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世界中で「利下げの波」が起きている。

frbがめったに50ベーシスポイントの利下げを行わなかったことを受けて、世界各地で「利下げ」の波が始まった。 9月19日、香港金融管理局、クウェート中央銀行、バーレーン中央銀行、アラブ首長国連邦中央銀行、カタール中央銀行は共同で利下げを発表した。 frbが導入される以前は、多くの中央銀行が利下げに「飛びつく」ことを選択しており、その中にはカナダ銀行も3回連続で利下げを行っていた。

「金利引き下げの潮流」のもとでは、日本銀行が最も特殊な存在となり、世界の金融市場において不確実なリスクポイントとなる可能性があることは注目に値する。市場では現在、明日（9月20日）の日銀の金利決定と上田和夫日銀総裁の最新の発言に注目が集まっている。市場では主要な翌日物貸出金利が０．２５％に据え置かれると一般に予想されているが、１２月会合では再び利上げが行われる可能性があり、世界市場に一定の影響を与える可能性がある。

国内金融政策の行方にも市場の注目が集まっている。多くの金融機関は、我が国の金融政策の調子が調整するまれな時間枠を獲得しており、新たなrrr引き下げと金利引き下げを推進する余地があると信じている。

利下げの波

香港金融管理局は9月19日朝、基準金利を50ベーシスポイント引き下げ5.25％にすると発表した。

中国の香港は連動為替相場制を導入しているため、今回はfrbに追随して利下げを行うことも予想外ではないことを指摘しておく必要がある。公式サイトによると、連動為替制度のもと、香港ドルの為替レートは1ドル＝7.75～7.85香港ドルの範囲内で安定している。

香港金融管理局に加えて、多くの中央銀行機関も利下げを発表しています。具体的には次のとおりです。

クウェート中央銀行は金利を25ベーシスポイント引き下げ4%にすると発表した。

バーレーン中央銀行は翌日物預金金利を50ベーシスポイント引き下げ5.50％とした。

アラブ首長国連邦中央銀行は翌日物預金金利を50ベーシスポイント引き下げ4.90％とした。

カタール中央銀行はさらに積極的で、預金金利を55ベーシスポイント引き下げ5.2％、買戻し金利を55ベーシスポイント引き下げ5.45％、貸出金利を55ベーシスポイント引き下げ5.70％とした。

実際、連邦準備制度が利下げする前に、多くの中央銀行はすでに利下げに「飛びつく」ことを選択しています。

9月18日、インドネシア銀行は基準金利を25ベーシスポイント引き下げ6％とすることを決定し、同時に預金金利を5.25％、貸出金利を6.75％に引き下げた。

9月12日、欧州中央銀行は今年2回目の利下げを発表し、預金メカニズム金利を25ベーシスポイント、主要借り換え金利と限界貸出金利を60ベーシスポイント引き下げ、主要3金利はそれぞれ 3.50%、3.65%、3.90% に減少します。

カナダ銀行は9月4日、主要金利を25ベーシスポイント引き下げ4.25％とし、今年7月と6月に2回連続の利下げを実施した。 10月には基準金利を4.5％に引き下げ、25ベーシスポイントの利下げはほぼ確実となった。

8月15日、フィリピン中央銀行は25ベーシスポイントの利下げを発表した。

8月14日、ニュージーランド準備銀行は予想外に25ベーシスポイントの利下げを発表し、基準金利を5.5％から5.25％に引き下げた。

7月31日、イングランド銀行は25ベーシスポイントの利下げを発表し、基準金利を5.25％から5％に引き下げ、2020年3月以来初の利下げとなった。

今年6月、欧州中央銀行は主要な借り換え金利、限界貸出金利、預金ファシリティー金利を25ベーシスポイント引き下げた。これは同銀行にとって2019年以来初めての金利引き下げだった。

今年５月、リクスバンクは８年ぶりの利下げとなる２５ベーシスポイントの利下げを発表した。

今年３月、スイス国立銀行は２０２４年の世界利下げに向けて「第一弾」を発動し、スイスはかつて中央銀行が６月に利下げを発表した最初の欧米先進国となった。借入コストを再び1.25％に引き下げた。

日本銀行の選択

世界的な「金利引き下げの波」の中で、日本銀行は世界の金融市場において最も特殊な存在であり、不確実なリスクポイントとなっている。

今年7月末、日銀は予想外の利上げを発表し、政策金利を0～0.1％から0.25％に調整することを決定した。利上げの決定は一時、世界市場の急落を引き起こした。

資本市場からのフィードバックから判断すると、frbの利下げは完全に織り込まれているようだ。市場では現在、世界市場に一定の影響を与える可能性がある９月２０日の日銀金利決定や上田和夫日銀総裁の最新発言に注目が集まっている。

市場では現在、日銀が主要翌日物貸出金利を０．２５％に据え置くと一般に予想されているが、１２月会合では再び利上げする可能性がある。

アナリストらは、日銀の政策が円キャリー取引に及ぼす影響の可能性を踏まえ、日銀の金融政策見通しも米連邦準備理事会（ｆｒｂ）と同様に重要になっていると指摘する。最近の日銀関係者の一連の発言は、現在の市場のコンセンサスと同様に、日銀が利上げを継続することを示唆している。

日本経済研究センターが調査したエコノミスト３６人のうち、１９人は日銀が１２月に再利上げすると予想していた。 12月18～19日の日銀会合に先立ち、日銀は9月と12月の日銀短観、第3四半期のgdpデータ、今四半期の景気が軌道に乗っているかどうかを判断するための主要指標に焦点を当てる。企業の収益性データ。

これとは別に、ロイター調査によるエコノミストの大半は日銀が今年再び利上げすると予想しており、４分の３以上が次回の利上げは１２月になると予想している。

三井住友dsアセットマネジメントのストラテジスト、市川正博氏は、上田和夫氏が9月20日の金利決定後の記者会見で「経済・物価は正常な軌道に乗っているが、中央銀行は細心の注意を払う必要がある」と述べた場合、市場では、これが12月か来年1月の利上げのシグナルとなる可能性がある。

華泰証券のアナリスト、イー・アオ氏は、日銀の金利決定会合も注目に値すると考えている。日米の金融政策間の格差が縮小し続け、日本の国内内生成長の勢いが回復するにつれ、賃金上昇率はそれを上回るだろう。これは、中長期的には円がさらに成長するとの期待を意味しており、この上昇の刺激が人民元の上昇予想に「波及効果」をもたらす可能性もある。

国内政策の余地は広がるのか？

frbによる大幅利下げの「開始」により、中国と米国の金利差は縮小する可能性がある。多くの金融機関は、我が国の金融政策の調子が調整するまれな時間枠を獲得しており、新たなrrr引き下げと金利引き下げを推進する余地があると信じている。

中国チーフエコノミスト・フォーラムのリアン・ピン会長は、今回のfrb利下げサイクルは14～16カ月続く可能性があると予想している。これに関連して、リアン・ピン氏は、我が国の金融政策の調子は調整のためのまれな時間枠を獲得しており、新たなrrr引き下げと金利引き下げを促進する余地があると信じている。

連平氏は、国内環境からマクロ経済・金融指標は比較的弱く、金融政策によるさらなる支援が緊急に必要であると述べた。金融政策の基調をできるだけ早く合理的に調整することは、市場の信頼を高め、市場の期待が全体的に弱いという現状を変えるのに役立つだろう。政策調整の観点からは、カウンターシクリカル調整の効果を高めるためには、現時点での金融政策の基調を「安定」から大幅な「緩やかな緩和」へと相応の調整を行う必要がある。

9月19日、cicc調査部の研究員リウ・ガン氏は、国内の緩和強度がfrbの緩和強度よりも強ければ、その範囲が限られていれば市場に大きな押し上げ効果をもたらすだろうと述べた。また、現在の現実の制約の下でその可能性がより高い状況であれば、frbの利下げが市場に与える影響はより大きくなるだろうが、中国市場への影響は限定的かつ局地的なものになる可能性がある。

９月の政策緩和期待を受けて、市場では必要預金準備率の引き下げを求める声が高まっている。浙上証券、国金証券、財新証券などの金融機関は、中国人民銀行が近い将来に預金準備率を引き下げる可能性があるとの意見を発表している。

華金証券のアナリスト、秦泰氏は、金融政策が需要に基づいて供給を決定し、十分な量で価格を安定させることが、現時点では金融政策に対するより合理的な期待であると考えている。 9月の需要率は維持される見通し。