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소개: Feiyu Technology가 베이징 증권 거래소에 상장 등록 신청서를 제출한 지 불과 1주일 만인 2023년 8월 7일, North Exchange의 관련 사업 레이아웃에서 기회를 얻는 것으로 알려진 Kaiyuan Securities는 "예측"을 시도했습니다. 베이징 증권 거래소에서 "Feiyu 기술: 자동차 정밀 부품 공급업체, 신에너지 차량, 에너지 저장 및 5G 분야의 놀라운 결과"라는 제목의 새로운 주식 청약 보고서를 출시한 것은 이번이 처음입니다. 앞서 언급한 카이위안증권 청약 보고서에는 발생할 수 있는 리스크를 언급하면서 페이유테크놀로지가 "고객 안정성 부족 리스크, 핵심 기술 유출 리스크, 다운스트림 시장 개발 리스크"를 안고 있다고 명시했다. 당시 Kaiyuan 증권은 Feiyu Technology의 가장 큰 위험이 상장 실패가 될 것이라고는 꿈도 꾸지 않았을 것입니다.

이 기사는 독점적으로 원본이며 Keke Finance(ID: koukouipo)에서 처음 게시되었습니다.

작성자: 자오칭@베이징

편집자: 자이 루이@베이징

4개월 전 Keke Finance는 Suzhou Feiyu Precision Technology Co., Ltd.(이하 "Feiyu Technology"라고 함)의 베이징 증권 거래소 상장 신청이 9개월 동안 등록 신청을 제출했지만 실패했다는 비하인드 스토리를 단독 보도했습니다. 이때 베이징증권거래소에서 최장 상장등록 절차를 밟는 기록을 세웠다.

관련 기사 말미에 Keke Finance는 "Feiyu Technology의 상장 결말은 어떻게 제시될 것인가?"라는 질문에 대답하기 위해 Feiyu Technology의 특이한 상장 여정에 계속 주목할 것이라고 언급했습니다. 베이징 증권거래소 상장 등록 기한이 정해져 있는 중국 증권감독관리위원회의 '강력한 감독' 모델 하에서 막대한 자금 관리와 자금 조달의 합리성이 여전히 인정될 수 있는가? 자세한 내용은 Keke Finance 관련 보고서 "희귀합니다! 베이징 증권 거래소는 최근 9월 등록을 제출했지만 소용이 없었습니다. Feiyu Technology의 기록적인 상장 뒤에는 "Yida Group" 자본이 숨어 있습니다! 단독 자금 조달 흐름을 보충하려면 수천만 개의 유휴 자금을 사용하여 은행 자금 조달을 구매하십시오.").

시기는 2024년 8월 하순에 접어들고 있습니다. Feiyu Technology가 북경 증권거래소 등록 대기자 명단에 등재된 시점에도 여전히 북경 증권 거래소 상장 등록 절차 중 최장 기록을 경신하고 있습니다. Exchange에 따르면 Knock Finance는 위의 일련의 질문에 대한 답변이 곧 공개될 예정이라는 사실을 다시 한 번 독점적으로 알게 되었습니다.

Feiyu Technology의 상장은 어떻게 끝나나요?

가까운 미래에 결실을 맺게 될 결과는 분명히 Feiyu Technology가 보고 싶지 않지만 직면해야 하는 것입니다.

"Feiyu Technology는 North Exchange 상장과 관련된 등록 자료를 중국 증권감독관리위원회에 제출하기로 결정했습니다. 예상치 못한 일이 발생하면 중국 증권감독관리위원회로부터 North Exchange 등록 절차를 종료하라는 통지를 받게 됩니다. 가까운 미래에." 2024년 8월 3월 19일, 규제 기관과 가까운 내부자가 Keke Finance에 말했습니다.

같은 날 Feiyu Technology의 또 다른 내부자도 Keke Finance에 위 소식을 확인했습니다.

내부 관계자는 페이유테크놀로지가 노스거래소 상장 종료와 관련된 문제를 내부적으로 논의하기 시작한 것은 한 달여 전인 6월 말이었다. 당시 페이유테크놀로지가 노스거래소 상장등록서를 제출한 지 약 1년 만이었다. 중국증권감독관리위원회.

공개 정보에 따르면 Feiyu Technology는 Soochow Securities의 후원으로 2022년 12월 30일 베이징 증권 거래소에 공식적으로 상장 신청서를 제출했으며 승인되었습니다.

상장을 계획 중인 대부분의 회사와 마찬가지로 Feiyu Technology도 상장 심사 최종 단계를 비교적 순조롭게 통과했습니다. Feiyu Technology는 2023년 7월 12일 베이징 증권 거래소에서 두 차례의 문의를 받은 후 상장 위원회 회의에 참석하여 베이징 증권 거래소의 발행 조건을 충족하는지 여부에 대한 투표를 수락할 기회를 얻었습니다.

상장을 계획하는 대부분의 운 좋은 기업과 마찬가지로 Feiyu Technology는 2023년 베이징 증권 거래소 상장위원회 제35차 검토 회의에서 상장 위원회 위원들의 승인을 성공적으로 획득했습니다.

2023년 7월 25일, Feiyu Technology는 필요에 따라 상장위원회의 검토 회의 의견을 완료했으며, 6일 후인 2023년 7월 31일에 공식적으로 중국 증권감독관리위원회에 상장 등록 신청서를 제출했습니다.

회사는 향후 전략 발전 계획을 조정하고 회사의 실제 상황과 기타 요인을 종합적으로 고려해 노스거래소 상장을 종료하기로 결정했습니다. - Feiyu Technology의 내부자 언급 "일반적인" 이유가 제시되었습니다.

Feiyu Technology의 등록 종료 결과는 놀라운 일이 아닙니다.

결국, 이에 앞서 오랫동안 북경증권거래소 상장등록 절차에 정체돼 그야말로 '상장애난가구'가 됐다.

상하이, 심천 증권시장의 IPO 심사에서 반년 이상 실패한 기업에 대한 상장 등록 신청이 종종 나오는데, 상장 기준이 낮은 베이징 증권 거래소의 경우 2017년부터 2021년 11월 시장 개장, 매우 드문 존재 - 지난 2년여 동안 등록 시스템에 따라 베이징 증권 거래소에 상장 예정인 총 174개 회사가 중국 증권 감독 당국의 승인을 받았습니다. 이들 기업은 과거 북증권거래소에 성공적으로 상장한 기업들 중 대부분이 등록신청부터 결과 획득까지 모든 과정을 반달 안에 완료했습니다.

Feiyu Technology의 등록 포기 계획이 가까운 시일 내에 공식적으로 시행된다면 베이징 증권 거래소 개장 이후 등록 절차에 실패한 두 번째 회사가 될 것입니다.

2023년 8월 9일, 중국 증권감독관리위원회는 Hechuang (Beijing) Technology Co., Ltd.(이하 "Hechuang Technology")의 베이징 증권거래소 상장 등록 절차를 공식적으로 중단했습니다.

Hechuang Technology의 상장 신청서는 2022년 12월 7일 베이징 증권거래소 상장위원회에서 검토되었습니다. 2022년 12월 15일 Hechuang Technology는 중국 증권감독관리위원회에 상장 등록 서류를 논스톱으로 제출하여 승인되었습니다.

Hechuang Technology는 등록 과정에서 실패한 베이징 증권 거래소에 상장된 최초의 회사이기도 합니다.

Hechuang Technology가 베이징 증권 거래소에 상장되지 못한 후, 베이징 증권 거래소에 상장할 예정이었던 또 다른 회사인 광저우 폴리테크 신소재 기술 유한 회사(이하 "폴리텍")가 합격 후 신청을 철회했습니다. 상장위원회의 심사를 거쳐 상장이 종료되었으나, 처음부터 끝까지 등록절차에 들어간 적은 없습니다.

"Feiyu Technology의 베이징 증권 거래소 상장 결과는 여전히 매우 유감입니다." 위에서 언급한 규제 당국과 가까운 내부 관계자는 Keke Finance에 일부 우연한 요인으로 인한 부수적 영향이 없었다면 Feiyu Technology는 1년 전 이미 Feiyu Technology가 베이징 증권거래소에 상장될 가능성이 매우 높았습니다. "당시 Feiyu Technology는 발행 승인을 거의 쉽게 받을 수 있었습니다. "

Keke Finance에 따르면 Feiyu Technology 내부와 상장에 관심을 기울이는 중개자 모두는 한때 2023년 8월 초 베이징 증권 거래소로부터 상장 승인을 얻을 것으로 예상했습니다.

당시 북거래소 상장정보를 가장 잘 파악하는 것으로 알려진 국내 증권사 카이위안증권은 2023년 8월 7일 북거래소 페이유기술(Feiyu Technology)에 대한 신규 주식 청약 보고서를 공개적으로 공개했다. 기회를 얻으세요.

카이위안증권은 북경증권거래소에 상장된 기업을 대상으로 신주청약보고서를 작성하는 관행이 있었지만, 대부분 상장 예정 기업이 등록 승인을 받은 뒤 발행 단계에 돌입할 때만 공표된다.

이제 Feiyu Technology의 상장 실패로 인해 1년 전 간절히 공개되었던 Kaiyuan Securities의 이 신규 주식 청약 보고서는 '농담'이 되었습니다.

1) 페이유테크놀로지의 상장 꿈을 방해한 사람은 누구인가?

Feiyu Technology는 곧 등록 과정에서 실패한 베이징 증권 거래소에 상장되는 두 번째 회사가 될 것입니다.

이에 앞서 북경증권거래소 출범 이후 등록절차에 실패한 유일한 기업은 허추앙테크놀로지(Hechuang Technology)였다.

1년 전 중국 증권감독관리위원회가 허추앙테크놀로지의 베이징 증권거래소 상장을 정지했을 때, 허추앙테크놀로지는 "회사의 재무 데이터가 계속해서 목표를 달성하지 못하는 점을 고려하여" 실패 이유를 외부에 털어놨다. 상장기준'에 따라 불특정 적격 투자 신청 서류를 철회하고 베이징 증권거래소 상장을 신청했다.

당시 Hechuang Technology는 "베이징 증권 거래소 주식 상장 규칙 (심판)"(이하 "상장 규칙"이라고 함)에 규정된 두 번째 상장 지표 세트를 보고 표준으로 선택했습니다.

즉, "시장 가치가 4억 위안 이상, 최근 2년간 평균 영업 소득이 1억 위안 이상, 최근 1년간 영업 소득 증가율이 30% 이상이어야 합니다. 최근 1년간 영업활동으로 창출된 순현금흐름은 긍정적이다”라고 말했다.

초기 검토와 회의 과정에서 Hechuang Technology는 위의 표준을 충족했습니다.

그러나 허추앙테크놀로지(Hechuang Technology)가 베이징 증권거래소 상장 등록 신청서를 제출한 기간 동안 2022년 매출 성장률은 전년 동기 대비 17.76%에 그쳤는데, 이는 정부가 요구하는 30%보다 낮았다. 상장 지표는 더 이상 베이징 증권 거래소 상장 기준의 두 번째 요구 사항을 충족할 수 없습니다.

해당 기간 이후의 실적 변화는 대부분의 기업이 결국 상장 실패로 이어지는 중요한 요인입니다.

그러나 Feiyu Technology는 재무 데이터가 상장 기준을 충족하지 못하는 문제가 없습니다.

Feiyu Technology는 베이징 증권 거래소 상장을 위해 "상장 규칙"의 첫 번째 표준 세트를 선택했습니다. "시장 가치는 2억 위안 이상, 지난 2년간 순이익은 1,500만 위안 이상, 순자산 가중평균 수익률은 평균 8% 이상이거나, 최근 연도 순이익이 2,500만 위안 이상이고 가중평균 순자산 수익률이 8% 이상입니다."

Feiyu Technology가 최근 발표한 최신 베이징 증권거래소 상장 안내서(등록 초안)에 따르면 2020년부터 2022년까지 각각 2억 2,200만 달러, 3억 6,200만 달러, 4억 2,800만 달러의 영업 이익을 기록했으며 해당하는 비순이익이 차감되었습니다. 순자산수익률은 1620만2천원, 3256만6천원, 3372만1천원으로 2020년 가중평균순자산수익률은 8%를 넘지 못했지만, 2021년과 2022년에는 각각 13.28%, 12.12%를 기록했다.

지난 2023년 Feiyu Technology의 사업 상황은 비교적 안정적이었습니다.

이전에 업데이트된 Feiyu Technology의 2023년 연례 보고서 데이터에 따르면, 2023년 중반 영업 이익은 전년 대비 10.19% 감소한 3억 8,500만 달러를 기록했지만, 비순이익 공제액은 감소하지 않고 증가하여 2.71% 증가했습니다. 전년 대비 3,463만 3천 위안에 이르렀으며 가중평균 순자산 수익률도 10%를 상회했습니다.

분명히 Feiyu Technology가 상장 과정에서 직면한 장애물은 Hechuang Technology의 장애물과 완전히 다릅니다.

그렇다면 페이유테크놀로지의 상장 꿈이 물거품이 된 이유는 무엇일까?

Feiyu Technology의 인정 여부에 관계없이 '민감한 주주' 사건에 연루되는 것은 베이징 증권 거래소 상장에 있어서 피할 수 없는 '지뢰밭'입니다.

"Feiyu Technology 상장을 위한 등록 및 승격 과정은 주로 민감한 주주들의 영향을 받았습니다. 2024년 4월 초 베이징 증권 거래소와 가까운 투자 은행 기관이 Keke Finance에 말했습니다.

지난 몇 년간 A주 IPO 시장에서 상장기업이 민감한 주주들의 영향력을 접한 가장 대표적인 사례는 '지우딩 시스템' 사건이다.

2018년에는 조사 및 기타 사건의 영향으로 국내 유명 투자 기관인 'Jiuding Group'이 네거티브 '리스트'의 수렁에 빠졌습니다. 이후 참여했던 모든 IPO 프로젝트는 집단적으로 중단되었습니다. 당시 규제 당국에서도 Keke Finance는 가능한 한 빨리 관련 소식을 독점적으로 보도했습니다. 6년이 지난 지금까지도 'Jiuding System'은 규제 당국의 신중한 대우를 받는 안개에서 아직 벗어나지 못한 것 같습니다.

Feiyu Technology는 "Jiuding Clan"의 자금이 없지만 당시 "Jiuding Clan"과 유사한 "민감한" 주주들에게 감염되었습니다.

2023년 중반, 유명 투자 기관이 공직자 비리 사건에 연루되면서 이에 영향을 받아 주요 거래소는 물론 중국 증권감독관리위원회까지 이 투자 기관이 투자한 상장 프로젝트를 조심스럽게 다루기 시작했습니다.

그간 본 투자기관이 참여한 다수의 IPO 예정 프로젝트가 잇달아 중단됐고, 상장위원회 심의를 통과한 일부 프로젝트도 추가 진행이 지연된 바 있다.

관련 사건에 연루된 해당 투자기관 역시 페이유테크놀로지의 최대주주 중 하나다.

"2023년 말 북경증권거래소에 상장 승인 단계의 프로젝트가 있었습니다. 북거래소에서는 주주명부 침투 이후 발행 전 관련 민감주주가 없었다는 점을 설명하기 위해 특문문을 발행해 달라고 요청했습니다. 수락서입니다." 위 내용은 베이징 증권거래소와 가깝습니다. 증권거래소 투자은행 기관 직원이 Keke Finance에 밝힌 적이 있습니다.

공개 정보에 따르면 다소 민감한 이 투자 기관이 관리하는 자금은 현재 Feiyu Technology 주식의 총 7.75%를 보유하고 있으며 Feiyu Technology의 실제 지배인인 2대 주주에 이어 2위인 3대 주주입니다.

Keke Finance에 따르면 위에서 언급한 공직자 부패 사건 이후 중국 증권감독관리위원회는 아직 이 투자 기관이 투자한 상장 회사의 등록을 승인하지 않았습니다.

앞서 규제당국은 이런 민감한 주주에 대해 '신중한' 태도를 느슨하게 한 것으로 보인다. 2024년 3월, 과학기술혁신위원회 상장 예정이었던 기관이 투자한 또 다른 회사가 결국 중국 증권감독관리국에 의해 금지됐다. 회의 후 9개월 만에 수수료가 승인되었습니다. 그러나 이 회사의 민감 주주의 지분율은 약 3%로 상대적으로 적습니다.

이로 인해 등록심사에 어려움을 겪고 있던 페이유테크놀로지도 한때 성공적인 상장을 희망하게 됐다.

그러나 위에서 언급한 베이징 증권 거래소와 가까운 투자 은행가들은 항상 Feiyu Technology의 상장 전망에 대해 낙관적이지 않았습니다. 그들은 초기 상장 프로젝트에 대한 "강력한 감독"에 대한 중국 증권 감독 관리 위원회의 반복적인 성명과 반복적인 주장을 믿고 있습니다. 시장 부패 문제의 출현을 위한 토양과 조건은 "자본을 근절"하고, 부패 처벌의 압박 상황을 강화하며, 권력의 지대추구 공간을 압축하는 개혁 방법을 주장하고, 재량권을 줄이고, 개선할 것입니다. 부패의 번식과 확산을 방지하기 위한 제도와 메커니즘을 마련하고, 규제 투명성을 지속적으로 강화하며, 자본시장 뇌물수수를 엄중히 처벌할 것”, “정경의 ‘회전문’을 엄중히 시정하고 핵심 사안에 집중” 중국 증권감독관리위원회 기율검사감독팀이 제안한 퇴직 인사의 '직위 가치'를 낮추고 정치적 관점에서 변화를 주장하며 "비즈니스 측면과 정치적 측면 모두에서 포괄적인 정책을 시행할 것"이라고 밝혔다. 이런 배경에서 민감한 주주분쟁에 연루된 페이유테크놀로지가 단기 상장 목표를 달성하기는 분명 쉽지 않은 상황이다.

위에서 언급한 투자 은행가들이 말했듯이 Feiyu Technology는 결국 상장에 실패할 것입니다.

2) 환매 압력이 오고 있다

2023년 8월 7일, 페이유 테크놀로지(Feiyu Technology)가 베이징 증권거래소 상장 등록 신청서를 제출한 지 불과 1주일 만에 베이징 증권거래소 관련 사업 레이아웃에서 기회를 포착한 것으로 유명한 카이위안 증권(Kaiyuan Securities)이 첫 번째로 상장에 도전했다. 베이징 증권 거래소에서 "Feiyu 기술: 자동차 정밀 부품 공급업체, 신에너지 차량, 에너지 저장 및 5G 분야의 놀라운 결과"라는 제목의 새로운 주식 청약 보고서를 "선지적으로" 발행했습니다.

보고서에서 Kaiyuan Securities Beijing Stock Exchange Research Center의 총책임자인 Zhu Haibin은 Feiyu Technology가 "향후 다운스트림 산업의 높은 번영으로 이익을 얻을 것으로 예상되며 자동차 분야의 매출총이익률도 더 높을 것"이라고 말했습니다. "AVIC Optoelectronics, Breakthrough China Innovation Aviation 등 우량 고객과의 협력을 심화한다"고 Feiyu Technology의 유사 기업의 평균 PE 비율은 34.8배에 이르렀고, 평균 가치도 33.3에 달했다고 밝혔습니다. 타임스.

앞서 언급한 카이위안증권 청약 보고서에는 발생할 수 있는 리스크를 언급하면서 페이유테크놀로지가 "고객 안정성 부족 리스크, 핵심 기술 유출 리스크, 다운스트림 시장 개발 리스크"를 안고 있다고 명시했다.

Kaiyuan 증권은 오늘날 Feiyu Technology의 가장 큰 위험이 상장 실패의 위험이 될 것이라고는 꿈도 꾸지 못했을 것입니다.

베이징 증권거래소 상장 실패와 대규모 자금 조달 실패로 인해 Feiyu Technology가 어려움을 겪지는 않을 것입니다.

결국 Feiyu Technology는 단기적으로 자금이 부족하지 않습니다. 얼마 전까지만 해도 금융 상품 구매를 위한 유휴 자금이 많았기 때문입니다.

2024년 3월 11일, Feiyu Technology가 중국 증권감독관리위원회에 베이징 증권거래소 상장 신청서를 제출한 지 7개월이 넘었지만 상장 및 자금 조달 계획은 오랫동안 실행되지 않았습니다. 그러나 Feiyu Technology는 갑자기 놀라운 발표를 내놓았습니다. 총 2천만 위안 이하의 유휴 자체 소유 자금을 은행 금융 상품에 투자할 계획입니다.

Feiyu Technology는 이번 조치가 회사의 유휴 자금을 최대한 활용하는 것이라고 밝혔습니다. 회사의 일상적인 운영과 자금 보안을 보장한다는 전제 하에 회사의 자체 유휴 자금을 사용하여 보안성이 높고 위험도가 낮으며 금융 상품을 구매할 계획입니다. 은행 상품의 유동성이 좋습니다.

“유휴자금을 활용해 은행 금융상품을 구매하겠다는 회사의 계획은 회사의 일상업무에 필요한 유동성과 자금안정성을 보장한다는 전제 하에 시행되며, 회사 사업의 정상적인 발전에 영향을 미치지 않을 것입니다. 은행 금융에 대한 적당한 투자를 통해 Feiyu Technology는 관련 발표에서 "회사의 자금 사용 효율성이 향상되고 특정 투자 수익을 얻을 수 있어 회사 전체 수입이 더욱 향상되고 회사와 주주를 위한 더 나은 투자 수익을 얻는 데 도움이 될 것"이라고 밝혔습니다.

이로 인해 한때 외부 세계에서는 Feiyu Technology의 베이징 증권 거래소 상장 및 자금 조달의 합리성에 의문을 제기했습니다. 한편으로는 금융 상품 구매에 많은 양의 유휴 자금을 사용했으며 다른 한편으로는 계획을 세웠습니다. 운전자본을 보충하기 위한 자금을 조달합니다.

Feiyu Technology가 베이징 증권 거래소 상장을 위해 규제 당국에 제출한 투자 계획에 따르면, 불특정 자격을 갖춘 투자자에게 4,520만 주 이하의 신주를 공개 발행하여 정밀 금속 부품 생산 프로젝트에 투자하기 위해 1억 3,700만 위안을 조달할 계획입니다. 생산 프로젝트는 조달 자금으로 9,700만 위안을 투자할 계획이며, 나머지 4,000만 위안은 운전자본을 보충하는 데 사용될 예정이다.

상장 실패의 위험은 페이유테크놀로지에 더 큰 영향을 미칠 수 있으며, 이는 '도박' 계약의 '회수 조항'이 발동된 후 실제 컨트롤러에 대한 심한 환매 압력이 될 수 있습니다.

Feiyu Technology의 실제 지배인과 일부 외부 투자 주주가 체결한 이전 "베팅" 계약에 따르면 Feiyu Technology가 "2023년 12월 31일 이전에 상장(즉, 이번 발행 및 상장)을 완료하지 못하거나" "자체" 발행인이 본 신청에 대한 관련 서류를 최초로 제출한 후, 발행인이 본 신청을 철회하거나 규제당국이나 증권거래소에 의해 발행인의 발행 및 상장 업무가 거부되거나 심사가 종료되거나 등록이 승인되지 않는 경우가 있습니다. " 관련 투자자는 비행 요청을 재개합니다. Yu Technology의 실제 컨트롤러는 관련 지분을 환매할 권리가 있습니다.

위에서 언급한 투자 기관으로는 Feiyu Technology와 '도박' 환매 조항 재개 계약을 체결했으며 CITIC Investment, Yonghe Hefeng, Jinshi Zhiyu 및 자연인 Huang Yafu가 포함됩니다.

Feiyu Technology의 주주 목록에서 Huang Yafu, CITIC Investment, Yonghe Alliance 및 Jinshi Zhiyu는 각각 75875만 주, 540만 주, 540만 주, 324만 주를 보유하여 현재 전체의 4.9%와 3.49%를 차지합니다. %, 3.49%, 2.09%입니다.

현재 Feiyu Technology의 베이징 증권 거래소 상장 종료는 기정사실입니다. 즉, Feiyu Technology의 실제 지배인은 Feiyu Technology 전체 주식 자본금의 13.97%에 해당하는 2,162.75만 주를 재매입해야 할 수도 있습니다.

Feiyu Technology가 이전에 발표한 위에서 언급한 투자 설명서(등록 초안)에서도 위험 요소 항목에 환매 조항이 발동되면 “발행인의 실제 지배인인 Le Yong과 Le Guopei가 계약을 따를 수 있다”고 인정했습니다. 발행인이 환매 대상의 요구 사항에 따라 주식을 환매할 수 없는 경우, 발행인의 실제 지배인과 환매 대상인은 CITIC Investment가 보유한 발행인의 주식을 환매할 수 있으며, Yonghe Hefeng, Jinshi Zhiyu 및 Huang Yafu 분쟁이 발생합니다. .”

(위에)