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2024년 자본시장 거래가 8월에 이르렀다. 최근 주요 회의 비중이 높아지면서 시장은 마침내 큰 상승세를 얻었고, 투자자들은 오랫동안 A주 시장의 반등을 열망해 왔다. .

미래를 내다보면 A주 시장의 모멘텀을 높이는 장기자금은 어디서 나올까? 중국 자산에 대한 국제 투자자들의 태도는 어떻습니까? 현재 국제 펀드는 고배당 주제에 대한 할당 기회를 어떻게 보고 있습니까? 성장 전망이 있는 기업 중 어떤 유형의 기업이 자본 이득을 얻을 수 있는 기회를 갖고 있습니까?

최근 Fidelity Fund의 투자 전략 이사 Meng Qiao는 The Paper의 'Chief Connection' 2024년 중간 전망 프로그램에 게스트로 참석하여 위 문제에 대해 심층적인 해석을 했습니다.

전반적으로 Meng Jiao는 2024년 상반기 중국 시장의 변화가 기대에 부합한다고 믿습니다. 그녀는 전반적인 관점에서 볼 때 중국 경제는 수출과 부동산을 경제 성장의 주요 원동력으로 하는 고속 성장 경제에서 고품질의 새로운 경제가 주도하는 경제로 전환하고 있다고 말했습니다.

현재 중국 자산에 대한 국제 투자자들의 태도에 대해 맹교는 “중국 시장의 규모, A주와 홍콩 주식의 거래량, 글로벌 시장에서 중국 시장의 지위와 활동 등”이라고 말했다. 시장, 투자 가능성 중국은 산업 깊이로 인해 해외 투자자들로부터 가장 주목을 받는 시장이며, 이는 제가 최근 해외 로드쇼에서 분명히 느꼈던 점입니다.”

Meng Jiao는 세계의 다른 모든 시장과 비교할 때 A주와 홍콩 주식의 전반적인 가치 평가 수준이 매우 매력적이라고 ​​강조했습니다. 대규모 해외 자금이 국내 시장으로 유입될 기회를 기다리고 있다.

투자 전략 측면에서 맹자오는 제조업이 뛰어난 일부 기업을 선호할 것이며 경기 순환 부문, 석탄 부문을 포함한 방어적 배당 부문은 물론 전력 에너지, 은행 등 안정적인 부문에 대해서도 낙관적이라고 말했다. 일부 상장사를 보세요. 현금흐름이 상대적으로 풍부하고, 업계 전체에서 상대적으로 강하며, 현재 시장 환경에서 실적이 매우 안정적이므로 우리도 준비를 할 것입니다.”

다음은 이 인터뷰의 내용입니다(약간 편집됨).

The Paper: 연초 피델리티 펀드의 2024년 중국 시장 전망은 “경제 모멘텀 전환 방향이 명확하고 도전과 회복력이 공존한다”는 것이었습니다. 2024년 상반기를 간략하게 살펴보시기 바랍니다. 중국의 경기 모멘텀 전환 과정과 시장 회복을 어떻게 평가하시나요? 예상하지 못한 경제적 변화가 있나요?

멍챠오: 전반적으로 2024년 상반기 중국 시장의 변화는 여전히 우리 기대에 부합합니다.

전반적으로 볼 때, 우리 경제는 수출과 부동산을 경제성장의 주요 동력으로 삼는 고속성장 경제에서 질 높은 신경제 중심 경제로 전환하고 있습니다.

이는 또한 현재의 경제 성장 둔화의 주된 이유일 수도 있습니다.국내총생산(GDP)성장률은 상대적으로 크다. 그러나 경제 모멘텀의 변화 과정에서 우리는 기계 관련 산업 체인, 수출 등 몇 가지 좋은 방향도 보았습니다. 이 분야에 대한 국가의 정책 추진은 여전히 ​​상대적으로 강력합니다.

그러나 최근 자료를 보면 아직은 모두가 상대적으로 낮은 기대치를 갖고 있고, 공공소비에 대한 비관론이 상대적으로 강한 것을 알 수 있다. 전반적으로 현재의 거시 환경은 여전히 ​​약한 회복 과정에 있으며 경제 모멘텀 전환이 바닥을 치고 있는 상태입니다.

이런 배경에서 올해 상반기 정책은 특히 부동산 분야에서 여전히 강력한 힘을 발휘하고 있다. 지난 5월 일련의 부동산 정책 출시부터 부동산 시장을 밀어붙이려는 규제 당국의 분명한 태도까지 말이다. 점차 올바른 길로 돌아가는 것이 상반기의 하이라이트라고 생각합니다.

또한, 이 기간에 개최된 여러 중요한 회의에서 정부가 수요와 공급의 균형에 대해 매우 중요한 입장을 취하고 있음을 적극적으로 볼 수 있습니다. 예를 들어, 정부는 일부 도시의 과도한 부동산 공급을 줄이기 위해 일부 지방 부동산 매입에 대한 태도를 밝혔지만, 정책 시행 효과로 판단하면 그리 빨리 회복되지 않을 수도 있다. 단기적으로 상위 30개 도시의 부동산 거래를 살펴보면, 2020년과 2022년 사이의 거래 최고치를 비교해 보면 여전히 어느 정도 하락세는 있을 것입니다.

게다가 시장에서는 하반기에 2024년 GDP 성장률 5% 목표 달성을 희망하며 여전히 더 많은 정책을 요구하고 있다. 우리는 또한 하반기에 더욱 더 강력한 정책이 나올 것이라고 믿습니다.

신문: 7월 15일부터 18일까지 중국 공산당 제20기 중앙위원회 3차 전체회의가 베이징에서 열렸습니다. 시장 투자자들은 중국 공산당 중앙위원회 제3차 전원회의 성명과 결정을 어떻게 보고 있습니까? 다음 중 어떤 진술에 주의를 기울이나요?

멍챠오:중국 공산당 20기 3차 전체회의에서는 2035년을 목표로 하는 10개년 현대화 목표를 공식화했는데, 여기에는 미래의 중요한 배치 결정과 전면적인 개혁 심화 가능성이 포함되어 있습니다. 이것이 이번 회의의 주요 주제입니다. 이 점은 피델리티 입장에서 보든, 시장 전체 입장에서 보든 시장 전체의 기대와 일치한다고 생각합니다.

구체적으로 상장기업의 투자기회와 더 관련성이 높은 내용은 '초장기 특별국채 자금 편성 조정, 대규모 장비 업데이트 및 소비재 트레이드인 지원 확대'다. 자동차 산업 체인의 관련 거래에 도움이 됩니다. 아울러 개인투자자가 가전제품 등 상·하류 부동산 관련 기업을 매입할 경우에도 특별할인 혜택을 받을 수 있다. 이는 소비자 측을 적극적으로 홍보하기 위한 매우 직접적인 조치이다.

또한, 개혁의 방향과 계획을 보면 정부가 장기자금의 시장 진입을 지원하겠다고 제안한 것도 알 수 있다. 전체 자본 시장의 기간 안정성 메커니즘과 상장 기업의 배당 메커니즘을 개선하십시오. 산업 업그레이드 측면에서 과학 기술 혁신 기업의 경우 장기 자금 유입도 자금 조달에 중요한 역할을 할 수 있습니다.

신문: 7월 말, 중국공산당 중앙정치국은 회의를 열어 현 경제상황을 분석, 연구하고 하반기 경제사업을 계획했다. 이번 정치국 회의가 어떤 긍정적인 신호를 보냈다고 생각하시나요?

멍챠오:올해 4월 정치국 회의에 비해 7월 말 정치국 회의는 어떤 면에서는 태도를 강화하거나 좀 더 명확하게 했다.

가장 중요한 점은 올해 GDP 성장률 목표인 5%를 달성하겠다는 우리나라의 의지에는 변함이 없다는 점이다. 2분기 거시 데이터로 볼 때, 올해 하반기 GDP 성장률 목표인 5%를 달성하려면 더 많고 강력한 정책 지원이 필요합니다. 이번 정치국 회의에서는 “성장을 안정시키려는 의지가 매우 강하다”는 것이 드러났다.

이와 함께 7월 말 정치국 회의에서도 소비자 활성화의 중요성을 강조했다. 투자 관점에서 볼 때 국가 보조금을 사용하여 사람들의 구매 의향을 높이는 관련 산업 체인 또한 우리가 미래에 낙관하는 방향입니다.

아울러 이번 정치국 회의에서는 기존 상업용 주택을 저렴한 주택으로 취득하는 것에 대한 지원도 강조하고 이전보다 성명을 더 많이 추가했다. 재고 정리의 관점에서 볼 때, 3선 및 4선의 부동산 재고가 많은 도시의 경우 위 내용은 전체 부동산의 안정화에 도움이 되고 부동산 회사의 생존율을 높이는 데 도움이 됩니다.

The Paper: 일반적으로 자본시장과 주식시장에 대해 중국 증권감독관리위원회, 국유자산감독관리위원회, 중앙은행, 그리고 국무원, 일련의 정부 기관 및 규제 당국은 A주 시장을 지원하면서 정책을 추진하는 데 확실한 역할을 해왔습니다. 현 시점에서 거시경제 정책의 발전 여지가 아직 남아 있다고 생각하시나요? 그리고 다시 가속 페달을 밟아야 할 분야는 무엇이라고 생각하시나요?

멍챠오:지난해부터 환율 사이클상 시장은 여전히 ​​유동성 강화에 대한 요구가 강했습니다.

이전에는 위안화 환율 하락에 대한 우려와 연준이 금리 인하 사이클 전반에 걸친 거시경제 및 내부 상황에 대해 명확한 입장을 밝히지 않은 점으로 인해 여전히 통화 유동성이 상대적으로 제한되어 있었습니다. 중국공산당 중앙위원회 3차 전원회의 이후 우리나라는 통화정책을 완화하고 충분한 유동성을 제공한 것은 매우 인상적이며 시장 자체의 기대를 뛰어넘는 것이기도 합니다.

하반기를 기대해 보면 우선 중국의 경우 글로벌 사이클 관점에서 상대적으로 좋은 점은 A주와 홍콩 주식의 밸류에이션이 상대적으로 낮다는 점과 글로벌 자산에 비해 가격 대비 성능 비율이 매우 높습니다. 상반기에 다른 국가의 성장률이 높은 자산을 예로 들면, 최근 연준의 비교적 명확한 금리 인하 주기에 따라 이러한 자산의 유동성과 위험 선호도는 9월에 반전될 수 있습니다.

연준의 금리 인하 사이클이 다가오면서 환율 하락으로 인한 중국 채권시장의 압박도 줄어들고, 통화여력에 대한 압박도 줄어들 것이라는 점에서 앞으로도 공간을 더욱 개방할 수 있기를 기대합니다. 우리나라의 하반기 금리 인하와 RRR 인하를 위해.

The Paper: A주 시장은 집중적인 정책 발표로 인해 계속 변동하고 있습니다. 2024년 하반기를 바라보며, 국내 유효수요 부족 상황이 바뀔 것이라고 생각하시나요? 경제성장의 긍정적인 내생적 추진 요인은 무엇인가요?

멍챠오:데이터 관점에서 볼 때 현재 전반적인 소비 상황은 여전히 ​​상대적으로 취약하지만 실제로 개인 예금은 여전히 ​​상대적으로 높은 수준에 있습니다.

즉, 개인 예금의 경우, 일반인들은 여전히 ​​상대적으로 안정적인 자산에 상대적으로 많은 돈을 보유하고 있지만 실제로 소비에 지출되는 돈은 적습니다. 따라서 “초장기 특별국고채 자금을 조정·주선하고, 대규모 장비 업데이트 및 소비재 트레이드인 지원을 확대한다”는 정책 발표로 상장사 소비자 매출 성장이 기대된다. 기업과 전반적인 이익 성장의 안정화 또는 손실에서 이익으로의 과정.

동시에 우리는 향후 2분기 동안 국내 소비에 더 많은 노력을 기울이고 정책에 더 명확하게 초점을 맞추기를 희망합니다.

The Paper: 하반기 중국 자산에 대한 국제 투자자들의 태도는 어떻습니까?

멍챠오:이 점에 관해서는 사실 제가 최근 해외에 나가서 해외 해외 투자자들을 많이 만났고, 직접 대면 소통할 기회가 있었다는 점을 말씀드리고 싶습니다.

올해 초부터 해외 투자자들은 현재 중국 정책 변화, 경제 모멘텀 전환 정도, 향후 정책 노력 방향에 대해 매우 명확한 요구를 갖고 있는 것으로 나타났습니다. 그들은 국내 시장에 대한 보다 명확한 그림을 원합니다. 이러한 열광을 보면 해외 투자자들이 A주와 홍콩주에 점점 더 많은 관심을 기울이고 있음을 알 수 있습니다. 대규모 해외 자금이 국내 시장으로 유입될 기회를 기다리고 있다.

경제적 관점에서 볼 때, 해외 투자자들에게 중국은 가장 주목을 받을 만한 시장입니다. 이번 해외 로드쇼에서 제가 느낀 점은 변함이 없습니다.

또한, 2018년은 A주와 홍콩주에 대한 글로벌 투자의 역사적 정점이 될 수 있습니다. 현재 글로벌 투자자들은 A주와 홍콩주에 비중을 축소하고 있습니다.

동시에 A주와 홍콩주식에 대한 현재 시장의 관심과 이해는 물론 향후 시장 변화에 대한 관심도 높아지고 있다고 생각합니다. 따라서 경제 펀더멘털에 대한 데이터가 안정되고 경제 환경이 질적 성장 추세로 전환되면 해외 자금이 A주와 홍콩 주식 시장으로 빠르게 유입될 것입니다.

현재 중국 경제 모멘텀의 방향이 올바른 한, 세계 다른 모든 시장과 비교했을 때, A주와 홍콩 주식의 전반적인 밸류에이션 수준은 매우 매력적입니다. 이는 제가 이번 해외 커뮤니케이션 과정에서 말씀드린 것이기도 합니다. 투자자들은 매우 낙관적이며 이에 동의합니다.

The Paper: 현재 시장의 많은 기관에서는 “주식투자펀드(ETF)"보험펀드는 중장기 증분형 펀드가 될 것으로 예상된다." 하반기 A주 시장의 모멘텀을 높일 장기펀드는 어디에 있다고 생각하는가? 해가 올 것이며 그 이유는 무엇입니까?

멍챠오:나는 "ETF와 보험펀드가 중장기적으로 증분형 펀드가 될 것으로 예상된다"는 견해에 더욱 동의한다. 또한, 해외 투자자 역시 중장기 증분형 펀드의 중요한 부분이 될 것으로 예상된다.

먼저 보험금에 대해 이야기하겠습니다. 전반적인 지분 포지션으로 볼 때 A주 유통 보험 펀드의 시장 가치는 여전히 역사적으로 낮은 수준에 있습니다. 현재 장기 보험 펀드는 주로 배당금, 고배당금 등 안정적인 상품을 구매하고 있습니다.

ETF의 경우, 2023년부터 ETF가 시장 전체의 거래량 증가에 결정적인 역할을 해왔습니다. 올해도 앞으로도 큰 변화는 없을 것으로 봅니다. 예를 들어, 올해 발표된 '9개 신국가규정'에서는 국내 ETF 시장의 지속적인 확장을 가속화하고, 신속한 승인채널 구축 등 중장기 펀드의 시장 진입을 촉진하겠다는 희망을 구체적으로 강조하고 있다. ETF 거래 및 지수화 투자 발전 촉진을 위해 관련 ETF 산업의 시장을 개발하고 개선하며, ETF 보유량을 늘려 시장 투자에 참여할 수 있는 중장기 자금을 촉진하고자 합니다.

동시에, 이제 ETF 연동 메커니즘이 포함되어 있으며, 적극적인 투자와 종목 선택 외에도 해외 투자자들도 ETF를 통해 국내 자산의 보유를 늘릴 수 있습니다.

The Paper: A주 시장과 비교했을 때, 하반기 홍콩 주식시장의 발전을 어떻게 보십니까?

멍챠오:현재 A주 이익 증가세는 여전히 마이너스에서 플러스로 전환되는, 즉 이익 감소를 줄이는 과정에 있습니다. 그러나 홍콩 주식의 많은 상장 기업의 이익 증가율은 플러스로 전환되었습니다. 따라서 원가성과 수익성 측면에서 볼 때 홍콩 주식은 A주에 비해 여전히 상대적으로 강세를 보이고 있습니다.

그러나 홍콩 주식과 A주의 가장 중요한 차이점은 홍콩 주식이 해외 거시경제의 영향을 더 많이 받기 때문에 홍콩 주식의 변동성이 A주의 변동성보다 높다는 것입니다. 하지만 비용 대비 성능 측면에서 홍콩 주식은 매우 매력적입니다.

우리는 하반기 홍콩 주식 시장의 발전에 대해 여전히 상대적으로 낙관하고 있습니다. 특히 홍콩 주식 시장에 상장된 많은 회사의 경우 연간 배당금 지급 안정성과 배당금 지급 비율이 상대적으로 높습니다.

The Paper: 최근 3분기 아시아 투자 전망 보고서에서 Fidelity Fund는 “중국의 경제 회복은 다양한 산업 분야에서 계속해서 일어날 것”이라고 믿고 있습니다. 이 점에 대해 자세히 설명해 주시겠습니까? 투자 테마와 부문을 중심으로 투자 기회는 어디에 나타날 것이라고 생각하시나요?

멍챠오:또한, 경기민감 부문, 석탄 부문을 포함한 방어적 배당 부문과 전력에너지, 은행 등 안정적 부문에 대해서도 낙관하고 있습니다.

일부 상장기업이 현금흐름이 풍부하고, 업계 전체에서 상대적으로 강하며, 현재 시장 환경에서 매우 견조한 성과를 거두고 있는 것으로 확인되면 우리도 조치를 취할 것입니다.

또한 일부 가전제품에서는 글로벌 산업 체인이 가져오는 기회도 확인했습니다. 예를 들어 교체 주기는 일부 상장 기업에 기회를 가져올 것입니다. 이 성장 지향 부문에서 우리는 전체 하위 부문에서 고품질 현금 흐름을 보유한 일부 회사에 대해 상대적으로 낙관할 것입니다.

The Paper: 현시점에서 고배당 트랙에 대해 "사람으로 바쁨"이 "사람으로 붐비다"를 의미한다고 생각하시나요? 이들의 실적이 앞으로도 계속 반등할 수 있습니까? 국제 펀드는 현재 이 주제에 대한 할당 기회를 어떻게 보고 있습니까?

멍챠오:금리가 상대적으로 낮거나 계속 하락하는 경우에는 미국 시장, 유럽 시장, 일본 시장 또는 기타 아시아 태평양 국가의 시장을 보더라도 배당 자산의 성과가 상대적으로 지배적입니다. 장기적인 관점.

현재의 저성장 거시 환경에서 배당자산의 장기 추세는 앞으로도 변함이 없으며 여전히 가장 지배적인 유형의 투자자산이라고 믿습니다.

올해 초부터 실제로 핫머니가 더 많이 보이거나, 아마도 가장 안전한 자금이 유입되는 분야는 배당자산일 것이다. 또 올해 전체 산업지표로 볼 때 은행, 전력, 석탄 등 위험회피성이 강한 순환산업도 상대적으로 큰 증가세를 보였다.

국내 투자자 입장에서는 시장이 차기 큰 투자 기회와 방향을 찾지 못하고, 시장 스타일이 급격하게 변할 때 대부분의 자금이 배당자산으로 흘러들게 될 것입니다. 상장기업의 질과 상관없이 배당자산이고 배당률이 3%, 4%에 이르면 많은 돈이 쏟아질 것이다.

물론 배당자산 중에는 품질이 낮은 기업도 있는데, 실제로는 과밀화되어 있습니다. 이는 최근 배당자산 전체의 하락세에서도 확인할 수 있습니다.

The Paper: 상장 기업의 반기 보고서가 공개되면서 성장 전망이 있는 기업 중 어떤 유형의 기업이 자본 이득을 얻을 수 있는 기회를 가질 수 있다고 생각하시나요?

멍챠오:현재 상장회사의 반기 보고서에 있는 공시 데이터는 충분히 포괄적이지 않습니다. 이후 더 많은 반기별 보고서 데이터가 공개되면 더 명확한 신호를 얻을 수 있습니다.

그러나 기계, 에너지 등 관련 산업체인은 해외로 진출하는 일부 기업에 비해 상대적으로 더 나은 이익을 얻을 수 있다. 필수 소비 분야에서는 현재 데이터로 볼 때 아직 뚜렷한 안정화가 보이지 않습니다. 그러나 세분화된 가전제품 분야에서는 여전히 상대적으로 강력한 성과를 보이는 일부 회사가 있을 수 있습니다.

The Paper: 리스크 측면에서, 국내 거시경제 운영이 하반기에 어떤 혼란에 직면할 것이라고 생각하시나요? 투자자들이 특별히 주의하고 경계해야 할 국내외 불확실성은 무엇입니까?

멍챠오:첫째, 투자자 신뢰 회복 측면에서, 투자자 신뢰를 제고하기 위한 정부의 후속 정책은 시장에 일정한 교란을 초래할 수 있습니다. 정책이 언제, 어떤 방식으로 시행될 수 있는지는 상장기업의 이익과 재고순환회전율에 직접적인 연계효과를 미칠 것이다.

두 번째는 부동산이다. 앞으로도 우리는 부동산 시장 거래에 계속해서 관심을 기울여야 할 것이다. 이 데이터를 통해 우리는 부동산 대책의 실효성과 이 분야의 국력 발현을 시험할 수 있다. 데이터가 기대에 미치지 못하면 시장에 불안 요인이 될 수 있습니다.

세 번째는 해외 거시적 요인이다. 미국 대선 이후 무역 정책 변화도 글로벌 주식시장에 더 큰 혼란을 가져올 것이다.