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Les transactions sur le marché des capitaux en 2024 ont atteint le mois d'août.Avec la récente augmentation du poids des réunions majeures, le marché a finalement reçu un regain de confiance significatif et les investisseurs sont depuis longtemps « impatients » de rebondir sur le marché des actions A. .

À l’avenir, d’où proviendront les fonds à long terme qui stimuleront la dynamique du marché des actions A ? Quelle est l’attitude des investisseurs internationaux à l’égard des actifs chinois ? Comment les fonds internationaux perçoivent-ils actuellement les opportunités d’allocation sur le thème des dividendes élevés ? Quels types d’entreprises ayant des perspectives de croissance ont la possibilité de réaliser une appréciation du capital ?

Récemment, Meng Qiao, directeur de la stratégie d'investissement de Fidelity Fund, était l'invité du programme de perspectives de mi-année 2024 « Chief Connection » de The Paper et a donné une interprétation approfondie des questions ci-dessus.

Dans l’ensemble, Meng Jiao estime que les évolutions du marché chinois au premier semestre 2024 sont conformes aux attentes. Elle a déclaré que d'une perspective générale, l'économie chinoise est en train de passer d'une économie à croissance rapide, avec les exportations et l'immobilier comme principaux moteurs de la croissance économique, à une économie dominée par une nouvelle économie de haute qualité.

Concernant l'attitude actuelle des investisseurs internationaux à l'égard des actifs chinois, Meng Qiao a déclaré : « Qu'il s'agisse de la taille du marché chinois, du volume des échanges d'actions A et d'actions de Hong Kong, ou du statut et de l'activité du marché chinois sur le marché mondial. marché, sa capacité d'investissement Grâce à sa profondeur industrielle, la Chine est le marché qui mérite le plus d'attention de la part des investisseurs étrangers, et cela n'a jamais changé. C'est quelque chose que j'ai clairement ressenti lors de mes récentes tournées à l'étranger.

Meng Jiao a souligné que par rapport à tous les autres marchés du monde, le niveau global de valorisation des actions A et des actions de Hong Kong est extrêmement attractif. Une grande quantité de fonds étrangers attendent l’opportunité d’affluer vers le marché intérieur.

En termes de stratégie d'investissement, Meng Jiao a déclaré qu'il préférerait certaines entreprises dotées d'industries manufacturières exceptionnelles, et il est également optimiste quant aux secteurs défensifs à dividendes, notamment les secteurs cycliques, les secteurs du charbon et les secteurs stables tels que l'énergie électrique et les banques. voir certaines sociétés cotées. Son flux de trésorerie est relativement abondant, il est relativement fort dans l'ensemble du secteur et ses performances sont très stables dans l'environnement de marché actuel, nous prendrons donc également des dispositions.

Voici la transcription de cette interview (légèrement modifiée) :

The Paper : Au début de l’année, les perspectives du Fidelity Fund pour le marché chinois en 2024 étaient les suivantes : « la direction du changement de dynamique économique est claire, et les défis et la résilience coexistent ». Veuillez passer brièvement en revue le premier semestre 2024. Comment évalueriez-vous le processus de changement de dynamique économique et la reprise du marché en Chine ? Quels sont les changements économiques auxquels vous ne vous attendiez pas ?

Meng Jia: Dans l'ensemble, l'évolution du marché chinois au premier semestre 2024 reste conforme à nos attentes.

D’une manière générale, notre économie passe d’une économie à croissance rapide, avec les exportations et l’immobilier comme principaux moteurs de la croissance économique, à une économie dominée par une nouvelle économie de haute qualité.

Cela pourrait également être l’une des principales raisons du ralentissement actuel de la croissance économique, car les chaînes immobilières, d’infrastructures et autres chaînes industrielles connexes représentaient à l’originePIBLe taux de croissance est relativement important. Cependant, dans le processus de transformation de la dynamique économique, nous avons également vu quelques bonnes orientations, telles que les chaînes industrielles liées aux machines, les exportations, etc. La politique de promotion du pays dans ces domaines est encore relativement forte.

Toutefois, les dernières données montrent que tout le monde a encore des attentes relativement faibles et que le pessimisme à l'égard de la consommation publique est relativement fort. Dans l'ensemble, l'environnement macroéconomique actuel est encore dans un processus de faible reprise et de transformation de la dynamique économique.

Dans ce contexte, les politiques du premier semestre de cette année sont encore très puissantes, notamment dans le secteur immobilier, depuis le lancement d'une série de politiques immobilières en mai jusqu'à l'attitude claire des régulateurs pour stimuler le marché immobilier. revenir progressivement sur la bonne voie, je pense que c'est un moment fort du premier semestre.

De plus, lors de plusieurs réunions importantes tenues au cours de cette période, nous pouvons également constater activement que le gouvernement accorde une position très importante à l'équilibre entre l'offre et la demande. Par exemple, le gouvernement a clarifié son attitude à l'égard de l'achat de certains biens immobiliers locaux afin de réduire l'offre excessive de biens immobiliers dans certaines villes, même si, à en juger par l'effet de la mise en œuvre de la politique, la reprise ne sera peut-être pas aussi rapide. À court terme, si l’on compare les transactions immobilières dans les 30 premières villes, on constate qu’il y aura certainement encore une certaine baisse.

En outre, le marché réclame toujours davantage de politiques, dans l’espoir d’atteindre l’objectif de croissance du PIB de 5 % en 2024 au second semestre. Nous pensons également que des politiques de plus en plus puissantes seront lancées au cours du second semestre.

The Paper : Du 15 au 18 juillet, la troisième session plénière du 20e Comité central du Parti communiste chinois s'est tenue à Pékin. Comment les investisseurs du marché perçoivent-ils le communiqué et les décisions de la troisième session plénière du Comité central du Parti communiste chinois ? À laquelle de ces affirmations prêter attention ?

Meng Qiao :La troisième session plénière du 20e Comité central du Parti communiste chinois a formulé un objectif de modernisation sur dix ans ancré jusqu'en 2035, qui comprend d'importantes décisions de déploiement futur et la possibilité d'approfondir globalement les réformes. Tels sont les principaux thèmes de cette réunion. Je pense que ce point correspond aux attentes de l'ensemble du marché, que ce soit du point de vue de Fidelity ou de l'ensemble du marché.

Plus précisément, le contenu le plus pertinent pour les opportunités d'investissement des sociétés cotées est de « coordonner la mise en place de fonds spéciaux d'obligations du Trésor à très long terme et d'augmenter le soutien aux mises à jour d'équipements à grande échelle et à l'échange de biens de consommation ». être bénéfique aux transactions connexes dans la chaîne de l’industrie automobile. En outre, les investisseurs individuels bénéficieront également de réductions spéciales lors de l'achat d'entreprises initialement liées à l'immobilier en amont et en aval, comme les appareils électroménagers. Il s’agit de mesures très directes visant à promouvoir activement le côté consommateur.

En outre, l'orientation et la configuration de la réforme montrent également que le gouvernement a proposé de soutenir l'entrée de fonds à long terme sur le marché. Il espère également améliorer la qualité globale des sociétés cotées et renforcer leur long terme. mécanisme de stabilité à terme de l'ensemble du marché des capitaux, et améliorer le mécanisme de dividendes des sociétés cotées en attente. En termes de modernisation industrielle, pour les entreprises d'innovation scientifique et technologique, l'afflux de fonds à long terme peut également jouer un rôle important dans le financement.

The Paper : Fin juillet, le Bureau politique du Comité central du PCC a tenu une réunion pour analyser et étudier la situation économique actuelle et planifier le travail économique pour le second semestre. Selon vous, quels signaux positifs cette réunion du Politburo a envoyé ?

Meng Qiao :Par rapport à la réunion du Politburo tenue en avril de cette année, la réunion du Politburo de fin juillet a renforcé l'attitude sur certains aspects, ou l'a rendue plus claire.

Le point le plus important est que la détermination du pays à atteindre l’objectif de croissance du PIB de 5 % pour cette année n’a pas changé. À en juger par les données macroéconomiques du deuxième trimestre, si nous voulons atteindre l'objectif de croissance du PIB de 5 % au deuxième semestre de cette année, nous aurons besoin d'un soutien politique plus important et plus fort. Cette réunion du Politburo a montré que "la détermination à stabiliser la croissance est très forte".

Dans le même temps, la réunion du Politburo fin juillet a également souligné l'importance de redynamiser le côté consommateur. Du point de vue de l'investissement, les chaînes industrielles connexes qui utilisent les subventions de l'État pour accroître la volonté d'achat des gens sont également une direction dans laquelle nous sommes optimistes pour l'avenir.

En outre, cette réunion du Politburo a également mis l'accent sur le soutien à l'acquisition de logements commerciaux existants en tant que logements abordables et a ajouté plus de déclarations qu'auparavant. Du point de vue du déstockage, pour les villes disposant d'un stock immobilier élevé aux troisième et quatrième niveaux, le contenu ci-dessus est propice à la stabilisation de l'ensemble de l'immobilier et améliore le taux de survie des sociétés immobilières.

The Paper : D'une manière générale, pour les marchés de capitaux et les marchés boursiers, l'intensité politique des autorités de régulation au premier semestre de cette année est sans précédent, y compris la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, la Commission de surveillance et d'administration des actifs appartenant à l'État, la Banque centrale, et le Conseil d'État, une série d'agences gouvernementales et d'autorités de régulation, en soutenant le marché des actions A, il a joué un rôle évident dans la promotion des politiques. À l’heure actuelle, pensez-vous qu’il est encore possible de développer davantage les politiques macroéconomiques et dans quels domaines devons-nous à nouveau appuyer sur l’accélérateur ?

Meng Qiao :Depuis l'année dernière, dans le cycle monétaire, le marché a toujours eu une forte demande de liquidité accrue.

Auparavant, en raison des inquiétudes concernant la dépréciation du taux de change du RMB et du fait que la Réserve fédérale n'avait pas fait de déclaration claire sur la situation macroéconomique et interne globale du cycle de réduction des taux d'intérêt, le pays était encore relativement limité en termes de liquidité monétaire. Après la troisième session plénière du Comité central du Parti communiste chinois, la Chine a assoupli sa politique monétaire et fourni suffisamment de liquidités. C'est très impressionnant et a également dépassé les attentes du marché lui-même.

En ce qui concerne le second semestre de l'année, tout d'abord, pour la Chine, du point de vue du cycle mondial, ce qui est relativement positif, c'est que les valorisations des actions A et des actions de Hong Kong sont relativement faibles, et par rapport aux actifs mondiaux, la le rapport qualité-prix est très élevé. Par exemple, dans le cadre du récent cycle de réduction des taux d'intérêt de la Fed, la liquidité et l'appétit pour le risque de ces actifs pourraient s'inverser en septembre.

Avec le prochain cycle de réduction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, la pression sur le marché obligataire chinois due à la dépréciation du taux de change sera réduite, et la pression sur l'espace monétaire sera également réduite à l'avenir. Nous espérons donc également ouvrir davantage d'espace. pour les réductions des taux d'intérêt et des RRR de mon pays au cours du second semestre.

The Paper : Le marché des actions A continue de fluctuer au milieu de publications politiques intensives. Dans la perspective du second semestre 2024, pensez-vous que la situation d’insuffisance de la demande intérieure effective va changer ? Quels sont les facteurs endogènes positifs de la croissance économique ?

Meng Qiao :Du point de vue des données, la situation globale actuelle de la consommation est encore relativement faible, mais en fait, les dépôts personnels restent à un niveau relativement élevé.

En d’autres termes, en termes de dépôts personnels, les gens ordinaires disposent encore de relativement plus d’argent dans des actifs relativement stables, mais moins d’argent est en réalité dépensé pour la consommation. Par conséquent, la publication de la politique de « coordination et organisation de fonds spéciaux d’obligations du Trésor à très long terme et de soutien croissant aux mises à jour d’équipements à grande échelle et à l’échange de biens de consommation » nous donne l’espoir de voir une croissance des ventes aux consommateurs de produits cotés en bourse. entreprises et la stabilisation de la croissance globale de leurs bénéfices ou le processus de la perte au profit.

Dans le même temps, nous espérons également voir des efforts plus importants en matière de consommation intérieure au cours des deux prochains trimestres et une concentration plus claire sur la politique.

The Paper : Quelle est l’attitude des investisseurs internationaux à l’égard des actifs chinois au second semestre ? Quels facteurs accordent-ils davantage d’importance aux actifs chinois ?

Meng Qiao :Sur ce point, je veux juste partager quelque chose. J'ai été récemment à l'étranger et j'ai rencontré de nombreux investisseurs internationaux étrangers et j'ai eu une opportunité de communication directe en face à face.

Depuis le début de cette année, il est clairement apparu que les investisseurs étrangers ont des exigences très claires concernant les changements actuels dans la politique chinoise, le degré de transformation de la dynamique économique et l'orientation des efforts politiques futurs. Ils veulent une image plus claire du marché intérieur. Cet enthousiasme montre que les investisseurs étrangers accordent de plus en plus d'attention aux actions A et aux actions de Hong Kong. Une grande quantité de fonds étrangers attendent l’opportunité d’affluer vers le marché intérieur.

D'un point de vue économique, pour les investisseurs internationaux, la Chine est le marché qui mérite le plus d'attention de la part des investisseurs étrangers. C'est ce que j'ai clairement ressenti lors de ce road show à l'étranger.

En outre, 2018 pourrait être le pic historique des investissements mondiaux dans les actions A et les actions de Hong Kong. Actuellement, les investisseurs mondiaux sont sous-pondérés dans les actions A et les actions de Hong Kong.

Dans le même temps, nous pensons également que l'attention et la compréhension actuelles du marché à l'égard des actions A et des actions de Hong Kong, ainsi que l'attention portée aux changements futurs du marché, augmentent. Par conséquent, une fois que nos données sur les fondamentaux économiques se seront stabilisées et que le paysage économique se sera véritablement transformé en une tendance de croissance de haute qualité, les fonds étrangers reviendront rapidement vers les marchés des actions A et de Hong Kong.

Tant que la direction actuelle de la dynamique économique chinoise est correcte par rapport à tous les autres marchés du monde, le niveau global de valorisation des actions A et des actions de Hong Kong est très attractif. C'est également ce que j'ai dit lors de ce processus de communication à l'étranger. Les investisseurs sont très optimistes et sont d’accord avec cela.

The Paper : Actuellement, de nombreuses institutions du marché estiment que «FNB", les fonds d'assurance devraient devenir des fonds supplémentaires à moyen et long terme." l'année viendra, et quelles en sont les raisons ?

Meng Qiao :Je suis plutôt d’accord avec l’idée selon laquelle « les ETF et les fonds d’assurance devraient devenir des fonds supplémentaires à moyen et long terme ». En outre, les investisseurs étrangers devraient également devenir une part importante des fonds supplémentaires à moyen et long terme.

Permettez-moi d’abord de parler du financement de l’assurance. À en juger par la situation globale des actions, la valeur marchande des fonds d'assurance en circulation d'actions a reste à un niveau historiquement bas. À l'heure actuelle, les fonds d'assurance à long terme achètent principalement des produits stables tels que des dividendes et des dividendes élevés.

En ce qui concerne les ETF, depuis 2023, les ETF ont joué un rôle crucial dans l’augmentation des transactions sur l’ensemble du marché. Je pense qu’il n’y aura pas de changements majeurs cette année, y compris dans le futur. Par exemple, les « Neuf nouvelles réglementations nationales » publiées cette année mettent spécifiquement l'accent sur l'espoir d'accélérer l'expansion continue du marché national des ETF et de promouvoir l'entrée de fonds à moyen et long terme sur le marché, y compris la mise en place d'un canal d'approbation rapide. pour négocier des ETF et promouvoir le développement des investissements indexés. Développer et améliorer le marché des industries liées aux ETF, dans l'espoir de promouvoir les fonds à moyen et long terme pour rejoindre l'investissement du marché en augmentant les détentions d'ETF.

Dans le même temps, le mécanisme d'interconnexion des ETF est désormais inclus. Outre l'investissement actif et la sélection de titres, les investisseurs étrangers peuvent également augmenter leurs avoirs en actifs nationaux par le biais des ETF.

The Paper : Par rapport au marché des actions A, comment voyez-vous l'évolution de la bourse de Hong Kong au cours du second semestre ?

Meng Qiao :À l'heure actuelle, la reprise de la croissance des bénéfices des actions A est encore en train de passer de négative à positive, ou en d'autres termes, de réduire la baisse des bénéfices. Cependant, la croissance des bénéfices de nombreuses sociétés cotées en bourse à Hong Kong est devenue positive. Par conséquent, du point de vue de la performance des coûts et de la rentabilité, les actions de Hong Kong restent relativement solides par rapport aux actions a.

Mais la différence la plus importante entre les actions de Hong Kong et les actions A est que les actions de Hong Kong sont plus affectées par la macroéconomie étrangère, de sorte que la volatilité des actions de Hong Kong sera plus élevée que celle des actions A. Mais du point de vue coût-performance, les actions de Hong Kong sont très attractives.

Nous restons relativement optimistes quant à l'évolution de la bourse de Hong Kong au second semestre, en particulier pour de nombreuses sociétés cotées à la bourse de Hong Kong, dont la stabilité annuelle du paiement des dividendes et leur ratio de paiement des dividendes sont relativement élevés.

The Paper : Dans le dernier rapport sur les perspectives d’investissement en Asie du troisième trimestre, Fidelity Fund estime que « la reprise économique de la Chine continuera à se produire dans divers secteurs ». En vous concentrant sur les thèmes et les secteurs d’investissement, où pensez-vous que les opportunités d’investissement apparaîtront ?

Meng Qiao :Nous préférerons certaines sociétés dotées d'industries manufacturières exceptionnelles. En outre, nous sommes également optimistes quant aux secteurs défensifs à dividendes, notamment les secteurs cycliques, les secteurs du charbon, ainsi que les secteurs stables tels que l'énergie électrique et les banques.

Si nous constatons que certaines sociétés cotées disposent de flux de trésorerie abondants, sont relativement fortes dans l'ensemble du secteur et fonctionnent très bien dans l'environnement de marché actuel, nous prendrons également des dispositions.

En outre, dans certains appareils électroniques grand public, nous avons également constaté des opportunités offertes par la chaîne industrielle mondiale. Par exemple, le cycle de remplacement offrira des opportunités à certaines sociétés cotées. Dans ce secteur orienté vers la croissance, nous serons également relativement optimistes quant à certaines entreprises disposant de flux de trésorerie de grande qualité dans l'ensemble du sous-secteur.

The Paper : À l’heure actuelle, pour la filière à dividendes élevés, pensez-vous que « occupé avec du monde » signifie « bondé de monde » ? Leur performance peut-elle continuer à rebondir à l’avenir, et comment les fonds internationaux perçoivent-ils actuellement les opportunités d’allocation sur cette thématique ?

Meng Qiao :Lorsque les taux d’intérêt sont relativement bas ou continuent de baisser, la performance des actifs à dividendes est relativement dominante, que ce soit le marché américain, le marché européen, le marché japonais ou les marchés d’autres pays de la région Asie-Pacifique. la vision à long terme.

Dans le contexte macroéconomique actuel de faible croissance, nous pensons que la tendance future à long terme des actifs à dividendes n'a pas changé et qu'ils restent le type d'actif d'investissement le plus dominant.

Depuis le début de cette année, nous verrons en fait davantage d’argent chaud, ou peut-être que le domaine dans lequel afflue le plus d’argent refuge est celui des actifs de dividendes. En outre, à en juger par l'indice global de l'industrie cette année, les secteurs cycliques dotés de fortes propriétés de couverture, comme les banques, l'énergie électrique et le charbon, ont également connu des hausses relativement importantes.

Du point de vue de nos investisseurs nationaux, lorsque le marché ne trouve pas la prochaine grande opportunité et direction d'investissement et que le style du marché change rapidement, la majeure partie de l'argent sera investie dans des actifs à dividendes. Quelle que soit la qualité de la société cotée, s'il s'agit d'un actif à dividendes et que le taux de dividende atteint 3 ou 4 %, de grandes sommes d'argent y afflueront.

Bien entendu, il existe également des sociétés de mauvaise qualité parmi les actifs à dividendes, et elles sont effectivement surpeuplées. Cela se reflète également dans le récent recul des actifs à dividendes dans leur ensemble.

The Paper : Avec la publication des rapports semestriels des sociétés cotées, quels types de sociétés ayant des perspectives de croissance pourraient, selon vous, avoir l'opportunité de réaliser une appréciation du capital ?

Meng Qiao :Les données actuellement publiées dans les rapports semestriels des sociétés cotées ne sont pas suffisamment complètes. La divulgation ultérieure de davantage de données dans les rapports semestriels pourrait nous donner un signal plus clair.

Cependant, les chaînes industrielles connexes telles que les machines et l’énergie peuvent générer des bénéfices relativement meilleurs que certaines entreprises implantées à l’étranger. Dans le domaine de la consommation incontournable, à en juger par les données actuelles, il n'y a toujours pas de stabilisation évidente. Cependant, dans le segment segmenté de l'électronique grand public, certaines entreprises peuvent encore afficher des performances relativement solides.

The Paper : En termes de risques, à quelles perturbations pensez-vous que le fonctionnement macroéconomique national sera confronté au cours du second semestre ? À quelles incertitudes, au niveau national et international, les investisseurs devraient-ils prêter une attention particulière et se prémunir ?

Meng Qiao :Premièrement, en termes de rétablissement de la confiance des investisseurs, les politiques gouvernementales ultérieures visant à renforcer la confiance des investisseurs pourraient provoquer certaines perturbations sur le marché. Quand et de quelle manière cette politique pourra être mise en œuvre, elle aura un effet de liaison direct sur les bénéfices des sociétés cotées et sur la rotation des stocks.

Le deuxième est l'immobilier. À l'avenir, nous devons continuer à prêter attention aux transactions sur le marché immobilier. Grâce à ces données, nous pouvons tester l'efficacité des mesures immobilières et la manifestation de la force nationale dans ce domaine. Si les données ne répondent pas aux attentes, cela peut devenir un facteur perturbateur pour le marché.

Le troisième concerne les facteurs macroéconomiques étrangers. Les changements de politique commerciale à la suite des élections américaines entraîneront également de plus grandes perturbations sur les marchés boursiers mondiaux.