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Nella storia dello sviluppo della gestione patrimoniale e anche dei prodotti finanziari in Cina, il lancio di Tianhong Yu'e Bao rappresenta senza dubbio un'importante pietra miliare. Il successo di Tianhong Yu'e Bao è dovuto al suo pensiero unico su Internet a livello di progettazione del prodotto e al traffico di utenti portato da Alipay. È anche perché la liberalizzazione dei tassi di interesse ha promosso la crescita esplosiva degli asset a reddito fisso.

Sotto l'incarico di Trillions, il Fondo Tianhong adotta "sana gestione finanziaria e affidabilità" come filosofia propria, e la ricerca della solidità è stata profondamente radicata in vari aspetti come la gestione del prodotto, i concetti di ricerca sugli investimenti e le idee imprenditoriali. La ricerca ultima della stabilità e della qualità affidabile porta infine alla necessità di investimenti obbligazionari scientifici.

Non esiste una strada agevole nella scienza. Dopo ripetute ipotesi, analisi e dimostrazioni, abbiamo abbandonato i software di analisi come Excel ed EViews e abbiamo introdotto Python, uno strumento che soddisfa meglio le nostre esigenze.Il team del reddito fisso di Tianhong ha creato una serie di ricchi livelli dei Cinque Cicli di TianhongIl modello combina la scuola macro e la scuola commerciale nel campo del reddito fisso, compresa l’analisi macro e politica top-down, nonché l’analisi bottom-up delle emozioni, delle posizioni e del comportamento degli investitori.

Sulla base dei cinque cicli di Tianhong, hanno realizzato varie ipotesi sull'investimento scientifico nel mercato obbligazionario: in primo luogo, hanno stabilito una comprensione globale e obiettiva del mercato obbligazionario, si sono sbarazzati del buon senso sbagliato, hanno scoperto le complesse relazioni e leggi nascoste dietro it e derivati ​​Sviluppare strategie di investimento affidabili per rendere gli investimenti più prevedibili e replicabili. In questo processo, l’utilizzo di strumenti di programmazione per eseguire analisi quantitative complesse è diventata una competenza necessaria. Il secondo è utilizzare un quadro di ricerca unificato per formare un team in una piattaforma di investimento con divisione professionale del lavoro e stretta collaborazione, dando pieno spazio alla forza collettiva, eliminando i limiti di un singolo gestore di fondi e aumentando i livelli di ricerca sugli investimenti. affidabile. La modalità operativa di squadra, a sua volta, richiede che ciascun gestore di fondi conduca una ricerca personale, arrivi all'essenza della comunicazione e raggiunga un'efficiente trasmissione delle informazioni. Il terzo consiste nell'incorporare il fattore temporale del lato passività nel sistema di ricerca sugli investimenti per gestire la distribuzione delle attività e della durata del portafoglio di prodotti in modo più raffinato, in modo che il prodotto possa soddisfare meglio la domanda di rischio e il rendimento della passività. lato.

Oggi gli investimenti nel settore del reddito fisso stanno diventando sempre più difficili. Come risolvere la divergenza tra macro e micro, come raggiungere una situazione vantaggiosa per tutti tra piattaforma e valore personale, come affrontare un mercato in cui i macro cigni neri stanno costantemente emergendo. , e come avere sempre più "volume" nelle istituzioni. "Rendimenti eccessivi nel mercato... ecc., questi problemi preoccupano molte persone. Crediamo anche che attraverso interviste approfondite con il team del reddito fisso del Tianhong Fund ti forniremo la risposta.

Utilizzando il modello "Celestica Five Cycle".

Ottenere investimenti sistematici e basati sul team

Traendo vantaggio dal successo di Tianhong Yu'ebao nel 2013, il Fondo Tianhong ha creato molto presto un gruppo di ricerca sul reddito fisso con un gran numero di persone del settore. Agli inizi, quando molte società di fondi avevano solo tre ricercatori del credito, il Fondo Tianhong contava già 10 membri. Tuttavia, con lo sviluppo dei tempi, si sono verificati anche due importanti cambiamenti negli investimenti a reddito fisso, che hanno promosso ulteriori iterazioni del sistema di investimento.

Il primo cambiamento è che dopo il 2020 l’ampiezza delle fluttuazioni macroeconomiche è diminuita, ma la frequenza è aumentata.Prima del 2018, il giudizio sul ciclo economico e sull’inflazione poteva essere il vincitore o il perdente degli investimenti a reddito fisso. Tuttavia, dopo tale data, la volatilità del ciclo economico è diminuita e la durata dello stato del ciclo si è notevolmente ridotta della crescita economica sulle variazioni dei rendimenti del mercato obbligazionario. I fattori determinanti diventano più complessi e le osservazioni sfumate della crescita economica diventano importanti.

Il team del reddito fisso del Tianhong Fund ha scoperto che la macroeconomia si è stabilizzata nel 2016. In teoria, la performance delle obbligazioni dovrebbe essere un mercato ribassista, ma è stato rialzista per tre trimestri consecutivi. Una situazione simile si è verificata di nuovo nel 2018. Quando la situazione macroeconomica quell’anno non era particolarmente negativa, il mercato obbligazionario ha invertito la rotta.

I rendimenti obbligazionari talvolta si discostano dalle tendenze macroeconomiche, il che è causato anche dal disallineamento tra il ciclo macroeconomico e il ciclo di politica monetaria. La direzione delle variazioni dei rendimenti obbligazionari non è determinata solo dallo slancio economico, ma è anche guidata dalla politica monetaria della banca centrale. Ad esempio, nella seconda metà del 2019, il ciclo delle scorte ha continuato a crescere, ma i rendimenti obbligazionari hanno abbandonato la tendenza al ribasso in un contesto monetario accomodante. Da un punto di vista macro, è la politica monetaria accomodante della banca centrale a fornire assistenza nella fase iniziale ciclo economico. Crescita economica, quindi una ripresa economica non comporta necessariamente un rialzo dei rendimenti. Durante questo periodo, la ricerca sul comportamento istituzionale può cogliere meglio la granularità delle tendenze dei rendimenti.

Queste importanti deviazioni hanno fatto sì che si rendessero conto che non esiste più un metodo unico per realizzare buoni investimenti obbligazionari ogni anno. Man mano che le attività a reddito fisso nel loro complesso aumentano, anche il comportamento dei partecipanti influisce sulle tendenze del mercato.

Il secondo cambiamento è l’introduzione nel 2018 della nuova normativa sulla gestione patrimoniale, che è diventata un importante spartiacque nel campo degli investimenti a reddito fisso.I dividendi istituzionali sono gradualmente scomparsi e quest'anno il default di alcune società private ha portato anche molte società di fondi a rinunciare all'affondamento del credito. Anche la gestione finanziaria bancaria a monte delle società di fondi ha ridotto la propensione al rischio a livello di credito. Allo stesso tempo, l’estrazione del rendimento durante i cicli di tassi di interesse al ribasso diventa più raffinata.

Il team obbligazionario del Tianhong Fund ha notato che, dopo l’introduzione di nuove normative sulla gestione patrimoniale, le capacità di investimento dei professionisti sono diventate sempre più esigenti.In un settore degli investimenti a reddito fisso dominato da investitori istituzionali, è necessario creare un quadro di investimento multi-angolo, sistematico e basato sul team.Inoltre, questo quadro può tenere conto delle capacità soggettive di ciascun gestore di fondi, massimizzare i punti di forza ed evitare le debolezze e massimizzare gli effetti di squadra.

Nell'ambito del cambio di paradigma degli investimenti, il Fondo Tianhong ha creato un modello di investimento obbligazionario unico "Celestica Five-Cycle".

Fonte dati: Fondo Tianhong

Questo insieme di modelli risolve problemi a quattro livelli:

1) La combinazione tra macroscuola e trading school.Quando il Fondo Tianhong ha selezionato i gestori di fondi obbligazionari sul mercato, ha scoperto che esistono due principali scuole di investimento: la macroscuola e la scuola di trading. In passato queste due scuole utilizzavano “linguaggi” completamente diversi per comunicare, corrispondenti ai loro cicli di investimento indipendenti e specializzati. Secondo dati oggettivi, entrambi i generi non sono perfetti, ma hanno anche le proprie fasi di adattamento. Inoltre, nel ciclo dei tassi di interesse al ribasso, non è più possibile raggiungere gli obiettivi di investimento dei clienti basandosi solo su giudizi a livello macro, ed è necessario un maggiore addensamento a livello di transazione.Nei "Cinque Cicli Celestica", la combinazione delle due principali scuole di macro e trading viene risolta attraverso la stratificazione degli investimenti.

2) Risposte complesse in un mondo complesso.Il team obbligazionario di Tianhong Fund ritiene che il mondo degli investimenti non sia semplice, ma richieda un sistema per far fronte ai cambiamenti in un mondo complesso. Sono molti i fattori che influenzano l’andamento delle obbligazioni e il peso dei vari fattori varia in momenti diversi nel tempo. Il modello "Celestica Five Cycle" divide l'impatto sulle tendenze obbligazionarie in cicli macro, cicli politici, cicli di comportamento istituzionale, cicli di posizione e cicli di sentiment sulla base di influenze top-down, coprendo i principali fattori che influenzano il mercato obbligazionario. Allo stesso tempo, ogni strato incorpora diverse dimensioni temporali. I cicli macroeconomici e politici al livello superiore influenzano la dimensione a lungo termine, mentre il comportamento istituzionale, le posizioni e i cicli del sentiment al livello inferiore influenzano la dimensione a breve e medio termine. In diverse dimensioni temporali, la direzione del mercato è diversa. Ciò risolve anche il problema della “lotta” tra la visione del ciclo lungo e quella del ciclo breve.

3) Ottenere una doppia caratterizzazione del tasso di vincita e delle probabilità sul mercato obbligazionario.Il team Fixed Income di Tianhong ritiene che, quando si osserva il mercato obbligazionario da una prospettiva macro e di politica monetaria, l'obiettivo è ottenere tassi vincenti e incidere sulla direzione graduale. Tuttavia, gli aspetti relativi alle probabilità e all’ampiezza devono essere forniti da una serie di indicatori nel medio e breve periodo. Il periodo di cinque periodi di Tianhong contiene un indicatore completo del sistema di probabilità.

4) Unificare le capacità individuali in capacità di squadra.Poiché ci sono molti fattori che influenzano gli investimenti obbligazionari e le variabili nelle diverse fasi sono diverse, c’è una forte richiesta di cooperazione di gruppo e piattaforme di ricerca sugli investimenti. D’altro canto, ogni gestore di fondi e ricercatore ha le proprie aree di competenza. Come potenziarli per dare potere agli altri è un problema che tutti i team di investimento a reddito fisso devono affrontare.

Nell'ambito del sistema quadro "Celestica Five Cycles", è stata formata una divisione professionale del lavoro a livello di ricerca. Ciascun gestore di fondi è un ricercatore, che si concentra principalmente sulle aree in cui è bravo e dà potere agli altri, piuttosto che sulle aree in cui è specializzato. È autorizzato da altri gestori di fondi.In questo ampio sistema quadro, la saggezza di tutti è raccolta per formare un modello di empowerment reciproco e operazioni collettive. Tutti non avranno evidenti carenze nella percezione e nel giudizio su tutti gli aspetti del mercato.

Figura: Divisione del lavoro e collaborazione tra i gestori di fondi nei cinque cicli di Tianhong

Fonte dati: Fondo Tianhong

Tre caratteristiche principali dei cinque cicli di Tianhong

Attraverso la comunicazione con il team del reddito fisso del Fondo Tianhong, abbiamo scoperto che ci sono diverse caratteristiche uniche nel funzionamento specifico del modello "Celestica Five-Cycle".

La prima caratteristica dei cinque cicli di Tianhong è che ha un ricco senso di cinque livelli, coglie allo stesso tempo i cambiamenti a breve e lungo termine, include i principali fattori che influenzano il mercato obbligazionario e ha chiare relazioni primarie e secondarie e pesi di importanza in cicli diversi.

Il livello più basso è l'indicatore del sentiment, che è determinato principalmente dal ciclo di posizione del livello superiore. Come ha affermato Zhao Dinglong, leader del gruppo di gestione del debito a breve termine e gestore del fondo Tianhong Fund: "Non importa quanto sia ottimista l'umore. cioè, se i posti sono pieni, l'atmosfera non sarà ottimista." . Il ciclo delle posizioni è legato al comportamento degli investitori istituzionali al livello superiore. L'aumento dell'allocazione da parte degli investitori istituzionali è un aumento passivo delle posizioni. Al contrario, il ciclo emotivo dal basso verso l’alto porterà al miglioramento della posizione attiva.

Nel mezzo c’è il ciclo comportamentale degli investitori. Nel ciclo comportamentale, il team del reddito fisso del Fondo Tianhong continua a dividersi in due dimensioni: in primo luogo, è diviso in istituti di negoziazione e istituti di allocazione in base alle categorie di investitori, in secondo luogo, è suddiviso in trading ad alta frequenza e trading di tendenza stili di negoziazione. Ad esempio, le banche sono solitamente responsabili dell’allocazione del valore, mentre le banche commerciali rurali sono solitamente responsabili dell’allocazione della liquidità residua. Le società di titoli sono solitamente responsabili del trading ad alta frequenza e le società di fondi sono responsabili del trading dei trend;

Più in alto c’è il ciclo della politica monetaria. L’allentamento e l’inasprimento della politica monetaria determinano il comportamento degli investitori istituzionali al livello successivo. Il livello più alto è il ciclo macroeconomico, che determina il ciclo di politica monetaria al livello successivo. Questi due macrocicli vengono utilizzati anche negli investimenti obbligazionari tradizionali. Grandi cambiamenti dall’alto verso il basso corrisponderanno a grandi tendenze dal basso verso l’alto.

Oltre all'annidamento top-down, i bilanci in questa serie di modelli sono anche interconnessi. Ciascun livello ha due prospettive: il lato delle passività e il lato delle attività, e l'altro è correlato al livello precedente. Le attività e le passività sono collegate . Ad esempio, il lato delle attività del ciclo di posizione è la posizione e il sentiment, ma il lato delle passività è il ciclo di comportamento dello strato superiore. Secondo Zhao Dinglong, i cambiamenti dal lato delle passività influenzeranno direttamente la performance del lato delle attività, proprio come se una persona è malata o senza lavoro (cambiamenti dal lato delle passività), influenzerà anche il suo comportamento dal lato delle attività.

Dopo aver smantellato i cinque principali fattori che influenzano il giudizio del mercato obbligazionario, il modello "Celestica Five-Cycle" non è un semplice confronto dei pesi di bad e long, né una semplice somma dei rispettivi punteggi, ma utilizza metodi non lineari i cambiamenti volti a guidare decisioni specifiche sugli investimenti, ovvero i diversi livelli del ciclo, hanno diverse dimensioni di impatto.

L’entità dell’influenza del ciclo macro è maggiore e il periodo di influenza è più lungo; l’entità dell’influenza del ciclo di posizione è minore e il periodo di influenza è più breve;

Quando i segnali dei cinque cicli di Tianhong sembrano essere contrastanti, si può trarre una conclusione relativamente conclusiva basata sul principio che il ciclo inferiore obbedisce al ciclo superiore e il ciclo più vicino ha la maggiore influenza.

Ren Ming, capo del dipartimento di ricerca sul credito e gestore del fondo Tianhong Fund, ha fornito un esempio: "Nella prima metà del 2021, il ciclo macro è relativamente forte, i prezzi delle materie prime sono in aumento e le vendite immobiliari all'inizio dell'anno sono anche buoni, ma il mercato obbligazionario è emerso dal mercato rialzista In questo momento. Se guardi solo al contesto macro, rimarrai deluso. In effetti, la ragione principale di questa ondata di mercato rialzista è la politica monetaria non è cambiato. Sebbene non sia stato allentato, non è stato inasprito. Ciò equivale alla resistenza del ciclo di politica monetaria alla politica macro in un trimestre o due Il ciclo del comportamento istituzionale è la principale contraddizione del periodo ed è emerso un mercato rialzista. Pertanto, nel contesto attuale, dovremmo andare attivamente long nella dimensione semestrale.

Tianhong cinque cicliLa seconda caratteristica è che fornisce una spiegazione oggettiva molto forte di vari fenomeni nel mercato obbligazionario. Può evitare errori di buon senso e correggere molte opinioni speciose sul mercato e allo stesso tempo rappresentare accuratamente l'impatto specifico dei cambiamenti in vari fattori. Ciò consente ai gestori di fondi di avere un maggiore grado di fiducia nel prendere decisioni di investimento, cogliendo così meglio le opportunità di investimento ed evitando i rischi in modo proattivo.

Ad esempio, alcune persone nel mercato credono che il taglio del RRR guiderà l'aumento delle azioni A. Tuttavia, in realtà, il taglio del RRR della banca centrale non corrisponde direttamente all'aumento del mercato azionario che scorre dall’alto verso il basso dopo l’allentamento delle condizioni creditizie. In definitiva, anche la performance di asset specifici deve tenere conto del comportamento e del sentiment degli investitori dal basso verso l’alto.

Per fare un altro esempio, la maggior parte delle persone nel mercato crede che gli spread creditizi siano principalmente legati al DR007 o ai tassi di finanziamento e siano determinati e guidati dalla banca centrale, ma a volte non è così. In effetti, la continua compressione degli spread creditizi dopo il 2020 è dovuta al fatto che, dopo la mancata ripresa del mercato immobiliare, la gestione finanziaria dei residenti ha continuato ad immettere asset stabili.

Comprendere e analizzare questo tipo di fenomeno patrimoniale corrisponde a un indicatore chiave nel modello "Celestica Five Cycle": Flow (flusso di capitale), che ha sia una prospettiva quantitativa che una prospettiva direzionale.L'acqua del fiume Yangtze alla fine scorrerà verso il mare, ma quale ramo andrà al centro richiede non solo una panoramica ad alta quota delle varie risorse (terreno alto e basso), ma anche una prospettiva più microscopica per vedere e verificare.

Con i cinque cicli di Tianhong, i gestori dei fondi del team a reddito fisso di Tianhong hanno acquisito una visione approfondita e obiettiva del funzionamento del mercato obbligazionario, piuttosto che sentimenti e giudizi vaghi. Ciò conferisce ai gestori dei fondi un maggiore grado di fiducia nel processo di investimento Prevedere scientificamente le dimensioni del mercato e allocare posizioni ragionevoli.

Peng Wei, leader del gruppo commerciale sui tassi di interesse e gestore di fondi del Tianhong Fund, ha preso come esempio il bond ultra-lungo a 30 anni, di cui si è discusso molto di recente, se ci sono solo i due livelli di cui sopra del ciclo macro e del ciclo di politica monetaria , sarà difficile capire il patrimonio obbligazionario ultra-lungo Perché può continuare a salire? Ma guardando al livello successivo dal punto di vista dei cicli di comportamento istituzionale, i titoli del Tesoro a 30 anni sono una delle poche varietà che hanno sia attributi di negoziazione che attributi di allocazione. La sua crescita ha una solida base a livello di comportamento istituzionale.

Ren Ming ha inoltre spiegato: “Molte persone useranno la logica lunga delle grandi narrazioni come i tassi di interesse pari a zero per spiegare l’aumento dei titoli di stato a 30 anni. Questo ovviamente non è un problema, ma applicare questa logica ai titoli di stato a 30 anni nel primo trimestre del 2024 In termini di condizioni di mercato, è un po’ inverosimile ed esagerato. Anche in un ciclo di tassi di interesse al ribasso a lungo termine, ci sarà qualche ripresa”.

Secondo il gestore del fondo a reddito fisso di Tianhong, il principale fattore trainante del forte aumento dei titoli di stato trentennali è la carenza di attività a cui devono far fronte gli istituti assicurativi e le banche commerciali rurali.

Prendiamo ad esempio gli istituti di assicurazione. Le loro passività sono cresciute rapidamente perché dopo che i residenti hanno smesso di acquistare case, la domanda di attività stabili è diventata molto forte. A partire dal 2023, man mano che i problemi immobiliari e di debito locale diventeranno più evidenti, gli istituti assicurativi prenderanno l’iniziativa per ridurre la percentuale di attività non standard.

Sotto molteplici sovrapposizioni, la domanda di allocazioni obbligazionarie da parte degli istituti assicurativi continua a crescere, soprattutto a causa della mancanza di attività a lungo termine. All'inizio di quest'anno, quando l'offerta di attività a lungo termine era relativamente piccola, si cercavano titoli del Tesoro a 30 anni. successivamente da parte degli istituti di assicurazione, e si è verificato un aumento simile a una risonanza. Dopo aver compreso le vere ragioni del rialzo dei titoli di Stato trentennali, i gestori dei fondi a reddito fisso di Tianhong hanno partecipato con calma a questa tendenza del mercato, invece di inseguire passivamente il rialzo basandosi sul momentum trading.

Per quanto riguarda l'evoluzione successiva, Peng Wei ha anche espresso un giudizio: "Dopo che la piastra di allocazione assicurativa lascia il mercato, se il titolo del Tesoro a 30 anni ha solo attributi di negoziazione, è necessario osservare il livello dei prezzi e il livello della posizione. Ad esempio, quando il livello di posizione del fondo come piatto di negoziazione è basso, le probabilità sono relativamente alte Quando il livello di posizione è alto, specialmente quando è al massimo storico, le probabilità di andare long sono molto basse.

Con i cinque cicli di Tianhong, i gestori dei fondi a reddito fisso di Tianhong hanno raggiunto una comprensione obiettiva e completa del contesto in evoluzione del mercato obbligazionario. Oltre a cogliere meglio le opportunità di investimento, possono anche prevedere rischi più lungimiranti, evitare bruschi ritracciamenti ottenere un'avanzata sicura e ritirarsi secondo.

Prendendo come esempio lo shock obbligazionario nel quarto trimestre del 2022, Ren Ming ha affermato: "In superficie, quel ciclo di fluttuazioni del mercato obbligazionario è stato causato da fattori come l'adeguamento delle politiche di prevenzione dell'epidemia e l'introduzione di politiche immobiliari, ma il La causa principale risiede nella fragilità del mercato stesso. Per questo motivo, durante il mercato rialzista dei titoli obbligazionari nei primi tre trimestri, molti prodotti finanziari con valore netto delle banche hanno ottenuto ottimi risultati, il che ha portato alcuni utenti a basso rischio che originariamente avevano acquistato fondi monetari a trasferire. i loro fondi a tali prodotti finanziari. Questi fondi sono fragili e sono passività a brevissimo termine, ma allo stesso tempo, i prodotti di gestione patrimoniale delle banche hanno iniziato ad allungare le loro passività a lungo termine nell’allocazione delle attività, il che crea un disallineamento nel ciclo comportamentale. livello."

Peng Wei ha sottolineato che nell'agosto 2022 il ciclo delle posizioni rifletteva già che il mercato era troppo affollato. Yin Liyu, capo del gruppo di gestione delle obbligazioni di credito del Tianhong Fund e gestore del fondo, ha iniziato dal punto di vista del ciclo di politica monetaria e ha sottolineato che il tasso di interesse sul finanziamento del mercato monetario è aumentato notevolmente in quel momento, ma il mercato non ha prestato molta attenzione a questo problema, pensando che si trattasse di fattori stagionali o di altri disturbi. Inoltre, il paese è ancora in fase di prevenzione e controllo dell’epidemia e la maggior parte delle persone ritiene che i tassi di interesse sui finanziamenti non aumenteranno troppo. "Ma abbiamo visto che il tasso di cambio aveva già costituito un vincolo sulla politica monetaria in quel momento, perché il tasso di cambio si è deprezzato rapidamente fino a circa 7,3, e la politica monetaria della banca centrale era un sistema multi-target, focalizzato sulla Cina e tenendo conto all'estero." Ha detto Yin Liyu.

Quando hanno avuto risonanza i segnali conclusivi dei cicli multistrato, il team obbligazionario di Tianhong ha continuato a ridurre le posizioni da agosto a ottobre per evitare rischi in anticipo.

Anche la successiva correzione del mercato è stata in linea con le previsioni del team obbligazionario di Tianhong. Ren Ming ha dichiarato: "Secondo la nostra esperienza, l'importo dei rimborsi dei fondi è strettamente correlato alla performance del lato patrimoniale. Quando il tasso di rendimento dei prodotti finanziari bancari è inferiore a quello dei fondi monetari, le sottoscrizioni degli utenti iniziano a interrompersi e quando tali prodotti continuano a vendere per diversi giorni, se la performance di un giorno è negativa, sempre più detentori riscatteranno il prodotto quando scoprono che il prodotto si è ritirato. Questo rimborso a sua volta intensifica la correzione del mercato dopo diversi periodi di sovrapposizione , questo effetto continuerà ad amplificarsi. È questo continuo feedback negativo che ha portato agli shock del mercato obbligazionario nel quarto trimestre del 2022”.

La terza caratteristica del ciclo a cinque cicli di Tianhong è che utilizza un elevato grado di quantificazione dei dati per descrivere il ciclo, in particolare i cicli a tre livelli inferiori, da cui deriva un flusso costante di strategie di investimento, rendendo più facile per i gestori di fondi filtrare la durata e il reddito relativi al lato delle passività corrispondono allo scenario strategico specifico.

Per i gestori del team obbligazionario di Celestica, il modello a cinque cicli di Celestica non è solo un modo di pensare per analizzare il mercato obbligazionario, ma anche una libreria inesauribile di strumenti pratici. Come accennato in precedenza, costruire una posizione prima che una grande quantità di fondi assicurativi venga allocata in buoni del Tesoro a 30 anni è una strategia di primo piano; ridurre le posizioni in anticipo prima che il mercato obbligazionario oscilli nel quarto trimestre del 2022 è una strategia di avversione al rischio; .

Esistono molte di queste strategie. "Il nostro team continuerà a scovare e studiare alcuni indicatori interessanti nel mercato e a condividerli con voi in modo tempestivo. Ognuno potrà sviluppare le proprie nuove strategie di investimento basate su questo." Zhao Dinglong ha continuato ad aggiungere: "Il team lavorerà insieme per completare i cinque di Tianhong Dopo lo stato ciclico, tutti cercheranno insieme alcuni stati di risonanza ed esploreranno le opportunità di investimento e le strategie di investimento dallo stato di risonanza. Naturalmente, ogni gestore di fondi ha le proprie opinioni su quante posizioni dare e quanta fiducia dare a questo stato di risonanza scegliere."

Vale la pena notare che, poiché Tianhong Five Cycles utilizza centinaia di indicatori quantitativi per descrivere lo stato del ciclo, aiuta anche i gestori di fondi a visualizzare e utilizzare varie strategie di investimento in modo più razionale ed evitare le debolezze della natura umana. "Sento che le mie emozioni soggettive rendono difficile diventare una persona brava a inseguire alti e bassi. Se non ci sono vincoli oggettivi sugli indicatori, spesso cadrò in attriti interni. Affidarmi ai risultati in cinque cicli di Tianhong e all'implementazione di questo tipo di strategia di investimento è una sorta di riconciliazione con me stesso", ha detto Zhao Dinglong.

Incorporare il fattore tempo nel sistema di investimento

Una delle funzioni più importanti negli investimenti è il tempo, ma poche persone riescono davvero a capire come incorporare il tempo come variabile nel sistema di ricerca sugli investimenti, ma il team del reddito fisso del fondo Tianhong ci è riuscito.

Poiché in questo insieme di modelli i vari fattori d'influenza vengono distinti in base alla dimensione temporale, aiuta anche i gestori dei fondi ad assisterli meglio nel prendere decisioni di investimento specifiche in base alle diverse durate dei prodotti che gestiscono. La durata (elemento temporale) dei diversi prodotti corrisponde a decisioni finali di investimento e costruzione del portafoglio completamente diverse.

Ciò che influenza il breve termine sono le posizioni, le emozioni e il comportamento degli investitori; ciò che influenza il lungo termine è la macroeconomia. Incorporare l’elemento tempo nel sistema di investimento può aiutare i gestori di fondi a distinguere tra investimenti a lungo termine e transazioni a breve termine e a trovare asset che corrispondano alla loro dimensione temporale.

Se il periodo di detenzione del conto in gestione è breve e la capacità di sopportare i rischi è ridotta, si dovrebbe prestare maggiore attenzione ai seguenti tre livelli di cambiamento nel modello a cinque cicli di Tianhong se il periodo di detenzione del conto in gestione è lungo e breve; le fluttuazioni dei termini possono essere ignorate, quindi dovremmo prestare maggiore attenzione alla direzione del grande ciclo.

Peng Wei ha ammesso francamente di gestire ogni giorno prodotti indebitati. Le passività di questo tipo di prodotto variano notevolmente ed è difficile per gli utenti accettare grandi prelievi. Quando si effettuano investimenti specifici, è necessario alzare lo sguardo al cielo (i grandi cicli macroeconomici e monetari) e mantenere i piedi per terra (le emozioni, le transazioni e i cicli comportamentali sottostanti).

Zhao Dinglong ha affermato: "Diversi tipi di prodotti hanno requisiti diversi per la restituzione del prodotto e il controllo dei prelievi, che possono essere intesi come vincoli diversi. Quando si formulano strategie di prodotto, ciò può essere inteso come la risoluzione di equazioni di vincolo multivariato. Combiniamo alcuni dei esistenti Dopo il La strategia di investimento viene combinata, viene inserita nel sistema per l'esecuzione e viene generata la situazione di rischio e rendimento stimata. Attraverso un aggiustamento continuo, viene finalmente trovata una strategia che soddisfa i requisiti di rischio e rendimento del prodotto. il lato delle passività non è sufficientemente stabile e il prodotto è più sensibile. Ad esempio, per le obbligazioni a breve termine, la maggior parte delle strategie di trading sono sul lato destro; per i prodotti con passività relativamente stabili, come i prodotti a reddito fisso, la strategia di investimento può farlo essere sul lato sinistro."

Nella gestione del portafoglio del team obbligazionario di Tianhong, gli asset sono inoltre divisi in tre categorie principali in base all'elemento temporale: posizioni inferiori, posizioni inferiori + e posizioni migliorate, che sono rispettivamente a bassa frequenza, media frequenza e alta frequenza. frequenza nella dimensione temporale.

Il trading a bassa frequenza è un asset di posizione inferiore, il trading a media frequenza è una posizione di fondo + asset e il trading ad alta frequenza è un asset forte. In base alla dimensione temporale, anche le probabilità e le caratteristiche del tasso di vincita delle diverse attività nel portafoglio sono diverse.

Attraverso questo tipo di divisione del portafoglio, gli investitori possono anche avere una comprensione più chiara delle fonti di reddito, alcune delle quali sono redditi da detenzione e altre sono redditi da negoziazione.

Ancora più importante, nel processo di utilizzo degli elementi temporali per distinguere gli asset e prendere decisioni di investimento, il team del reddito fisso di Tianhong ha integrato una comprensione unica del modello di business del business a reddito fisso, ovvero rendendo le caratteristiche di rischio-rendimento del prodotto più coerenti con quelle sul lato della responsabilità.

Win-win tra individui, piattaforme e titolari

Ren Ming, entrato a far parte del team a reddito fisso di Tianhong nel 2012, ha assistito personalmente all'espansione del team da cinque persone nei primi giorni a più di 70 persone oggi.

Nel processo di sviluppo, anche il paradigma di investimento nel campo del reddito fisso sta cambiando. Esistono sempre più classi di attività, il reddito da investimenti sta diventando sempre più difficile da trovare e le esigenze dei clienti stanno diventando sempre più difficili da soddisfare. È in questo contesto che il team del reddito fisso del Tianhong Fund ha gradualmente sviluppato l’attuale approccio basato su piattaforma.

Non è facile implementare uno stile di gioco basato su piattaforma. Esistono tre difficoltà principali:

1) Come chiarire la divisione professionale del lavoro. Il vantaggio della piattaforma è che può riunire la saggezza di tutti e creare potere di squadra. Ciò richiede una divisione specializzata del lavoro. La base della divisione professionale del lavoro è la necessità di capire in cosa è bravo ogni persona e di dividere le fasi dell'intero processo di investimento. In sostanza, si tratta di una vera comprensione dei ricercatori in materia di investimenti e del processo di investimento di vari prodotti.

2) Come raggiungere l’unificazione del pensiero sottostante del team. Una vera squadra deve avere obiettivi organizzativi comuni, obiettivi comuni e valori comuni. Se un gruppo di persone non riesce a unificare i propri pensieri, aumenterà il costo della comunicazione e degli attriti, che influenzeranno l'efficienza lavorativa di tutti e porteranno persino ad attriti interni. Gli investimenti non sono un gioco di numeri e non è facile ottenere l’empowerment basato sul team.

3) Come bilanciare la situazione vantaggiosa per tutti tra valore della piattaforma e valore personale. Nella modalità definitiva del gioco basato su piattaforma, gli individui saranno "creati in parte". È come una linea di produzione e tutti sono lavoratori su questa linea di produzione. Con questo modello è difficile mettere in gioco la creatività e il valore personali.

Il team a reddito fisso del Tianhong Fund ha costruito un modello aperto "Celestica Five Cycle" sotto la formazione di una cultura di squadra unificata.Questo modello non trasforma i gestori di fondi in “viti” quantitative, ma abbatte i loro punti ciechi negli investimenti, consentendo ai gestori di fondi di concentrarsi maggiormente sulle proprie aree di competenza e massimizzare le capacità di investimento attivo di tutti. Attraverso metodi di comunicazione basati sui dati, le prospettive di comunicazione dei ricercatori di investimento del team possono essere unificate e si può ottenere la crescita iterativa dei membri del team. Alla fine, sia la piattaforma che i singoli membri del team a reddito fisso di Tianhong Fund possono raggiungere una situazione vantaggiosa per tutti.

Naturalmente, la cosa più importante è la situazione vantaggiosa per tutti i detentori. In un’era di tassi di interesse in calo, le capacità di investimento attivo nel settore del reddito fisso sono diventate più importanti che mai. D’altro canto, poiché sempre più fattori incidono sugli asset obbligazionari, gli investimenti a reddito fisso sono diventati più complessi rispetto al passato.Attraverso i metodi di investimento sistematici creati nel corso degli anni, il team del reddito fisso del Tianhong Fund ha anche offerto rendimenti migliori ai detentori.

Una situazione vantaggiosa per tutti tra detentori, istituti di gestione patrimoniale e ricercatori in materia di investimenti è la vera creazione di valore.

Avvertenza sui rischi: le opinioni sono solo di riferimento e non costituiscono un consiglio di investimento. I fondi comportano rischi, quindi gli investimenti devono essere effettuati con cautela. La performance passata del fondo non è indicativa della performance futura.

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