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中国の資産管理、さらには金融商品の発展の歴史において、天紅余額宝の発売は間違いなく重要なマイルストーンイベントです。 Tianhong Yu'e Bao の成功は、商品設計レベルでの独自のインターネット思考と、Alipay によってもたらされたユーザー トラフィックによるものであり、金利の自由化が債券資産の爆発的な成長を促進したためでもあります。

Trillions の委託を受け、Tianhong Fund は「健全な財務管理と信頼性」を自らの理念としており、健全性の追求は商品管理、投資調査コンセプト、ビジネスアイデアなどのさまざまな側面に深く組み込まれています。安定性と信頼できる品質を究極的に追求することは、最終的に科学債券投資の要件につながります。

科学に平坦な道はありません。仮説、分析、実証を繰り返した結果、私たちは Excel や EViews などの分析ソフトウェアをやめ、よりニーズを満たすツールである Python を導入しました。Tianhong の債券チームは、Tianhong の 5 サイクルの豊富なレベルのセットを作成しましたこのモデルは、債券分野におけるマクロ派とトレーディング派を組み合わせたもので、トップダウンのマクロおよび政策分析に加え、感情、ポジション、投資家の行動に関するボトムアップ分析も含まれます。

Tianhong の 5 つのサイクルに基づいて、彼らは債券市場への科学的投資に関するさまざまな仮定を実現しました。まず、彼らは債券市場の包括的かつ客観的な理解を確立し、間違った常識を取り除き、背後に隠された複雑な関係と法則を発見しました。信頼性の高い投資戦略を開発し、投資をより予測可能かつ再現可能にします。このプロセスでは、プログラミング ツールを使用して複雑な定量分析を実行することが必要なスキルとなっています。 2つ目は、統一されたリサーチフレームワークを活用して専門分業と緊密な連携によりチームを投資プラットフォームに形成し、総合力を最大限に発揮し、単一のファンドマネージャーの限界を取り除き、投資リサーチのレベルを向上させることです。信頼性のある。一方、チーム運用モードでは、各ファンドマネージャーが個人的にリサーチを行い、コミュニケーションの本質を捉え、効率的な情報伝達を実現することが求められます。 3つ目は、負債側の時間要素を投資調査システムに組み込んで、商品ポートフォリオの資産とデュレーションの分布をより洗練された方法で管理することで、商品がリスク需要と負債に対するリターンをより適切に一致させることができるようにすることです。側。

今日の債券分野における投資は、マクロとミクロの乖離をどのように解決するか、プラットフォームと個人の価値の間でWin-Winの関係をどのように実現するか、マクロのブラックスワンが次々と現れる市場にどう立ち向かうか、ますます困難になっています。 、そして機関の「ボリューム」をどうやって増やすか、「市場で超過利益を生み出す」など、これらの問題は多くの人々を悩ませています。天紅基金の債券チームとの綿密なインタビューを通じて、私たちはあなたに答えをもたらすと信じています。

「Celestica Five Cycle」モデルの使用

計画的かつチームベースの投資を実現

2013 年の Tianhong Yu'ebao の成功の恩恵を受けて、Tianhong Fund は業界の多数の人々と債券調査チームを非常に早くから設立しました。初期の頃、多くのファンド会社には信用調査員が 3 名しかいなかったが、Tianhong Fund にはすでに 10 名のメンバーがいた。しかし、時代の発展に伴い、債券投資にも 2 つの重要な変化が見られ、投資システムのさらなる反復が促進されました。

1 つ目の変化は、2020 年以降、マクロ経済変動の振幅は減少しましたが、債券投資の頻度はもはや単純な開始と終了のアプローチではなくなったことです。2018年以前は、景気循環とインフレの判断が債券投資の勝敗を決める可能性がありましたが、それ以降は景気循環のボラティリティが低下し、その影響が大幅に短縮されました。債券市場利回りの変化による経済成長の変化の要因はより複雑になり、経済成長の微妙な観察が重要になります。

天紅基金の債券チームは、マクロ経済が2016年に安定したことを発見した。理論的には、債券のパフォーマンスは弱気相場になるはずだが、3四半期連続で強気となっている。同様の状況が2018年にも再び発生した。その年のマクロ経済状況が特に悪くなかったとき、債券市場は反転した。

債券利回りはマクロ経済のトレンドから逸脱することがありますが、これはマクロ経済サイクルと金融政策サイクルの間のずれによっても引き起こされます。債券利回りの変化の方向は、経済の勢いだけでなく、中央銀行の金融政策によっても決まります。例えば、2019年下半期には在庫循環は上昇を続けたが、金融緩和環境下で債券利回りは低下傾向から脱却した。マクロの観点から見ると、これは初期を支援するための中央銀行の金融緩和政策である。したがって、景気の好転が必ずしも利回りの上昇をもたらすわけではありません。この期間中、機関の行動に関する研究により、利回りの傾向をより詳細に把握できます。

こうした大きな逸脱により、毎年優れた債券投資を行うための「万能の」方法はもはや存在しないことに彼らは気づきました。債券資産全体が大きくなるにつれ、参加者の行動も市場動向に影響を与えます。

2つ目の変化は、2018年に新たな資産管理規制が導入されたことであり、これが債券投資の分野における重要な分水嶺となっている。機関投資家への配当は徐々に消滅し、今年一部の民間企業がデフォルトしたことも、多くのファンド会社が信用沈下を断念する原因となった。ファンド会社の上流にある銀行の財務管理も信用レベルのリスク選好度を低下させている。同時に、金利低下サイクル中の利回りマイニングはより洗練されます。

Tianhong Fund の債券チームは、新しい資産管理規制の導入後、実務家の投資能力がますます要求されるようになっていることに気づきました。機関投資家が多数を占める債券投資分野では、多角的かつ体系的かつチームベースの投資枠組みを構築する必要があります。さらに、このフレームワークは各ファンドマネージャーの主観的な能力を考慮し、強みを最大化し、弱点を回避し、チーム効果を最大化することができます。

投資のパラダイムシフトの下、Tianhong Fund は独自の「Celestica 5 サイクル」債券投資モデルを構築しました。

データソース: 天紅基金

この一連のモデルは、次の 4 つのレベルで問題を解決します。

1) マクロスクールとトレーディングスクールの組み合わせ。天紅基金が市場の債券ファンドマネージャーを整理したところ、主にマクロスクールとトレーディングスクールの2つの投資スクールがあることが判明した。かつて、これら 2 つの学校は、それぞれの独立した専門的な投資サイクルに応じて、まったく異なる「言語」を使用してコミュニケーションを行っていました。客観的なデータから見ると、どちらのジャンルも完璧ではありませんが、独自の適応段階もあります。また、金利低下サイクルにおいては、マクロレベルの判断だけでは顧客の投資目標を達成することは不可能となり、取引レベルでのさらなる厚み付けが求められています。「Celestica Five Cycles」では、マクロとトレーディングの 2 つの主要な流派の組み合わせが、投資の階層化によって解決されます。

2) 複雑な世界における複雑な応答。天紅基金の債券チームは、投資の世界では単純さが重要ではなく、複雑な世界の変化に対応するシステムが必要であると信じています。債券のトレンドに影響を与える要因は数多くあり、さまざまな要因の重みは時点によって異なります。 「Celestica Five Cycle」モデルは、債券トレンドへの影響をトップダウンの影響に基づいてマクロサイクル、政策サイクル、機関投資家の行動サイクル、ポジションサイクル、センチメントサイクルに分け、債券市場に影響を与える主な要因を網羅しています。同時に、各レイヤーには異なる時間次元が組み込まれます。上位レベルのマクロ経済および政策サイクルは長期的な側面に影響を与えますが、下位レベルの機関の行動、立場、センチメントのサイクルは短期および中期的な側面に影響を与えます。時間の次元が異なると、市場の方向性も異なります。これにより、長期サイクル ビューと短期サイクル ビューの間の「競合」の問題も解決されます。

3) 債券市場の勝率とオッズの二重の特徴を認識する。天紅債券チームは、債券市場をマクロおよび金融政策の観点から見ると、すべては勝率に関係し、段階的な方向性に影響を与えると考えています。ただし、オッズと振幅の側面は、中期および短期期間の一連の指標によって提供される必要があります。Tianhong の 5 期間には、完全なオッズ システム指標が含まれています。

4) 個人の能力をチームの能力に統合する。債券投資に影響を与える要因は数多くあり、段階ごとに変数も異なるため、チームの協力と投資調査プラットフォームに対する需要が高くなります。一方で、ファンドマネージャーやリサーチャーにはそれぞれ独自の専門分野があり、どのようにして他の人たちに力を与えるかは、すべての債券投資チームが直面する必要がある問題です。

「Celestica Five Cycles」の枠組みのもと、各ファンドマネージャーは研究者として、自分が得意な分野ではなく、主に自分の得意分野に注力し、他の人に力を与えるというリサーチレベルの専門分業体制が形成されています。彼はそれを専門とし、他のファンドマネージャーから権限を与えられています。この大きな枠組みシステムの下では、全員の知恵が集まり、相互の権限強化と共同運営のモデルが形成され、市場のあらゆる側面に対する認識や判断に明らかな欠陥が生じることはありません。

図：天紅の5サイクルにおけるファンドマネージャーの分業と連携

データソース: 天紅基金

天紅の5つのサイクルの3つの主要な特徴

天紅基金債券チームとのコミュニケーションを通じて、「Celestica Five-Cycle」モデルの特定の運用にはいくつかのユニークな特徴があることがわかりました。

天紅の 5 つのサイクルの第一の特徴は、豊かな 5 つのレベルの感覚があり、短期と長期の変化を同時に把握し、債券市場の主な影響要因を含み、一次関係と二次関係が明確であることです。異なるサイクルでの重要度の重み付け。

最低レベルはセンチメント指標であり、これは主に上位レベルのポジションサイクルによって決まります。天紅基金の短期債務管理グループのリーダーである趙鼎龍氏は次のように述べています。つまり、ポジションが埋まっている場合、気分は楽観的ではないでしょう。」ポジションのサイクルは、上位レベルの機関投資家の行動に関連しています。機関投資家による配分の増加は、受動的なポジションの増加です。逆に、ボトムアップの感情サイクルは積極的な地位向上をもたらします。

真ん中は投資家の行動サイクルです。天紅基金債券チームは行動サイクルにおいて、第一に投資家のカテゴリーに応じて取引機関と配分機関に分けられ、第二に、高頻度取引とトレンド取引に分けられます。取引スタイル。たとえば、通常、銀行は価値の配分を担当し、地方の商業銀行は通常、残余流動性の配分を担当し、証券会社は通常、高頻度取引を担当し、ファンド会社はトレンド取引を担当します。

さらに上の段階では、金融政策の緩和と引き締めが機関投資家の行動を次のレベルで決定します。最も高いレベルはマクロ経済サイクルであり、次のレベルの金融政策サイクルを決定します。これら 2 つのマクロサイクルは、従来の債券投資でも使用されます。トップダウンからの大きな変化は、ボトムアップからの大きなトレンドに対応します。

この一連のモデルの貸借対照表には、トップダウンの入れ子に加えて、負債側と資産側の 2 つの視点があり、相互に前のレベルと関連しています。 。たとえば、ポジションサイクルの資産側はポジションとセンチメントですが、負債側は上位層の行動サイクルです。趙定龍氏の見解では、ある人が病気になったり失業した場合（負債側の変化）、資産側の行動にも影響するのと同じように、負債側の変化は資産側のパフォーマンスに直接影響を与えるという。

債券市場の判断に影響を与える5つの主要な要素を解体した後、「Celestica Five-Cycle」モデルは、バッドとロングの重みの単純な比較や、それぞれのスコアの単純な合計ではなく、非線形を使用します。特定の意思決定を導くための変更、つまりサイクルレベルの違いは、影響の大きさも異なります。

マクロサイクルの影響の大きさは大きく、影響期間は長く、位置サイクルの影響の大きさは小さく、影響期間は短い。

Tianhong の 5 つのサイクルのシグナルが矛盾しているように見える場合、下位のサイクルは上位のサイクルに従い、最も近いサイクルが最大の影響を与えるという原則に基づいて、比較的決定的な結論を引き出すことができます。

天紅基金の信用調査部門責任者でファンドマネージャーのレン・ミン氏は例を挙げ、「2021年上半期はマクロサイクルが比較的好調で、商品価格は上昇しており、年初には不動産販売も活発になる」と述べた。も良好ですが、現時点で債券市場は強気市場から脱却しています。実際、この債券強気市場の波の主な理由は金融政策にあります。緩和はされていないが、引き締めはされていない。これは、半年間の次元での債券市場へのマイナスの影響が金融政策サイクルに影響を及ぼしていることに相当する。制度的行動がこの期間の主要な矛盾を循環させており、強気相場が出現しているため、現在の環境下では半年規模で積極的にロングをする必要がある。」

天紅五サイクル第二の特徴は、債券市場のさまざまな現象を非常に強力に客観的に説明しており、誤った常識を回避し、市場の多くの疑わしい見方を修正すると同時に、さまざまな要因の変化による具体的な影響を正確に描写できることです。これにより、ファンド マネージャーは投資決定を行う際により高い自信を持ち、投資機会をより適切に把握し、リスクを積極的に回避できるようになります。

たとえば、市場の一部の人々は、RRR引き下げがA株の上昇を促進すると信じていますが、実際には、中央銀行のRRR引き下げは株式市場の上昇に直接対応するものではありません。信用条件緩和後は上から下へ流れる。最終的には、特定の資産のパフォーマンスには、ボトムアップの投資家の行動やセンチメントも考慮する必要があります。

別の例として、市場のほとんどの人は、信用スプレッドは主に DR007 または調達金利に関連しており、中央銀行によって決定され、主導されると信じていますが、そうでない場合もあります。実際、2020年以降、信用スプレッドの圧縮が続いているのは、不動産市況が回復しなかった後、住民の資金管理が安定資産入りを続けてきたことによるものである。

このような資本現象の理解と分析は、「セレスティカ ファイブ サイクル」モデルにおける重要な指標である、定量的な観点と方向性の両方の観点を持つフロー（資本の流れ）に対応します。長江の水は最終的には海に流れますが、その途中でどの支流が流れるのかは、高地からさまざまな資産（高地と低地）を俯瞰するだけでなく、よりミクロな視点で見て検証する必要があります。

Tianhong の 5 つのサイクルにより、Tianhong の債券チームのファンド マネージャーは、漠然とした感情や判断ではなく、債券市場の運営について深く客観的な洞察を得ることができ、これによりファンド マネージャーは投資プロセスに対してより高い自信を得ることができます。 . 市場規模を科学的に予測し、合理的なポジションを割り当てます。

天紅基金の金利商業グループのリーダー兼ファンドマネージャーの彭偉氏は、マクロサイクルと金融政策サイクルのシステムが上記の2層だけであれば、最近話題になっている30年の超長期債を例に挙げた。 、なぜ超長期債券資産が上昇し続けるのかを理解するのは難しいでしょう。しかし、機関投資家の行動サイクルの観点から次のレベルに目を向けると、30年国債は取引特性と配分特性の両方を備えた数少ない銘柄の1つであり、その上昇には機関投資家行動のレベルで強固な基盤がある。

レン・ミン氏はさらに次のように説明した。「多くの人は、30年国債の上昇を説明するために、ゼロ金利などの壮大な論理を使うだろうが、これはもちろん問題ないが、この論理を30年国債に適用することは難しい。 2024 年の第 1 四半期には、市場の状況から言えば、これは少々現実離れしており、長期的な金利低下サイクルの中でもある程度の反発はあるでしょう。」

天紅債券基金のマネジャーによると、30年国債の急騰の主な要因は、保険機関や地方の商業銀行が直面している資産不足だという。

保険機関を例に挙げると、住民が住宅購入をやめた後、安定した資産に対する需要が非常に強かったため、保険機関の負債は急速に増大しました。 2023年以降、不動産や地方債務問題が顕在化する中、保険機関は率先して非標準資産の割合を減らすことになる。

複数のオーバーレイの下で、保険機関の債券配分に対する需要は増加し続けており、特に長期資産の不足により、長期資産の供給が比較的少なかった今年初めには、30年国債が求められていた。保険機関による後、共鳴のような上昇がありました。天紅債券ファンドマネージャーらは、30年国債上昇の本当の理由を理解した上で、モメンタム取引に基づいて上昇を受動​​的に追うのではなく、冷静にこの市場動向に参加した。

その後の展開について、彭偉氏も「保険アロケーションプレートが市場を去った後、30年国債がトレーディング属性のみを持つ場合、価格レベルとポジションレベルを観察する必要がある。例えば、取引プレートとしてのファンドのポジションレベルは低く、オッズは比較的高い。ポジションレベルが高いとき、特に歴史的高値にあるとき、ロングになるオッズは非常に低い。」

Tianhong の 5 つのサイクルにより、Tianhong 債券ファンド マネージャーは債券市場の変化を客観的かつ包括的に把握することができ、投資機会をより適切に捉えることができるだけでなく、より将来を見据えたリスクを予測し、急激なリトレースメントを回避することもできます。によると安全な前進と後退。

レン・ミン氏は、2022年第4四半期の債券ショックを例に挙げ、「表面的には、債券市場の変動は疫病予防政策の調整や不動産政策の導入などの要因によって引き起こされたが、根本的な原因は市場自体の脆弱さにあります。そのため、最初の 3 四半期の債券強気市場では、多くの銀行の純資産価値のある金融商品が非常に好調で、当初マネーファンドを購入していた一部の低リスクユーザーが資金を移管するようになりました。こうした金融商品への資金は脆弱であり、非常に短期的な負債であるが、同時に、銀行の資産管理商品は資産を配分する際に長期的な負債が長期化するようになり、行動サイクルに不整合が生じている。レベル。"

Peng Wei氏は、2022年8月のポジションサイクルはすでに市場が混雑しすぎていることを反映していると指摘した。天虹基金の信用債券管理グループ責任者でファンドマネージャーのイン・リーユ氏は、金融政策サイクルの観点からスタートし、当時短期金融市場の調達金利が急上昇したが、市場はあまり注目しなかったと指摘した。さらに、この国はまだ感染症の予防と制御の過程にあり、資金調達金利はそれほど上昇しないと多くの人が信じている。 「しかし、為替レートが約7.3円まで急速に下落し、中央銀行の金融政策は中国に焦点を当て、中国を考慮した多目標システムであったため、当時すでに為替レートが金融政策に制約を形成していることがわかりました。海外です」とイン・リーユさんは語った。

多層サイクルのシグナル結論が共鳴すると、天紅の債券チームはリスクを事前に回避するために8月から10月にかけてポジションを減らし続けた。

その後の市場の調整も、天紅の債券チームの予測と一致していました。レン・ミン氏は、「われわれの経験によれば、基金の償還額は資産側のパフォーマンスと密接に関係している。銀行金融商品の収益率が金融基金の収益率よりも低い場合、ユーザーの購読は停止し始め、そのような商品が数日間売れ続けると、その日のパフォーマンスがマイナスになった場合、商品が後退したことに気づいたときに、ますます多くの保有者がその商品を買い戻すことになり、この買い戻しが数回重なった後に市場の調整を強化します。この影響はさらに拡大し、2022 年第 4 四半期の債券市場ショックを引き起こしたのです。」

Tianhong の 5 サイクル サイクルの 3 番目の特徴は、サイクル、特に下位 3 レベルのサイクルを説明するために高度なデータ定量化を使用していることです。そこから安定した投資戦略が導き出され、ファンド マネージャーがより容易に投資戦略を導き出すことができます。負債側に関連する期間と収益が特定の戦略シナリオに一致するようにフィルタリングします。

Celestica の債券チームのファンド マネージャーにとって、Celestica の 5 サイクル モデルは債券市場を分析するための考え方であるだけでなく、実用的なツールの無尽蔵のライブラリでもあります。前述したように、多額の保険資金が30年国債に割り当てられる前にポジションを構築することは最前線の戦略であり、2022年第4四半期に債券市場が変動する前にポジションを事前に減らすことはリスク回避戦略です。 。

そのような戦略はたくさんあります。 「私たちのチームは市場でいくつかの興味深い指標を発掘して研究し続け、タイムリーに皆さんと共有します。誰もがこれに基づいて独自の新しい投資戦略を開発することができます。」とZhao Dinglong氏は続けて付け加えた。一緒に天紅ファイブを完成させる 循環状態の後、誰もが一緒にいくつかの共鳴状態を探し、共鳴状態からの投資機会と投資戦略を探ります。この共鳴状態にどれだけ自信を与えるかを選択してください。」

天紅五サイクルはサイクルの状態を説明するために何百もの定量的指標を使用しているため、ファンドマネージャーがさまざまな投資戦略をより合理的に見て使用し、人間性の弱点を回避するのにも役立つことは注目に値します。 「自分自身の主観的な感情のせいで、浮き沈みを追いかけるのが得意な人間になるのは難しいと感じています。客観的な指標の制約がないと、内部摩擦に陥ることがよくあります。Tianhong の 5 サイクルの出力と実装に依存して、この種の投資戦略は、自分自身との和解のようなものです」と趙鼎龍氏は語った。

投資システムに時間要素を組み込む

投資における最も重要な機能の 1 つは時間ですが、時間を変数として投資調査システムに組み込む方法を実際に理解できる人はほとんどいません。しかし、天紅基金債券チームはそれを実行しました。

この一連のモデルでは、さまざまな影響要因が時間次元に従って区別されるため、ファンド マネージャーが管理する商品のさまざまな期間に基づいて特定の投資決定を下す際の支援を向上させることにも役立ちます。異なる商品のデュレーション（時間要素）は、完全に異なる最終投資決定とポートフォリオ構築に対応します。

短期的に影響を与えるのはポジション、感情、投資家の行動であり、長期的に影響を与えるのはマクロ経済です。投資システムに時間要素を組み込むことで、ファンド マネージャーが長期投資と短期取引を区別し、時間の次元に一致する資産を見つけるのに役立ちます。

口座保有期間が短く、リスク負担能力が小さい場合、口座保有期間が長い場合と短い場合には、天紅 5 サイクル モデルの次の 3 つのレベルの変化にさらに注意を払う必要があります。期間の変動は無視できるため、大きなサイクルの方向にもっと注意を払う必要があります。

Peng Wei は、毎日借金を抱えた製品を管理していることを率直に認めました。このタイプの商品の負債は大きく変動するため、ユーザーが多額のドローダウンを受け入れることは困難です。具体的な投資を行う際には、空を見上げ（大きなマクロと金融のサイクル）、地に足（根底にある感情、取引、行動のサイクル）をしっかりと見つめる必要があります。

Zhao Dinglong 氏は次のように述べています。「製品のタイプが異なれば、製品の返品やドローダウンの制御に対する要件も異なります。これらは異なる制約として理解できます。製品戦略を策定するとき、それは多変量の制約方程式を解くこととして理解できます。私たちは既存のアフター ソリューションの一部を組み合わせます。投資戦略を組み合わせてシステムに投入し、推定されたリスクとリターンの状況を継続的に調整することで、最終的に商品のリスクとリターンの要件を満たす戦略を見つけます。たとえば、短期債券の場合、債券 + 商品など、負債が比較的安定している商品の場合、ほとんどのトレーディング戦略は右側にあります。左側にいてください。」

Tianhong の債券チームのポートフォリオ管理では、資産は時間要素に基づいて 3 つの主要なカテゴリーにも分類されます。ボトム ポジション、ボトム ポジション +、エンハンスト ポジションで、それぞれ低頻度、中頻度、高頻度です。時間次元における周波数。

低頻度取引は下位ポジションの資産、中頻度取引は下位ポジション+資産、高頻度取引は強い資産です。時間の次元に基づいて、ポートフォリオ内のさまざまな資産のオッズと勝率の特性も異なります。

この種のポートフォリオ分割を通じて、投資家は、保有収入とトレーディング収入の収入源をより明確に理解することもできます。

さらに重要なのは、資産を区別し、投資決定を行うために時間要素を使用するプロセスにおいて、Tianhong の債券チームは、債券ビジネスのビジネス モデル、つまり商品のリスクとリターンの特性についての独自の理解を統合しました。責任側のニーズとより一致しています。

個人、プラットフォーム、ホルダー間のWin-Win

2012年にTianhongの債券チームに加わったレン・ミン氏は、チームが初期の5人から現在は70人以上に拡大しているのを直接目撃している。

発展の過程で、債券分野の投資パラダイムも変化しており、資産クラスはますます増えており、投資収益を見つけることはますます難しくなり、顧客のニーズを満たすことはますます困難になってきています。このような背景の下で、天紅基金の債券チームは徐々に今日のプラットフォームベースのアプローチを形成していきました。

プラットフォームベースのプレイスタイルを実装するのは簡単ではありません。主に次の 3 つの問題があります。

１）専門的分業をいかに明確にするか。プラットフォームの利点は、全員の知恵を結集し、チームのエンパワーメントを形成できることです。これには専門的な分業が必要です。専門的分業の基本は、各人の得意分野を理解し、投資プロセス全体のステップを分割する必要があることです。本質的には、投資研究者とさまざまな商品の投資プロセスを真に理解することです。

2) チームの根底にある考え方をどのように統一するか。本物のチームには、共通の組織目標、共通の追求、共通の価値観がなければなりません。人々のグループが考えを統一できない場合、コミュニケーションコストと摩擦が増加し、全員の作業効率に影響を与え、さらには内部摩擦につながります。投資は数字を競うものではなく、チームベースのエンパワーメントを達成するのは簡単ではありません。

3) プラットフォームの価値と個人の価値の間で Win-Win のバランスを取る方法。プラットフォームベースの遊びの究極のモードでは、個人は「部分的に作られる」ことになります。これは生産ラインのようなもので、誰もがこの生産ラインの労働者です。このモデルの下では、個人の創造性や価値を発揮することは困難です。

天紅基金の債券チームは、統一されたチーム文化の形成の下で、オープンな「Celestica Five Cycle」モデルを構築しました。このモデルは、ファンドマネージャーを定量的な「ネジ」に変えるのではなく、投資における盲点を打破し、ファンドマネージャーが自分の専門分野により集中し、全員の積極的な投資能力を最大限に活用できるようにします。データベースのコミュニケーション手法を通じて、チーム投資研究者のコミュニケーションの視点を統一し、チームメンバーの反復的な成長を実現できます。最終的には、プラットフォームと天紅基金の債券チームの個人の両方が、双方にとって有利な状況を達成することができます。

もちろん、最も重要なことはホルダーとのWin-Winの状況です。金利低下の時代において、債券分野における積極的な投資能力はこれまで以上に重要になっています。一方で、債券資産に影響を与える要因がますます増えており、債券投資は以前よりも複雑になっています。Tianhong Fund の債券チームは、長年にわたって確立された体系的な投資手法を通じて、保有者により良い利益をもたらしてきました。

保有者、資産管理機関、投資研究者の間でwin-winの状況が生まれることで、真の価値が創造されます。

リスク警告: この見解は参考のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。ファンドにはリスクがあるので、投資には注意が必要です。ファンドの過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスを示すものではありません。

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