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Texto | Zhang Jiaru

O preço das ações da Marumi caiu continuamente nos dois pregões desde agosto.

Em 2 de agosto, as ações da Marumi fecharam em 22,28 yuans, queda de 0,67%, com valor de mercado total de 8,934 bilhões de yuans. Durante a sessão, o preço das ações da empresa atingiu um mínimo de 21,96 yuans, um novo mínimo desde outubro de 2022. No dia 1º de agosto, as ações da Marumi caíram 7,05%.

Antes que o preço das ações caísse continuamente, em 31 de julho, Marumi Co., Ltd. anunciou o plano de redução da participação de seu acionista controlador, atual controlador, presidente e CEO Sun Huaiqing, que planejava reduzir suas participações em no máximo 12,03 milhões de ações, que não excederia 3% do capital social total da empresa.

Por que Sun Huaiqing reduziu suas participações? O motivo citado no anúncio foram “necessidades de financiamento próprio”. Sun Huaiqing está sem dinheiro? Nos cinco anos desde a sua listagem, Marubi distribuiu um total de 682 milhões de yuans em dividendos em dinheiro. Sun Huaiqing e sua esposa detêm 80,8% das ações no total e receberam aproximadamente 550 milhões de yuans.

Em relação ao plano de redução acionária da Sun Huaiqing, Marumi Co., Ltd. disse à mídia que a concentração acionária do atual casal controlador é alta. A redução adequada das participações pode otimizar a estrutura acionária e aumentar a liquidez do mercado secundário, o que é propício para. a estabilidade a longo prazo do preço das ações.

O momento do plano de Sun Huaiqing para reduzir as suas participações é relativamente sensível. O desempenho de Marumi recuperou, mas o preço das ações está numa faixa baixa e a confiança dos investidores precisa ser restaurada.

Olhando para trás, para os dados históricos dos preços das ações, nos primeiros dias de listagem, o preço das ações da Marumi Co., Ltd. disparou, atingindo um máximo de 91 yuans por ação (restauração antecipada de direitos), e o valor de mercado uma vez ultrapassou 36 bilhões de yuans. Desde então, o preço das ações diminuiu com a flutuação do desempenho, chegando a 18,14 yuans por ação.

Recentemente, após a divulgação do plano de redução de participação da Sun Huaiqing, o preço das ações da Marumi caiu por dois dias consecutivos. O preço de fechamento em 2 de agosto estava em uma faixa historicamente baixa e seu valor de mercado caiu abaixo de dezenas de bilhões. Resta saber se a redução das participações de Sun Huaiqing "conduz à estabilidade a longo prazo do preço das ações".

O pai de Marumi, especialista em marketing

Marubi Co., Ltd. é uma empresa de beleza especializada em produtos para os olhos. Suas principais marcas incluem "Marubi", "Chunji" e "Lianhuo". De acordo com a certificação de dados de pesquisa de mercado da Frost & Sullivan, os produtos oftalmológicos Marumi ficaram em primeiro lugar em vendas na China por três anos consecutivos (2021 a 2023).

O fundador da Marrubi Co., Ltd. é Sun Huaiqing Como proprietário de uma marca de cosméticos, Sun Huaiqing se posiciona da seguinte forma: "Não sou um especialista em cosméticos. Considero-me um especialista em marketing."

Sun Huaiqing é natural de Chongqing. Sua especialização universitária era planejamento de estatística. Ele veio para Guangzhou para iniciar um negócio no final da década de 1990. Em 2002, contando com seus muitos anos de experiência na indústria de cosméticos, Sun Huaiqing decidiu investir 1 milhão de yuans em uma joint venture com uma empresa japonesa para estabelecer a Guangzhou Jiahe Cosmetics Manufacturing Co., Ltd., a antecessora da Marrubi Co., Ltda.

Na área de cosméticos, existem três países conhecidos no mundo: França, Estados Unidos e Japão. O Japão ocupa o primeiro lugar em pesquisas sobre a pele asiática. Sun Huaiqing já causou polêmica ao comercializar a "linhagem" da marca.

De acordo com vários relatos da mídia, a Marrubi sempre afirmou ser uma marca japonesa quando foi fundada. Foi fundada no Japão em Showa 54, e o fundador foi Keio Kobayashi. Na verdade, Kobayashi Keio é o nome japonês que Sun Huaiqing deu a si mesmo.

Em 2008, Marrubi pediu desculpas através da mídia, dizendo que conteúdos como "Fundado em Showa 54" e "Especialista em cuidados oftalmológicos japoneses" eram irregulares e enganavam os consumidores. Ao mesmo tempo, reconhece-se que a marca Marumi não tem relação direta com o Japão e é uma autêntica marca chinesa.

Numa entrevista exclusiva em 2020, Sun Huaiqing respondeu à questão da “origem japonesa” da Marumi, dizendo que a Marumi era de facto uma joint venture sino-japonesa no início “Marumi é uma empresa que tem uma profunda herança cultural tradicional chinesa desde o seu nascimento. e compreendeu profundamente a essência da tecnologia japonesa.

A marca Marumi se tornou um sucesso instantâneo a partir de 2007. Naquele ano, Sun Huaiqing convidou a primeira porta-voz de Marubi - a campeã Miss Hong Kong e atriz de Hong Kong, Anita Yuen. O slogan publicitário "Pule, pule, pule para longe dos pés de galinha" tornou-se um nome familiar.

Nos anos seguintes, estrelas da lista A, como Tony Leung, Zhou Xun e Eddie Peng, tornaram-se sucessivamente porta-vozes da Marubi. Até hoje, Marumi ainda segue a estratégia de endosso de celebridades. O relatório anual de 2023 mostra que Marubi convidou celebridades como Wang Anyu e Qi Wei para endossá-lo.

Além de porta-vozes de celebridades, Marrubi também implantou dramas populares e programas de variedades, como Dream Love, Celebrating More Than Years e Extreme Challenge, e conduziu marketing boca a boca em mídias sociais, como Xiaohongshu e Douyin.

O desempenho melhorou e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe não é tão bom como no primeiro ano de listagem

Sun Huaiqing está disposto a gastar dinheiro em publicidade. Certa vez, ele disse que a publicidade é um custo rígido de bens de consumo de rápida movimentação. “É muito fácil para nós economizar custos de publicidade e transformá-los em lucros, mas não é bom para o mundo. desenvolvimento a longo prazo da marca bom."

De 2019 a 2023, as despesas com vendas da Marubi, incluindo despesas com publicidade, continuaram a crescer, de 540 milhões de yuans para 1,199 bilhão de yuans. Impulsionado por enormes despesas com vendas, o desempenho da Marubi não continuou a crescer.

Os dados mostram que de 2020 a 2022, a receita da Marumi estagnou e o seu lucro líquido atribuível à empresa-mãe continuou a diminuir. Em 2023, o desempenho da Marubi se recuperou, com lucro operacional de 2,226 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,52%, e lucro líquido atribuível à controladora de 259 milhões de yuans, um aumento anual de 48,93%.

É importante notar que em 2023, o lucro operacional da Marumi Co., Ltd. atingiu seu valor mais alto após a listagem, mas o lucro líquido atribuível à controladora foi de 259 milhões de yuans, em comparação com 515 milhões de yuans em 2019 e 464 milhões de yuans. em 2020, o primeiro ano de listagem.

Entre os fatores que afetaram os lucros da Marubi, o aumento das despesas com vendas não pode ser ignorado.

Em 2023, o lucro operacional da Marubi será de 2,226 bilhões de yuans e as despesas com vendas serão de 1,199 bilhão de yuans, um aumento anual de 41,65%. Não é difícil perceber que as despesas com vendas da Marubi representam quase 50% da receita.

Em contraste, Marumi Co., Ltd. tem menos despesas com P&D. Em 2023, as despesas com P&D serão de 62,2876 milhões de yuans, um aumento anual de 17,69%, representando 2,8% do lucro operacional.

Marumi Co., Ltd. concentra-se em vendas e negligencia P&D? Já em 2020, Sun Huaiqing respondeu: "Um índice de P&D de 2% é considerado um nível alto na indústria. O índice de P&D da Shiseido do Japão é de apenas 1,6%."

Desde 2024, o desempenho da Marubi continuou a melhorar. No primeiro trimestre, obteve um lucro operacional de 661 milhões de yuans, um aumento anual de 38,73%; aumento anual de mais de 40%.

No entanto, durante o período de recuperação do desempenho desde 2023, o preço das ações da Marumi não se recuperou simultaneamente. O declínio acumulado no preço das ações em 2023 é de aproximadamente 24%, e o declínio acumulado no preço das ações desde 2024 é de 9,98%. No dia 2 de agosto, o preço de fechamento das ações da Marumi ainda estava na faixa baixa desde sua listagem.

Justamente quando o preço das ações estava baixo, Sun Huaiqing deixou de lado seu plano de reduzir suas participações. Ele planejava usar licitações centralizadas e bloquear negociações para reduzir suas participações em não mais do que 12,03 milhões de ações de 26 de agosto a 25 de novembro de 2024, o que seria. não exceder o capital social total da empresa 3%.

Com base em um cálculo aproximado do preço de fechamento de 22,28 yuans em 2 de agosto, os 12,03 milhões de ações que Sun Huaiqing planeja reduzir suas participações correspondem a um valor de mercado de 268 milhões de yuans. Esta não é a primeira vez que Sun Huaiqing planeja reduzir suas participações.

Sun Huaiqing planeja reduzir suas participações e os dois ex-acionistas sacaram uma grande quantia de dinheiro

Em 18 de agosto de 2022, três anos após a listagem das ações da Marrubi, 80,71% das ações detidas por Sun Huaiqing e sua esposa foram listadas para circulação.

Mais de um mês após o levantamento da proibição, ou seja, em 28 de setembro de 2022, Sun Huaiqing e sua esposa propuseram um plano para reduzir suas participações, planejando reduzir suas participações para não mais do que 24,0867 milhões de ações da empresa em 6 meses , não mais de 6% do capital social total.

De acordo com os regulamentos relevantes da Bolsa de Valores de Xangai, se os acionistas que detêm mais de 5% das ações de uma empresa listada adotarem transações de licitação centralizadas, eles não poderão reduzir suas participações em mais de 1% do total de ações da empresa em qualquer período consecutivo de 90 dias. . Caso seja adotada a negociação por atacado, a redução acionária não poderá ultrapassar 2% do número total de ações.

Em outras palavras, Sun Huaiqing e sua esposa planejam reduzir suas participações dentro de 6 meses. Porém, na última rodada do ciclo de redução, até o vencimento em abril de 2023, os dois não reduziram suas participações por ação.

Agora, Sun Huaiqing planeia reduzir as suas participações para não mais de 3% do capital social total da empresa, que ainda é a redução máxima. Em comparação com Sun Huaiqing, que não reduziu a sua participação até agora, a L Capital Guangzhou Beauty Ltd., o antigo segundo acionista da Marrubi, reduziu de forma resoluta e rápida as suas participações.

L Capital é um fundo de capital privado do grupo de moda de renome internacional LVMH. Em 2013, adquiriu 10% do capital de Sun Huaiqing e sua esposa.

Após a cotação das ações da Marubi, a L Capital detinha 36 milhões de ações da Marrubi, representando 8,98% do capital social total, tornando-se o segundo maior acionista da empresa cotada. Em julho de 2020, as ações detidas pela L Capital foram levantadas e a redução teve início naquele ano.

Depois de reduzir as suas participações durante vários anos consecutivos, a L Capital apareceu pela última vez na lista dos dez maiores acionistas da Marubi no final do segundo trimestre de 2023. O seu rácio de participação caiu para 1,14%. dez acionistas.

O plano de redução acionária da L Capital foi planejado muito antes das ações da Marumi serem listadas. O prospecto das ações da Marumi mostra que a L Capital pretende reduzir sua participação de 60% a 100% das ações da empresa na parte desbloqueada em até 24 meses após o término do período de lock-up.

Depois que os dois ex-acionistas da Marubi Co., Ltd. reduziram suas participações em grandes quantidades, Sun Huaiqing e sua esposa tornaram-se os maiores e os segundos maiores acionistas. Agora, Sun Huaiqing abandonou seu plano de reduzir suas participações novamente. Será que desta vez ele reduzirá suas participações? Como o preço das ações da Marumi mudará? a ser observado.