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El reportero del Observador Económico Cai Yuekun En Arabia Saudita, en julio, las temperaturas diurnas subieron a más de 40 grados. Una ola de calor así es comparable al entusiasmo de las empresas chinas por invertir en Arabia Saudita.

Desde julio,Construcción de energía de China(601669.SH)、Tecnología Shengshi(002990.SZ)Acciones de Fengguang(301100.SZ)sol(300274.SZ)JinkoSolar (688223.SH)、Central TCL(002129.SZ), Hainan Mining (601969.SH), Rongsheng Petrochemical (002493.SZ) y muchas otras empresas que cotizan en bolsa de acciones A han puesto sus miras en Medio Oriente para lanzar inversiones estratégicas y diseño de mercado.

Oriente Medio está atrayendo a empresas que cotizan en bolsa A en busca de oro con sus ventajas únicas.

Según estadísticas incompletas del Observatorio Económico, en julio cerca de 10 empresas cotizadas en el mercado de acciones A anunciaron que harían inversiones estratégicas en Oriente Medio. Desde 2024, más de 15 empresas cotizadas han revelado que aumentarán la inversión en Oriente Medio. Esta cifra alcanzó un nuevo máximo para el mismo período en los últimos cinco años.

Las empresas nacionales que cotizan en bolsa han centrado sus horizontes de inversión en Oriente Medio, lo que está estrechamente relacionado con la internacionalización acelerada de las empresas financiadas por China. JinkoSolar dijo al Economic Observer que, como evento histórico en la transformación estratégica global de Jinko, el establecimiento y el modelo de la fábrica saudita son de especial importancia y son la pieza central de la promoción de Jinko de la transformación global de la manufactura. Ya en 2016, Jinko ha invertido sucesivamente en la construcción de fábricas de nivel GW o superiores en Malasia, Vietnam y Estados Unidos, con capacidades de producción integradas, desde obleas de silicio hasta células y componentes.

USBUn informe de análisis de la industria publicado por un equipo de investigación global en abril de este año creía que los países de Medio Oriente están promoviendo activamente la diversificación económica, acelerando el ritmo de la transformación energética y reduciendo la dependencia de la industria petrolera, mientras que China continúa manteniendo su condición de líder mundial. El país fabricante y exportador más grande, con 5G avanzado y nuevas tecnologías energéticas, se espera que la estrecha cooperación entre las dos partes logre una situación en la que todos ganen.

Además de las oportunidades, las empresas chinas también enfrentan muchos desafíos cuando invierten en Medio Oriente.

Jing Lu, un alto ejecutivo de Foresight Consulting, dijo al Economic Observer que hay pocos mercados en todo el mundo que puedan compararse con el enorme y activo tamaño del mercado de China. Para quienes estén considerando invertir en la región saudita, es importante establecer expectativas razonables. Al mismo tiempo, debido a diferencias significativas en cultura y religión, los inversores deben permanecer alerta ante posibles sesgos cognitivos y riesgos potenciales en el proceso de toma de decisiones.

Invertir intensamente en Oriente Medio

Desde julio, muchas empresas que cotizan en acciones A han puesto sus ojos en Oriente Medio.

El 25 de julio, PowerChina reveló que la sucursal de la compañía en Abu Dhabi y la subsidiaria de la compañía, Huadong Institute Middle East Co., Ltd. (HDEC) formaron un consorcio y firmaron el proyecto fotovoltaico Abu Dhabi PV3 Ajiban Photovoltaic Project Holdings Co., Ltd. de 1,5 GW. Contrato EPC. El valor del contrato es de aproximadamente 755 millones de dólares estadounidenses, equivalente a aproximadamente 5.384 millones de RMB. El proyecto está ubicado en la zona de Ajiban de Abu Dhabi, Emiratos Árabes Unidos.

El 22 de julio, Shengshi Technology Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Shengshi Technology") reveló que planea utilizar sus propios fondos para contribuir en efectivo directamente o a través de su filial de propiedad absoluta Hong Kong Shengshi Technology Co., Ltd. (en adelante, "Hong Kong Shengshi") invirtió y estableció la sede regional de tecnología de Shengshi (en adelante, la "sede regional de Arabia Saudita") en Arabia Saudita.

La sede regional saudita tiene un capital registrado de 500.000 riales sauditas (equivalente a aproximadamente 133.900 dólares estadounidenses), y Shengshi Technology o Hong Kong Shengshi posee el 100% de su capital. De acuerdo con las necesidades operativas de la sede regional, la inversión total de Shengshi Technology en la sede regional saudita no excederá los 7 millones de dólares estadounidenses.

El 23 de julio, un miembro del personal de Shengshi Technology le dijo al Economic Observer que la compañía está comprometida con expandir sus negocios en el extranjero y que Oriente Medio también es un foco estratégico de expansión. En la actualidad, Shengshi Technology ha iniciado negocios en Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos y otras regiones, ha establecido subsidiarias en Nigeria, África, Camboya, Asia y otros lugares, y ha enviado equipos profesionales para apoyar el desarrollo y operación de negocios locales. .

El miembro del personal dijo que en la estrategia de expansión de Shengshi Technology en los mercados extranjeros, los negocios de proyectos serán el foco de promoción en los países a lo largo de "La Franja y la Ruta". Para los mercados europeo y americano, su negocio se centrará principalmente en equipamiento de productos. Posteriormente se ajustará gradualmente en función de las condiciones de promoción del mercado.

"Aunque los ingresos comerciales del mercado extranjero representan una pequeña proporción de los ingresos generales de la empresa, hemos comenzado a expandir los mercados extranjeros desde la segunda mitad de 2022. Planeamos aumentar gradualmente el volumen de pedidos mediante pruebas de mercado tempranas y con la profundización de la promoción del mercado. y ampliar gradualmente la escala de los negocios en el extranjero”, añadió el miembro del personal.

Las principales empresas de fabricación fotovoltaica también están ampliando vigorosamente su presencia en Oriente Medio.

El 16 de julio, JinkoSolar y TCL Zhonghuan anunciaron el mismo día que planeaban establecer una empresa conjunta con Vision Industries Company y el Fondo de Inversión Pública Saudita PIF para construir 10 GW de capacidad de producción de baterías y 20 GW de obleas de silicio en Arabia Saudita, respectivamente.

JinkoSolar dijo al Economic Observer que la empresa lidera la cuota de mercado en Oriente Medio, con una cuota de mercado de más del 70% en Arabia Saudita. Los módulos de JinkoSolar que utilizan tecnología TOPCon tipo N pueden aprovechar mejor las ventajas del bajo coeficiente de temperatura, la baja atenuación y la alta relación bifacial en condiciones de alta temperatura y alta reflexión del suelo en el Medio Oriente, y pueden lograr una buena ganancia de generación de energía.

Li Xiande, presidente de JinkoSolar, dijo que para ingresar al mercado de Medio Oriente, la fuerza supera al oportunismo. En primer lugar, debe tener influencia de marca global y, en segundo lugar, debe tener tecnología líder y calidad de primera. Oriente Medio es un mercado de alto nivel y es difícil para empresas sin fuerza tener la oportunidad de participar.

Vision Technology Group, una empresa líder en ventiladores a nivel nacional, también planea invertir y construir una fábrica en Arabia Saudita. El 16 de julio, el grupo, el Fondo Saudita de Inversión Pública (PIF) y la empresa saudí de equipos energéticos Vision Industries anunciaron conjuntamente que establecerían una empresa conjunta de equipos de energía eólica en Arabia Saudita.

Desde 2024, las empresas nacionales de nuevas energías han acelerado su despliegue en el mercado de Oriente Medio, lo que se ha convertido en un acontecimiento a nivel de fenómeno. Previamente,Tecnología GCLyacciones de jundaHay planes para invertir en capacidad de producción de células y silicio granular en Oriente Medio.

El 3 de junio, GCL Technology (03800.HK) reveló que la compañía explorará posibles oportunidades de cooperación con Mubadala Investment Company PJSC (Mubadala Sovereign Fund) para establecer un ecosistema integral de silicio de importancia global y regional en el sistema de los EAU.

El 13 de junio, Junda Shares (002865.SZ) reveló que la empresa había firmado un "acuerdo de intención de inversión" con la Autoridad de Inversiones de Omán y planeaba invertir en la construcción de una capacidad de producción anual de células fotovoltaicas de alta eficiencia de 10 GW en Omán. El monto total de inversión del plan es de aproximadamente 700 millones de dólares estadounidenses. El proyecto se implementará en dos fases, con una capacidad de producción anual de 5GW en cada fase.

Ping An Securities cree que la prisa de las empresas fotovoltaicas nacionales por invertir en Oriente Medio está relacionada con la actual situación de las exportaciones. Desde 2024, las políticas de protección del comercio fotovoltaico de Estados Unidos e India se han intensificado, lo que dificulta significativamente la exportación de productos fotovoltaicos a Estados Unidos e India después de experimentar un rápido crecimiento en los últimos dos o tres años, grandes mercados como; Europa y Brasil han mostrado un crecimiento de la demanda hasta cierto punto. Signos de disminución; según los datos divulgados por la Agencia Federal de Redes de Alemania, la capacidad fotovoltaica recién instalada en Alemania en el primer semestre de 2024 será de aproximadamente 7,5 GW, con un crecimiento interanual. tasa de crecimiento inferior al 10%. En este contexto, la importancia de los mercados emergentes ha aumentado significativamente y, si se mira globalmente, Oriente Medio puede ser el mercado emergente con el potencial más destacado para el desarrollo fotovoltaico.

El 28 de junio, la empresa que cotiza en bolsa A Energy Saving Tiehan (300197.SZ) reveló el primer proyecto de la empresa en el extranjero. La empresa anunció que su sucursal de Dubai firmó un importante contrato con MAG of Life FZ-LLC (en adelante, "MAGofLife"), una empresa que se dedica principalmente al desarrollo inmobiliario, con un valor de contrato de hasta 2.822 millones de dírhams de los Emiratos Árabes Unidos, equivalente a aproximadamente 5.583 millones de yuanes.

Desde mayo, Linyang Energy (601222.SH),arquitectura china (601688.SH), Jinggong Steel Structure (600496.SH), Jerry Co., Ltd. (002353.SH), Baosteel Co., Ltd. (600019.SH) y muchas otras empresas han ganado licitaciones de proyectos o firmado contratos en el medio Oriente. Estos proyectos cubren medidores inteligentes, construcción, petróleo y gas, acero y otros campos. Por ejemplo, el 24 de mayo, China State Construction reveló que su holding había ganado licitaciones para varios proyectos con una oferta total de 26.010 millones de yuanes, entre ellos, el proyecto residencial Safa No. 2 en Dubai, Emiratos Árabes Unidos, ganado por China. Construction Middle East Company, tenía un valor de proyecto de 2,70 mil millones de yuanes.

Sun Yuxin, del bufete de abogados Shandong Chenggong (Chengyang), dijo que Oriente Medio es rico en recursos naturales. Además de ser una importante fuente de energía, el petróleo es también la base de la enorme cadena industrial petroquímica, que es complementaria en recursos y económicamente dependiente. Además, en el pasado, los países de Oriente Medio podían mantener una alta calidad de vida nacional dependiendo únicamente de las exportaciones de energía, descuidando la construcción de sistemas industriales nacionales. Oriente Medio tiene recursos ventajosos para el desarrollo de industrias fotovoltaicas, de baterías de litio y de almacenamiento de energía, entre otras. Las empresas chinas tienen una competitividad central y una capacidad de producción suficiente en estos campos, y las dos partes se han llevado bien para cooperar en campos similares.

Detrás del boom inversor

Jing Lu recordó que a finales de 2021 visitó Arabia Saudita como miembro del equipo de investigación de mercado. En octubre de 2023, Sahm obtuvo oficialmente la aprobación de la licencia de la Autoridad del Mercado de Capitales de Arabia Saudita (CMA), convirtiéndose en la primera empresa de valores con antecedentes chinos en obtener una licencia en Arabia Saudita. Sahm es una empresa conjunta entre la firma saudí de capital riesgo Access Capital y la empresa de tecnología financiera de Hong Kong Huasheng Group. Vision Consulting, donde trabaja Jing Lu, sirve como interfaz del negocio de banca de inversión de Sahm, atendiendo las necesidades de implementación comercial y de capital transfronterizo de instituciones y empresas.

Recientemente, Jing Lu organizó y participó en una actividad de investigación del mercado de capitales a gran escala en Arabia Saudita. Entre los participantes se encontraban representantes de más de 10 empresas, incluidas instituciones financieras nacionales, empresas que cotizan en bolsa e instituciones de capital riesgo. Se comunicaron con la Bolsa de Arabia Saudita y exploraron la posibilidad de cotización secundaria y salida de empresas extranjeras en el mercado de valores saudí.

Jing Lu observó que los viajes de investigación de las empresas que cotizan en bolsa a Oriente Medio se dividen principalmente en dos categorías. Un tipo es la búsqueda de fuentes de inversión diversificadas para mejorar la actividad y las capacidades de financiación del mercado secundario, y algunas empresas están considerando expandirse al Medio Oriente; el otro tipo son aquellas empresas que buscan oportunidades de crecimiento en los mercados extranjeros. Aterrizar e Internacionalizarse para lograr el crecimiento.

Las instituciones de capital de riesgo tienen dos demandas principales: primero, encontrar más canales de salida para hacer frente a los desafíos de la situación de salida del mercado interno; segundo, explorar nuevas fuentes de fondos, es decir, "dinero nuevo".

Una persona nacional que se dedica al comercio de la industria del mueble en Arabia Saudita dijo al Economic Observer que a partir de la segunda mitad de 2023, el número de empresas multinacionales que invierten en Arabia Saudita ha aumentado mucho. Al mismo tiempo, muchas empresas nacionales también han viajado a Arabia Saudita para hacer planes, involucrando industrias relacionadas con la cadena de la industria de la construcción, así como nuevas energías, comercio de productos básicos y otras industrias.

Un informe del sector publicado por Savills muestra que en el primer trimestre de 2024, los alquileres de los edificios de oficinas de grado A en Riad aumentaron un 5% en comparación con el trimestre anterior. Además, la tasa de ocupación de los edificios de oficinas de grado A en Riad alcanzó el 98 % a principios de 2024 y los alquileres aumentaron un 20 % interanual.

¿Cuáles son las razones por las que las empresas nacionales que cotizan en bolsa de acciones A centran sus inversiones en Oriente Medio?

JinkoSolar dijo al Economic Observer que el gobierno saudita ha formulado objetivos políticos claros para promover el desarrollo de la energía renovable y ofrece varios incentivos. En el ámbito de la energía fotovoltaica, Arabia Saudita fomenta la producción local de componentes y equipos fotovoltaicos y proporciona las subvenciones correspondientes.

JinkoSolar dijo que el mercado de Medio Oriente es actualmente uno de los mercados fotovoltaicos de más rápido crecimiento en el mundo, y Arabia Saudita es el mercado individual más grande de Medio Oriente con largas horas de sol y ricos escenarios de aplicaciones fotovoltaicas. Los 'Objetivos de la Visión 2030' lanzados por el gobierno saudita promoverán en gran medida el desarrollo de la industria fotovoltaica, y el proyecto de la futura ciudad NEOM también tiene una gran demanda de energía verde.

Hablando de por qué eligió Arabia Saudita, Qian Jing, vicepresidente de JinkoSolar, dijo: En primer lugar, Arabia Saudita está ubicada en el centro de Medio Oriente y es un centro que conecta Europa y África. Establecer una base aquí tiene un transporte conveniente. y amplia radiación. Arabia Saudita es muy favorable a las inversiones en nuevas energías. Para atraer a empresas líderes en nuevas energías como Jinko, ha introducido una serie de medidas de incentivo. Las habilidades, la calidad y la actitud laboral de los empleados sauditas tienen ventajas en Medio Oriente. El nuevo mercado energético de Arabia Saudita tiene un enorme potencial y la determinación del gobierno de transformar su sector energético es firme.

KPMG China señaló en el informe "La economía de Oriente Medio en transformación: amplias perspectivas para la cooperación económica y comercial entre China y Oriente Medio" que en términos de inversión, China continúa aumentando su distribución en la región del Golfo. Actualmente, nuestro país ha firmado el "Acuerdo Bilateral de Inversión" y el "Acuerdo para Evitar la Doble Imposición", respectivamente, con seis países del Golfo (Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Kuwait, Omán y Bahrein). Los flujos de inversión de China hacia los seis países del Golfo aumentaron de 10 millones de dólares en 2003 a 1.700 millones de dólares en 2021. Las empresas estatales son los principales inversores de las inversiones de China en Medio Oriente y sus áreas de inversión se concentran en energía, bienes raíces, infraestructura, etc. Al mismo tiempo, a medida que el mercado de la región del Golfo aumenta su apertura al mundo exterior, la inversión de las empresas privadas en el Medio Oriente también se está poniendo al día, invirtiendo principalmente en tecnología de la información, servicios financieros, venta al por menor de productos básicos, nuevas manufacturas y otros campos. .

La investigación de la UBS muestra que se espera que una cooperación fortalecida entre China y Medio Oriente genere un aumento potencial de más de 400 mil millones de dólares en el volumen comercial en 2030, principalmente en cuatro áreas clave, incluidos productos petroquímicos, energía y nuevas energías, equipos de servicios petroleros, y petróleo y gas. Entre los cuatro principales subsectores energéticos, los petroquímicos y las nuevas energías pueden contribuir con el 95% del aumento potencial del volumen comercial. Se espera que las empresas de energía renovable de China, especialmente las empresas de equipos de red, sean las beneficiarias más directas.

La UBS estima que el aumento potencial del comercio entre China y Medio Oriente en los sectores de energía y nuevas energías es de 77 mil millones de dólares. Por un lado, Oriente Medio necesita acelerar su transformación energética; por otro, China puede proporcionar una cadena de suministro ascendente segura;

Sun Yuxin dijo al Economic Observer que desde la perspectiva de los factores sociales y culturales, los países de Medio Oriente dependen en gran medida de los bienes extranjeros para su consumo y tienen una fuerte demanda, lo que proporciona las condiciones necesarias para que las empresas chinas vayan al extranjero y comercien en el extranjero, lo que ayuda para digerir el exceso de capacidad de producción nacional o las exportaciones maduras desde la perspectiva de los factores técnicos, las empresas nacionales han acumulado suficiente tecnología, capacidad de producción y ventajas de talento en nuevos campos de productividad como la energía fotovoltaica, las baterías de litio, el almacenamiento de energía y los vehículos de nueva energía; , etc., y se encuentran en una posición competitiva ventajosa y tienen los requisitos previos para viajar al extranjero.

Oportunidades y riesgos coexisten

En el proceso de diseño de inversiones estratégicas en Medio Oriente, las empresas chinas no sólo enfrentan oportunidades sin precedentes, sino que inevitablemente enfrentan muchos desafíos.

Al expandir su negocio global, JinkoSolar compartió su experiencia con el Observador Económico y dijo que en la era de la fabricación global, el modelo de inversión es más flexible y puede adoptar empresas conjuntas entre dos o múltiples partes, incluidas acciones de capital, tecnología. acciones, acciones de gestión, acciones de recursos, etc. De diversas formas, nos apoyamos en los hombros de gigantes locales, aprovechamos nuestra fuerza y ​​coordinamos recursos. Esto es muy similar a lo ocurrido a finales del siglo pasado, cuando gigantes automovilísticos establecidos, como empresas alemanas, japonesas y estadounidenses, llegaron a China para establecer plantas conjuntas de fabricación de automóviles. Aportaron tecnología, experiencia, sistemas, cultura y gestión, y China proporcionó fondos, políticas y mercados. Es solo que esta vez, una empresa fotovoltaica china como Jinko se ha convertido en propietaria de la cadena y tiene el control principal.

JinkoSolar dijo que produce localmente y vende a nivel mundial. Esto requiere que los productos fabricados en el país anfitrión tengan niveles de eficiencia, ventajas de costos y garantía de calidad que sean casi los mismos que los de China, de modo que puedan satisfacer las necesidades de clientes globales en lugar de mercados específicos. Jinko implementará gradualmente la localización de toda la cadena de valor, incluyendo no solo la producción, sino también todos los aspectos del desarrollo y marketing de productos, para lograr los mejores intereses de ambas partes en términos de tecnología, gestión, instalaciones de soporte, ventas y otros aspectos.

Cuando las empresas chinas realizaron comercio transfronterizo en Oriente Medio, algunas empresas también se toparon con casos de fraude.

El 29 de abril de 2024, el Weibo oficial de Vinson Law Firm presentó que una empresa de tecnología de protección ambiental en Wuhan pisó por primera vez el mercado de comercio exterior de Medio Oriente, aceptó condiciones de pago extremadamente duras, cayó en una trampa de fraude y enfrentó enormes pérdidas. Después de aceptar la encomienda, el equipo de abogados de comercio internacional de Vinson recuperó el conocimiento de embarque después de múltiples rondas de negociaciones y presión con compradores locales en Dubai, y recuperó 42 contenedores de mercancías por valor de casi 1 millón de dólares el 5 de marzo. A principios de abril, los productos fueron revendidos y eliminados adecuadamente.

En la experiencia de inversión pasada en el Medio Oriente, también hay contratistas de ingeniería extranjeros y empresas centrales que han incurrido en enormes pérdidas en proyectos de construcción en el Medio Oriente.

Desde una perspectiva de riesgo de inversión, Mei Fang, socio gerente de KPMG China y Asia Pacific Risk Management Consulting, dijo que frente al vasto mercado de Medio Oriente, las empresas chinas enfrentan estrategias de entrada al mercado extranjero, planificación fiscal, control de costos e integración cultural. en el proceso de "volverse global", el cumplimiento de la seguridad de los datos y una serie de desafíos. Por ejemplo, impulsados ​​por la visión digital de varios países de Medio Oriente, los consumidores locales tienen una demanda creciente de productos y servicios inteligentes de alta tecnología. La experiencia líder de las empresas chinas en el campo de la transformación digital se puede copiar y promover localmente. Sin embargo, cumplir con las normas de seguridad de datos y protección de la privacidad de los países de Medio Oriente es un aspecto importante que no se puede ignorar. Para mantener el desarrollo sostenible de la economía digital, los seis países del Golfo han promulgado una legislación integral de protección de datos personales. Las operaciones, productos y servicios de las empresas chinas deben garantizar el uso seguro de los datos personales.

Ernst & Young también analizó que desde la Ruta de la Seda en la dinastía Han hasta la actual iniciativa "Un cinturón, una ruta", China siempre ha mantenido intercambios económicos con Oriente Medio. Oriente Medio, especialmente los países del Consejo de Cooperación del Golfo (en lo sucesivo denominados "Estados miembros del CCG", incluidos Arabia Saudita, Kuwait, Omán, Qatar, los Emiratos Árabes Unidos y Bahréin), se está convirtiendo cada vez más en un lugar de oportunidades para los inversores chinos. . Pero las oportunidades conllevan riesgos y desafíos. Las políticas y prácticas fiscales locales son uno de los principales desafíos que enfrentan los inversores chinos. Existen ciertas diferencias en el entorno fiscal entre los estados miembros del CCG y China. "En los últimos años, afectados por la transformación de la estructura energética internacional y el desarrollo diversificado de las economías y finanzas nacionales, los sistemas tributarios de los estados miembros del CCG han cambiado con relativa frecuencia, y el nivel de recaudación y administración de impuestos ha seguido mejorando. Se recomienda que las empresas chinas que invierten y operan en los estados miembros del CCG presten atención oportuna a los cambios en las políticas fiscales locales, comprendan los incentivos y restricciones fiscales aplicables, presten más atención a los riesgos fiscales y fortalezcan la gestión general del cumplimiento fiscal global. ", dijo Ernst & Young en el informe.

En opinión de Sun Yuxin, ya sea que se trate de una empresa que cotiza en bolsa o de una empresa que no cotiza en bolsa, el despliegue activo de negocios en el extranjero genera oportunidades y riesgos para las empresas chinas que se enfrentan principalmente a los tres problemas siguientes. En primer lugar, el riesgo político, que a menudo se refleja en la estabilidad de la situación política del país donde se realiza la inversión. En segundo lugar, los riesgos políticos y legales. El desarrollo de una industria está estrechamente relacionado con el apoyo de las políticas y leyes. Por lo tanto, la estabilidad de las políticas y leyes juega un papel importante en la determinación de oportunidades y riesgos de desarrollo a largo plazo para las empresas extranjeras, y en la integración y optimización de la asignación de recursos. Al mismo tiempo, el sistema jurídico de Oriente Medio es diferente del sistema jurídico civil y del sistema jurídico angloamericano. Las empresas que van al extranjero deben evitar caer en el extraño ciclo de la experiencia pasada. En tercer lugar, deben considerarse los cambios en los riesgos empresariales, los riesgos cambiarios, etc., que aumentarán las incertidumbres para la inversión empresarial nacional.