2024-08-03
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Texte | Zhang Jiaru
Le cours de l'action de Marumi n'a cessé de baisser au cours des deux jours de bourse écoulés depuis le mois d'août.
Le 2 août, les actions Marumi ont clôturé à 22,28 yuans, en baisse de 0,67%, avec une valeur marchande totale de 8,934 milliards de yuans. Au cours de la séance, le cours de l'action de la société a atteint un plus bas de 21,96 yuans, un nouveau plus bas depuis octobre 2022. Le 1er août, les actions Marumi ont chuté de 7,05 %.
Avant que le cours de l'action ne baisse continuellement, le 31 juillet, Marumi Co., Ltd. a annoncé le plan de réduction des participations de son actionnaire majoritaire, actuel contrôleur, président-directeur général Sun Huaiqing, qui prévoyait de réduire ses participations de 12,03 millions d'actions au maximum. qui ne dépasserait pas 3% du capital social total de la société.
Pourquoi Sun Huaiqing a-t-il réduit ses avoirs ? La raison invoquée dans l'annonce était « les besoins de financement propre ». Sun Huaiqing est-il à court d'argent ? Au cours des cinq années qui ont suivi sa cotation, Marubi a distribué un total de 682 millions de yuans de dividendes en espèces. Sun Huaiqing et son épouse détiennent 80,8 % des actions au total et ont reçu environ 550 millions de yuans.
Concernant le plan de réduction de l'actionnariat de Sun Huaiqing, Marumi Co., Ltd. a déclaré aux médias que la concentration de la propriété du couple de contrôleurs actuel est élevée. Une réduction appropriée de l'actionnariat peut optimiser la structure de propriété et augmenter la liquidité du marché secondaire, ce qui est propice à la réduction de l'actionnariat de Sun Huaiqing. la stabilité à long terme du cours de l’action.
Le moment où Sun Huaiqing prévoit de réduire ses avoirs est relativement sensible. La performance de Marumi s'est redressée, mais le cours de l'action se situe dans une fourchette basse et la confiance des investisseurs doit être rétablie.
En regardant les données historiques sur le cours des actions, au début de la cotation, le cours des actions de Marumi Co., Ltd. a grimpé en flèche, atteignant un maximum de 91 yuans par action (restauration à terme des droits), et la valeur marchande a dépassé 36 milliards de yuans. Depuis lors, le cours des actions a baissé en fonction des fluctuations des performances, pour atteindre un niveau aussi bas que 18,14 yuans par action.
Récemment, après la publication du plan de réduction de l'actionnariat de Sun Huaiqing, le cours de l'action de Marumi a chuté pendant deux jours consécutifs. Le cours de clôture du 2 août était dans une fourchette historiquement basse et sa valeur marchande est tombée en dessous de plusieurs dizaines de milliards. Il reste à voir si la réduction des avoirs de Sun Huaiqing est « propice à la stabilité à long terme du cours des actions ».
Marubi Co., Ltd. est une entreprise de beauté spécialisée dans les produits de soins oculaires. Ses principales marques incluent « Marubi », « Chunji » et « Lianhuo ». Selon la certification des données d'études de marché par Frost & Sullivan, les produits de soins oculaires Marumi se sont classés au premier rang des ventes en Chine pendant trois années consécutives (2021 à 2023).
Le fondateur de Marubi Co., Ltd. est Sun Huaiqing. En tant que propriétaire d'une marque de cosmétiques, Sun Huaiqing se positionne comme suit : « Je ne suis pas un expert en cosmétiques. Je me considère comme un expert en marketing.
Sun Huaiqing est originaire de Chongqing. Ses études universitaires étaient en planification statistique. Il est venu à Guangzhou pour démarrer une entreprise à la fin des années 1990. En 2002, s'appuyant sur ses nombreuses années d'expérience dans l'industrie cosmétique, Sun Huaiqing a décidé d'investir 1 million de yuans dans une coentreprise avec une société japonaise pour créer Guangzhou Jiahe Cosmetics Manufacturing Co., Ltd., le prédécesseur de Marubi Co., Ltd.
Dans le domaine de la cosmétique, il existe trois pays mondialement connus : la France, les États-Unis et le Japon. Le Japon occupe la première place dans la recherche sur la peau asiatique. Sun Huaiqing a autrefois suscité la controverse en commercialisant la « lignée » de la marque.
Selon plusieurs médias, Marubi a toujours prétendu être une marque japonaise lors de sa création. Elle a été fondée au Japon à Showa 54, et le fondateur était Keio Kobayashi. En fait, Kobayashi Keio est le nom japonais que Sun Huaiqing s'est donné.
En 2008, Marubi s'est excusé par l'intermédiaire des médias, affirmant que les contenus tels que « Fondé à Showa 54 » et « Japanese Eye Care Expert » étaient irréguliers et induisaient les consommateurs en erreur. Dans le même temps, il est reconnu que la marque Marumi n’a aucune relation directe avec le Japon et qu’elle est une authentique marque chinoise.
Dans une interview exclusive en 2020, Sun Huaiqing a répondu à la question sur « l'origine japonaise » de Marumi, affirmant que Marumi était bien au départ une coentreprise sino-japonaise : « Marumi est une entreprise qui possède un profond héritage culturel traditionnel chinois depuis sa naissance. et a profondément saisi l’essence de la technologie japonaise.
La marque Marumi est devenue un succès instantané à partir de 2007. Cette année-là, Sun Huaiqing a invité la première porte-parole de Marubi, la championne de Miss Hong Kong et actrice de Hong Kong, Anita Yuen. Le slogan publicitaire « Rebondir, rebondir, rebondir sur les pattes d'oie » est devenu un nom familier.
Au cours des années suivantes, des stars de premier plan telles que Tony Leung, Zhou Xun et Eddie Peng sont successivement devenues porte-parole de Marubi. À ce jour, Marumi adhère toujours à la stratégie de soutien des célébrités. Le rapport annuel 2023 montre que Marubi a invité des célébrités telles que Wang Anyu et Qi Wei à le soutenir.
En plus des porte-parole célèbres, Marubi a également implanté des drames populaires et des émissions de variétés telles que Dream Love, Celebrating More Than Years et Extreme Challenge, et a mené du marketing de bouche à oreille sur les réseaux sociaux tels que Xiaohongshu et Douyin.
Sun Huaiqing est prêt à dépenser de l'argent en publicité. Il a dit un jour que la publicité est un coût rigide pour les biens de consommation à évolution rapide : « Il est trop facile pour nous d'économiser les coûts de publicité et de les transformer en bénéfices, mais ce n'est pas bon pour l'entreprise. bon développement à long terme de la marque.
De 2019 à 2023, les dépenses de vente de Marubi, y compris les dépenses publicitaires, ont continué de croître, passant de 540 millions de yuans à 1,199 milliard de yuans. Poussée par d'énormes dépenses de vente, la performance de Marubi n'a pas continué à croître.
Les données montrent qu'entre 2020 et 2022, les revenus de Marumi ont stagné et le bénéfice net attribuable à la société mère a continué de baisser. En 2023, les performances de Marubi ont rebondi, avec un bénéfice d'exploitation de 2,226 milliards de yuans, en hausse de 28,52 % sur un an, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 259 millions de yuans, en hausse de 48,93 % sur un an.
Il convient de noter qu'en 2023, le bénéfice d'exploitation de Marumi Co., Ltd. a atteint son plus haut niveau après la cotation, mais que le bénéfice net attribuable à la société mère était de 259 millions de yuans, contre 515 millions de yuans en 2019 et 464 millions de yuans. en 2020, première année de cotation. Écart important.
Parmi les facteurs affectant les bénéfices de Marubi, l'augmentation des frais de vente ne peut être ignorée.
En 2023, le bénéfice d'exploitation de Marubi s'élèvera à 2,226 milliards de yuans et les dépenses de vente à 1,199 milliard de yuans, soit une augmentation de 41,65 % sur un an. Il n'est pas difficile de constater que les frais de vente de Marubi représentent près de 50 % des revenus.
En revanche, Marumi Co., Ltd. a moins de dépenses de R&D. En 2023, les dépenses de R&D s'élèveront à 62,2876 millions de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 17,69 %, représentant 2,8 % du résultat d'exploitation.
Marumi Co., Ltd. se concentre sur les ventes et néglige la R&D ? Dès 2020, Sun Huaiqing avait répondu : « Un ratio de R&D de 2 % est considéré comme un niveau élevé dans l'industrie. Le ratio de R&D du japonais Shiseido n'est que de 1,6 %.
Depuis 2024, les performances de Marubi ont continué de s'améliorer. Au premier trimestre, elle a réalisé un bénéfice d'exploitation de 661 millions de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 38,73 % ; une augmentation d'une année sur l'autre de plus de 40 %.
Cependant, au cours de la période de reprise des performances depuis 2023, le cours des actions de Marumi n'a pas récupéré simultanément. La baisse cumulée du cours des actions en 2023 est d'environ 24 % et la baisse cumulée du cours des actions depuis 2024 est de 9,98 %. Le 2 août, le cours de clôture des actions Marumi se situait toujours dans la fourchette basse depuis sa cotation.
Juste au moment où le cours de l'action était atone, Sun Huaiqing a mis de côté son projet de réduire ses avoirs. Il prévoyait de recourir aux enchères centralisées et aux échanges de blocs pour réduire ses avoirs de 12,03 millions d'actions au maximum entre le 26 août et le 25 novembre 2024, ce qui permettrait de réduire ses avoirs de 12,03 millions d'actions au maximum. ne peut excéder 3 % du capital social total de la société.
Sur la base d'un calcul approximatif du cours de clôture de 22,28 yuans le 2 août, les 12,03 millions d'actions que Sun Huaiqing envisage de réduire ses avoirs correspondent à une valeur marchande de 268 millions de yuans. Ce n'est pas la première fois que Sun Huaiqing envisage de réduire ses participations.
Le 18 août 2022, trois ans après la cotation des actions Marubi, 80,71 % des actions détenues par Sun Huaiqing et son épouse étaient mises en circulation.
Plus d'un mois après la levée de l'interdiction, c'est-à-dire le 28 septembre 2022, Sun Huaiqing et son épouse ont proposé un plan de réduction de leurs participations, prévoyant de réduire leurs participations à un maximum de 24,0867 millions d'actions de la société dans un délai de 6 mois. , pas plus de 6% du capital social total.
Selon les réglementations pertinentes de la Bourse de Shanghai, si les actionnaires détenant plus de 5 % des actions d'une société cotée adoptent des opérations d'appel d'offres centralisées, ils ne peuvent pas réduire leurs participations de plus de 1 % du total des actions de la société au cours d'une période consécutive de 90 jours. . En cas de négociation groupée, la réduction de participation ne pourra excéder 2% du nombre total d'actions.
En d'autres termes, Sun Huaiqing et son épouse prévoient de réduire leurs avoirs d'ici 6 mois. Cependant, lors du dernier cycle de réduction, jusqu'à la date d'expiration en avril 2023, ils n'ont pas réduit leurs avoirs par action.
Désormais, Sun Huaiqing envisage de réduire ses participations à 3 % maximum du capital social total de la société, ce qui reste la réduction la plus importante. Par rapport à Sun Huaiqing, qui n'a pas réduit sa participation jusqu'à présent, L Capital Guangzhou Beauty Ltd., l'ancien deuxième actionnaire de Marubi, a résolument et rapidement réduit sa participation.
L Capital est un fonds de capital-investissement du groupe de mode de renommée internationale LVMH. En 2013, il a acquis 10 % du capital de Sun Huaiqing et de son épouse.
Après la cotation des actions Marubi, L Capital détenait 36 millions d'actions Marubi, soit 8,98% du capital social total, ce qui en fait le deuxième actionnaire de la société cotée. En juillet 2020, les actions détenues par L Capital ont été levées et la réduction a commencé cette année-là.
Après avoir réduit ses participations pendant plusieurs années consécutives, L Capital est apparu pour la dernière fois dans la liste des dix principaux actionnaires de Marubi à la fin du deuxième trimestre 2023. Son taux de participation était tombé à 1,14 %. Depuis, L Capital a disparu du sommet. dix actionnaires.
Le plan de réduction d'actionnariat de L Capital était prévu bien avant la cotation des actions Marumi. Le prospectus des actions Marumi montre que L Capital a l'intention de réduire sa participation de 60 % à 100 % des actions de la société dans la partie déverrouillée dans les 24 mois suivant l'expiration de la période de conservation.
Après que les deux anciens actionnaires de Marubi Co., Ltd. aient réduit considérablement leurs participations, Sun Huaiqing et son épouse sont devenus les principaux et deuxièmes actionnaires. Maintenant, Sun Huaiqing a abandonné son projet de réduire à nouveau ses avoirs cette fois-ci ? Comment le cours de l’action Marumi va-t-il évoluer ? être observé.
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