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1000億ドル規模の合併・買収がまもなく行われようとしている。

最新ニュースでは、食品大手マースが小売企業を買収しているケロッグ(Kellanova) によると、後者の現在の市場価値は 250 億米ドル (約 1,800 億人民元) 近くです。

これらの名前には馴染みがないかもしれませんが、その製品はどこでも見られます。購入者のマースはダブ、リグレー、スニッカーズなどのブランドを所有しており、販売者のケロッグはプリングルズのポテトチップスで中国で最もよく知られています。この買収が成功すれば、今年食品業界で最大の取引が生まれることになる。

プリングルズは1968年に誕生した世界初の缶入りポテトチップスブランドです。プロクター・アンド・ギャンブル世界最大のポテトチップスブランドを目指し、世界140以上の国と地域で展開しています。今回、マースは数千億ドルを費やして、現在の世界規模の合併・買収の注目の現場を再び検証しました。

創業50年以上

元ポテトチップスの兄弟が売られようとしている

プリングルズのポテトチップスの物語は、ある科学者から始まります。

1965 年、アメリカの有機化学者フレドリック バウアは、ポテトチップスを鞍型に丸めた「双曲放物面」にするという素晴らしいアイデアをプロクター・アンド・ギャンブル社に与えました。彼はまた、同じサイズのポテトチップスを一列に並べて輸送しやすいように、ブリキ箔とクラフト紙で巻いたポテトチップス缶を発明しました。

こうして世界初の密封可能なポテトチップス缶が誕生した。これはスナックの世界ではほぼ革命です。プリングルズが登場するまでは、ポテトチップスには大小さまざまなサイズがあり、それ以降は、すべてのポテトチップスが同じサイズ、形状、重量になりました。しかし、ひげを生やした太った老人のロゴが入ったポテトチップス「プリングルズ」が発売されると、一時は売り上げが低迷し、P&G史上最も失敗した商品の一つとまで言われた。

プリングルズが味を調整し、ブラッド・ピット主演のテレビコマーシャルでヒット商品になったのは1980年代になってからです。かつてデータによると、アメリカ人は毎日 3 億個のプリングルズのポテトチップスを消費しています。

プリングルズが本物のポテトチップスではないことを証明するためにプロクター・アンド・ギャンブルが訴訟を起こしたというエピソードもあります。従来のポテトチップスはフライドポテトから作られていますが、プリングルズのポテトチップスに含まれるポテトチップスは50％未満であり、裁判所はP&Gが15％の「ポテトチップ付加価値税」を支払う必要はないとの判決を下しました。

プリングルズは 1997 年に中国に進出し、子供たちの社会通貨としての地位を占めています。しかし、ローカライズができなかったため、Lay's と Copico がすぐに市場シェアを奪いました。

転機は 2000 年以降に訪れました。P&G は非中核ブランドの売却を開始し、ジフ ピーナッツ バター、フォルジャーズ コーヒー、その他の食品事業を次々と売却しましたが、売り切れの運命を逃れることはできませんでした。当時のP&Gの発表によれば、プリングルズは世界最大のポテトチップスブランドであり、140カ国以上で製品が販売されている。

最後に2012年、P&Gはプリングルズのポテトチップスを26億9,500万米ドル（約188億元）でケロッグに売却すると発表し、これもP&Gが食品業界から正式に撤退したことを示した。

プリングルズ社を買収したケロッグ社は創業100年の企業です。 1894 年に創業者 WK ケロッグが偶然シリアルを発明して以来、ケロッグの朝食用シリアルは英国と米国で徐々にシリアル朝食の代名詞となりました。この契約により、ケロッグは当時世界第2位のスナック企業となった。

以前、ケロッグ社の担当者は、プリングルズ ブランドの買収以来、事業は 2 倍以上に成長し、純売上高は現在 30 億米ドルを超えていると述べましたが、同社はまだその可能性を十分に発揮していません。次の目標は40億ドルです。

しかし、56歳のプリングルは突然お蔵入りになった。

1800億、買い手は誰？

キャンディー巨人マースが初めてオリーブの枝を伸ばした。

スクランブルだ。情報筋によると、マースの潜在的な競争相手はオレオの親会社モンデリーズ・インターナショナルとチョコレート大手だという。ハーシーズ。

両当事者間の交渉はまだまとまっていない。合意が成立すれば、食品業界では今年最大規模となる。ケロッグの評価額は現在250億ドル近くとなっている。

Mars について聞いたことがないかもしれませんが、その製品である Dove、Snickers、M&M's、Skittles、Crispy Rice、Green Arrow、Yida... これらはチョコレート、キャンディー、チューインガムなどのカテゴリーを占めていることを知らないのは難しいでしょう。すべて火星が所有しています。

マース カンパニーの出発点はプリングルズと似ており、どちらも世代を超えたアイデアから生まれました。

当時まだ勉強中だったフォレストは、父親のキャンディ工場に製品プランを提案しました。それは、一般的な麦芽糖シロップをチョコレートでコーティングして、チョコレートの食感を持つ固形キャンディを作るというものでした。

このアイデアは、安いシロップを高価なチョコレートの挑戦者に変えるのと同じでした。最終的に、父は彼の提案を受け入れてこの新製品を開発し、それをギャラクシーバーと名付け、発売後大ヒットしました。

1927 年に、同社は正式に社名をマースに変更し、その後画期的な製品であるスニッカーズを発売しました。このキャンディーに頼って、マースはすぐに米国で第 2 位のキャンディーメーカーになりました。

それ以来、マースはその領域を拡大し、ペットフードにも携わり、キャンディーとペットフードの 2 つの主要分野で世界第 1 位にランクされました。マースは現在も上場されていないが、年間売上高が500億米ドルを超え、従業員数が15万人を超える世界最大の民間同族企業の1つである。

マースのM&Aの旅もエキサイティングです。 2008年、マースはチューインガム事業を補完するために230億米ドルの取引対価でリグレーを民営化し、2017年には米国最大のペット病院チェーンであるVCAを77億米ドルで買収した。マースは今年以降、英国の高級チョコレートブランド「ホテル・ショコラ」、フランスの獣医診断会社「セルバ・ヴェット」、「アンタージェン」などの企業を相次いで買収している。

Chenyi Investment はかつて、業界の M&A では価格よりも目標が重要であると分析しました。マースは産業買収者として、ターゲットを選択する際に戦略的価値と相乗効果の可能性により注意を払うという点で、PE金融投資家とは異なります。また、支払った高額のプレミアムを消化し、徹底的な統合を実行するのに長い時間がかかります。

今回マースはプリングルズのポテトチップスをターゲットにしているが、これはマースが他の曲でもさらなる可能性を模索していることを示している。

評価が下がる

大規模な合併・買収はバーゲンハンティングだ

周りを見渡すと、今年の合併・買収の分野は本格化しています。

浪費家はたくさんいます。先月、あの有名なバービー人形が売却されようとしていたのと同じように、LVMHグループ傘下のプライベート・エクイティ会社であるLVMH L・キャッタートンが玩具大手の買収を計画している。マテル（マテル）。

1945 年に設立されたマテルは、バービー人形で数十年にわたって世界中で人気を博しており、現在、その市場価値は 66 億米ドル (478 億人民元に相当) です。

金融界ではおなじみの大規模な合併・買収もある。ブラックロックPreqinの事業と資産の100％を25億5000万ポンド（約230億元）の全額現金で買収。

世界的な「キング・オブ・PE」について黒い石最近、インド食品大手ハルディラムズを買収すると発表されたほか、日本のデジタルコミックプロバイダーであるインフォコムの買収も発表され、これは今年日本最大のプライベートエクイティ買収となった。

同時にカーライル・グループは日本のKFCを株式公開買い付けで買収し、民営化して上場廃止する計画も発表しており、取引総額は約1,300億円（約60億元）となる。

このような場面があると、景気が下降すると目標の評価額も妥当な範囲に戻るという論理を理解するのは難しくありません。多くの高品質プロジェクトがこれまでよりも安価になりつつある今、資金豊富な企業や買収ファンドにとっては、より良いターゲットを探す良い時期です。

要するに、「プロジェクトが安くなりました。」

1年前、Xinchen CapitalのマネージングパートナーであるXin Yuesheng氏がZero2IPOカンファレンスでM&A市場に関する所見を共有し、中国市場を例に挙げ、価格設定システムが再構築され、新たな評価基準が導入されつつあると述べたことを今でも覚えている。はまだ検討中ですが、確かなことは、プロジェクトの評価がより合理的になるということです。 「20年の投資経験がある私は、このような低迷期こそが、実は大きな利益を生む時期であることを知っています。」

少し前に、シルバー レイク キャピタルは、205 億米ドル (約 1,480 億人民元) 規模の 7 番目の旗艦ファンドであるシルバー レイク パートナーズ VII を正式に発表しました。これは、2024 年にこれまでで最大の資金調達となります。新ファンドの方向性は例外なく大規模なM&Aを目指しており、それが如実に表れているのは間違いない。

海の向こうの中国でもM&Aの波が高まっている。最もトレンドを作ったのは、アリババグループの前会長兼最高経営責任者（CEO）の張勇氏が正式にモーニングワンファンドに加わり、創業者の劉暁丹氏とともにマネージングパートナーを務め、M&A投資の新たな未来に焦点を当てたことだ。

私たちは中国での大きな取引を楽しみにしています。