berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Kehidupan dana lindung nilai global telah naik turun dalam beberapa tahun terakhir. Tidak, bos besar lainnya mulai bertindak sebagai "spoiler"!

Bill Aikman dari Pershing Square baru-baru ini mengumumkan bahwa dia akan mengumpulkan dana tertutup dengan jumlah total kurang dari $2 miliar.

Namun yang mengejutkan, dana berukuran menengah ini tidak berjalan dengan baik.

Untuk menyelamatkan muka, perusahaan baru-baru ini mengumumkan tingkat preferensi yang langka untuk dana ini:

Semua bonus saham bisnis dihapuskan, sedangkan biaya manajemen diperbolehkan untuk dihapuskan pada tahun pertama.

Kali ini saya menyodok sarang lebah di antara rekan-rekan saya.

Serangkaian liku-liku dalam penggalangan dana

Aikman sudah lama mempersiapkan penggalangan dana agar anak perusahaannya, Pershing Square USA, bisa go public.

Dia mengemas perusahaan-perusahaan tersebut di atas dalam model dana tertutup dan bersiap untuk mencatatkannya di Bursa Efek New York. Dia awalnya menetapkan target IPO dana tersebut sebesar US$25 miliar, setara dengan lebih dari 180 miliar yuan dalam RMB.

Jika "mimpi" ini berhasil, maka ini akan menjadi salah satu kasus IPO terbesar di Amerika Serikat.

Namun, upaya penggalangan dana “besar” ini tidak berjalan mulus.

Pada akhir Juli tahun ini, dokumen keterbukaan Aikman yang diserahkan ke badan regulasi menunjukkan bahwa ia telah menurunkan jumlah dana yang dihimpun dari US$2,5 miliar menjadi US$4 miliar.

Dia juga mengirimkan surat kepada investor yang mengatakan: “Besaran transaksi sangat sensitif terhadap reaksi pasar . Terutama mengingat struktur baru dan riwayat perdagangan dana tertutup yang sangat negatif, hal ini memerlukan lompatan keyakinan yang besar dari para investor..."

Kemudian kejadian dramatis lainnya terjadi.

Pershing Square telah membeberkan identitas investor institusi yang bersedia mengambil bagian dalam saham IPO-nya. Salah satu institusi tersebut memutuskan untuk menarik diri dari langganan setelah berita tersebut terungkap dan menolak mengomentari keputusan tersebut.

Setelah mengurangi jumlah dana yang dihimpun secara signifikan, Aikman kembali menunda rencana IPO hingga prospektus versi terbaru dirilis.

Pasar kembali terguncang.

Jumlah dana yang terkumpul dikurangi menjadi US$2 miliar atau setara dengan RMB 14,5 miliar.

Dibandingkan dengan target awal sebesar US$25 miliar yang telah dia "sumpah", bos dana tersebut kini telah memotong 90% ruangnya.

Detail harga

Pada tanggal 30 Juli, Pershing Square mengunggah pengumuman berjudul "Pernyataan Pendaftaran Perusahaan Investasi Tertutup - Versi Amandemen" di situs Komisi Sekuritas dan Bursa.

(Gambar di atas) Entitas publik tersebut berencana menerbitkan 40 juta lembar saham biasa, dengan harga $50 per saham.

Keterbukaan pengumuman: Dari jumlah saham IPO tersebut, sebanyak 15 juta saham dijual kepada investor institusi dan 15 juta saham dijual kepada investor ritel. Selain itu, fund manager mengambil bagian sisa 10 juta saham.

Pengumuman lengkap dan informasi resmi: Pershing Square Capital Management (LP) bertindak sebagai pengelola emiten tersebut di atas. Manajer ini didirikan pada bulan Desember 2003.

Platform dana lindung nilai inti Aikman, Pershing Square Holdings, Ltd, juga dikelola oleh Pershing Square Capital Management.

Perlu diperhatikan:Manajer juga berjanji untuk menyediakan, tidak akan menjual, mengalihkan, atau melepaskan saham yang dipesan untuk penerbitan ini.

Hal ini serupa dengan bagaimana setelah penerbitan dana domestik di Tiongkok, pengelola dana atau fund manager melakukan investasi lanjutan dan menjamin tidak akan menebus dana tersebut dalam waktu sepuluh tahun.

Apa sebenarnya entitas terdaftar itu?

Membaca keseluruhan pengumuman Pershing Square, kata kunci "closed-end" muncul beberapa kali, yang artinya tutup dalam bahasa Cina.

Pershing Square USA, yang dikendalikan oleh Aikman, berbeda dari perusahaan publik pada umumnya;Disajikan sebagai perusahaan investasi manajemen tertutup。

Faktanya, entitas yang terdaftar adalah dana tertutup.

Pengumuman tersebut menjelaskan hal-hal yang mungkin membingungkan investor dan membandingkannya dengan reksa dana publik:

Pertama, perusahaan investasi tertutup berbeda dengan perusahaan investasi terbuka (sering disebut reksa dana). Yang pertama biasanya mencatatkan dan memperdagangkan sahamnya di bursa efek,dan tidak menebus sahamnya sebagaimana diminta oleh pemegang saham . Sebaliknya, yang terakhir menerbitkan sekuritas yang dapat ditebus sebesar nilai aset bersih dan dapat ditebus oleh pemegang saham kapan saja.

Kedua, reksa dana menghadapi arus masuk dan keluar modal yang terus-menerus, yang dapat mempersulit pengelolaan portofolio.Sebaliknya, perusahaan investasi tertutup memiliki fleksibilitas yang lebih besar, termasuk berinvestasi pada target yang kurang likuid.

Detail operasional

Pengumuman terkait menyebutkan rincian operasional di tingkat investasi.

Setelah dana tertutup ini menyelesaikan penggalangan dana, ia akan memulai investasi nyata. Informasi penting berikut ini:

Pertama, dengan berinvestasi dan memegang 12 hingga 15 perusahaan berkapitalisasi besar.

Kedua, perusahaan di pasar Amerika Utara

Ketiga, pertumbuhan nilai.

Keempat, aset dasar yang relevan adalah aset yang dapat diprediksi dan menghasilkan arus kas bebas.

Kelima, perusahaan dengan eksposur terbatas terhadap faktor eksternal, yaitu perusahaan yang tidak terkena dampak negatif secara material dari faktor makroekonomi, harga komoditas, risiko regulasi, fluktuasi suku bunga, dan/atau risiko siklus.

Pengumuman tersebut menyebutkan bahwa selain berinvestasi pada saham minoritas pada perusahaan dengan karakteristik di atas, mereka juga dapat mengendalikan perusahaan terkait.

Konten di atas sangat mirip dengan strategi investasi Pershing Square Holdings milik Aikman.

Data publik menunjukkan bahwa Pershing Square mengelola aset dengan total US$18,7 miliar dan juga merupakan struktur operasi dana tertutup.

Sorotan terbesar: tidak ada komisi kinerja

Yang sangat penting adalah penggalangan dana Aikman yang lebih rendah dari perkiraan kali ini membuat “konsesi” besar dalam struktur biaya dana.

Pertama,Dana ini tidak membebankan biaya kinerja apa pun, pengumuman tersebut menyatakan: "Pendekatan ini berpotensi meningkatkan kinerja nilai bersih (NAV) jangka panjang secara signifikan."

Kedua,Tidak ada biaya pengelolaan tetap untuk 12 bulan pertama setelah penerbitan selesai., dan kemudian akan dikenakan biaya manajemen sebesar 2,00%/tahun.

lagi,Kekayaan bersih diungkapkan setiap minggu, daripada menerbitkan kekayaan bersih pada akhir bulan atau triwulanan seperti kebanyakan dana lindung nilai.

Pergerakan yang disebutkan di atas berdampak langsung pada "praktik biasa" dana lindung nilai Wall Street saat ini.

Ke depannya, mampukah Aikman mencapai target penggalangan dana sebesar US$2 miliar?