новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

В истории развития китайского управления активами и даже финансовых продуктов запуск Tianhong Yu'e Bao, несомненно, является важным событием. Успех Tianhong Yu'e Bao обусловлен ее уникальным интернет-мышлением на уровне дизайна продуктов и пользовательским трафиком, привлеченным Alipay. Это также связано с тем, что либерализация процентных ставок способствовала взрывному росту активов с фиксированным доходом.

Под управлением триллионов Tianhong Fund принимает «рациональное финансовое управление и надежность» в качестве своей собственной философии, а стремление к надежности глубоко укоренилось в различных аспектах, таких как управление продуктами, концепции инвестиционных исследований и бизнес-идеи. Стремление к стабильности и надежному качеству в конечном итоге приводит к необходимости инвестиций в научные облигации.

В науке нет гладкой дороги. После неоднократных предположений, анализа и демонстрации мы отказались от программного обеспечения для анализа, такого как Excel и EViews, и внедрили Python, инструмент, который лучше соответствует нашим потребностям.Команда Tianhong по фиксированному доходу создала набор богатых уровней пяти циклов Tianhong.Модель сочетает в себе макрошколу и торговую школу в сфере инструментов с фиксированным доходом, включая нисходящий макро- и политический анализ, а также восходящий анализ эмоций, позиций и поведения инвесторов.

Основываясь на пяти циклах Тяньхуна, они реализовали различные предположения о научных инвестициях на рынке облигаций: во-первых, они установили всестороннее и объективное понимание рынка облигаций, избавились от неправильного здравого смысла, обнаружили сложные взаимосвязи и законы, скрытые за ним. оно и его производные Разработайте надежные инвестиционные стратегии, чтобы сделать инвестиции более предсказуемыми и воспроизводимыми. В этом процессе использование инструментов программирования для выполнения сложного количественного анализа стало необходимым навыком. Во-вторых, использовать единую исследовательскую структуру для формирования команды в инвестиционную платформу с профессиональным разделением труда и тесным сотрудничеством, предоставляя полную свободу коллективной силе, избавляясь от ограничений одного управляющего фондом и повышая уровень инвестиционных исследований. надежный. Командный режим работы, в свою очередь, требует от каждого управляющего фонда проведения личного исследования, проникновения в суть общения и достижения эффективной передачи информации. В-третьих, необходимо включить временной фактор пассива в систему инвестиционных исследований, чтобы более точно управлять распределением активов и сроков портфеля продуктов, чтобы продукт мог лучше соответствовать спросу на риск и доходности по обязательствам. сторона.

Сегодняшние инвестиции в сферу фиксированного дохода становятся все более трудными. Как решить проблему расхождения между макро и микро, как добиться беспроигрышной ситуации между платформой и личной ценностью, как противостоять рынку, на котором постоянно появляются макро-черные лебеди. и как добиться все большего и большего «объема» в учреждениях «Получение избыточной прибыли на рынке... и т. д., эти проблемы беспокоят многих людей. Мы также уверены, что дадим вам ответ благодаря подробным интервью с командой инструментов с фиксированным доходом Tianhong Fund.

Использование модели «Пять циклов Celestica».

Достигайте систематических и командных инвестиций.

Воспользовавшись успехом Tianhong Yu'ebao в 2013 году, Tianhong Fund очень рано создал исследовательскую группу с фиксированным доходом, в которую вошли большое количество людей, работающих в отрасли. Вначале, когда во многих фондовых компаниях было всего три кредитных исследователя, в Tianhong Fund уже было 10 членов. Однако с течением времени они также увидели два важных изменения в инвестициях с фиксированным доходом, которые способствовали дальнейшим изменениям инвестиционной системы.

Первое изменение заключается в том, что после 2020 года амплитуда макроэкономических колебаний уменьшилась, но увеличилась частота. Инвестиции с фиксированным доходом больше не представляют собой простой подход открытия и закрытия.До 2018 года решение экономического цикла и инфляции могло быть выигрышным или проигравшим от инвестиций с фиксированным доходом. Однако после этого волатильность экономического цикла снизилась, и продолжительность состояния цикла значительно сократилась. Влияние экономического роста на изменения доходности на рынке облигаций. Движущие силы становятся более сложными, и важное значение приобретают детальные наблюдения за экономическим ростом.

Команда Tianhong Fund, специализирующаяся на инструментах с фиксированной доходностью, обнаружила, что макроэкономика стабилизировалась в 2016 году. Теоретически динамика облигаций должна быть медвежьей, но она была бычьей уже три квартала подряд. Похожая ситуация повторилась в 2018 году. Когда макроэкономическая ситуация в том году была не особенно плохой, рынок облигаций развернулся.

Доходность облигаций иногда отклоняется от макроэкономических тенденций, что также вызвано несогласованностью макроэкономического цикла и цикла денежно-кредитной политики. Направление изменения доходности облигаций определяется не только экономическим импульсом, но и денежно-кредитной политикой центрального банка. Например, во второй половине 2019 года цикл запасов продолжал расти, но доходность облигаций вышла из нисходящего тренда в условиях мягкой денежно-кредитной среды. С макроэкономической точки зрения, это мягкая денежно-кредитная политика центрального банка, которая поможет в начале. Экономический цикл Экономический рост, поэтому экономический подъем не обязательно приводит к повышению урожайности. В этот период исследования институционального поведения могут лучше понять детализацию тенденций доходности.

Эти серьезные отклонения заставили их осознать, что больше не существует универсального способа делать хорошие инвестиции в облигации каждый год. Поскольку активы с фиксированным доходом в целом растут, поведение участников также влияет на рыночные тенденции.

Второе изменение — введение новых правил управления активами в 2018 году, которое стало важным переломным моментом в сфере инвестиций с фиксированным доходом.Институциональные дивиденды постепенно исчезли, а дефолт некоторых частных компаний в этом году также заставил многие фондовые компании отказаться от кредитования. Банковское финансовое управление выше фондовых компаний также снизило склонность к риску на кредитном уровне. В то же время анализ доходности во время циклов снижения процентных ставок становится более совершенным.

Команда Tianhong Fund по инструментам с фиксированным доходом увидела, что после введения новых правил управления активами инвестиционные возможности практиков стали более требовательными.В сфере инвестиций с фиксированным доходом, где доминируют институциональные инвесторы, необходимо создать многостороннюю, систематическую и командную инвестиционную структуру.Более того, эта структура может учитывать субъективные способности каждого управляющего фондом, максимизировать сильные стороны и избегать слабых сторон, а также максимизировать командный эффект.

В условиях смены парадигмы инвестиций Фонд Tianhong создал уникальную инвестиционную модель облигаций «Celestica Five-Celestica».

Источник данных: Фонд Тяньхун.

Этот набор моделей решает проблемы на четырех уровнях:

1) Сочетание макрошколы и торговой школы.Когда Tianhong Fund разобрался с менеджерами фондов облигаций на рынке, он обнаружил, что существуют две основные инвестиционные школы: макрошкола и школа трейдинга. В прошлом эти две школы использовали для общения совершенно разные «языки», соответствующие их независимым и специализированным инвестиционным циклам. По объективным данным оба жанра не идеальны, но имеют и свои этапы адаптации. Кроме того, в цикле снижения процентных ставок больше невозможно достичь инвестиционных целей клиентов, основываясь только на суждениях на макроуровне, и требуется дальнейшее усиление на уровне транзакций.В «Пяти циклах Celestica» сочетание двух основных школ макроэкономики и торговли решается посредством многоуровневого инвестирования.

2) Сложные реакции в сложном мире.Команда Tianhong Fund, занимающаяся инструментами с фиксированным доходом, считает, что инвестиционный мир не прост, а требует системы, способной справиться с изменениями в сложном мире. Существует множество факторов, влияющих на динамику облигаций, и веса различных факторов различны в разные моменты времени. Модель «Пять циклов Celestica» делит влияние на тенденции облигаций на макроциклы, политические циклы, циклы институционального поведения, циклы позиций и циклы настроений на основе нисходящих влияний, охватывая основные факторы, влияющие на рынок облигаций. В то же время каждый слой включает в себя разные временные измерения. Макроэкономические и политические циклы на верхнем уровне влияют на долгосрочное измерение, в то время как институциональное поведение, позиции и циклы настроений на нижнем уровне влияют на краткосрочное и среднесрочное измерение. В разных временных измерениях направление рынка различно. Это также решает проблему «борьбы» между представлениями с длинным и коротким циклом.

3) Достичь двойной характеристики коэффициента выигрыша на рынке облигаций и шансов.Группа по фиксированному доходу Tianhong считает, что, глядя на рынок облигаций с точки зрения макроэкономической и денежно-кредитной политики, все внимание сосредоточено на выигрышных ставках, и они влияют на поэтапное направление. Однако аспекты шансов и амплитуды должны быть обеспечены рядом индикаторов на средних и коротких периодах. Пятипериодный период Тяньхуна содержит полный индикатор системы шансов.

4) Объедините индивидуальные способности в командные.Поскольку существует множество факторов, влияющих на инвестиции в облигации, а переменные на разных этапах различны, существует высокий спрос на командное сотрудничество и платформы инвестиционных исследований. С другой стороны, у каждого управляющего фондом и исследователя есть свои собственные области знаний. Как дать им возможность расширить возможности других — это проблема, с которой должны столкнуться все команды, занимающиеся инвестициями в инструменты с фиксированным доходом.

В рамках системы «Пять циклов Celestica» сформировано профессиональное разделение труда на исследовательском уровне. Каждый управляющий фондом является исследователем, сосредотачивающимся в основном на тех областях, в которых он хорош, и расширяющих возможности других, а не на областях. в которой он специализируется. Он уполномочен другими управляющими фондами.В рамках этой большой рамочной системы мудрость каждого собирается вместе, чтобы сформировать модель взаимного расширения прав и коллективных действий. У каждого не будет очевидных недостатков в восприятии и суждении обо всех аспектах рынка.

Рисунок: Разделение труда и сотрудничество между управляющими фондами в пяти циклах Тяньхуна

Источник данных: Фонд Тяньхун.

Три основные характеристики пяти циклов Тяньхуна

Благодаря общению с командой Tianhong Fund, занимающейся фиксированным доходом, мы обнаружили, что в конкретной работе модели «Celestica Five-Cycle» есть несколько уникальных особенностей.

Первой особенностью пяти циклов Тяньхуна является то, что он имеет богатое представление о пяти уровнях, одновременно учитывает краткосрочные и долгосрочные изменения, включает основные факторы влияния на рынок облигаций и имеет четкие первичные и вторичные взаимосвязи и веса важности в разных циклах.

Самый низкий уровень — это индикатор настроений, который в основном определяется позиционным циклом верхнего уровня. Как сказал Чжао Динлун, руководитель группы по управлению краткосрочным долгом и управляющий фондом Tianhong Fund: «Каким бы оптимистичным ни было настроение». То есть, если позиции заполнены, настроение не будет оптимистичным». Цикл позиций связан с поведением институциональных инвесторов на верхнем уровне. Увеличение распределения институциональных инвесторов представляет собой пассивное увеличение позиций. Напротив, восходящий эмоциональный цикл приведет к активному улучшению позиции.

В середине находится цикл поведения инвестора. В поведенческом цикле команда Tianhong Fund с фиксированным доходом продолжает делиться на два измерения: во-первых, она делится на торговые учреждения и учреждения по распределению в соответствии с категориями инвесторов. Во-вторых, она делится на высокочастотную торговлю и торговлю по тренду. торговые стили. Например, банки обычно несут ответственность за распределение стоимости, в то время как сельские коммерческие банки обычно несут ответственность за распределение остаточной ликвидности; фирмы, занимающиеся ценными бумагами, обычно несут ответственность за высокочастотную торговлю, а фондовые компании отвечают за торговлю по тренду.

Дальше идет цикл денежно-кредитной политики. Смягчение и ужесточение денежно-кредитной политики определяет поведение институциональных инвесторов на следующем уровне. Высшим уровнем является макроэкономический цикл, определяющий цикл денежно-кредитной политики на следующем уровне. Эти два макроцикла также используются при традиционных инвестициях в облигации. Большие изменения сверху вниз будут соответствовать большим тенденциям снизу вверх.

Помимо вложенности сверху вниз, балансы в этом наборе моделей также взаимосвязаны. Каждый уровень имеет две перспективы: сторона пассивов и сторона активов, и друг друга связаны с предыдущим уровнем. Активы и обязательства связаны. . Например, сторона актива позиционного цикла — это позиция и настроение, а сторона пассива — это цикл поведения верхнего уровня. По мнению Чжао Динлуна, изменения в пассиве напрямую повлияют на производительность актива, точно так же, как если человек заболел или остался без работы (изменения в пассиве), это также повлияет на его поведение в активе.

После устранения пяти основных факторов, влияющих на суждения о рынке облигаций, модель «Пять циклов Celestica» представляет собой не простое сравнение весов плохих и длинных активов или простое суммирование их соответствующих оценок, а использование нелинейных изменения, лежащие в основе конкретных решений, инвестиционные решения, то есть разные уровни цикла, имеют разную степень воздействия.

Величина влияния макроцикла больше, а период влияния больше, величина влияния позиционного цикла меньше, а период влияния короче;

Когда сигналы пяти циклов Тяньхуна кажутся противоречивыми, можно сделать относительно убедительный вывод, основанный на принципе, что нижний цикл подчиняется верхнему циклу, а ближайший цикл имеет наибольшее влияние.

Жэнь Мин, глава отдела кредитных исследований и управляющий фондом Tianhong Fund, привел пример: «В первой половине 2021 года макроцикл относительно силен, цены на сырье растут, а продажи недвижимости в начале года тоже хороши, но рынок облигаций вышел из бычьего рынка. Если вы просто посмотрите на макроэкономику, вы будете разочарованы. Фактически, основная причина этой волны бычьего рынка облигаций заключается в том, что денежно-кредитная политика изменилась. не изменилась, хотя и не была смягчена, но и не ужесточена. Это эквивалентно циклу денежно-кредитной политики, сопротивляющемуся макрополитике в течение одного или двух кварталов. Негативное влияние на рынок облигаций в полугодовом измерении оказало влияние. Цикл институционального поведения является основным противоречием в этот период, и возник бычий рынок. Поэтому в нынешних условиях нам следует активно открывать длинные позиции в полугодовом измерении».

Тяньхун пять цикловВторая особенность заключается в том, что он дает очень четкое объективное объяснение различных явлений на рынке облигаций. Он позволяет избежать ошибочного здравого смысла и исправить многие ошибочные взгляды на рынке, и в то же время точно отобразить конкретное влияние изменений различных факторов. Это позволяет управляющим фондами иметь более высокую степень уверенности при принятии инвестиционных решений, тем самым лучше используя инвестиционные возможности и активно избегая рисков.

Например, некоторые участники рынка считают, что снижение RRR приведет к росту акций класса A. Однако на самом деле снижение RRR центральным банком не связано напрямую с ростом фондового рынка. течет сверху вниз после смягчения условий кредитования. В конечном счете, эффективность конкретных активов также должна учитывать поведение и настроения инвесторов снизу вверх.

Другой пример: большинство участников рынка считают, что кредитные спреды в основном связаны с DR007 или ставками финансирования и определяются и контролируются центральным банком, но иногда это не так. Фактически, продолжающееся сжатие кредитных спредов после 2020 года связано с тем, что после того, как рынок недвижимости не смог восстановиться, финансовый менеджмент резидентов продолжал вводить стабильные активы.

Пониманию и анализу этого типа феномена капитала соответствует ключевой показатель модели «Пять циклов Celestica»: поток (поток капитала), который имеет как количественную, так и направленную перспективу.Вода реки Янцзы в конечном итоге потечет к морю, но то, какая ветвь пойдет посередине, требует не только обзора различных объектов с высоты (высокая и низменная местность), но и более микроскопической перспективы, чтобы увидеть и проверить.

Благодаря пяти циклам Tianhong управляющие фондами группы инструментов с фиксированным доходом Tianhong достигли глубокого и объективного понимания функционирования рынка облигаций, а не смутных чувств и суждений. Это дает управляющим фондами более высокую степень уверенности в инвестиционном процессе. Научно спрогнозируйте размер рынка и распределите разумные позиции.

Пэн Вэй, руководитель коммерческой группы процентных ставок Tianhong Fund и управляющий фондом, взял в качестве примера 30-летние сверхдлинные облигации, которые в последнее время горячо обсуждаются. , будет трудно понять активы сверхдлинных облигаций. Почему они могут продолжать расти? Но если посмотреть на следующий уровень с точки зрения институциональных циклов поведения, 30-летние казначейские облигации являются одной из немногих разновидностей, которые обладают как торговыми атрибутами, так и атрибутами распределения. Их рост имеет прочную основу на уровне институционального поведения.

Жэнь Мин далее пояснил: «Многие люди будут использовать длинную логику великих повествований, таких как нулевые процентные ставки, чтобы объяснить рост 30-летних государственных облигаций. Это, конечно, не проблема, но применимо эту логику к 30-летним государственным облигациям. в первом квартале 2024 года. С точки зрения рыночных условий это немного надуманно и преувеличено. Даже в долгосрочном цикле снижения процентных ставок произойдет некоторый отскок».

По мнению управляющего фондом фиксированной доходности Tianhong, основным движущим фактором резкого роста 30-летних государственных облигаций является нехватка активов, с которой сталкиваются страховые учреждения и сельские коммерческие банки.

Возьмем, к примеру, страховые учреждения. Их обязательства быстро выросли, поскольку после того, как жители перестали покупать дома, спрос на стабильные активы стал очень высоким. Начиная с 2023 года, когда проблемы с недвижимостью и местным долгом станут более заметными, страховые организации возьмут на себя инициативу по сокращению доли нестандартных активов.

В условиях многочисленных наложений спрос страховых организаций на размещение облигаций продолжает расти, особенно из-за нехватки долгосрочных активов. В начале этого года, когда предложение долгосрочных активов было относительно небольшим, искались 30-летние казначейские облигации. после страховых учреждений, и произошел резонансный подъем. Поняв реальные причины роста 30-летних государственных облигаций, управляющие фондами с фиксированным доходом Tianhong спокойно присоединились к этой рыночной тенденции, а не пассивно гонялись за ростом, основываясь на импульсной торговле.

Что касается последующей эволюции, Пэн Вэй также высказал мнение: «После того, как страховая табличка покинет рынок, если 30-летние казначейские облигации имеют только торговые атрибуты, необходимо наблюдать за уровнем цен и уровнем позиции. Например, когда Уровень позиции фонда как торговой площадки низок. Шансы относительно высоки. Когда уровень позиции высок, особенно когда он находится на историческом максимуме, шансы открыть длинную позицию очень низки».

Благодаря пяти циклам Tianhong управляющие фондами с фиксированным доходом Tianhong достигли объективного и всестороннего понимания меняющегося контекста рынка облигаций. Помимо лучшего использования инвестиционных возможностей, они также могут более дальновидно прогнозировать риски, избегать резких коррекций и прогнозировать риски. добиться безопасного продвижения и отступления согласно.

Приведя в качестве примера шок облигаций в четвертом квартале 2022 года, Жэнь Мин сказал: «На первый взгляд, этот раунд колебаний рынка облигаций был вызван такими факторами, как корректировка политики предотвращения эпидемий и введение политики в области недвижимости, но Основная причина кроется в хрупкости самого рынка. Из-за этого во время бычьего рынка облигаций в первые три квартала многие банковские финансовые продукты с чистой стоимостью работали очень хорошо, что привело к тому, что некоторые пользователи с низким уровнем риска, которые изначально покупали денежные средства для перевода. свои средства к таким финансовым продуктам. Эти средства хрупкие и представляют собой очень краткосрочные обязательства, но в то же время банковские продукты по управлению активами начали удлинять свои долгосрочные обязательства при распределении активов, что создает рассогласование в поведенческом цикле. уровень."

Пэн Вэй отметил, что в августе 2022 года позиционный цикл уже отражал то, что рынок слишком переполнен. Инь Лиюй, глава группы управления кредитными облигациями Tianhong Fund и управляющий фондом, начал с точки зрения цикла денежно-кредитной политики и отметил, что процентная ставка финансирования денежного рынка в то время резко выросла, но рынок не обратил особого внимания к этому вопросу, думая, что это были сезонные факторы или другие нарушения. Более того, страна все еще находится в процессе предотвращения эпидемии и борьбы с ней, и большинство людей считают, что процентные ставки по финансированию не увеличатся слишком сильно. «Но мы видели, что обменный курс уже сформировал ограничение для денежно-кредитной политики в то время, потому что обменный курс быстро обесценился примерно до 7,3, а денежно-кредитная политика центрального банка представляла собой многоцелевую систему, ориентированную на Китай и принимавшую во внимание за границей», — сказала Инь Лию.

Когда сигнальные выводы многоуровневых циклов нашли отклик, команда Tianhong с фиксированной доходностью продолжала сокращать позиции с августа по октябрь, чтобы заранее избежать рисков.

Последующая коррекция рынка также соответствовала прогнозам команды Tianhong по инструментам с фиксированной доходностью. Жэнь Мин сказал: «По нашему опыту, объем погашений фондов тесно связан с эффективностью стороны активов. Когда доходность банковских финансовых продуктов ниже, чем у денежных средств, подписки пользователей начинают прекращаться, и когда такие продукты продолжают продаваться в течение нескольких дней. Если однодневные результаты отрицательны, все больше и больше держателей будут выкупать продукт, когда обнаружат, что продукт отступил. Это погашение, в свою очередь, усиливает коррекцию рынка после нескольких раз суперпозиции. , этот эффект будет продолжать усиливаться. Именно эта постоянная негативная обратная связь привела к потрясениям на рынке облигаций в четвертом квартале 2022 года».

Третья особенность пятициклового цикла Тяньхуна заключается в том, что он использует высокую степень количественной оценки данных для описания цикла, особенно нижних трехуровневых циклов, из которых вытекает устойчивый поток инвестиционных стратегий, что облегчает менеджерам фондов отфильтровать продолжительность и доход, связанный с обязательствами. Требования к недостаткам соответствуют конкретному сценарию стратегии.

Для управляющих фондами Celestica с фиксированным доходом пятицикловая модель Celestica — это не только способ мышления для анализа рынка облигаций, но и неисчерпаемая библиотека практических инструментов. Как упоминалось выше, создание позиции до того, как большая сумма страховых средств будет выделена на 30-летние казначейские облигации, является стратегией опережающего действия; сокращение позиций заранее до того, как рынок облигаций начнет колебаться в четвертом квартале 2022 года, является стратегией неприятия риска; .

Таких стратегий много. «Наша команда продолжит раскапывать и изучать некоторые интересные индикаторы на рынке и своевременно делиться ими с вами. На основе этого каждый сможет разработать свои собственные новые инвестиционные стратегии», — продолжил Чжао Динлун, добавив: «Команда будет работать». вместе, чтобы завершить «пятерку Тяньхун». После циклического состояния каждый будет вместе искать некоторые резонансные состояния и изучать инвестиционные возможности и инвестиционные стратегии из резонансного состояния. Конечно, у каждого управляющего фондом есть свое собственное мнение о том, сколько позиций следует предоставить и сколько. какую уверенность следует придать этому резонансному состоянию».

Стоит отметить, что, поскольку Tianhong Five Cycles использует сотни количественных показателей для описания состояния цикла, это также помогает управляющим фондами более рационально рассматривать и использовать различные инвестиционные стратегии и избегать слабостей человеческой природы. «Я чувствую, что мои собственные субъективные эмоции мешают мне стать человеком, который умеет преследовать взлеты и падения. Если нет ограничений по объективным показателям, я часто впадаю в внутренние трения. Полагаясь на пятицикловый результат Тяньхуна и реализацию этот тип инвестиционной стратегии — это своего рода примирение с самим собой», — сказал Чжао Динлун.

Включите фактор времени в инвестиционную систему

Одной из наиболее важных функций в инвестициях является время, но мало кто действительно может понять, как включить время в качестве переменной в систему инвестиционных исследований, но команда фонда фиксированного дохода Tianhong сделала это.

Поскольку в этом наборе моделей различаются различные влияющие факторы в зависимости от временного измерения, это также помогает управляющим фондами лучше помогать им в принятии конкретных инвестиционных решений на основе различной продолжительности продуктов, которыми они управляют. Длительность (элемент времени) разных продуктов соответствует совершенно разным окончательным инвестиционным решениям и построению портфеля.

На краткосрочную перспективу влияют позиции, эмоции и поведение инвесторов; на долгосрочную — макроэкономика. Включение временного элемента в инвестиционную систему может помочь управляющим фондами различать долгосрочные инвестиции и краткосрочные транзакции и находить активы, соответствующие их временному измерению.

Если период владения счетом под управлением короткий и способность нести риски невелика, следует уделить больше внимания следующим трем уровням изменений в пятицикловой модели Тяньхун, если период владения счетом под управлением длинный и короткий: Временные колебания можно игнорировать. Тогда следует уделять больше внимания направлению большого цикла.

Пэн Вэй откровенно признался, что ежедневно управляет продуктами, имеющими долги. Обязательства по этому типу продукта сильно колеблются, и пользователям трудно принять большие просадки. Делая конкретные инвестиции, вы должны смотреть в небо (большие макроэкономические и денежные циклы) и твердо стоять на земле (основные эмоции, транзакции и поведенческие циклы).

Чжао Динлун сказал: «Различные типы продуктов имеют разные требования к возврату продукта и контролю просадки, которые можно понимать как разные ограничения. При формулировании продуктовых стратегий это можно понимать как решение многомерных уравнений ограничений. Мы объединяем некоторые из существующих после инвестиционная стратегия объединяется, она вводится в систему для запуска и генерируется предполагаемая ситуация с риском и доходностью. Благодаря постоянной корректировке наконец находится стратегия, которая соответствует требованиям к риску и доходности продукта. сторона пассива недостаточно стабильна, а продукт более чувствителен. Например, для краткосрочных облигаций большинство торговых стратегий находятся на правильной стороне, для продуктов с относительно стабильными обязательствами, таких как продукты с фиксированным доходом +, инвестиционная стратегия может; будь на левой стороне».

В управлении портфелем группы инструментов с фиксированной доходностью Tianhong активы также делятся на три основные категории в зависимости от временного элемента: нижние позиции, нижние позиции + и расширенные позиции, которые соответственно являются низкочастотными, среднечастотными и высокочастотными. частота во временном измерении.

Низкочастотная торговля — это актив нижней позиции, среднечастотная торговля — это нижняя позиция + активы, а высокочастотная торговля — сильный актив. В зависимости от временного измерения шансы и характеристики выигрыша различных активов в портфеле также различаются.

Благодаря такому разделению портфеля инвесторы также могут иметь более четкое представление об источниках дохода, некоторые из которых являются доходом от холдинга, а некоторые — доходом от торговли.

Что еще более важно, в процессе использования элементов времени для различения активов и принятия инвестиционных решений команда Tianhong по инструментам с фиксированным доходом объединила уникальное понимание бизнес-модели бизнеса с фиксированным доходом, то есть определила характеристики риска и доходности продукта. более соответствует потребностям, связанным с ответственностью.

Беспроигрышный вариант между отдельными лицами, платформами и держателями

Жэнь Мин, присоединившийся к команде Tianhong с фиксированной доходностью в 2012 году, лично стал свидетелем расширения команды с пяти человек в первые дни до более чем 70 человек сегодня.

В процессе развития инвестиционная парадигма в сфере инструментов с фиксированным доходом также меняется. Классов активов становится все больше, инвестиционный доход становится все труднее найти, а потребности клиентов становится все труднее удовлетворять. Именно на этом фоне команда Tianhong Fund с фиксированной доходностью постепенно сформировала сегодняшний платформенный подход.

Реализовать платформенный стиль игры непросто. Есть три основные трудности:

1) Как уточнить профессиональное разделение труда. Преимущество платформы в том, что она может объединить мудрость каждого и расширить возможности команды. Это требует специального разделения труда. В основе профессионального разделения труда лежит необходимость понять, в чем хорош каждый человек, и разделить этапы всего инвестиционного процесса. По сути, это истинное понимание исследователей инвестиций и инвестиционного процесса различных продуктов.

2) Как добиться унификации основного мышления команды. Настоящая команда должна иметь общие организационные цели, общие стремления и общие ценности. Если группа людей не сможет объединить свои мысли, это увеличит затраты на общение и трения, что повлияет на эффективность работы каждого и даже приведет к внутренним трениям. Инвестиции — это не игра чисел, и добиться расширения прав и возможностей команды непросто.

3) Как сбалансировать беспроигрышную ситуацию между ценностью платформы и личной ценностью. В окончательном режиме платформенной игры люди будут «созданы частично». Это похоже на производственную линию, и каждый на этой производственной линии является рабочим. В рамках этой модели трудно реализовать личный творческий потенциал и ценность.

Команда фонда с фиксированным доходом Tianhong Fund построила открытую модель «Celestica Five Cycle» в рамках формирования единой командной культуры.Эта модель не превращает управляющих фондами в количественные «винты», но устраняет их «слепые пятна» в инвестициях, позволяя управляющим фондами больше сосредоточиться на своих областях знаний и максимизировать активные инвестиционные возможности каждого. С помощью методов коммуникации на основе данных можно унифицировать коммуникационные перспективы командных исследователей инвестиций и добиться итеративного роста членов команды. В конце концов, и платформа, и отдельные члены команды Tianhong Fund, занимающейся фиксированным доходом, могут достичь беспроигрышной ситуации.

Конечно, самое главное – это беспроигрышная ситуация с держателями. В эпоху снижения процентных ставок активные инвестиционные возможности в сфере инструментов с фиксированным доходом стали более важными, чем когда-либо. С другой стороны, поскольку все больше и больше факторов влияют на активы облигаций, инвестиции с фиксированным доходом стали более сложными, чем в прошлом.Благодаря систематическим инвестиционным методам, созданным на протяжении многих лет, команда Tianhong Fund с фиксированным доходом также принесла держателям более высокую прибыль.

Беспроигрышная ситуация между держателями, учреждениями по управлению активами и инвестиционными исследователями — это реальное создание стоимости.

Предупреждение о рисках: мнения предназначены только для справки и не являются инвестиционными рекомендациями. У фондов есть риски, поэтому инвестировать нужно с осторожностью. Прошлые результаты деятельности фонда не являются показателем будущих результатов.

2024

Сканируйте код сейчас

Отправка контента: [email protected]

Контактный номер: 010-64607577/15650787695

Группа общения с инвесторами: оставьте сообщение в официальном аккаунте WeChat и будьте добавлены в группу владельцем группы.