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La vida de los fondos de cobertura globales ha tenido altibajos en los últimos años. No, ¡otro gran jefe ha comenzado a actuar como un "spoiler"!

Bill Aikman, de Pershing Square, anunció recientemente que recaudaría un fondo cerrado con un tamaño total de menos de 2.000 millones de dólares.

Pero, sorprendentemente, a este fondo de tamaño mediano no le fue tan bien.

Para salvar las apariencias, la compañía anunció recientemente una tasa preferencial poco común para este fondo:

Se renuncian a todas las bonificaciones de acciones comerciales, mientras que se permite la exención de las tarifas de gestión durante el primer año.

Esta vez he atizado el avispero entre mis compañeros.

Una serie de idas y vueltas en la recaudación de fondos

Aikman lleva mucho tiempo preparándose para recaudar fondos para que su filial Pershing Square USA salga a bolsa.

Empaquetó las empresas antes mencionadas en un modelo de fondo cerrado y se preparó para cotizarlas en la Bolsa de Valores de Nueva York. Inicialmente fijó el objetivo de la OPI del fondo en 25.000 millones de dólares, equivalente a más de 180.000 millones de yuanes en RMB.

Una vez que este "sueño" se haga realidad, se convertirá en uno de los casos de OPI más importantes de Estados Unidos.

Sin embargo, este esfuerzo de recaudación de fondos de "alto perfil" no salió bien.

A finales de julio de este año, los documentos de divulgación de Aikman presentados a las agencias reguladoras mostraban que había reducido la cantidad de fondos recaudados de 2.500 a 4.000 millones de dólares.

También envió una carta a los inversores diciendo: “El tamaño de la transacción es muy sensible a la reacción del mercado . Especialmente dada la novedad de la estructura y el historial comercial muy negativo de los fondos cerrados, requeriría un considerable acto de fe por parte de los inversores..."

Entonces ocurrió otra escena dramática.

Pershing Square ha revelado las identidades de los inversores institucionales dispuestos a suscribir sus acciones de IPO. Una de las instituciones decidió retirarse de la suscripción después de que se conoció la noticia y se negó a comentar sobre esta decisión.

Después de reducir significativamente la cantidad de fondos recaudados, Aikman pospuso una vez más el plan de IPO hasta que se publicara la última versión del prospecto.

El mercado volvió a sorprenderse.

La cantidad de fondos recaudados se redujo a 2.000 millones de dólares estadounidenses, equivalentes a 14.500 millones de RMB.

En comparación con el objetivo original de 25 mil millones de dólares que había "jurado", el jefe del fondo ha recortado ahora el 90% del espacio.

Detalles de precios

El 30 de julio, Pershing Square subió un anuncio titulado "Declaración de registro de una sociedad de inversión cerrada - Versión modificada" en el sitio web de la Comisión de Bolsa y Valores.

(En la foto de arriba) La entidad que cotiza en bolsa planea emitir 40 millones de acciones ordinarias, a un precio de 50 dólares por acción.

Divulgación del anuncio: de las acciones de la OPI, 15 millones de acciones se vendieron a inversores institucionales y 15 millones de acciones se vendieron a inversores minoristas. Además, el gestor del fondo suscribió los 10 millones de acciones restantes.

Anuncio completo e información oficial: Pershing Square Capital Management (LP) actúa como administrador del emisor mencionado anteriormente. Este administrador se estableció en diciembre de 2003.

La plataforma principal de fondos de cobertura de Aikman, Pershing Square Holdings, Ltd, también está administrada por Pershing Square Capital Management.

Vale la pena señalar:El directivo también se comprometió a proporcionar, no venderá, transferirá ni enajenará de otro modo las acciones suscritas para esta emisión.

Esto es similar a cómo después de la emisión de un fondo nacional en China, el administrador o administradores del fondo realizan inversiones de seguimiento y garantizan no reembolsar los fondos dentro de diez años.

¿Qué es exactamente una entidad cotizada?

Al leer todo el anuncio de Pershing Square, la palabra clave "cerrado" aparece varias veces, lo que significa cerrado en chino.

Pershing Square USA, controlada por Aikman, es diferente de una empresa pública en el sentido habitual;Expresado como una sociedad de inversión de gestión cerrada.。

En efecto, la entidad cotizada es un fondo cerrado.

El anuncio explica qué puede confundir a los inversores y lo compara con los fondos mutuos públicos:

Por un lado, las sociedades de inversión cerradas se diferencian de las sociedades de inversión abiertas (a menudo llamadas fondos mutuos). El primero suele cotizar y negociar sus acciones en bolsa,y no rescata sus acciones según lo exigen los accionistas . Por el contrario, estos últimos emiten valores rescatables por su valor liquidativo y que los accionistas pueden rescatar en cualquier momento.

En segundo lugar, los fondos mutuos enfrentan continuas entradas y salidas de capital, lo que puede complicar la gestión de la cartera.Las sociedades de inversión cerradas, por otro lado, tienen mayor flexibilidad, incluida la inversión en objetivos menos líquidos.

Detalles operativos

El anuncio correspondiente mencionó detalles operativos a nivel de inversión.

Una vez que este fondo cerrado haya completado su recaudación de fondos, comenzará la inversión real. La siguiente información importante es:

Uno, invirtiendo y manteniendo entre 12 y 15 empresas de gran capitalización.

En segundo lugar, las empresas del mercado norteamericano.

En tercer lugar, el crecimiento del valor.

En cuarto lugar, los activos subyacentes relevantes son activos predecibles y que generan flujo de caja libre.

En quinto lugar, empresas con exposición limitada a factores externos, es decir, empresas que no se ven afectadas negativamente por factores macroeconómicos, precios de materias primas, riesgos regulatorios, fluctuaciones de tipos de interés y/o riesgos cíclicos.

El anuncio mencionó que además de invertir en participaciones minoritarias en empresas con las características anteriores, también podrán controlar empresas relacionadas.

El contenido anterior es muy similar a la estrategia de inversión de Pershing Square Holdings de Aikman.

Los datos públicos muestran que Pershing Square gestiona un total de 18.700 millones de dólares en activos y también es una estructura operativa de fondos cerrados.

Lo más destacado: sin comisión de rendimiento

Lo que es extremadamente crítico es que la recaudación de fondos de Aikman, menor de lo esperado esta vez, hizo una gran “concesión” en la estructura de tarifas del fondo.

primero,Este fondo no cobra ninguna comisión de rendimiento., el anuncio decía: "Este enfoque tiene el potencial de mejorar significativamente el desempeño del valor neto (NAV) a largo plazo".

En segundo lugar,No existe una tarifa de gestión fija durante los primeros 12 meses posteriores a la finalización de la emisión., y luego se cobrará una comisión de gestión del 2,00%/año.

de nuevo,Patrimonio neto revelado semanalmente, en lugar de publicar el patrimonio neto a final de mes o trimestralmente como muchos fondos de cobertura.

Las medidas antes mencionadas impactan directamente las "prácticas habituales" de los fondos de cobertura de Wall Street de hoy.

En el futuro, ¿podrá Aikman alcanzar su objetivo de recaudación de fondos de 2.000 millones de dólares?