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国内人民元相場は再び整数の7.1台を回復した。

9月18日18時現在、国内オンショア市場の米ドル/人民元為替レート(cny)、海外オフショア市場の米ドル/人民元為替レート(cnh)は、それぞれ7.085、7.0872付近で推移し、ともに最高値を回復した。セッション中の7.1整数マーク。中秋節の連休期間中、人民元の為替レートは１００ベーシスポイント以上上昇した。

この背景には、米連邦準備理事会（frb）が9月に50ベーシスポイント（ｂｐ）利下げを実施するとの観測が中秋節連休中に急上昇し、人民元相場が「ジャンプスタート」傾向を演出したことがある。

最新の米金利先物取引状況によると、今週は連邦準備理事会（ｆｒｂ）の金融政策に賭けるフェデラルファンド金利先物の建玉件数が過去最高を記録した。今週以降、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）による９月の５０ベーシスポイント利下げに賭けた新規金利先物契約が過去２営業日で３分の１を占めた。

香港の銀行の外国為替トレーダーは記者団に対し、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）が９月に５０ベーシスポイント（ｂｐ）利下げを行うとの期待が急速に高まる中、９月１８日には海外のヘッジファンドや資産管理機関がオフショア人民元の買いと「売り」に殺到したと指摘した。上がるまで。」

同氏は、現在の外国為替市場は「期待を買って現実を捨てた」取引雰囲気が強いと改めて指摘した。 frbが明日の金融政策決定会合で金利を50ベーシスポイント引き下げると、frbが利下げすれば、これら海外のヘッジファンドや資産管理機関が利益を上げているオフショア人民元のロングポジションをすぐに「利益確定」する可能性も排除できない。金利がわずか 25 ベーシスポイント上昇しただけで、人民元の為替レートに大きな変動が生じる可能性があります。

「これは一部の外国貿易会社の間で警戒を引き起こした。木曜日の連邦準備制度理事会の金融政策決定会合の結果を前に、これらの会社は人民元のポジションの為替レートリスクへのエクスポージャーを減らし、人民元の対米ドル相場を2015年12月～20月30日の間で固定した」 7.08と7.12だ」と香港の銀行の外国為替トレーダーは強調した。

frbの利下げ期待が「強まり」、人民元相場は「急騰」して上昇した

前出の香港銀行の為替トレーダーらも、最近の米経済指標が比較的好調だったことから、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）の５０ベーシスポイント利下げ観測が突然高まったことに「信じられない」と感じた。

火曜日、米国商務省は、8月の米国小売売上高が前月比0.1%で成長し、市場予想の-0.2%を上回り、米国の経済成長が第3四半期も引き続き高い回復力を維持すると予想されることを示す最新データを発表した。四半期。

しかし、ウォール街の投資機関は依然として、連邦準備理事会（ｆｒｂ）による９月の５０ベーシスポイント利下げに弱い立場にある。

香港の銀行の外国為替トレーダーは、ウォール街がこのような状況になっている理由は、まず米国の雇用市場が冷え込んでいることに気づき、経済需要の低迷に対応して人員削減を始めなければならない企業が増えているからだと考えている。第二に、高金利環境 連邦準備制度が高金利を維持し続ければ、第 3 四半期以降に米国経済が「ハードランディング」に陥る可能性が大幅に高まると考えられています。

記者は、frbが今回50ファンドの利下げをするというウォール街の期待が決して「スローガンを叫ぶ」ことに限定されていないことに気づいた。

シカゴ証券取引所（cme）の fed watch ツールによると、ウォール街の投資機関は現在、連邦準備理事会が 9 月に 50 ベーシスポイント利下げする確率は 66%、25 ベーシスポイント利下げの確率は 66% であると予測しています。わずか34％です。

これに対応して、担保翌日物融資金利（sofr）に連動する米国の金利先物市場では、連邦準備理事会が9月に50ベーシスポイント（bp）利下げすることに賭ける大規模な取引が行われている。例えば、月曜日の取引中には、連邦準備理事会が9月に50ベーシスポイントの利下げを行うことに賭けた金利先物取引が別の取引で行われ、その規模は数千万ドルに上った。

前述の香港銀行の外国為替トレーダーは記者団に対し、「これにより、中秋節期間中の人民元相場の買い占めの人気が大幅に高まった」と語った。これまで外資系投資機関は、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）による９月の２５ベーシスポイント利下げへの期待の高さに加え、中国経済のファンダメンタルズなどの要因から、現段階の人民元相場は７．１─７．１５元の間で変動するとの見方が一般的だった。為替レートを安定させたいという中央銀行の意向により、中秋節期間中に米連邦準備理事会（frb）が50ベーシスポイント（bp）利下げを行うとの期待が一気に高まり、海外のヘッジファンドや資産運用機関がオフショア人民元の買いを主導した。オフショア人民元の為替レートが整数の7.1台を取り戻すことに賭けている。海外のヘッジファンドの中には、10月に期限を迎える人民元のコールオプションを約定価格7.05─7.08で購入しているところもある。

同氏の見解では、これら海外のヘッジファンドや資産管理機関がオフショア人民元の買い占めを急いだ理由の一つは、連邦準備制度理事会の50ベーシスポイント金利によって引き起こされる米ドル指数の予期せぬ下落のリスクを「ヘッジ」するためだったという。米国以外の通貨の買い占めにより9月に利下げ。

記者は、連邦準備制度が利下げの引き金を引いた過去に比べ、今回は海外資本による人民元相場の買い占めの勢いが比較的弱いことを知った。その理由は、第一に、連邦準備理事会が9月に金利を50ベーシスポイント引き下げたにもかかわらず、その基準金利は依然としてほとんどの新興市場国の金利よりも高く、これが裁定資本の流れに影響を与えること、第二に人民元の買いの激しさである。海外クオンツ投資ファンドの比率が高くないのは、現在の中国と米国の金利差（米10年債利回りの差）の逆転がマイナス160ベーシスポイントにとどまっており、9月初旬よりも拡大しているためである。連邦準備理事会による５０ベーシスポイントの利下げ期待の高まりにより、金利は縮小していない。

「現在の中国の10年国債利回りの低下により、米中金利の逆転は大幅に縮小せず、海外のクオンツ投資ファンドによるオフショア人民元の購入意欲に影響を与えている。」銀行の外国為替トレーダーは率直に語った。

人民元相場のボラティリティを高める「期待を買って現実を売る」取引雰囲気に注意が必要だ。

記者は、人民元相場が7.1のラウンドナンバーマークを完全に回復できるかどうかは、9月の利下げ後にfrbがどれだけ「ハト派の声」を発表するかにも依存していることを知った。

「現時点では、ウォール街の投資機関が将来人民元などの非米国通貨をどの程度購入するかは、連邦準備理事会が９月の利下げ後にさらに強力なハト派的な利下げシグナルを送る意思があるかどうかにかかっている。」前述の香港銀行の外国為替トレーダーは記者団に指摘した。したがってウォール街の投資機関は、連邦準備理事会が年内に利下げを125ベーシスポイント行うか100ベーシスポイント行うかを判断することになる。米連邦準備理事会（frb）が年内に125ベーシスポイントの利下げを行うと一般に予想されると（これは、連邦準備制度が年中に2回50ベーシスポイントの利下げを行うことを意味する）、ウォール街の投資機関は主に楽観的な見方をするようになるだろう。人民元相場は「7.1」を回復し、整数「7」に向けて着実に前進するだろう。

記者は、現在人民元為替レートの中央平価相場に参加している銀行機関がこの点についてかなり「楽観的」であることに気づいた。

9月18日、人民元相場の中心平価レートは前営業日比160ベーシスポイント上昇の7.087と発表され、1月2日以来の高値を記録した。

この香港の銀行の外国為替トレーダーは、海外のヘッジファンドや資産管理機関と比較して、連邦準備銀行による9月の50ベーシスポイント利下げへの期待の高まりによってもたらされる特定の人民元為替レートでの利益機会を重視していると率直に語った。金融機関はfrbによる利下げ継続について、中長期的に人民元相場が上昇するとの見方を強めている。

同氏は、frbが利下げサイクルに入ったことで人民元の為替レートの評価は中長期的に着実に上昇するだろうが、短期的にはfrbの年内利下げ（100ベーシスポイント）が勝負になると考えている。または125ベーシスポイント）、人民元の為替レートのボラティリティが突然増幅されるでしょう。その理由は、外国為替市場では「期待を買い、現実を売る」という取引雰囲気が高まっており、市場の期待が高い場合、期待が達成されたり、期待が外れたりすると、資本が人民元の為替レートを急騰させることが多いためです。 、これらの資本は人民元のポジションで利益確定売りを大量に行うことになり、為替レートの変動が大きくなります。

「現在、こうした状況が円相場にも現れている。9月16日、米連邦準備制度理事会（frb）による50ベーシスポイントの利下げ期待が一気に高まり、ドル対円相場は一時139.57円まで140円を割り込んだ。しかし市場が急速に円相場が予想以上に上昇したことを認識した後、利食い注文が一気に出て円相場は急速に141円を割り込んだ」と指摘した。