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インテルも身売りするほど熾烈？

先週末、アメリカの半導体大手クアルコムがインテルの買収を検討しているのではないかという噂が流れた。このニュースはウォール・ストリート・ジャーナルによって最初に報じられた。

インテルが調子が悪いのは周知の事実だ。しかし、結局のところ、インテルが買収されることはまだ想像できません。

インテル株は今年初めから５０％下落した。パトリック・ゲルシンガー氏は2021年2月にインテルのceoに就任して以来、抜本的な改革を実行してきたが、同氏のidm 2.0計画はあまり順調には進んでいないようだ。独立系チップ製造部門「インテル・ファウンドリー」は昨年70億ドルの損失を出し、インテルの「ai時代」突入を象徴すると言われるメテオ・レイカーチップも受注漏れを繰り返している。

キッシンジャー氏は、鋳造事業は困難に直面していると述べた。キッシンジャー氏はまた、ai分野におけるエヌビディアの成功は全くの偶然だったと述べた。

全体として、状況を好転させるためのインテルの大きな計画はうまくいっておらず、ai の波に不意を突かれてしまった。

時代に不意を突かれた最後の典型的なケースは nokia でした。 14年間携帯電話市場を独占してきたこのブランドは、スマートフォンの急増を予測できなかった。初代 iphone が 2007 年にリリースされたとき、nokia はその声を聞くことができず、断末魔が鳴り響きました。

興味深いことに、時間を 14 年進めると、2010 年に、変化を望んでいた nokia は、intel と短期間協力して、モバイル オペレーティング システム meego をリリースしました。当時、intel はモバイル インターネットに参入する最良の機会も逃していました。数年前に第 1 世代 iphone の oem を拒否していました。

次に何が起こったかは誰もが知っています、ノキアは崩壊しました。

「我々は何も悪いことはしていないが、どういうわけか我々は負けてしまった。」 2014年、マイクロソフトがノキアの買収が正式に完了したと発表したとき、当時のノキア最高経営責任者（ceo）のヨルマ・オリラ氏はこのように語り、出席した数人の幹部らと泣きながら話した。 。

インテルはさらに前進します。 intel がモバイル インターネットに参加できないのは残念ですが、モバイル インターネットに損害を与えることはありませんでした。 intelの市場価値は2020年初頭にピークに達し、nvidiaとamdの市場価値を合わせた3,000億米ドルを超えた。

かつてノキアと提携してモバイルインターネットチケットを争うことを望んでいたインテルも、ノキアが「何も悪いことはしていない」と信じているのだろうか。

現在、intelの市場価値は964億米ドルに過ぎないが、amdは2500億米ドルを超え、nvidiaは2兆8500億米ドルに達している。

結局のところ、この買収はまだ噂に過ぎず、この 56 年の歴史を持つ企業にはまだ「再建」の余地がある。 stifelのアナリスト、ルーベン・ロイ氏は、この買収が「規制当局の承認を受ける可能性は低い」と考えており、米アクシオス・ニュース・ネットワークも、クアルコムによるインテル買収は大きな課題に直面するとみている。さらに、買収のニュース後、アポロ・グローバル・マネジメントがインテルに最大50億米ドルの投資を検討していると報じられた。

ai時代のノキアにならないようにするには、キッシンジャーとインテルが直面する難しい問題となるだろう。

現在、インテルが買収されるかもしれないというニュースが流れ、外の世界は感動のため息をついていますが、驚きを表現するのは難しいです。

結局のところ、少し前の8月、インテルは財務報告書で「みんなを怖がらせた」のだ。

どれだけ怖かったでしょうか？インテルは8月の財務報告書を発表した際、1万5000人のレイオフを発表した。財務報告書が発表されるとすぐに、市場価値は1日で320億米ドル蒸発した。多くの株主はインテルが「会社の問題を欺瞞的に隠蔽した」として集団訴訟を起こし、キッシンジャー最高経営責任者（ceo）も被告に指名した。

インテルの 2024 会計年度第 2 四半期の財務報告書によると、四半期収益は 128 億米ドルで、前年同期比 1% 減少しました。一方、帰属純損失は 16 億米ドルでした。年間の売上高は 15 億ドルで、前年同期比 16 億ドル減少しました。この損失は市場予想をはるかに上回っており、市場ではインテルの損失が予想されていたが、予想額は5億4000万ドルだった。

大きな期待を寄せられるファウンドリ事業は、現段階でインテルにとって厄介なボトルネックとなっているようだ。株主らは、インテルの財務報告書で同社のファウンドリ事業が順調に進捗しておらず、収益の減少にもかかわらず営業コストが上昇していることが示されたと指摘し、これが同社の株主の不意を突いたと指摘した。

2021 年にインテルの ceo に就任して以来、ゲルシンガー氏は idm 2.0 の復活計画を提案してきました。 idm モデルは、チップ設計、パッケージング、製造、検証の一連のプロセス全体を同時に実行する企業を指します。以前は、nvidia は idm を通じて独自のチップを設計および製造しており、コストを非常にうまく管理していました。 idm 2.0は、自社のチップ製造能力を強化するとともに、サードパーティのファウンドリとの連携を強化し、生産能力を拡大し、ウェーハファウンドリおよびパッケージング事業を担うことになる。

今年3月にもインテルは3億ドルという巨額を投じて世界初の新世代na euvリソグラフィー装置をasmlから購入し、2nm以下の先端プロセスチップでtsmcと競争する決意を示した。

しかし、4月に米国証券取引委員会に提出した報告書で、インテルの野望の代償が明らかになった。インテルがファウンドリ・インフラストラクチャーの構築を増やし続ける中、独立したチップ製造部門「インテル・ファウンドリ」は年々損失を被っており、2022年には52億米ドル、2023年には70億米ドル、そして今四半期には28億米ドルの損失となっている。 。

しかし、その救命措置は「金がかかり命を奪う」ものとなり、人々の疑問の目はインテルとその中心人物キッシンジャーに向けられた。

「ceoを交代する」というのは論理的な要求のように思えます。

8月のお粗末な財務報告書の発表後、市場調査会社チャーターのアナリスト、エド・スナイダー氏は「インテルは外部から改革ceoを探し、現ceoのキッシンジャー氏を放棄すべきだ。さもなければ会社は窮地に陥るだろう」と直接呼びかけた。 。」

しかし、キッシンジャーは本当に間違っていたのだろうか？

キッシンジャーが大統領に就任した2021年初頭にまで戻る必要がある。

当時のインテルの市場価値はまだ 2,000 億ドルを超えていました。比較のために、当時の nvidia の市場価値は 3,000 億ドル、amd の市場価値は 1,000 億ドルでした。 2020 年のピーク時と比較すると、インテルの市場価値は nvidia と amd の合計です。すでに遅れをとっていますが、「はるかに進んでいる」というわけではありません。

intelの問題も明らかだ。チップの縮小に伴い、半導体製造はますます困難になっています。先進的なチップ技術の点では、インテルはtsmcに大きく遅れをとっており、10nmプロセスの量産は遅れ続けており、さらに多くのcpuチップをファウンドリのためにtsmcに引き渡す可能性もある。

cpu 市場では、intel の最大の競争相手として amd が挙げられます。

もう一つの悪いことは、インテルが15年間協力してきた主要顧客であるアップルを失ったことだ。ゲルシンガー氏が就任する1年前、appleはmacコンピュータでのintelプロセッサの使用をやめ、armアーキテクチャに基づく自社開発チップに切り替えた。

これらはどれも、キッシンジャーの歴代ceoたちが掘った「穴」だった。

インテルの創設者後、キッシンジャー以前のインテルは 4 人の ceo を経験しました。

モバイル インターネットを利用できなくなったのは、ポール オッテリーニの在任中に起こりました。 2006 年、インテルは第一世代の apple 携帯電話の oem 供給を拒否しました。当時のオッテリーニの検討は不合理なものではありませんでした。ジョブズは、インテルの内部コスト見積もりよりもはるかに低い入札額を押し上げました。しかし、残念なことに、これはコスト計算の問題ではなく、視力測定の問題です。このようにして、インテルはモバイルインターネットに参入する最も重要な機会を逃し、サムスンを「太らせた」のです。

ブライアン・クルザニッチ氏は2013年にインテルのceoに就任し、2018年まで務めた。この時期、インテルは「歯磨き粉工場」というタイトルを好んで言及していましたが、2014 年に 14nm ノードを突破して以来、インテルのファウンドリの高度なプロセスはボトルネックに直面し、徐々に tsmc に後れを取ってきました。

キッシンジャーによる買収の初期段階である2018年から2021年にかけては、ボブ・スワンが再びインテルに携帯電話分野への取り組みを発展させる機会を逃させ、5gベースバンドチップの研究開発を断念させた。また、前述したようにこの時期、appleもintelを見限った。

このため、キッシンジャーは就任時に大きな期待を抱いていたが、18歳でインテルに入社し、数年間退社し、「技術者」の雰囲気を携えて復帰した。これはすでに沈みつつある巨大な船です。船を引き継ぐには勇気が必要です。船を救うには勇気が必要です。復活するか、滅びるか。

これまでのいくつかの機会ノードにおけるインテルの一見合理的ではあるが保守的な選択が、徐々にその軌道から逸脱していることを理解するのは難しくありません。キッシンジャーは就任後、直ちに抜本的な改革を断行し、一時は衰退していたインテルを一変させたidm 2.0戦略を提唱した。

これは、先進的な製造プロセスで画期的な進歩を遂げ、ファウンドリを利用して外部からの注文を受け入れ、tsmcやサムスンと真っ向から競争するという野心的な計画だ。

野心には代償が伴い、それはインフラの獲得と建設に資金を費やすことを意味するが、キッシンジャーが「巨人の立て直しが遅かった」前任者の過ちを繰り返したくないのは明らかだ。

2021年の就任直後、キッシンジャー氏は世界的なチップファウンドリのグローバルファウンドリーズ買収交渉を開始し、300億ドルの価格を提示したが失敗に終わった。その直後、キッシンジャーはチップ製造会社タワーセミコンダクターを50億ドルで買収しようとしたが、失敗した。同時に、インテルはウェーハファブの建設に多額の投資を開始し、ウェーハ製造能力を外部顧客に開放するために2021年に別のファウンドリサービス部門を設立した。インテルの従業員数も2022年にピークに達し、一時は13万人を超えた。

インテルには、米国チップ法という重要な外部後押しもあります。これは「米国政府によるここ数十年で最も重大な産業政策への介入」と呼ばれており、バイデン政権は米国の「チップの夢」を表現したいと考えている。米国の国内企業であり、老舗のチップ企業として、インテルは「村全体の希望」となり、85億米ドルの補助金を独占している（実際にはまだ届いていない。nvidiaの状況が変化するにつれて、最終的な補助金は割り当ても変更される可能性があります）。

半導体産業において、競合他社に技術的に追いつくには巨額の投資が必要であり、長期戦になることは避けられないとキッシンジャーは予想していたのだろう。

しかし、あらゆる計算の末、キッシンジャーはaiの波の到来を予見できなかった。

実際、chatgpt が開始される 1 か月前の 2022 年 10 月末の時点で、intel は景気低迷に対応して、対象を絞ったレイオフを開始し、工場労働時間の短縮などの調整を行っていました。インテルは当時の人員削減数を明らかにしていないが、年間コスト削減と効率向上を2025年末までに80億～100億米ドルに増やすと主張した。この計算に基づくと、インテルは 3 年間で収益が最大 130 億米ドル減少することになります。

この面では、キッシンジャーの「インテル回収コスト」は増加し続けており、キッシンジャーは数歩後退せざるを得なかった。そこでは生成aiがブームになっています。市場の需要は intel の cpu から nvidia の gpu に移りました。そして、intelがaiの波に追いつきたいと思っても、いち早く導入したnvidiaや迅速に対応したamdと比べると、まだやりたいことができていない部分がある。

クアルコムとamdのaiチップが市場投入を競う中、インテルも「ai時代」への突入を叫んでいるが、同社の第1世代core ultra cpu（開発コード名meteor laker）はまだ量産化されておらず、その発売はまだ始まっていない。は遠いです。

今年8月、キッシンジャー氏は財務報告会見で、pc用aiチップ「ルナーレイク」だけでは短期間で状況を好転させるのに十分ではないと述べた。インテルはサーバーチップで他のaiチップメーカーと市場を争わなければならない。インテルの ai チップが成功するには、パフォーマンス、消費電力、さらにはエコシステム構築において包括的なブレークスルーを達成する必要があります。

大きなケーキがまたひとつ出てきて、無力感の匂いがする。

皮肉なことに、人々がインテルのファウンドリ事業によって引き起こされた巨額の損失に驚き、ai時代についていけないと嘆いていた矢先、今年8月、別のニュースがインテルのイメージをさらに悪化させた――ロイター通信より引用関係者によると、インテルは2017年から2018年にかけてopenaiと投資問題について話し合っていたという。 intelにはopenaiの株式15%を10億ドルで取得する機会があり、openaiにハードウェアを原価で提供すればさらに15%の株式を取得できる可能性がある。

しかし、ほぼ予想通り、インテルは最終的に投資を断念した。当時、openai はまだそれほど有名ではない非営利団体であり、intel の投資に非常に関心があり、nvidia への依存を減らしたいと考えていました。対照的に、nvidia は 2016 年の早い段階で openai との緊密な協力関係を確立しており、nvidia ceo の huang renxun が世界初の dgx-1 スーパーコンピューターを個人的に導入しました。

インテルが何か間違ったことをしたと言うよりも、インテルはやり方が正しくなかったし、時代の川にうまく飛び込むことができず、少しずつ川の流れが自分たちから遠ざかるのを眺めていたと言ったほうがよいだろう。

インテルは依然として問題から積極的に脱却しています。

8月の財務報告発表後、わずか1カ月余りでキッシンジャー氏は「効率性を重視」したいと述べ、1万5000人を一時解雇したほか、ポーランドと一部の工場の操業を停止した。ドイツへの投資: 「当社の運営方法の根本的な変革を達成するには、コスト構造を革新的な運営戦略と統合する必要があります。現在、収益の伸びは期待に達しておらず、最先端のテクノロジーがもたらすメリットをまだ十分に活用できていません。同時に、コストは依然として高く、その結果、利益率が低くなります。」

さらに、インテルはアマゾンから製造契約も獲得しており、18a製造プロセス（1.8nmプロセスノード）を使用してカスタマイズされたaiチップを生産するためにawsとの協力を拡大する予定だ。

「チップ法」では、インテルは米軍と協力することを決定し、国防総省へのマイクロエレクトロニクス製品の供給を拡大するためにバイデン政権から30億ドルの援助を受けた。

一方で、クアルコムによるインテル買収は現時点で決定的なものではなく、インテルが泥沼から抜け出せるかどうかはまだ未知数であることも強調しなければならない。

9月20日に買収のニュースが報道されて以来、インテルの株価は上昇したが、クアルコムの株価は9月23日に銃撃事件が始まった後も下落した。 9月23日の夜までに、インテルの市場価値は約55億ドル増加したが、クアルコムは約55億ドル減少した。

長年チップ製造の経験を積んできたインテルが他のaiメーカーの注目を集める可能性も否定できない。 microsoft や amazon などのテクノロジー巨人であれ、openai などのスター新興企業であれ、株価が成熟した nvidia への依存を解消または軽減する方法を積極的に模索しています。

現在病状に陥っているインテルがノキアとなるのか、それとも転換期を迎えるのか、その将来は不透明だ。