2024-09-18
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9월 18일 a주 시장의 주류주는 정오 마감 기준으로 다시 한 번 하락했고, kweichow moutai는 2.06% 하락해 주당 1,277.3위안으로 마감했다. 이밖에 금회주, 일라이트, 천우덕주 등도 모두 2% 이상 하락했다. 귀주마우타이가 한때 장 초반 1,268.89위안까지 하락해 2022년 10월 31일 이전 최저치인 1,333포인트 아래로 떨어졌다는 점은 주목할 만하다.
장기적인 관점에서 볼 때, 정오 마감 현재 kweichow moutai는 올해 24% 이상 하락했으며, 시장 가치는 1조 6천억 위안으로 2월 18일 최고치인 2489.11에 비해 a주에서 4위로 떨어졌습니다. 2021년, guizhou moutai moutai의 하락세는 거의 절반으로 줄었습니다.
가치 평가 관점에서 보면 9월 13일 현재 kweichow moutai의 주가수익비율은 20배로 떨어졌습니다. 3년 전 70배 이상의 가치평가 프리미엄에 비해 전반적인 주가수익비율은 크게 후퇴했습니다. csi 주류지수 비율은 16.58배로 떨어졌고, 주가순매비율은 4.86배로 지난 10년간 백분위수 22%에 달했다.
주류 부문이 왜 급락하는가?
주류 부문이 왜 급락하는가? guotai junan의 연구 보고서는 주류 산업의 판매량이 8월부터 9월까지 약간 회복되었지만 대부분 지역의 총 수요는 여전히 전년 대비 감소했으며 그중 가격 측면의 압력이 압력보다 훨씬 컸다고 지적했습니다. 판매 측면에서는(가격 압력은 feitian으로 표시), 제품 동적 판매는 주로 100~200위안 가격대와 200위안 이상의 가격대의 핵심 트래픽 품목에 중점을 둡니다.
앞서 언급한 연구보고서에서도 2분기 주류업체 재무자료를 토대로 주류채널이 최근 수익성과 매출액 측면에서 지속적으로 압박을 받고 있으며, 채널상환촉진에 있어서 수수료의 역할이 제한적이라고 지적했다. 2024년 (현금흐름, 선수금 마진 약정) 압력), 연구 보고서는 채널이 점차 완충 역할을 상실하고 있으며 재고 주기의 전개가 눈에 띄는 성장률의 상당한 감소와 차별화로 반영될 것이라고 믿고 있습니다. 기업.
국신증권도 추석이 다가옴에 따라 채널들의 비축에 대한 열의가 별로 없고, 소비 분위기도 지난해보다 약해지고 소비자들은 더욱 합리적이라고 말했다. 소비 기대의 영향으로 월병, 고급 주류 등 선물용 제품이 다양한 수준으로 감소했습니다. 가격대를 보면 중저가 주류 판매가 하위 고급 및 고급 주류보다 낫고 지역을 보면 모든 지역에서 판매가 압박을 받고 있습니다.
오늘의 와인 가격 데이터에 따르면 2024년 9월 18일 페이티안(원래) 53%/500ml의 도매 가격은 2,500위안/병으로 어제와 동일했습니다. 2024년은 어제보다 15위안 하락한 2,365위안/병으로 보고되었습니다.
최근 kweichow moutai의 2024년 반기 실적 보고에서 투자자들은 최근 moutai 가격 변동에 대한 자체 미디어의 과대 광고에 대해 우려를 제기했습니다. 이에 대해 장더친(zhang deqin) moutai 회장은 "전반적인 시장 상황은 상대적으로 안정적이다"라며 "moutai는 다양한 성 및 지역에서 시장 조사를 실시하고 다양한 지역에서 시장 업무 회의를 개최하며 시장 상황을 매우 중요하게 생각한다"고 말했습니다. 지역별 딜러, 전자상거래, 단체구매 대표, 성·구 자영업 등 채널과 협력하여 심도 있는 논의와 교류를 가졌으며, 체계적이고 조율된 전략 및 전술 시스템을 지속적으로 개선해 나갔습니다. 이를 통해 moutai는 꾸준히 전진할 수 있습니다.
kweichow moutai 주류 제품의 총 이익 마진 변화에 대해 zhang deqin은 상세한 데이터 분석을 제공했습니다. "2024년 상반기 moutai 주류의 총 이익 마진은 전년 대비 0.04% 증가했으며, 총 이익은 시리즈 주류 마진은 전년 대비 0.75% 증가했으며, 시리즈 주류 수익은 16.09%로 전년 동기 대비 1.56%포인트 증가했다"고 장더친(zhang deqin)은 말했다. 제품 구조의 시리즈 와인은 전체 와인 제품의 총 이익 마진에 일정한 희석 효과를 갖습니다. 그러나 이는 moutai의 전반적인 성과의 꾸준한 성장에 영향을 미치지 않고 대신 다양한 개발의 전략적 효율성을 강조합니다.
대부분의 "일류" 펀드 매니저들은 kweichow moutai에서 포지션을 줄였습니다.
최근에는 공적자금이 보유하고 있는 귀주마우타이의 비중이 감소하고 있으나 그 감소폭은 크지 않다. 그러나 일부 유명 펀드매니저들의 보유 지분 감소는 전문 투자자들이 귀주마우타이의 향후 성과에 대해 서로 다른 의견을 갖고 있음을 보여준다. 일부 펀드 매니저는 kweichow moutai 주식을 완전히 매각하거나 심지어 전체 주류 산업에서 손을 떼는 것을 선택하는 반면, 다른 일부는 고급 소비재 시장에 대해 계속 낙관적이며 시장이 하락할 때 투자를 늘리는 것을 선택합니다.
예를 들어, yinhua fund의 jiao wei는 2분기 말에도 여전히 kweichow moutai를 보유하고 있었지만, 그의 주력 상품인 yinhua fuyu 테마 펀드는 더 이상 kweichow moutai를 대규모 보유 항목에 포함하지 않았습니다. 주식을 보유하세요. 이밖에도 jiao wei는 2분기에 gujing gongjiu, shanxi fenjiu, luzhou laojiao, yingjia gongjiu 등 다른 주류 주식에 대한 보유 지분도 줄였습니다.
(위: yinhua fuyu theme fund의 중간 보고서 상위 10개 보유 종목; 자료 출처: 선택, 마감일: 2024.6.30)
kweichow moutai는 한때 yinhua fuyu 테마 펀드의 장기 헤비웨이트였으며 여러 부문에서 최고의 자리를 차지했습니다. jiao wei는 분기별 보고서에서 고급 주류로 대표되는 소비 업그레이드 산업이 지난 몇 년 동안 높은 roe, 높은 총 이익 마진 및 높은 해자를 갖춘 비즈니스 모델을 대표하게 되었다고 말했습니다. "그러나 우리가 현재 새로운 경제 변혁의 기로에 서 있다는 것은 말할 필요도 없이, 이러한 성공적인 비즈니스 모델은 대내외적 도전에 직면해 있습니다. 어느 정도 과거에는 매출총이익률이 더 높았습니다. 가격 결정력이 클수록 새로운 경제 모델의 영향과 의구심에 더욱 취약해질 수 있습니다. 이러한 맥락에서 가치 평가 조정은 이익 자체보다 우선할 수 있습니다.
yinhua fund의 또 다른 펀드 매니저인 li xiaoxing도 kweichow moutai에 대한 투자를 줄였습니다. 2분기에 kweichow moutai는 더 이상 자신이 관리하는 yinhua xinjia 2년 보유 기간 펀드의 상위 10위 안에 들지 않았습니다. .
동시에 e fund의 우수하고 엄선된 펀드 보유자인 xiao nan, china universal value select fund의 lao jienan, bank of communications select fund의 wang chong 및 zhang xuerong이 모두 kweichow를 제거했습니다. 상위 10개 보유 종목에서 moutai가 주식 목록에서 제거되었습니다.
그러나 일부 펀드 상품은 추세를 거스르고 kweichow moutai의 보유량을 늘리는 방법을 선택했습니다.
e fund의 장기 가치는 2분기에도 kweichow moutai 지분을 계속 늘려 세 번째로 큰 지분으로 매입했습니다. 또한 bank of communications new growth도 보유 주식을 89,800주 늘려 moutai를 2위 보유로 인수했으며 yuanxin yongfeng xingnuo는 1년 동안 보유했으며 yuanxin yongfeng youjia life, qianhai kaiyuan shanghai-hong kong-shenzhen advantage essence는 모두 선택되었습니다. 2분기에 상품 포지션이 증가했으며, 이들 펀드는 2분기 이후 순가치가 10% 이상 감소했습니다.
e fund의 guo jie는 분기별 보고서에서 자신이 소비재 주식에서 큰 비중을 차지하고 있다고 밝혔습니다. 업계 자체는 대중에게 노출되고 반복되는 소비와 브랜딩 특성으로 인해 비즈니스 모델에서 강력한 안정성과 지속 가능성을 갖고 있으며 매우 뛰어난 능력을 갖추고 있습니다. 탄력성 측면에서 현재 하향 데이터는 시장에서 선형적으로 추정되어 성과가 계속 하락하거나 심지어 미래가 없을 것이라는 비관적인 견해로 이어지며, 이는 분명히 업계 자체의 속성에 위배됩니다. "우리는 그러한 주식의 미래 전망을 확신합니다. 우리는 중장기적으로 막연한 정확성을 추구합니다. 현재 시장에 비관적인 가격이 있을 때 우리는 굳건히 버티고 견고한 수익을 얻을 것으로 기대합니다. 시장이 경제가 성장할 수 있다고 믿으면 안정화되면 우리 포트폴리오에서 경제 및 사회적 안정성에 중점을 둘 것입니다.”
