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米国株の上昇は1日しか続かず、取引中に急落した。

木曜日、米国の主要３株価指数は値上がりして値下がりしたが、序盤の取引で値を下げ、正午には損失を拡大した。ダウ工業株30種平均は取引開始時に250ポイント以上上昇したが、正午時点では740ポイント以上、または1.8％以上下落し、日中の高値から1,000ポイント近く、または2％以上下落した。 Ｓ＆Ｐ総合５００種は取引序盤に０．８％近く上昇したが、正午時点では２％近く下落した。ナスダックは序盤の取引で１．１％近く上昇したが、日中の取引では３％強下落した。結局、ダウは500ポイント近く、または1.2％下落して取引を終え、S&Pは1.4％近く下落し、ナスダックは2.3％下落して取引を終えた。 Ｓ＆Ｐは８月としては２００２年以来最悪のスタートとなった。

水曜日、米連邦準備理事会（FRB）が9月利下げの見通しを示したことを受けて主要株価指数3銘柄が大幅に上昇し、ナスダック指数は2.6％超値上がりし、S&P指数は1.6％近く上昇した。 1日の上昇率は過去5カ月で最大。なぜ木曜日に下落したのか?

コメンテーターらは、景気後退への懸念が広がっていると考えている。木曜日に発表された一連の新たな経済指標により、連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利下げに対する市場の期待が確実に高まっており、スワップ契約の価格設定は、トレーダーが今年３回の利下げ期待を完全に消化していることを示している。金融政策の緩和は米国企業にとって良いことも多いが、経済に対する神経質な姿勢が米国株を圧倒している。経済指標を受けて投資家は、FRBが9月の次回会合で利下げが確実だとしても景気後退を回避するには遅すぎるのではないかとの懸念がさらに高まっている。

木曜日に発表された先週、初めて米国で失業手当を申請した人の数は予想を上回り、1年で最高の24万9,000人に増加し、ウォール街の予想増加数23万5,000人との差は過去最大となった。昨年8月、労働市場の冷え込みの兆しがさらに強まった。同日発表された米国の工場活動の指標であるISM製造業景気指数は7月にエコノミストの予想ほど回復せず、むしろ昨年11月以来の最低となる46.8まで低下した。 ８カ月ぶりの最大額で、さらに弱さを示し、経済縮小の兆しを示した。

一部のアナリストは、今回のISM製造業調査の雇用サブ指数は43.4に急低下し、予想の49.2をはるかに下回り、2020年6月以来の最低水準を記録したと述べた。これは、新型コロナウイルス流行の時期を除けば、2009年以来最悪のパフォーマンスである。 。新規受注の別のサブ指数も市場予想を下回り、全体の統計はさらに悪化した。市場の最初の反応は利下げへの賭けを増やすことであったが、労働市場の明らかな弱さが米国株にとってプラスとなるかどうかは疑問である。

FWDBONDSのチーフエコノミスト、クリス・ラプキー氏は、木曜日に発表された統計は引き続き景気後退、さらには景気後退に向かう傾向が続いているとコメントした。株式市場は笑うべきか泣くべきか分からない。連邦準備理事会が今年3回利下げする可能性があり、10年米国債利回りは4.00％を下回ったにもかかわらず、不況の風が強く吹いているからだ。

ダコタ・ウェルスのシニア・ポートフォリオ・マネジャー、ロバート・パブリク氏は、米国株全体が弱いＩＳＭ製造業報告の影響を受けており、経済状況が実際には予想よりも悪い可能性があることを市場に伝えたと述べた。さらに、パウエルFRB議長が未だに利下げを据え置き、利下げを行っていないことも懸念している。

キャピタル・エコノミクスのエコノミスト、トーマス・ライアン氏は、製造業のさらなる落ち込みにより第３・四半期の米経済成長の勢いが失われるリスクが高まる一方、雇用指数の急落で連邦準備理事会（ＦＲＢ）の政策緩和が遅すぎるとの懸念が強まるとの見方を示した。 。

一部の評論家は、米国の失業率は現在、サーム・ルールとして知られる元連邦準備理事会のエコノミスト、クラウディア・サーム氏が提唱した景気後退指標に近づいていると述べている。かつてウォール・ストリート・ニュースは、サムの法則によれば、米国の失業率から前年の低失業率を引いた3カ月移動平均が0.5％を超えると、米国の景気後退の始まりとなると紹介した。サムの統治は過去半世紀一度も失敗したことがなく、1950年以降の11回の経済不況はすべてサムの統治によって確認された。

先週、元「FRBの第3司令官」ウィリアム・ダドリー氏は7月の利下げを求める記事を発表し、利下げを遅らせれば景気後退のリスクが高まると警告した。同氏は記事の中で、FRB当局者らが7月に行動を起こさないことをほのめかした理由の1つは、彼らが労働市場を誤解しており、失業率がサムのルールを突破するリスクをあまり懸念していなかったからだ、と指摘した。失業率の上昇は労働力の急成長によるものであり、解雇の増加ではない。この論理は説得力がありません。サムのルールは、米国の労働力も急速に増加していた 1970 年代の経済不況を正確に予測していました。

ダドリー氏は、労働市場の悪化が自己強化的なフィードバックループを生み出す可能性があることを歴史的記録が示していると考えている。仕事を見つけるのが難しくなると、家計は支出を削減し、経済は低迷し、企業は投資を減らし、解雇やさらなる人員削減につながります。これは、サムの法則の基準である 0.5% を突破した後に失業率が常に急激に上昇する理由を説明できます。