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中国債券市場への参加に対する海外投資家の熱意は高まり続けている。国家外為管理局が最近発表したデータによると、2024年上半期、外国資本は比較的多額の人民元建て債券を割り当て、外国資本の国内債券保有純増は米国に近い水準となった。 800億ドルと、同期間としては史上2番目に高い額だ。さらに、中国人民銀行上海本店のデータによると、外国人投資家は10カ月連続で中国債券の保有を増やしている。

データによると、6月末時点で海外投資家が銀行間市場で保有する債券の規模は4兆3100億元に達し、過去最高を記録した。外国人投資家のチームも拡大を続けています。 6月には、新たに7つの外国機関団体が銀行間債券市場に参入した。 6月末現在、海外機関計1,133機関が市場に参入しており、そのうち直接投資チャネルで参入したのは567機関、「ボンドコネクト」チャネルで参入したのは823機関、両チャネルで参入したのは257機関であった。同時に。

外国人投資家も人民元建て債券を割り当てる際に新たな投資傾向を示している。東方金城研究開発部のシニアアナリスト、ユー・ライフェン氏は、外国人投資家が保有する主な種類の有価証券は銀行間譲渡性預金、政策金融債券、国債であると述べた。外国為替ロックアップ収入が考慮されているため、人民元債券を割り当てている海外機関の包括利益は米国債券を割り当てているものよりも高くなっています。

「米ドルと人民元の為替レートと6月末の1年スワップポイントに基づいて計算すると、外国人投資家が1年物の中国国債を購入し、1年物の先渡し契約を結んだ場合の総合利回りは5.85％となる。これは1年物米国債の利回り「4.36％の水準」を大幅に上回っているとのことで、短期的にはキャリートレードが確実視されていることから、今回の外資流入は保有額を増やすことになると述べた。短期銀行間預金の残高は6,000億元を超え、国債と政策金融の保有額の合計を上回った。

また、安全資産としての性質も海外機関が人民元建て債券の保有を増やす理由の一つとなっている。中国人民銀行金融市場局の蒋恵芬副局長は最近、人民元債券は分散投資価値が高く、リスク回避機能が高まっていると述べ、人民元債券利回りとG7諸国の債券利回りとの相関関係は継続的に高まっていると述べた。およびその他の新興国は低い。計算によると、2024年の中国と米国の10年国債利回りの相関はわずか0.05だ。

兪立峰氏は、人民元建て債券はまだ外資流入の初期段階にあり、将来的には国内のインフラとして主に国債、政策銀行債、銀行間譲渡性預金を保有するとみている。信用債券市場はさらに整備され、外国資本が国内債券を保有するなど、その種類はさらに充実し、規模は拡大していくだろう。

国家外為管理局が発表したデータはまた、我が国の対外貿易が回復を続け、物品貿易が高い黒字を維持したことにより、今年上半期の物品貿易の国境を越えた純資本流入が歴史的な水準に達したことを示した。同期間としては高い。サービス貿易も秩序ある形で回復しており、国境を越えた旅行支出が回復する一方、中国における外国人向けサービスの最適化の好結果を反映して、旅行収入も大幅に増加した。これらの要因に支えられ、配当支払いなどの最近の季節的要因にもかかわらず、我が国の国境を越えた資本の流れは、概ね合理的かつ秩序ある状態を保っています。

国家外為管理局の担当者は、「将来的に我が国の国境を越えた資本移動は基本的に安定し続ける条件と基盤が整うだろう」と述べ、国内の観点から見ると我が国の経済運営は厳しい状況にあると述べた。今年上半期の国内総生産（GDP）は概ね安定しており、前年比5％増加した。マクロ経済政策ミックスの効果が引き続き現れてくるにつれ、経済は安定して改善し、長期的な前向きな発展傾向はさらに安定するだろう。同時に、我が国の外国為替市場の回復力は強く、企業の為替リスク管理能力は向上しており、人民元の国境を越えた利用の割合は着実に増加しており、そのことが外国為替取引の合理的かつ秩序の維持に役立っている。外部の観点から見ると、世界経済の回復は外需を引き続き押し上げ、我が国の対外貿易が成長傾向を維持するのに役立つだろう。ヨーロッパや米国などの先進国は徐々に利下げを始めており、その波及効果は世界経済に波及している。世界の金融市場は緩やかになると予想されます。 （経済日報記者ヤオ・ジン）