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中国基金ニュース 呉建娟

数兆ドル規模の米国資産運用大手キャピタル・グループは最近、いくつかの主力ファンドの第２四半期の保有高を明らかにした。データによると、「海外の茅台大手」資本グループ傘下の多くのファンドが貴州茅台でのポジションを増やしている。株価の調整にもかかわらず、一部の長期ファンドはポジションを積み増ししている。

ポジションの最大増加は 49%

2024年第2四半期末時点で、米兆ドル規模の資産運用大手キャピタル・グループの「欧州太平洋成長基金」（欧州太平洋成長基金）の最新規模は1360億4000万ドルだった。ファンドの情報開示資料によると、2024年第2四半期末時点で同ファンドは貴州茅台株式523万2200株を保有している。 2024年第1四半期末の時点で、同ファンドは貴州茅台株式490万9780株を保有している。第 2 四半期には、当ファンドは貴州茅台でのポジションを増やしました。

第2四半期、ファンドは貴州茅台の523万2200株を保有した。

出典：キャピタルグループ公式ウェブサイト。

ユーロ・パシフィック・グロース・ファンドは、世界で最も多くの貴州茅台株式を保有する、アクティブに運用されている公的ファンド商品の一つです。欧州太平洋成長基金以外にも、キャピタル・グループ傘下の多くのファンドも「茅台大投資家」といえる。例えば、「アメリカン・ファンド・新世界基金」の最新規模は603億7,500万米ドル。 2024年第2四半期末の時点で、同ファンドは貴州茅台株式330万8900株を保有している。 2024年4月30日現在、当ファンドは貴州茅台の2,211,801株を保有している。 同ファンドは5月と6月に貴州茅台の保有株を49.60％増加させた。

2024年6月末の時点で、キャピタル・グループの投資信託（公的資金はETFにはカウントされない）は貴州茅台の合計1010万6600株を保有している。その中で貴州茅台の保有額が最も多いファンドは「ユーロパシフィック成長基金」、「新世界基金」、「キャピタル・ワールド成長・所得基金」の３つである。両氏はそれぞれ貴州茅台株式523万2248株、330万8900株、128万4400株を保有している。

キャピタル・グループのファンドによる貴州茅台株式の保有状況

出典：キャピタルグループ公式ウェブサイト。

このうち、「Capital World Growth and Income Fund」の最新規模は1,237億7,400万米ドル。第2四半期終了時点で、同ファンドは貴州茅台株式128万4400株を保有している。

キャピタル・グループは6月初旬の調査報告書の中で、投資チームの一部のメンバーは中国の株式市場は過去数年間で調整を経験していると考えていると述べた。これにより、選択的な投資機会が生まれます。過去の株価収益率から判断すると、中国株の評価額は現在非常に低く、政府は企業に自社株買いと配当の増加を促している。 Capital Group の国際戦略または新興市場戦略において、ポートフォリオ マネージャーは、大手テクノロジー企業、産業オートメーションを代表する企業、観光関連企業など、強力なキャッシュ フローと市場支配力を持つ企業を選択する傾向があります。

しかし、現在、貴州茅台酒に関しては市場に大きな違いがあります。株価の調整に伴い、資金の一部が引き揚げられた。例えば、流通している A 株に占めるノースバウンドファンドが保有する貴州茅台の割合は 5 月以降減少している。

流通A株のうち北向きファンドが保有する貴州茅台の最近の割合

出典: 風。

UBS：酒類会社の評価は妥当だ

最近、中国の消費について綿密な調査を行っているUBSが一部の高級酒の格付けを調整し、市場の注目を集めている。

ＵＢＳは報告書の中で、一部の高級中国酒の格付けを中立に調整した。同報告書は、中国の酒類業界の一株当たり利益（EPS）の年間複利成長率が2023年から2025年にかけて8％に鈍化する可能性があると予測している。今後 12 か月間で、中国の酒類業界の予想 PER は 17 倍になります。2010 年以降の過去の平均 PER は 22 倍で、この期間の最低値は 10 倍です。

UBSはさらに、消費財の需要と供給が株価の長期的な傾向を決定する重要な要素であると指摘した。供給面では、株価上昇初期に一部の高級酒類が大量の社会在庫を蓄積した。一部の在庫品の保管コストは現在の酒類価格よりも低くなります。 2025年末までに主要高級酒6社の生産能力は2023年末と比べて37％拡大すると予想されている。こうした背景から、メーカーが供給をコントロールしなければ、高級酒の価格は2025年末までにさらに大きな圧力にさらされることが予想される。一方で、在庫は価格に圧力をかけます。一方で、不動産は圧迫され、住民の「富裕感」に影響を及ぼしている。これは彼らの消費行動に影響を与え、ひいては酒の需要にも影響を及ぼします。 ‍‍‍‍

UBSの大中華圏消費財業界責任者、ペン・ヤンヤン氏は、酒類は高ブームサイクルの恩恵を受けていると述べた。消費は過去四半期にわたって鈍化した。 UBSは今年と来年、対象とする酒類会社の平均利益成長率が8％になると予想しており、これは評価額の17倍に相当する。評価は妥当な範囲内です。したがって、UBSは一部の高級酒類に「中立」の格付けを与えた。

株式に中立の格付けを与えるということは、UBS が株価が今後 12 か月以内に一定の範囲内で変動する可能性があると考えていることを意味します。彭燕燕氏は、ソフトドリンク、観光、スポーツ、ペットなど細分化された消費経路について楽観的だと述べた。さらに、コストや産業チェーンの優位性を活かして海外市場の拡大に成功している消費財企業も好まれます。

編集者：キャプテン

レビュアー: チェン・モー

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