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8月末、アミックとブルーメージ・バイオテックが相次いで財務報告書を発表した。この2つの大手医療美容株の財務報告書は、あなたを本当に罠にかけるのは忘れられない遠い場所かもしれないという一文を証明した。

2b 企業としてスタートし、変革に努めているブルーメージ バイオテックは、2c の機能性スキンケア製品事業が負担となっており、首のしわ取り (ハイボディ) 市場セグメントを独占している aimeike は、景気循環の影響を受けています。競合製品の発売。

この発表が発表された翌日、医療美容大手2社の株価はそれぞれ12.31％、7.17％下落した。明らかに、市場は両社の業績に不満を抱いていた。

bloomage biotechnology と amicor は、ビジネスの焦点とリソースの傾きが異なるため、ある意味、医療美容業界のほとんどの企業を代表することができます。その背景には、価格競争の激化があります。そして防衛戦とその他の産業生態学。

01 華西バイオテクノロジー: 2b より強く、2c より弱い

ブルーメージ・バイオの売上高と利益はともに減少した。2024年上半期のブルーメージ・バイオの営業利益は前年同期比8.61％減の28億1,100万元を記録し、親会社に帰属する純利益は3億4,100万元だった。 、前年同期比は19.51％減少しました。

重要なのは、huaxi biotech の 2b to 2 戦略の中核として、機能性スキンケア製品事業が今年上半期に 13 億 8,100 万元の収益を達成し、前年同期比 29.71% 減少し、売上高の半分近くを占めたことです。 (49.29%) は会社全体の成長を横ばいにしました。

①原料事業（売上高構成比22.47％）

それがテクノロジーパスの先導的な反復であれ、業界でのテクノロジーの導入によってもたらされる規模効果であれ、ブルーメージ・バイオテックは、ヒアルロン酸原料とその背後にある合成生物学プラットフォームにおいて比類のない優位性を持っており、一定の期間内では、ブルーメージ・バイオテックの原料輸出ロジックは、海外の友人たちにとっては、次元を縮小するような打撃となる。。

2024年上半期の原材料事業収益は前年比11.02％増の6億3,000万元を記録する見通し。中でも、アメリカ大陸での売上高の急速な成長に牽引され、輸出原材料の売上高は3億2,800万元で、前年比19.30%増加し、事業セグメントに刺激効果をもたらしました。

②医療端末（売上構成比26.51％）

2cに見えて実は2bです。医療美容業界は常にbセグメントからcセグメントへ情報を発信してきました。特に市場拡大期には、消費者は医療美容機関の営業所から医療美容プロジェクトに関するアドバイスを受けます。

したがって、伝統的な上流の医療美容メーカーは通常、学術的なプロモーションや医師のトレーニングだけでなく、医療機関の側面にも販売努力を集中しています。アミックの初期の市場開発は、この考えを継続し、医療機関を構築することです。

同じロジック、bloomage biotechnology は、2024 年上半期にさらに広範囲の美容医療施設をカバーすることにも取り組んでいます。財務報告情報によると、今年上半期、ブルーメージ・バイオメディカル・ビューティー機関のカバー範囲は前年比50％増加し、これに応じて最大の収益項目である皮膚科医療製品は5億5,500万元の収益を達成した。前年比70.14%増、医療端末事業の収益はさらに51.92%増の7億4,300万元を記録した。

過去に2b側の原材料ビジネスに対する価格圧力があったため、華西は2cビジネスに強い憧れを抱いているようだ。過去の長い間、リソースは機能性スキンケアの2cビジネスに割り当てられてきた。製品や機能性食品にお任せください。しかし、2b と 2c ビジネスの成長ロジックは非常に意見が分かれています。：

一方で、bloomage はヒアルロン酸原料で常に知られてきましたが、bloomage biotech、runbaiyan、quadi、mushuo、mibeier などの機能性スキンケア ブランドには、これまで目立ったマーケティング ポイントがなかったとエンド ユーザーは考えています。ヒアルロン酸の基本的な保湿効果だけを持っています。

一方、華西はディープ原料のオーバーフロー事業として、食用ヒアルロン酸を接点とした機能性食品を発売し、先進国の健康食品市場のベンチマークとなっている。

しかし、景気調整期に市場を教育することは容易ではない。2021年に最初のヒアルロン酸飲料水を発売して以来、ブルーメージ・バイオテックは「消費者教育の初期段階」から抜け出すことができていない。

③機能性スキンケア製品（売上構成比49.29％） ：2024年上半期の機能性スキンケア製品事業収益は13億8,100万元を記録し、前年比29.74％減少した。

④機能性食品事業（売上高構成比1.75％） ：2024年上半期の機能性食品収益は2,922万元を記録し、前年比11.23％減少した。

今年上半期に従業員の退職に関する物議を醸した事件に加えて、ブルーメージ・バイオテック社は、副ゼネラルマネジャーと2人の中核技術スタッフも辞任したことは注目に値する。投資家は懸念している。

02 アイメイケ：ダモクレスの剣がついに落ちた

アミックの売上高と利益の伸び率は縮小した。2024年上半期、アミックの営業利益は前年同期比13.53%増の16億5,700万元を記録し、親会社に帰属する純利益は11億2,100万元だった。 、前年同期比は16.35％増加しました。

さらに内訳すると、2024年第2四半期のaimeiの売上高と親会社に帰属する純利益の成長率はそれぞれ2.35％と8.03％となり、過去の高成長傾向を打ち破り、市場予想を下回った。

「amic の再評価」の記事で、amic には 2 つの主要な利点があることを説明しました。1 つは首のしわ除去市場セグメント (hiti) における独占性と先行者利益であり、もう 1 つは包括的なバインディングへの早期アクセスです。非公的機関の多くは、ある意味win-winの状況を実現しています。

上記のロジックは前例のない影響を受けており、財務報告書が発表された後ではさらに明らかです。

初め、景気の調整を受けて、非外科的医療美容プロジェクトのサービスが向上、消費者は予算に柔軟性があり、市場の高級体液の価格は約400〜500元/1.5mlです（sonovaによると）毎回約5mlの平均使用量を計算すると、約1300元かかります。 -1300-1.5ml、1700元。口紅の効果が抜けにくい；

①溶液（主にハイボディ）注射剤（売上構成比58.92％）

たとえ市場を独占したとしても、アミックの溶液注入製品は2021年から2023年にかけて、この事業の単一販売価格が384.11元から374.44元に下落し、その後352.02元に下落した。 2024 年上半期には、おそらく価格と量の交換による限界効果の減少により、事業収益は前年比 11.65% 増の 9 億 7,600 万元を記録し、以来 55.2% の複合成長率と大きな差を形成しました。リストアップ。

重要なのは、今年7月にブルーメージ・バイオテック社の首のしわ除去製品が承認され、体の後背部に直接言及し、アミックの評価ロジックを大きく覆す結果となったことだ。

医療美容は典型的な製品主導型モデルであるため、最初の新製品の発売は、莫大な消費の可能性 (プレミアム価格 + 再購入数) を活用することを意味し、後続の製品の発売は先行者に累積的な影響を及ぼします。

第二に、メディカルビューティーコンテストも後半戦に入り、愛明池が上場当時のスタイルを再現するのは難しい。。

一方で、市場に出ている後続の製品は、すでに発売されている再生素材（保湿エンジェル）のような大成功を収めることができず、華東医学社のlanluma®などの競合製品に追随されています。組換えコラーゲンは異なる分野で細胞に浸透しており、ボツリヌス毒素とセマグルチドの今後の発売に関しては、四環製薬、蘭州バイオテック、華東医薬などが事前に調整を行っている。

一方で、消費者教育が後半に入るときしたがって、消費者はインターネットで競合するさまざまな医療美容製品の違いを理解し、自ら選択する傾向があります。消費者の意思決定における機関や医師の比重は減少しています。。

②ジェル注射製品（売上高の39.17％を占める） ：2024年上半期の売上高は前年比14.57％増の6億4,900万元を記録し、上場来の109.84％という高成長傾向に終止符が打たれる見通し。

「メディカルビューティーブランド」として知られるaimeikeは、a株ビューティーケア分野で最高の市場価値を持つ投資対象であり、すでに高い業績成長への期待が含まれている。2024年上半期の財務報告書が発表された。これは投資家に冷や水を浴びせるのとほぼ同じだ。後者が足で投票したのも不思議ではない。

03 慎重な拡大、2024年は苦戦

アミックのハイボディ製品の値下げにしても、華西生物技術のスキンケア事業の妨害にしても、いずれも内部競争が激しく外部事業の拡大が妨げられている業界の現状を反映している。

現時点で 2 つの巨人が示した参考回答は、慎重に拡大することです。具体的な解決策は 2 つあります。

一つはコスト管理です。 両社は特にマーケティング活動に控えめで、今年上半期には投資に慎重になっているようで、アミックとブルーメージ・バイオテックは満場一致でマーケティング費用を抑制することを選択した。

2つ目は外的拡大です。

amic の拡張は、2024 年上半期の時点で、体重管理製品、a 型ボツリヌス毒素製品、顔面用糸埋め込み製品、注射用充填製品、レイアウト高周波器具など、開発中の多数のパイプラインを予約しています。 、など。

ブルーメージ・バイオテックの事業拡大は海外展開（生産能力の拡大）にあり、合成生物学プラットフォーム由来の生理活性物質であるエクトインやエルゴチオネインを海外に販売している。ビジネスも衰退の一部。

カテゴリーの拡大と生産能力の拡大は、医療および美容企業が長期的な成長を維持するための重要なルールです。参考になる前例としては、韓国の医療および美容企業である medytox があります。

上の写真は、2009年から2019年までのメディトックスの株価推移を捉えたものです。その背景には、2010年頃から韓国の医療美容市場が熾烈な競争に入ったことがあります。この間、メディトックスの株価は数回変動し、ほぼ常に市場価値を押し上げてきました。新製品の発売と生産能力の拡大が主なリズムであり、これは中国の医療および美容企業にインスピレーションと快適さをもたらす可能性があります。