nouvelles

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

La vie des hedge funds mondiaux a connu des hauts et des bas ces dernières années. Non, un autre grand patron a commencé à jouer le rôle de « spoiler » !

Bill Aikman de Pershing Square a récemment annoncé qu'il lèverait un fonds à capital fixe d'un montant total inférieur à 2 milliards de dollars.

Mais étonnamment, ce fonds de taille moyenne n’a pas connu d’aussi bons résultats.

Afin de sauver la face, la société a récemment annoncé un taux préférentiel rare pour ce fonds :

Tous les bonus d'actions commerciales sont supprimés, tandis que les frais de gestion peuvent être supprimés pendant la première année.

Cette fois, j'ai piqué un nid de frelons parmi mes collègues.

Une série de rebondissements dans la collecte de fonds

Aikman se prépare depuis longtemps à lever des fonds pour permettre l'introduction en bourse de sa filiale Pershing Square USA.

Il a regroupé les sociétés mentionnées ci-dessus dans un modèle de fonds fermé et s'est préparé à les coter à la Bourse de New York. Il a initialement fixé l'objectif d'introduction en bourse du fonds à 25 milliards de dollars, soit l'équivalent de plus de 180 milliards de yuans en RMB.

Une fois ce « rêve » réalisé, il deviendra l’une des plus grandes introductions en bourse aux États-Unis.

Cependant, cet effort de collecte de fonds « très médiatisé » ne s’est pas déroulé sans heurts.

Fin juillet de cette année, les documents d'information d'Aikman soumis aux agences de régulation ont montré qu'il avait réduit le montant des fonds levés de 2,5 milliards de dollars à 4 milliards de dollars.

Il a également envoyé une lettre aux investisseurs disant : «La taille des transactions est très sensible à la réaction du marché . Compte tenu notamment de la nouveauté de la structure et de l’historique commercial très négatif des fonds fermés, cela nécessiterait un acte de foi considérable de la part des investisseurs..."

Puis une autre scène dramatique s’est produite.

Pershing Square a divulgué l'identité des investisseurs institutionnels disposés à souscrire à ses actions introduites en bourse. L'une des institutions a décidé de se retirer de la souscription après la révélation de la nouvelle et a refusé de commenter cette décision.

Après avoir considérablement réduit le montant des fonds levés, Aikman a de nouveau reporté le projet d'introduction en bourse jusqu'à la publication de la dernière version du prospectus.

Le marché a de nouveau été choqué.

Le montant des fonds levés a été réduit à 2 milliards de dollars, soit l'équivalent de 14,5 milliards de RMB.

Par rapport à l'objectif initial de 25 milliards de dollars qu'il avait « juré », le patron du fonds a désormais coupé 90 % de l'espace.

Détails des prix

Le 30 juillet, Pershing Square a mis en ligne une annonce intitulée « Déclaration d'enregistrement d'une société d'investissement à capital fermé - Version modifiée » sur le site Web de la Securities and Exchange Commission.

(Photo ci-dessus) L'entité cotée en bourse prévoit d'émettre 40 millions d'actions ordinaires, au prix de 50 $ par action.

Divulgation de l'annonce : Parmi les actions introduites en bourse, 15 millions d'actions ont été vendues à des investisseurs institutionnels et 15 millions d'actions ont été vendues à des investisseurs particuliers. En outre, le gestionnaire du fonds a souscrit les 10 millions d'actions restantes.

Annonce complète et informations officielles : Pershing Square Capital Management (LP) est le gestionnaire de l'émetteur mentionné ci-dessus. Ce gestionnaire a été créé en décembre 2003.

La principale plateforme de hedge funds d'Aikman, Pershing Square Holdings, Ltd, est également gérée par Pershing Square Capital Management.

Il est à noter:Le directeur s'est également engagé à fournir, ne vendra, ne cédera ni ne cédera de toute autre manière les actions souscrites dans le cadre de cette émission.

Ceci est similaire à la manière dont, après l'émission d'un fonds national en Chine, le ou les gestionnaires de fonds effectuent des investissements de suivi et garantissent de ne pas racheter les fonds dans un délai de dix ans.

Qu’est-ce qu’une entité cotée exactement ?

En lisant l'intégralité de l'annonce de Pershing Square, le mot-clé « fermé » apparaît plusieurs fois, ce qui signifie fermé en chinois.

Pershing Square USA, que contrôle Aikman, est différente d'une entreprise publique au sens habituel du terme ;Exprimée en société d'investissement à capital variable。

En effet, l'entité cotée est un fonds fermé.

L'annonce explique ce qui peut dérouter les investisseurs et la compare aux fonds communs de placement publics :

D’une part, les sociétés d’investissement à capital variable diffèrent des sociétés d’investissement à capital variable (souvent appelées fonds communs de placement). La première cotée et négocie généralement ses actions en bourse,et ne rachète pas ses actions comme l'exigent les actionnaires . En revanche, cette dernière émet des titres remboursables à la valeur liquidative et pouvant être remboursés par les actionnaires à tout moment.

Deuxièmement, les fonds communs de placement sont confrontés à des entrées et sorties de capitaux continues, ce qui peut compliquer la gestion de portefeuille.Les sociétés d’investissement fermées, en revanche, disposent d’une plus grande flexibilité, notamment en investissant dans des cibles moins liquides.

Détails opérationnels

L'annonce pertinente mentionnait des détails opérationnels au niveau des investissements.

Une fois que ce fonds fermé aura terminé sa levée de fonds, il commencera un véritable investissement. Les informations importantes suivantes sont :

Premièrement, en investissant et en détenant 12 à 15 sociétés à grande capitalisation.

Deuxièmement, les entreprises présentes sur le marché nord-américain

Troisièmement, la croissance de la valeur.

Quatrièmement, les actifs sous-jacents pertinents sont des actifs prévisibles et générateurs de flux de trésorerie disponibles.

Cinquièmement, les sociétés peu exposées aux facteurs externes, c'est-à-dire les sociétés qui ne sont pas significativement affectées par les facteurs macroéconomiques, les prix des matières premières, les risques réglementaires, les fluctuations des taux d'intérêt et/ou les risques cycliques.

L'annonce mentionne qu'en plus d'investir dans des participations minoritaires dans des sociétés présentant les caractéristiques ci-dessus, ils peuvent également contrôler des sociétés liées.

Le contenu ci-dessus est très similaire à la stratégie d'investissement de Pershing Square Holdings d'Aikman.

Les données publiques montrent que Pershing Square gère un total de 18,7 milliards de dollars d'actifs et constitue également une structure d'exploitation de fonds à capital fixe.

Le plus gros point fort : pas de commission de performance

Ce qui est extrêmement critique, c’est que la collecte de fonds d’Aikman, cette fois-ci plus faible que prévu, a fait une énorme « concession » dans la structure des frais du fonds.

d'abord,Ce fonds ne prélève aucune commission de performance, l'annonce indique : "Cette approche a le potentiel d'améliorer considérablement la performance de la valeur nette (VNI) à long terme."

Deuxièmement,Il n'y a pas de frais de gestion fixes pendant les 12 premiers mois suivant la réalisation de l'émission., puis des frais de gestion de 2,00%/an seront facturés.

encore,Valeur nette divulguée chaque semaine, plutôt que de publier la valeur nette à la fin du mois ou trimestriellement comme de nombreux hedge funds.

Les mesures mentionnées ci-dessus ont un impact direct sur les « pratiques habituelles » des hedge funds actuels de Wall Street.

À l’avenir, Aikman sera-t-il en mesure d’atteindre son objectif de collecte de fonds de 2 milliards de dollars ?