No mesmo dia, outro membro da Feiyu Technology também confirmou a notícia acima à Keke Finance.

A fonte admitiu que a Feiyu Technology começou a discutir internamente assuntos relacionados ao encerramento da listagem na North Exchange há mais de um mês, no final de junho. Naquela época, cerca de um ano depois que a Feiyu Technology apresentou o registro de listagem na North Exchange. a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China.

Informações públicas mostram que a Feiyu Technology apresentou oficialmente um pedido de listagem na Bolsa de Valores de Pequim em 30 de dezembro de 2022, sob o patrocínio da Soochow Securities, e foi aceito.

Como a maioria das empresas que planejam ser listadas, a Feiyu Technology passou pela fase final de revisão da listagem de forma relativamente tranquila. Após duas rodadas de consultas da Bolsa de Valores de Pequim, em 12 de julho de 2023, a Feiyu Technology teve a oportunidade de ir à reunião do comitê de listagem para aceitar uma votação sobre se atende às condições de emissão da Bolsa de Valores de Pequim.

Como a maioria das empresas sortudas que planejam ser listadas, a Feiyu Technology obteve com sucesso a aprovação dos membros do comitê de listagem na 35ª reunião de revisão do Comitê de Listagem da Bolsa de Valores de Pequim em 2023.

Em 25 de julho de 2023, a Feiyu Technology concluiu as opiniões da reunião de revisão do Comitê de Listagem conforme necessário e, seis dias depois, em 31 de julho de 2023, apresentou oficialmente seu pedido de registro para listagem à Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China.

“A empresa decidiu encerrar a listagem da Bolsa Norte devido ao ajuste do seu futuro plano de desenvolvimento estratégico e considerando de forma abrangente a situação real da empresa e outros fatores. -mencionados por membros da Feiyu Technology Uma razão "geral" foi dada.

O resultado do encerramento do registro da Feiyu Technology não é surpreendente.

Afinal, antes disso, ela estava há muito tempo presa no processo de registro de listagem da Bolsa de Valores de Pequim, tornando-se uma verdadeira “família com dificuldade de listagem”.

Embora na revisão do IPO dos mercados de ações de Xangai e Shenzhen, haja frequentemente pedidos de registro para empresas a serem listadas que não tiveram sucesso por mais de meio ano, mas para a Bolsa de Valores de Pequim, que tem um limite de listagem mais baixo, uma vez que o abertura do mercado em novembro de 2021, tem sido uma existência muito rara - nos últimos dois anos ou mais, sob o sistema de registro, um total de 174 empresas que planejam ser listadas na Bolsa de Valores de Pequim foram reconhecidas pela Reguladora de Valores Mobiliários da China Comissão e registro de listagem concedido Essas empresas que foram listadas com sucesso na Bolsa de Valores do Norte no passado definitivamente concluíram todo o processo, desde o envio do pedido de registro até a obtenção dos resultados, em meio mês.

Se a iniciativa da Feiyu Technology de desistir do registro for implementada oficialmente em um futuro próximo, ela também se tornará a segunda empresa a falhar no processo de registro desde a abertura da Bolsa de Valores de Pequim.

Em 9 de agosto de 2023, o processo de registro de listagem na Bolsa de Valores de Pequim da Hechuang (Pequim) Technology Co., Ltd. (doravante denominada "Tecnologia Hechuang") foi oficialmente suspenso pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China.

O pedido de listagem da Hechuang Technology foi analisado pelo Comitê de Listagem da Bolsa de Valores de Pequim em 7 de dezembro de 2022. Em 15 de dezembro de 2022, a Hechuang Technology apresentou o documento de registro de listagem à Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China sem parar e foi aceito.

A Hechuang Technology também é a primeira empresa listada na Bolsa de Valores de Pequim que falhou no processo de registro.

Depois que a Hechuang Technology não conseguiu ser listada na Bolsa de Valores de Pequim, outra empresa que planejava ser listada na Bolsa de Valores de Pequim - Guangzhou Polytech New Materials Technology Co., Ltd. (doravante denominada "Polytech") retirou seu pedido após aprovação a análise do Comitê de Listagem A listagem foi encerrada, mas nunca entrou no processo de registro do início ao fim.

"O resultado da listagem da Feiyu Technology na Bolsa de Valores de Pequim ainda é muito lamentável." já foram listadas na Bolsa de Valores de Pequim há um ano, era muito provável que a Feiyu Technology fosse registrada para listagem na Bolsa de Valores de Pequim "Naquela época, a Feiyu Technology estava quase ao alcance de obter a aprovação de emissão. "

De acordo com a Keke Finance, tanto dentro da Feiyu Technology quanto de intermediários que estão prestando atenção à sua listagem, esperava-se que obtivesse a aprovação de listagem da Bolsa de Valores de Pequim no início de agosto de 2023.

Naquela época, a Kaiyuan Securities, uma empresa de valores mobiliários nacional conhecida por sua maior capacidade de capturar as informações de listagem da Bolsa do Norte, divulgou publicamente um novo relatório de subscrição de ações na Bolsa do Norte para a Feiyu Technology em 7 de agosto de 2023, em uma tentativa de apreender a oportunidade. Ganhe oportunidades de mercado.

A Kaiyuan Securities sempre teve a prática de redigir novos relatórios de subscrição de ações para empresas listadas na Bolsa de Valores de Pequim, mas a maioria deles só é anunciada quando as empresas a serem listadas estão prestes a entrar na fase de emissão após receberem a aprovação do registro.

Agora, com o fracasso da listagem da Feiyu Technology, este novo relatório de subscrição de ações da Kaiyuan Securities, que foi divulgado há um ano, tornou-se uma "piada".

1) Quem perturbou o sonho da Feiyu Technology de abrir o capital?

A Feiyu Technology será em breve a segunda empresa listada na Bolsa de Valores de Pequim que falhou no processo de registro.

Antes disso, a Hechuang Technology foi a única empresa que falhou no processo de registo desde o lançamento da Bolsa de Valores de Pequim.

Há um ano, quando a listagem da Hechuang Technology na Bolsa de Valores de Pequim foi suspensa pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, esta confessou ao mundo exterior a razão do seu fracasso - "Tendo em conta que os dados financeiros da empresa não conseguiram continuar a cumprir os padrões de listagem", retirou seus documentos de solicitação de investimento qualificado não especificados para a emissão pública de ações e listagem na Bolsa de Valores de Pequim.

Naquela época, a Hechuang Technology escolheu o segundo conjunto de indicadores de listagem estipulados nas "Regras de Listagem de Ações da Bolsa de Valores de Pequim (Teste)" (doravante denominadas "Regras de Listagem") como o padrão de relatório.

Ou seja, "o valor de mercado não é inferior a 400 milhões de yuans, o lucro operacional médio nos últimos dois anos não é inferior a 100 milhões de yuans e a taxa de crescimento do lucro operacional no ano mais recente não é inferior a 30%, e o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais no ano mais recente é positivo”.

Durante a revisão inicial e até mesmo na reunião, a Hechuang Technology atendeu aos padrões acima.

No entanto, durante o período em que a Hechuang Technology apresentou o seu pedido de registo na Bolsa de Valores de Pequim, o seu desempenho mudou em 2022, o que foi inferior aos 30% exigidos pela Hechuang Technology. indicadores de listagem.Não pode mais atender ao segundo requisito dos padrões de listagem da Bolsa de Valores de Pequim.

Mudanças no desempenho após o período são um fator importante que leva ao eventual fracasso da maioria das empresas em serem listadas.

No entanto, a Feiyu Technology não tem o problema de seus dados financeiros não atenderem aos padrões de listagem.

A Feiyu Technology escolheu o primeiro conjunto de padrões das "Regras de Listagem" para listagem na Bolsa de Valores de Pequim: "o valor de mercado não é inferior a 200 milhões de yuans, o lucro líquido nos últimos dois anos não é inferior a 15 milhões de yuans, e o retorno médio ponderado sobre os ativos líquidos é A média não é inferior a 8%, ou o lucro líquido no ano mais recente não é inferior a 25 milhões de yuans e o retorno médio ponderado sobre os ativos líquidos não é inferior a 8%."

De acordo com o último prospecto de listagem da Bolsa de Valores de Pequim (projeto de registro) atualmente divulgado pela Feiyu Technology, entre 2020 e 2022, registrou lucro operacional de 222 milhões, 362 milhões e 428 milhões, respectivamente, e os lucros não líquidos correspondentes foram deduzidos. 16,202 milhões, 32,566 milhões e 33,7201 milhões Embora a rendibilidade média ponderada dos ativos líquidos não tenha atingido mais de 8% em 2020, atingiu 13,28% e 12,12% respetivamente em 2021 e 2022.

No último ano de 2023, a situação comercial da Feiyu Technology tem sido relativamente estável.

De acordo com os dados do relatório anual de 2023 da Feiyu Technology previamente atualizados, em meados de 2023, embora seu lucro operacional tenha caído 10,19% ano a ano para 385 milhões, seu lucro não líquido deduzido não caiu, mas aumentou, um aumento de 2,71% ano a ano, atingindo 34,633 milhões de yuans, e o retorno médio ponderado sobre os ativos líquidos também permaneceu acima de 10%.

Obviamente, os obstáculos enfrentados pela Feiyu Technology para abrir o capital são completamente diferentes daqueles da Hechuang Technology.

Então, qual é a razão pela qual o sonho da Feiyu Technology de abrir o capital foi destruído?

Independentemente de a Feiyu Technology admitir ou não, estar envolvido no incidente do “acionista sensível” é um “campo minado” inevitável para sua listagem na Bolsa de Valores de Pequim.

"O processo de registro e avanço para listagem da Feiyu Technology foi afetado principalmente por acionistas sensíveis. Já no início de abril de 2024, uma instituição bancária de investimento próxima à Bolsa de Valores de Pequim disse à Keke Finance."

Nos últimos anos, no mercado de IPO de ações A, o caso mais típico de uma empresa listada que encontra a influência de acionistas sensíveis é o incidente do "Sistema Jiuding".

Em 2018, devido ao impacto da investigação e de outros incidentes, a conhecida instituição de investimento nacional "Grupo Jiuding" caiu no atoleiro da "lista" negativa. Desde então, todos os projetos de IPO em que participou foram coletivamente interrompidos. Os reguladores naquela época, Keke Finance Também relatou exclusivamente notícias relevantes o mais rápido possível. Até agora, seis anos depois, o “Sistema Jiuding” ainda parece não ter realmente emergido da névoa de ser tratado com cautela pelos reguladores.

Embora a Feiyu Technology não tenha nenhum fundo do “Clã Jiuding”, ela foi infectada por acionistas “sensíveis” semelhantes ao “Clã Jiuding” daquela época.

Em meados de 2023, uma conhecida instituição de investimento esteve envolvida num caso oficial de corrupção. Afectadas por isto, as principais bolsas e até mesmo a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China começaram a tratar com cautela os projectos de listagem propostos investidos por esta instituição de investimento.

Durante muito tempo, no passado, muitos projectos planeados de IPO em que esta instituição de investimento participou foram interrompidos um após o outro, e alguns projectos que passaram na revisão da reunião do comité de listagem foram adiados para avanços adicionais.

Esta instituição de investimento implicada em casos relacionados é também um dos acionistas mais importantes da Feiyu Technology.

“No final de 2023, tínhamos um projeto listado na Bolsa de Valores de Pequim em fase de aceitação. A Bolsa do Norte nos pediu para emitir um documento especial para explicar que após a penetração na lista de acionistas, não havia acionistas sensíveis relevantes antes de emitir uma carta de aceitação." O texto acima é próximo à Bolsa de Valores de Pequim. Pessoal das instituições bancárias de investimento da bolsa de valores uma vez revelado à Keke Finance.

A informação pública mostra que os fundos controlados por esta instituição de investimento bastante sensível detêm atualmente um total de 7.75% das ações da Feiyu Technology, classificando-a como o seu terceiro maior acionista, perdendo apenas para os dois maiores acionistas do atual controlador da Feiyu Technology.

De acordo com a Keke Finance, após o caso oficial de corrupção acima mencionado, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China ainda não aprovou o registo de qualquer proposta de empresa cotada investida por esta instituição de investimento.

Anteriormente, as autoridades reguladoras pareciam ter afrouxado a sua atitude “prudente” em relação a este accionista sensível. Em Março de 2024, outra empresa investida pela instituição que estava planeada para ser listada no Conselho de Inovação Científica e Tecnológica foi finalmente banida pela Reguladora de Valores Mobiliários da China. Comissão nove meses após a reunião O seu pedido de registo foi aceite. No entanto, o rácio de participação dos accionistas sensíveis nesta empresa é relativamente pequeno, cerca de 3%.

Isso também deu à Feiyu Technology, que estava enfrentando obstáculos no avanço do registro, uma vez esperançosa de uma listagem bem-sucedida.

No entanto, os banqueiros de investimento acima mencionados próximos à Bolsa de Valores de Pequim nem sempre foram otimistas sobre as perspectivas de listagem da Feiyu Technology. Eles acreditam que com as repetidas declarações da Comissão Reguladora de Valores da China sobre a “forte supervisão” dos projetos iniciais de listagem, e reiteram isso. irá “erradicar o capital”. O solo e as condições para o surgimento de problemas de corrupção no mercado, fortalecer a situação de alta pressão de punir a corrupção, insistir na utilização de métodos de reforma para comprimir o espaço para a procura de renda do poder, reduzir o poder discricionário, melhorar. o sistema e mecanismo para prevenir a criação e propagação da corrupção, continuar a fortalecer a construção da transparência regulatória e punir severamente o suborno no mercado de capitais", "Retificar estritamente a 'porta giratória' da política e dos negócios, concentrar-se na questão-chave de reduzir o 'valor do status profissional' do pessoal demitido proposto pela Equipe de Inspeção e Supervisão Disciplinar da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, insistir na mudança de uma perspectiva política e mudar politicamente "Políticas abrangentes serão implementadas tanto no lado empresarial quanto no lado empresarial. lado da gestão, e a retificação especial será aprofundada." Neste contexto, obviamente não é fácil para a Feiyu Technology, que está envolvida em disputas sensíveis de acionistas, atingir seu objetivo de listagem no curto prazo.

Com certeza, como disseram os banqueiros de investimento mencionados acima, a Feiyu Technology acabará não conseguindo abrir o capital.

2) A pressão de recompra está chegando

Em 7 de agosto de 2023, apenas uma semana depois que a Feiyu Technology apresentou seu pedido de registro de listagem na Bolsa de Valores de Pequim, a Kaiyuan Securities, conhecida por ganhar oportunidades no layout de negócios relacionados da Bolsa de Valores de Pequim, tentou ser a primeira a lançá-lo "prescientemente" emitiu um novo relatório de subscrição de ações na Bolsa de Valores de Pequim intitulado "Tecnologia Feiyu: Fornecedor de peças automotivas de precisão, resultados notáveis ​​​​em veículos de nova energia, armazenamento de energia e campos 5G".

No relatório, Zhu Haibin, gerente geral do Kaiyuan Securities Beijing Stock Exchange Research Center, disse que a Feiyu Technology "deverá se beneficiar da alta prosperidade da indústria downstream no futuro, e a margem de lucro bruto no campo automotivo é maior do que empresas comparáveis." Aprofundar a cooperação com clientes de alta qualidade, como AVIC Optoelectronics e Breakthrough China Innovation Aviation", e disse que o índice médio de PE das empresas comparáveis ​​da Feiyu Technology atingiu 34,8 vezes, e o valor médio também atingiu 33,3 vezes.

Ao mencionar possíveis riscos, o relatório de subscrição da Kaiyuan Securities mencionado acima afirmou que a Feiyu Technology apresenta "riscos de estabilidade insuficiente do cliente, riscos de vazamento de tecnologia central e riscos de desenvolvimento do mercado downstream".

A Kaiyuan Securities pode nunca ter sonhado que o maior risco da Feiyu Technology hoje seria o risco de não abrir o capital.

O fracasso na listagem na Bolsa de Valores de Pequim e a falta de obtenção de uma grande quantidade de fundos para arrecadação de fundos não causarão sofrimento à Feiyu Technology.

Afinal, a Feiyu Technology não carece de dinheiro no curto prazo, pois há pouco tempo tinha uma grande quantidade de recursos ociosos para aquisição de produtos financeiros.

Em 11 de março de 2024, já se passaram mais de sete meses desde que a Feiyu Technology apresentou seu pedido de listagem na Bolsa de Valores de Pequim à Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, mas falhou. vez. No entanto, a Feiyu Technology repentinamente fez um anúncio impressionante: ela planeja usar seus fundos próprios ociosos, totalizando não mais do que 20 milhões de RMB, para investir em produtos financeiros bancários.

Feiyu Technology disse que esta medida visa aproveitar ao máximo os fundos ociosos da empresa. Com a premissa de garantir as operações diárias e a segurança dos fundos da empresa, planeja usar os fundos ociosos da própria empresa para adquirir produtos financeiros com alta segurança, baixo risco e. boa liquidez do produto bancário.

“O plano da empresa de utilizar fundos ociosos para adquirir produtos financeiros bancários é implementado com a premissa de garantir a liquidez e a segurança dos fundos necessários às operações diárias da empresa e não afetará o desenvolvimento normal dos negócios da empresa. produtos, o uso de fundos pela empresa pode melhorar a eficiência e obter certos retornos de investimento, o que ajudará a melhorar ainda mais o rendimento geral da empresa e a obter melhores retornos de investimento para a empresa e os acionistas", disse a Feiyu Technology em um anúncio relevante.

Isso também fez com que o mundo exterior questionasse a racionalidade da listagem e do financiamento da Feiyu Technology na Bolsa de Valores de Pequim. Por um lado, utilizou uma grande quantidade de fundos ociosos para comprar produtos financeiros e, por outro lado, planejou fazê-lo. captar recursos para complementar o capital de giro.

De acordo com o plano de investimento apresentado aos reguladores pela Feiyu Technology para a sua listagem na Bolsa de Valores de Pequim, pretende emitir publicamente não mais do que 45,2 milhões de novas ações a investidores qualificados não especificados para angariar 137 milhões de yuans para investir em projetos de produção de peças metálicas de precisão. O projeto de produção planeja investir 97 milhões de yuans em fundos arrecadados, e os 40 milhões de yuans restantes serão usados ​​para complementar o capital de giro.

O risco de falha na listagem pode ter um impacto maior na Feiyu Technology, que pode ser a forte pressão de recompra sobre o próprio controlador após acionar a “cláusula de recuperação” do acordo de “jogo”.

De acordo com o acordo de "aposta" anterior assinado pelo atual controlador da Feiyu Technology e alguns de seus acionistas de investimento externo, se a Feiyu Technology "não conseguir concluir a listagem (ou seja, esta emissão e listagem) antes de 31 de dezembro de 2023" ou "auto- Depois de o emitente apresentar pela primeira vez os documentos relevantes para este pedido, o emitente retira este pedido, ou o trabalho de emissão e listagem do emitente é rejeitado pelas autoridades reguladoras ou pelas bolsas de valores, a revisão é encerrada ou o registo não é concedido. "Os investidores relevantes retomarão seu pedido de voo. O verdadeiro controlador da Yu Technology tem o direito de recomprar o patrimônio relevante.

As instituições de investimento mencionadas acima que assinaram acordos com a Feiyu Technology com a retomada das cláusulas de recompra de "jogos de azar" incluem CITIC Investment, Yonghe Hefeng, Jinshi Zhiyu e a pessoa física Huang Yafu.

Na lista de acionistas da Feiyu Technology, Huang Yafu, CITIC Investment, Yonghe Alliance e Jinshi Zhiyu detêm 7,5875 milhões de ações, 5,4 milhões de ações, 5,4 milhões de ações e 3,24 milhões de ações, respectivamente, representando 4,9% e 3,49% de seu total atual ações %, 3,49% e 2,09%.

Hoje em dia, o encerramento da listagem da Feiyu Technology na Bolsa de Valores de Pequim é uma conclusão precipitada, o que significa que o verdadeiro controlador da Feiyu Technology pode precisar recomprar até 21,6275 milhões de ações, representando 13,97% do capital social total da Feiyu Technology.

No referido prospecto (minuta de registro) publicado anteriormente pela Feiyu Technology, ela também admitiu na coluna de fatores de risco que se a cláusula de recompra for acionada, “os verdadeiros controladores do emissor, Le Yong e Le Guopei, poderão seguir o acordo. do emissor não pode recomprar as ações de acordo com os requisitos do objeto de recompra, o próprio controlador do emissor e o objeto de recompra podem recomprar as ações do emissor detidas pela CITIC Investment, Yonghe Hefeng, Jinshi Zhiyu e Huang Yafu. .”

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