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기예丨자오젠(zhao jian) ​​시징연구소 창립회장

국경절 연휴 동안 홍콩은 하루만 쉬고 남은 3일은 '혼자 춤추며' 보냈다. 그러나 수억 명의 중국 주식 투자자들은 부러움과 설렘, 불안을 안고 이 열린 장을 지켜보고 있다. 따라서 이러한 시간과 공간의 배경 하에서 홍콩 주식은 a주의 '미래'가 되어 필연적으로 연휴 이후 a주의 가격을 주도하게 되었습니다.

물론 a에게는 h의 실질적인 '프리미엄'이다. 예를 들어, 내가 큰 비중을 차지하고 있던 한 선도적인 부동산 회사는 주식 시장이 시작된 지 일주일 만에 가치가 3배로 올랐습니다. 국경절 이후 이틀 동안 약 70% 급등세를 이어갔고, 셋째 날에는 소폭 조정됐다. 홍콩 주식시장이 급등하는 동안 h가 a를 할인하던 기존 관행이 바뀌면서 h가 a보다 한때 10% 높은 평가 역전이 일어나기 시작했습니다. 이는 역사상 처음일지도 모릅니다. 그런 기업이 많은데, 정리해보니 모두 과거 엄격한 정책 통제로 인해 발목까지 잡히는 수준으로 평가받던 부동산, 교육훈련, 의료, 게임 등 산업에 속해 있었다. 이는 국제 투자자들이 이번에 하는 일이 통화정책의 전환뿐 아니라 다양한 '긴축정책'의 완화라는 뜻이다.

mad cow는 당신에게 주저하지 말라고 일깨워주기 시작했습니다.

홍콩 주식은 국제 자본이 자유롭게 흐르는 시장이기 때문에 미국 달러 금리 인하에 더 민감하고 더 완전하게 가격이 책정될 것입니다. 글로벌 통화 완화 사이클이 시작되면서, 선진국에서 신흥국으로의 주요 경로를 중심으로 국제 자본이 새로운 흐름으로 이동하게 될 것입니다. 대규모 물 방출이 있을 때마다 마찬가지로 가장 큰 이익은 성장주(신흥국)에서 발생한다. 물 방출이 끝나면 자금은 우량 배당 부문(선진국)으로 되돌아간다. 홍콩 시장은 중국 자산 전체에 '비를 맞으며' 글로벌 자본의 새로운 물결의 수혜자가 되었습니다. 통계에 따르면,미국 금융기관들은 지난주 중국 자산을 재배치했으며 평균 비율이 10% 이상 증가했습니다.헤지펀드, 개선율이 치솟는다고 할 수 있다.

이런 식으로 논리는 매우 간단하며, 연휴 이후 a주 전략도 바보 스타일로 운영될 수 있습니다. 홍콩 주식 투자자들은 a주 투자자들이 목표를 선택하고 사전에 가격을 책정하는 데 도움을 주기 때문입니다. 국경일이 없기 때문에 a주의 가격 공간은 홍콩 주식에 의해 점유되었다고 볼 수 있습니다. 홍콩 주식은 실제로 a주 선물이 되어 중국 주식 자산의 가격 결정력을 장악했습니다. 연휴 이후 a주 시장이 열리면 투자자들은 홍콩 증권 거래소에서 급등한 ah 주식을 잡기 위해 달려들 것입니다. a주와 h주의 가격이 새로운 균형 위치로 재평가될 때까지 수만 명의 사람들이 다시 자금을 조달하기 위해 몰려들 가능성이 높습니다.

올해 홍콩 주식시장은 지난 3년 동안 모범적인 하락장으로 이미지를 바꿔 용의 해 가장 눈부신 시장 중 하나로 자리매김할 것입니다.홍콩 국제금융센터이른바 '폐허론'에 근거해 더욱 위상을 회복하게 된다. 홍콩시장의 특징은 국내외 자본자금을 연결하는 허브라는 점이다. 대체로 중국과 세계의 관계, 특히 중국과 미국의 관계에서 가격이 책정된다. 중국이 세계에 완전히 통합되면 홍콩 시장은 "할머니의 사랑(본토)과 할머니의 사랑(해외)"이라고 할 수 있으며, 중국 자산을 두 배로 찾고 있습니다. 반대로 반세계화, 중국과 미국 달러 사이의 금리 인상, 서구 세계의 '탈중국화', 중국의 엄격한 감독과 질적 발전 변혁을 보면 '할머니가 싫어하는 것, 할머니가 싫어하는 것'이기도 하다. 포기한다"면 홍콩 주식도 크게 할인돼 pbr도 낮아질 것이다. 0.5에서는 그보다 더 낮은 수준의 자산도 많다. 실제로 중국 자산을 폐기하기 위한 '쓰레기 처리장'과 비슷합니다.

중국은 실제로 경제적, 사회적, 정치적 변화로 인해 고통을 겪고 있지만 국제 투자자들은 실제로 중국 자산을 심각하게 과소평가했습니다. 투자는 발전과 변화의 관점에서 문제를 바라봐야 합니다. 상황은 사람보다 강하고, 상황은 정책보다 강합니다. 더 이상 갈 수 없으면 남쪽 벽에 부딪히면 되돌아가게 됩니다. 중국 공산당 제20기 3중 전체회의 이후 중국의 발전 경로가 스스로 수정되기 시작했지만, 준비 과정에서 두 달 가까이 정책 공백이 발생하면서 a주가 다시 큰 폭으로 하락했습니다. , 다시 올해 최저치로 거의 떨어졌습니다. 위기가 닥치자 대반전정책이 뜬금없이 나왔고, 리스크 청산정책도 하루아침에 나왔다. 서두름의 정도는 마스크 출시 이후와 비슷해 다들 서둘러 해열제를 구했지만 구하지 못했다. . 며칠 전 a주 시장은 자금난에 시달렸고, 매도 주문도 마진에 부족해 쪼금씩 팔았지만 결국 모두의 입맛을 만족시키지 못했다. 마비되었고 시장은 일일 한도에 도달했습니다.

따라서 우리는 홍콩 주식 급등의 근본적인 논리를 살펴봐야 합니다. 그것이 단지 장기적인 가치 회복인지, 오랜 과거 정책의 포괄적인 변화인지, 아니면 3차 전체회의에서 제안된 중국의 발전 경로를 더욱 철저히 연장하는 것인지입니다. 중국 공산당 제20기 중앙위원회는 “개혁을 더욱 전면적으로 심화할 것”이라고 밝혔다. 투자자들에게는 지금까지 그렇게 많이 생각할 필요가 없을 수도 있습니다. 지금 해야 할 일은 일생에 한 번의 큰 가치 평가 변화를 위한 기회를 포착하는 것입니다. 물론 앞으로는 광우병 시장으로 인한 엄청난 시장 변동이 정책 입안자들을 불안하게 할 수도 있고, 이후 미국 달러의 금리 인하가 바뀔 수도 있고, 중동 전쟁이 확대될 수도 있고, 미국 대선이 벌어질 수도 있다. 미중관계 등을 더욱 혼란에 빠뜨릴 것이다. 따라서 강세장에서도 자신의 포지션과 포지션을 보호하기 위해 신중하고 신중하게 행동해야 합니다. 그러나 h주 "선물"이 이미 가격을 주도했기 때문에 a주가 연휴 이후 새로운 급등을 가져올 것이 확실합니다.