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Le bénéfice net de la filiale de haute technologie de Changchun a chuté pour la première fois en 10 ans. Les dirigeants ont rapidement augmenté leurs avoirs et il a été difficile d'empêcher le cours de l'action d'atteindre un nouveau plus bas au cours des cinq dernières années et demie.

2024-08-19

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Actualités économiques de Changjiang●Shen Yourong, journaliste au Changjiang Business Daily

"Northeast Mao" Changchun High-tech (000661.SZ) a modifié ses performances, provoquant une chute du cours de l'action.

Dans la soirée du 15 août, Changchun High-tech a publié son rapport semestriel 2024. Ce bulletin a surpris le marché. Au premier semestre, la société a réalisé un bénéfice d'exploitation de 6,639 milliards de yuans, soit une augmentation de plus de 7 % sur un an ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère (ci-après dénommé « bénéfice net »). s'élevait à 1,720 milliards de yuans, soit une baisse de plus de 20 % sur un an.

La dernière baisse du bénéfice net à moyen terme remonte à 10 ans, en 2014.

Un journaliste du Changjiang Business Daily a découvert que la baisse du bénéfice net était due à la rare baisse du bénéfice net de la « vache à profit » de l'entreprise, Jinsai Pharmaceutical.

Le 16 août, sur le marché secondaire, le cours de l'action de Changchun Hi-tech a chuté de 3,62 % pour clôturer à 86,15 yuans par action, établissant un nouveau plus bas depuis cinq ans et demi.

Le 16 août, les administrateurs, les superviseurs et les cadres supérieurs de la société ont mené à bien le plan d'augmentation du capital à une vitesse fulgurante, mais n'ont pas réussi à empêcher la chute du cours de l'action.

Face à la nouvelle situation, Changchun High-tech a mis en œuvre une série de mesures, telles que l'accélération des ventes internationales d'hormone de croissance, l'enrichissement de la gamme de produits de Jinsai Pharmaceutical et l'exploration des domaines d'application des produits.

Un journaliste du Changjiang Business Daily a découvert qu'au cours du premier semestre de cette année, les dépenses de vente, les dépenses de gestion et les dépenses de R&D de Changchun High-tech ont toutes augmenté de manière significative.

Reste à savoir si la configuration industrielle peut apporter de nouveaux points de croissance à Changchun Hi-Tech.

Rare déclin de la « vache à profit »

Fortement dépendante de la « vache à profit » Kinsey Pharmaceuticals, Changchun High-tech a toujours été remise en question. Aujourd'hui, les performances de Kinsey Pharmaceuticals pèsent sur Changchun High-tech.

Selon le dernier rapport semestriel divulgué, au premier semestre de cette année, Changchun High-tech a réalisé un bénéfice d'exploitation de 6,639 milliards de yuans, soit une augmentation de 7,63 % sur un an ; -baisse de 20,40 % sur un an ; le bénéfice net après gains et pertes non récurrents (ci-après dénommé « « Hors bénéfice non net ») s'élève à 1,737 milliard de yuans, soit une baisse de 19,722 % sur un an.

Les bénéfices nets et les bénéfices non nets ont diminué d'une année sur l'autre, et la baisse a été essentiellement la même, ce qui indique que la cause profonde de la baisse réside dans l'activité principale.

Un journaliste du Changjiang Business Daily a découvert que Changchun High-tech, connu sous le nom de « Northeast Mao », a maintenu pendant longtemps une croissance rapide de ses performances opérationnelles. La dernière baisse du bénéfice net à moyen terme remonte à la mi-2014, c'est-à-dire que le bénéfice net a chuté au premier semestre de cette année pour la première fois en 10 ans.

En fait, la baisse du bénéfice net de Changchun High-tech était attendue depuis longtemps. Au premier semestre 2023, l'entreprise a réalisé un bénéfice net de 2,16 milliards de yuans, soit une croissance annuelle de seulement 1,91 %. La croissance du bénéfice net à moyen terme est tombée en dessous de 10 % pour la première fois depuis 2015.

Les activités de Changchun High-tech comprennent la recherche et le développement, la production et la vente de produits biopharmaceutiques et de médicaments chinois exclusifs, complétés par le développement immobilier, la gestion immobilière et les services. Ses principales sources de revenus sont des filiales telles que Kinsey Pharmaceuticals et Baike Biotech.

Au premier semestre de cette année, le « coupable » qui a conduit à la baisse du bénéfice net de l'entreprise était sa filiale principale, Kinsey Pharmaceuticals.

La filiale Beike Biotech a réalisé un bénéfice net de 138 millions de yuans, soit une augmentation de 23,54 % sur un an. La filiale Huakang Pharmaceutical a réalisé un bénéfice net de 24 millions de yuans, soit une augmentation de 26,42 % sur un an. La filiale Hi-tech Real Estate a réalisé un bénéfice net de 33 millions de yuans, soit une augmentation de 533,17 % sur un an.

Les bénéfices nets à moyen terme des filiales mentionnées ci-dessus augmentent tous d'une année sur l'autre, tandis que les bénéfices nets de Kinsey Pharmaceuticals sont en baisse. Au premier semestre, Jinsai Pharmaceutical a réalisé un bénéfice d'exploitation de 5,152 milliards de yuans, soit une augmentation de 0,25 % sur un an ; le bénéfice net était de 1,769 milliards de yuans, soit une baisse de 19,49 % par rapport à la même période de l'année dernière.

Jinsai Pharmaceutical a toujours été la « vache à profit » de Changchun High-tech.

De 2021 à 2023, les bénéfices nets réalisés par Kinsey Pharmaceuticals étaient respectivement de 3,684 milliards de yuans, 4,217 milliards de yuans et 4,514 milliards de yuans. En 2023, les bénéfices nets de Kinsey Pharmaceuticals représentaient 99,60 % des bénéfices nets de Changchun High-tech.

Au cours des trois dernières années, les taux de croissance du bénéfice net de Kinsey Pharmaceutical étaient respectivement de 24,63 %, 14,47 % et 7,04 %. Le taux de croissance a continué de ralentir, mais a maintenu la croissance. Au premier semestre de cette année, son bénéfice net a rarement chuté de manière significative, ce qui a entraîné une baisse du bénéfice net de Changchun High-tech.

Alors, pourquoi le bénéfice net de Kinsey Pharmaceuticals a-t-il rarement diminué ? Est-ce lié à la collecte centralisée de l’hormone de croissance ? Changchun High-tech a répondu que les achats centralisés n'auraient aucun impact sur les performances au premier semestre de cette année.

Quant à la cause de la forte baisse des bénéfices nets de Kinsey Pharmaceuticals, Changchun High-tech n'a pas donné d'explication.

La spéculation sur le marché pourrait signifier que la concurrence sur le marché s'intensifie.

Les fonds ont réduit leurs positions pendant deux trimestres consécutifs

Les performances ont changé et le cours des actions de Changchun Hi-Tech a chuté.

Le 16 août, à l'ouverture des premiers échanges, Changchun High-tech a chuté de plus de 2% et la baisse intrajournalière s'est étendue à 4,68%. À la clôture, la baisse s'est réduite à 3,62%, clôturant à 86,15 yuans/action.

Avant le rétablissement des actions, le cours de l'action de 86,15 yuans par action était le plus bas depuis le 23 janvier 2019, ce qui signifie que le cours actuel de l'action a atteint un nouveau plus bas au cours des cinq dernières années et demie.

Depuis 2021, en raison de rumeurs telles que l'inclusion de l'hormone de croissance dans les achats centralisés, le cours de l'action de Changchun High-tech s'est effondré six fois et le cours de l'action a « continuellement baissé ».

Le graphique de la ligne K montre que le 17 mai 2021, le cours de l'action de Changchun High-tech a atteint un sommet intrajournalier de 523 yuans/action. Par rapport à cela, le cours de l'action actuel a chuté d'environ 83,53 %.

À l'heure actuelle, la valeur marchande de Changchun High-tech est d'environ 34,8 milliards de yuans, soit une baisse de 177 milliards de yuans par rapport à sa valeur marchande maximale de 211,8 milliards de yuans en 2021.

Il convient de mentionner que dans la soirée du 15 août, lorsque Changchun High-tech a publié le rapport de performance intermédiaire de cette année, elle a simultanément révélé que neuf administrateurs, superviseurs et cadres supérieurs, dont le président et directeur général Jiang Yuntao, prévoyaient d'augmenter leurs participations. Le montant total de l'augmentation n'est pas faible : 15 millions de yuans, la période de détention est de 6 mois.

Dans la soirée du 16 août, Changchun High-tech a révélé que ces neuf directeurs, superviseurs et cadres supérieurs avaient finalisé ce jour-là l'augmentation de leurs avoirs pour un coût total de 17,6677 millions de yuans.

On peut constater qu'en une seule journée, neuf administrateurs, superviseurs et cadres supérieurs ont réalisé le plan d'augmentation de leurs participations à une vitesse fulgurante.

Sur cette base, on peut également estimer que si les administrateurs, les superviseurs et les cadres supérieurs n'avaient pas finalisé l'augmentation spécifique de l'actionnariat le 16 août, le cours des actions de la société aurait baissé encore plus. D'un autre point de vue, pas moins de neuf administrateurs, superviseurs et cadres supérieurs ont collectivement augmenté leurs avoirs, mais n'ont toujours pas réussi à empêcher la chute du cours des actions de la société.

Un journaliste du Changjiang Business Daily a constaté que les fonds avaient également réduit successivement leurs positions dans Changchun High-tech.

Les données de Wind montrent qu'au début de cette année, les sociétés de fonds détenaient un total d'environ 78,9439 millions d'actions de Changchun High-Tech, soit 19,64 % du total des actions en circulation de la société. À la fin du premier trimestre et à la fin du deuxième trimestre de cette année, le nombre total d'actions détenues par les sociétés de fonds était respectivement de 40,6219 millions d'actions et 33,2942 millions d'actions, réduisant ainsi leurs positions pendant deux trimestres consécutifs.

Changchun High-tech a également ressenti la pression opérationnelle et a continué à réaliser l'aménagement industriel.

En avril de l'année dernière, Changchun High-tech a déclaré qu'en plus de l'hormone de croissance, Kinsey Pharmaceuticals avait déployé des secteurs d'activité tels que la santé des enfants et des femmes, l'endocrinologie des adultes, la dermatologie et l'oncologie.

Selon le rapport semestriel de cette année, la société a accéléré ses ventes d'hormone de croissance et d'autres produits sur le marché international et a réalisé un chiffre d'affaires de 85,238 millions de yuans dans les régions étrangères, soit une augmentation de 267,78 % sur un an. En outre, nous accélérerons l'application de l'hormone de croissance dans des domaines tels que la procréation assistée et le déficit en hormone de croissance chez l'adulte, et renforcerons la vente et la promotion de produits nutritionnels, d'hormones folliculo-stimulantes, etc.

Pour l’instant, l’effet n’est pas évident.

Il convient de mentionner qu’en janvier 2023, la commercialisation du vaccin contre le zona de Beike Biotech a été approuvée. Il s’agit du premier vaccin contre le zona en Chine adapté aux adultes âgés de 40 ans et plus. Cependant, on ne sait toujours pas si ce produit peut apporter de nouveaux points de croissance à Changchun High-tech.