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Na história do desenvolvimento da gestão de ativos e até mesmo dos produtos financeiros da China, o lançamento do Tianhong Yu'e Bao é, sem dúvida, um marco importante. O sucesso de Tianhong Yu'e Bao deve-se ao seu pensamento único na Internet ao nível do design do produto e ao tráfego de utilizadores trazido pela Alipay. É também porque a liberalização das taxas de juro promoveu o crescimento explosivo dos activos de rendimento fixo.

Sob a atribuição de trilhões, o Fundo Tianhong adota "sólida gestão financeira e confiabilidade" como sua própria filosofia, e a busca pela solidez tem sido profundamente enraizada em vários aspectos, como gestão de produtos, conceitos de pesquisa de investimento e ideias de negócios. A busca final pela estabilidade e qualidade confiável leva, em última análise, à exigência de investimento em títulos científicos.

Não existe um caminho tranquilo na ciência Após repetidas suposições, análises e demonstrações, abandonamos softwares de análise como Excel e EViews e introduzimos o python, uma ferramenta que melhor atende às nossas necessidades.A equipe de renda fixa de Tianhong criou um conjunto de níveis ricos dos Cinco Ciclos de TianhongO modelo combina a escola macro e a escola comercial no campo da renda fixa, incluindo análise macro e política de cima para baixo, bem como análise de baixo para cima de emoções, posições e comportamento dos investidores.

Com base nos cinco ciclos de Tianhong, eles concretizaram várias suposições sobre o investimento científico no mercado de títulos: primeiro, estabeleceram uma compreensão abrangente e objetiva do mercado de títulos, livraram-se do bom senso errado, descobriram as complexas relações e leis escondidas por trás e derivados Desenvolver estratégias de investimento confiáveis ​​para tornar os investimentos mais previsíveis e replicáveis. Nesse processo, utilizar ferramentas de programação para realizar análises quantitativas complexas tornou-se uma habilidade necessária. A segunda é usar uma estrutura de pesquisa unificada para formar uma equipe em uma plataforma de investimento com divisão profissional de trabalho e colaboração estreita, dando plena força à força coletiva, eliminando as limitações de um único gestor de fundos e aumentando os níveis de pesquisa de investimento. confiável. O modo de operação em equipe, por sua vez, exige que cada gestor de fundos realize pesquisas pessoais, chegue à essência da comunicação e consiga uma transmissão eficiente de informações. A terceira é incorporar o factor tempo do lado do passivo no sistema de pesquisa de investimento para gerir a distribuição de activos e duração da carteira de produtos de uma forma mais refinada, para que o produto possa corresponder melhor à procura de risco e retorno do passivo. lado.

O investimento actual no campo do rendimento fixo está a tornar-se cada vez mais difícil. Como resolver a divergência entre o macro e o micro, como alcançar uma situação vantajosa para todos entre a plataforma e o valor pessoal, como enfrentar um mercado onde os cisnes negros macro estão constantemente a emergir. , e como ter cada vez mais “volume” nas instituições “Obtendo retornos excessivos no mercado...etc., esses problemas incomodam muitas pessoas. Por meio de entrevistas aprofundadas com a equipe de renda fixa do Fundo Tianhong, também acreditamos que lhe traremos a resposta.

Usando o modelo "Celestica Five Cycle"

Alcançar investimento sistemático e baseado em equipe

Beneficiando-se do sucesso de Tianhong Yu'ebao em 2013, o Fundo Tianhong estabeleceu desde muito cedo uma equipe de pesquisa de renda fixa com um grande número de pessoas no setor. No início, quando muitas empresas de fundos tinham apenas três investigadores de crédito, o Fundo Tianhong já tinha 10 membros. No entanto, com o passar dos tempos, também se registaram duas mudanças importantes no investimento em rendimento fixo, que promoveram novas iterações do sistema de investimento.

A primeira mudança é que, após 2020, a amplitude das flutuações macroeconómicas diminuiu, mas a frequência aumentou. O investimento em rendimento fixo deixou de ser uma simples abordagem de abertura e fecho.Antes de 2018, o julgamento do ciclo económico e da inflação poderia ser o vencedor ou o perdedor do investimento em rendimento fixo. No entanto, depois disso, a volatilidade do ciclo económico diminuiu e a duração do estado do ciclo foi significativamente encurtada. do crescimento económico nas alterações nos rendimentos do mercado obrigacionista Os factores tornam-se mais complexos e as observações diferenciadas do crescimento económico tornam-se importantes.

A equipa de rendimento fixo do Fundo Tianhong concluiu que a macroeconomia se estabilizou em 2016. Em teoria, o desempenho das obrigações deveria ser um mercado em baixa, mas tem estado em alta durante três trimestres consecutivos. Uma situação semelhante ocorreu novamente em 2018. Quando a situação macroeconómica não era particularmente má nesse ano, o mercado obrigacionista inverteu-se.

Os rendimentos das obrigações desviam-se por vezes das tendências macroeconómicas, o que também é causado pelo desalinhamento entre o ciclo macroeconómico e o ciclo da política monetária. A direcção das alterações nas taxas de rendibilidade das obrigações não é apenas determinada pela dinâmica económica, mas também liderada pela política monetária do banco central. Por exemplo, no segundo semestre de 2019, o ciclo de inventários continuou a aumentar, mas os rendimentos das obrigações saíram de uma tendência descendente sob o ambiente monetário frouxo. De uma perspectiva macro, esta é a política monetária frouxa do banco central para ajudar no início. ciclo económico. O crescimento económico, portanto, uma recuperação económica não provoca necessariamente uma recuperação dos rendimentos. Durante este período, a investigação sobre o comportamento institucional pode compreender melhor a granularidade das tendências de rendimento.

Estes grandes desvios fizeram-nos perceber que já não existe uma forma única de fazer bons investimentos em obrigações todos os anos. À medida que os activos de rendimento fixo como um todo crescem, o comportamento dos participantes também afecta as tendências do mercado.

A segunda mudança é a introdução de novos regulamentos de gestão de activos em 2018, que se tornou um importante divisor de águas no domínio do investimento em rendimento fixo.Os dividendos institucionais desapareceram gradualmente, e o incumprimento de algumas empresas privadas este ano também fez com que muitas empresas de fundos desistissem de afundar o crédito. A gestão financeira bancária a montante das sociedades de fundos também reduziu a apetência pelo risco ao nível do crédito. Ao mesmo tempo, a mineração de rendimento durante os ciclos de descida das taxas de juro torna-se mais refinada.

A equipa de rendimento fixo do Fundo Tianhong constatou que, após a introdução de novos regulamentos de gestão de activos, as capacidades de investimento dos profissionais tornaram-se cada vez mais exigentes.Num campo de investimento de rendimento fixo dominado por investidores institucionais, é necessário criar um quadro de investimento multiângulo, sistemático e baseado em equipas.Além disso, este quadro pode ter em conta as capacidades subjectivas de cada gestor de fundos, maximizar os pontos fortes e evitar os pontos fracos, e maximizar os efeitos da equipa.

Sob a mudança de paradigma de investimento, o Fundo Tianhong criou um modelo único de investimento em títulos "Celestica Five-Cycle".

Fonte de dados: Fundo Tianhong

Este conjunto de modelos resolve problemas em quatro níveis:

1) A combinação da escola macro e da escola comercial.Quando o Fundo Tianhong selecionou os gestores de fundos de obrigações no mercado, descobriu que existem duas escolas principais de investimento: escola macro e escola de negociação. No passado, estas duas escolas utilizavam “linguagens” completamente diferentes para comunicar, correspondendo aos seus ciclos de investimento independentes e especializados. A partir de dados objetivos, ambos os gêneros não são perfeitos, mas também possuem seus próprios estágios de adaptação. Além disso, no ciclo descendente das taxas de juro, já não é possível cumprir os objectivos de investimento dos clientes com base apenas em julgamentos a nível macro, sendo necessário um maior espessamento ao nível da transacção.Nos "Cinco Ciclos Celestica", a combinação das duas principais escolas de macro e negociação é resolvida através da estratificação do investimento.

2) Respostas complexas num mundo complexo.A equipa de rendimento fixo do Fundo Tianhong acredita que o mundo dos investimentos não se trata de simplicidade, mas requer um sistema para lidar com as mudanças no mundo complexo. Existem muitos fatores que afetam as tendências dos títulos e os pesos de vários fatores são diferentes em diferentes momentos. O modelo "Celestica Five Cycle" divide o impacto nas tendências dos títulos em macrociclos, ciclos de políticas, ciclos de comportamento institucional, ciclos de posição e ciclos de sentimento com base em influências de cima para baixo, cobrindo os principais fatores que afetam o mercado de títulos. Ao mesmo tempo, cada camada incorpora diferentes dimensões de tempo. Os ciclos macroeconómicos e políticos ao nível superior afectam a dimensão de longo prazo, enquanto o comportamento institucional, as posições e os ciclos de sentimento ao nível inferior afectam a dimensão de curto e médio prazo. Sob diferentes dimensões de tempo, a direção do mercado é diferente. Isto também resolve o problema da “luta” entre visões de ciclo longo e de ciclo curto.

3) Compreender a dupla caracterização da taxa de vitória e das probabilidades do mercado obrigacionista.A Equipe de Renda Fixa da Tianhong acredita que, ao olhar para o mercado de títulos de uma perspectiva macro e de política monetária, tudo se resume a taxas vencedoras e afetam a direção faseada. No entanto, os aspectos de probabilidades e amplitude precisam ser fornecidos por uma série de indicadores nos períodos médio e curto. O período de cinco períodos de Tianhong contém um indicador completo do sistema de probabilidades.

4) Unifique as capacidades individuais em capacidades de equipe.Uma vez que existem muitos factores que afectam o investimento obrigacionista e as variáveis ​​em diferentes fases são diferentes, existe uma elevada procura de cooperação em equipa e plataformas de investigação de investimento. Por outro lado, cada gestor de fundos e pesquisador tem sua própria área de atuação. Como capacitá-los para capacitar outros é um problema que todas as equipes de investimento em renda fixa precisam enfrentar.

No âmbito dos “Cinco Ciclos Celestica”, foi formada uma divisão especializada de trabalho ao nível da investigação. Cada gestor de fundos é um investigador, concentrando-se principalmente nas áreas em que é bom e capacitando outros, e não nas áreas. em que é especialista. É capacitado por outros gestores de fundos.Sob este grande sistema-quadro, a sabedoria de todos é reunida para formar um modelo de capacitação mútua e operações colectivas. Todos não terão deficiências óbvias na sua percepção e julgamento de todos os aspectos do mercado.

Figura: Divisão de trabalho e colaboração entre gestores de fundos nos cinco ciclos de Tianhong

Fonte de dados: Fundo Tianhong

Três características principais dos cinco ciclos de Tianhong

Através da comunicação com a equipa de rendimento fixo do Fundo Tianhong, descobrimos que existem várias características únicas no funcionamento específico do modelo "Celestica Five-Cycle".

A primeira característica dos cinco ciclos de Tianhong é que ele tem um sentido rico de cinco níveis, capta mudanças de curto e longo prazo ao mesmo tempo, inclui os principais fatores de influência do mercado de títulos e tem relações primárias e secundárias claras e pesos de importância em diferentes ciclos.

O nível mais baixo é o indicador de sentimento, que é determinado principalmente pelo ciclo de posição do nível superior. Como disse Zhao Dinglong, líder do grupo de gestão de dívida de curto prazo e gestor de fundos do Fundo Tianhong: "Não importa quão otimista seja o clima. é, se os cargos estiverem lotados, o clima não será otimista.” O ciclo de posições está relacionado ao comportamento dos investidores institucionais de nível superior. O aumento da alocação por investidores institucionais é um aumento passivo de posições. Pelo contrário, o ciclo emocional ascendente trará uma melhoria da posição activa.

No meio está o ciclo de comportamento do investidor. No ciclo comportamental, a equipa de rendimento fixo do Fundo Tianhong continua a dividir-se em duas dimensões. Primeiro, é dividida em instituições comerciais e instituições de alocação de acordo com as categorias de investidores. estilos de negociação. Por exemplo, os bancos são geralmente responsáveis ​​pela alocação de valor, enquanto os bancos comerciais rurais são geralmente responsáveis ​​pela alocação de liquidez residual, as empresas de valores mobiliários são geralmente responsáveis ​​pela negociação de alta frequência, e as empresas de fundos são responsáveis ​​pela negociação de tendências;

Mais acima está o ciclo da política monetária. A flexibilização e o aperto da política monetária determinam o comportamento dos investidores institucionais no nível seguinte. O nível mais elevado é o ciclo macroeconómico, que determina o ciclo da política monetária no nível seguinte. Estes dois macrociclos também são utilizados em investimentos em obrigações tradicionais. Grandes mudanças de cima para baixo corresponderão a grandes tendências de baixo para cima.

Além do aninhamento de cima para baixo, os balanços neste conjunto de modelos também estão interligados. Cada nível tem duas perspectivas: o lado do passivo e o lado do activo, e um ao outro está relacionado com o nível anterior. . Por exemplo, o lado do activo do ciclo de posição é a posição e o sentimento, mas o lado do passivo é o ciclo de comportamento da camada superior. Na opinião de Zhao Dinglong, as alterações no lado do passivo afectarão directamente o desempenho do lado dos activos, tal como se uma pessoa estiver doente ou desempregada (alterações no lado do passivo), também afectarão o seu comportamento no lado dos activos.

Depois de desmontar os cinco principais fatores que influenciam o julgamento do mercado de títulos, o modelo “Celestica Five-Cycle” não é uma simples comparação dos pesos dos títulos ruins e longos, nem um simples somatório de suas respectivas pontuações, mas utiliza métodos não lineares. mudanças para orientar decisões específicas de investimento, ou seja, diferentes níveis de ciclo, têm diferentes magnitudes de impacto.

A magnitude da influência do ciclo macro é maior e o período de influência é mais longo; a magnitude da influência do ciclo de posição é menor e o período de influência é mais curto;

Quando os sinais dos cinco ciclos de Tianhong parecem ser conflitantes, uma conclusão relativamente conclusiva pode ser tirada com base no princípio de que o ciclo inferior obedece ao ciclo superior e o ciclo mais próximo tem a maior influência.

Ren Ming, chefe do departamento de pesquisa de crédito e gestor de fundos do Fundo Tianhong, deu um exemplo: "No primeiro semestre de 2021, o ciclo macro é relativamente forte, os preços das commodities estão subindo e as vendas de imóveis no início do ano também são bons, mas o mercado de títulos emergiu do mercado em alta neste momento. Se você apenas olhar para o macro, ficará desapontado. Na verdade, a principal razão para esta onda de mercado em alta de títulos é que a política monetária. não mudou.Embora não tenha sido relaxado, não foi apertado. Isto equivale ao ciclo de política monetária que resiste à política macro num ou dois trimestres. O ciclo de comportamento institucional foi a principal contradição no período, e surgiu um mercado altista. Portanto, no ambiente atual, deveríamos operar ativamente em posições compradas na dimensão semestral.”

Tianhong cinco ciclosA segunda característica é que tem uma explicação objectiva muito forte de vários fenómenos no mercado obrigacionista.Pode evitar o senso comum erróneo e corrigir muitas opiniões especiosas no mercado, e ao mesmo tempo retratar com precisão o impacto específico das mudanças em vários factores. Isto permite que os gestores de fundos tenham um maior grau de confiança na tomada de decisões de investimento, aproveitando melhor as oportunidades de investimento e evitando riscos de forma proativa.

Por exemplo, algumas pessoas no mercado acreditam que o corte do RRR irá impulsionar o aumento das acções A. No entanto, na verdade, o corte do RRR do banco central não corresponde directamente ao aumento do mercado de acções. fluindo de cima para baixo após o relaxamento das condições de crédito. Em última análise, o desempenho de ativos específicos também precisa de ter em conta o comportamento e o sentimento dos investidores da base para o topo.

Por outro exemplo, a maioria das pessoas no mercado acredita que os spreads de crédito estão principalmente relacionados com o DR007 ou taxas de financiamento e são determinados e liderados pelo banco central, mas por vezes não é o caso. Na verdade, após 2020, a contínua compressão dos spreads de crédito deve-se ao facto de, após o mercado imobiliário não ter recuperado, a gestão financeira dos residentes continuou a entrar em activos estáveis.

Compreender e analisar este tipo de fenómeno de capital corresponde a um indicador-chave do modelo “Celestica Five Cycle”: Flow (fluxo de capital), que tem uma perspectiva quantitativa e uma perspectiva direcional.A água do rio Yangtze acabará por fluir para o mar, mas qual braço irá para o meio requer não apenas uma visão geral de vários recursos em alta altitude (terreno alto e baixo), mas também uma perspectiva mais microscópica para ver e verificar.

Com os cinco ciclos de Tianhong, os gestores de fundos da equipa de rendimento fixo de Tianhong obtiveram conhecimentos aprofundados e objectivos sobre o funcionamento do mercado obrigacionista, em vez de sentimentos e julgamentos vagos. Isto dá aos gestores de fundos um maior grau de confiança no processo de investimento. . Prever cientificamente o tamanho do mercado e alocar posições razoáveis.

Peng Wei, líder do grupo comercial de taxas de juros e gestor de fundos do Fundo Tianhong, tomou como exemplo o título ultralongo de 30 anos que foi calorosamente discutido recentemente, se houver apenas as duas camadas acima de ciclo macro e sistemas de ciclo de política monetária. , será difícil compreender OS activos obrigacionistas ultra-longos.Porque é que podem continuar a aumentar? Mas olhando para o próximo nível na perspectiva dos ciclos de comportamento institucional, as obrigações do Tesouro a 30 anos são uma das poucas variedades que possuem atributos de negociação e de alocação. A sua ascensão tem uma base sólida ao nível do comportamento institucional.

Ren Ming explicou ainda: “Muitas pessoas usarão a longa lógica de grandes narrativas, como taxas de juro zero, para explicar o aumento das obrigações governamentais a 30 anos. Isto não é, obviamente, problema, mas aplicar esta lógica às obrigações governamentais a 30 anos. no primeiro trimestre de 2024 Em termos de condições de mercado, é um pouco rebuscado e exagerado. Mesmo num ciclo de descida das taxas de juro a longo prazo, haverá alguma recuperação.”

De acordo com o gestor do Fundo de Rendimento Fixo Tianhong, o principal factor impulsionador do forte aumento das obrigações governamentais a 30 anos é a escassez de activos enfrentada pelas instituições de seguros e pelos bancos comerciais rurais.

Tomemos como exemplo as instituições de seguros. Os seus passivos cresceram rapidamente porque depois dos residentes pararem de comprar casas, a procura de activos estáveis ​​era muito forte. A partir de 2023, à medida que os problemas imobiliários e de dívida local se tornam mais proeminentes, as instituições seguradoras tomarão a iniciativa de reduzir a proporção de activos não padronizados.

Sob múltiplas sobreposições, a procura de alocação de obrigações por parte das instituições de seguros continua a crescer, especialmente a falta de activos de longo prazo. No início deste ano, quando a oferta de activos de longo prazo era relativamente pequena, procuraram-se obrigações do tesouro a 30 anos. depois pelas instituições de seguros, e houve um aumento semelhante ao da ressonância. Depois de compreender as verdadeiras razões para o aumento dos títulos do governo a 30 anos, os gestores de fundos de rendimento fixo da Tianhong participaram calmamente nesta tendência do mercado, em vez de perseguirem passivamente o aumento com base na negociação dinâmica.

Quanto à evolução subsequente, Peng Wei também se pronunciou: “Depois que a placa de alocação de seguros sai do mercado, se o título do tesouro de 30 anos tiver apenas atributos de negociação, é necessário observar o nível de preços e o nível de posição. o nível de posição do fundo como plataforma de negociação é baixo. As probabilidades são relativamente altas. Quando o nível de posição é alto, especialmente quando está num máximo histórico, as probabilidades de operar comprado são muito baixas.”

Com os cinco ciclos de Tianhong, os gestores de fundos de rendimento fixo de Tianhong alcançaram uma compreensão objectiva e abrangente das mudanças no mercado obrigacionista. um avanço e recuo seguros de acordo com.

Tomando como exemplo o choque dos títulos no quarto trimestre de 2022, Ren Ming disse: "Superficialmente, essa rodada de flutuações no mercado de títulos foi causada por fatores como ajustes nas políticas de prevenção de epidemias e a introdução de políticas imobiliárias, mas o A causa raiz está na fragilidade do próprio mercado. Por causa disso, durante o mercado altista de títulos nos primeiros três trimestres, muitos produtos financeiros bancários com valor líquido tiveram um desempenho muito bom, o que levou alguns usuários de baixo risco que originalmente compraram fundos em dinheiro a transferir. estes fundos são frágeis e constituem passivos de muito curto prazo, mas, ao mesmo tempo, os produtos de gestão de património bancário começaram a alongar os seus passivos de longo prazo ao alocar activos, o que cria um desalinhamento no ciclo comportamental. nível."

Peng Wei destacou que em agosto de 2022 o ciclo de posições já refletia que o mercado estava muito lotado. Yin Liyu, chefe do grupo de gestão de títulos de crédito do Fundo Tianhong e gestor de fundos, partiu da perspectiva do ciclo de política monetária e destacou que a taxa de juros de financiamento no mercado monetário subiu acentuadamente naquela época, mas o mercado não prestou muita atenção a este respeito, pensando que se trata de factores sazonais ou outras perturbações. Além disso, o país ainda está no processo de prevenção e controlo da epidemia e a maioria das pessoas acredita que as taxas de juro do financiamento não aumentarão muito. "Mas vimos que a taxa de câmbio já tinha formado uma restrição à política monetária naquela altura, porque a taxa de câmbio depreciou-se rapidamente para cerca de 7,3, e a política monetária do banco central era um sistema multi-alvo, centrado na China e tendo em conta no exterior." Yin Liyu disse.

Quando as conclusões sinalizadoras dos ciclos multicamadas ressoaram, a equipe de renda fixa da Tianhong continuou a reduzir posições de agosto a outubro para evitar riscos antecipadamente.

A subsequente correção do mercado também esteve em linha com as previsões da equipa de rendimento fixo da Tianhong. Ren Ming disse: "De acordo com nossa experiência, o valor dos resgates de fundos está intimamente relacionado ao desempenho do lado dos ativos. Quando a taxa de retorno dos produtos financeiros bancários é inferior à dos fundos monetários, as assinaturas dos usuários começam a parar, e Quando esses produtos continuam a ser vendidos durante vários dias, se o desempenho de um único dia for negativo, cada vez mais detentores irão resgatá-lo quando descobrirem que o produto recuou, por sua vez, intensifica a correcção do mercado após vários tempos de sobreposição. , este efeito continuará a amplificar-se. Foi este feedback negativo contínuo que levou a choques no mercado obrigacionista no quarto trimestre de 2022.”

A terceira característica do ciclo de cinco ciclos de Tianhong é que ele utiliza um alto grau de quantificação de dados para descrever o ciclo, especialmente os ciclos inferiores de três níveis, dos quais deriva um fluxo constante de estratégias de investimento, tornando mais fácil para os gestores de fundos filtre a duração e a receita relacionadas aos requisitos de drawback que correspondem ao cenário estratégico específico.

Para os gestores de fundos da equipa de rendimento fixo da Celestica, o modelo de cinco ciclos da Celestica não é apenas uma forma de pensar para analisar o mercado obrigacionista, mas também uma biblioteca inesgotável de ferramentas práticas. Tal como mencionado acima, construir uma posição antes de uma grande quantidade de fundos de seguros ser afectada a obrigações do Tesouro a 30 anos é uma estratégia de vanguarda, reduzir antecipadamente as posições antes que o mercado obrigacionista flutue no quarto trimestre de 2022 é uma estratégia de aversão ao risco; .

Existem muitas dessas estratégias. "Nossa equipe continuará a pesquisar e estudar alguns indicadores interessantes no mercado e a compartilhá-los com você em tempo hábil. Todos podem desenvolver suas próprias novas estratégias de investimento com base nisso." Zhao Dinglong continuou acrescentando: "A equipe trabalhará." juntos para completar o Tianhong Five Após o estado cíclico, todos procurarão juntos alguns estados de ressonância e explorarão oportunidades de investimento e estratégias de investimento do estado de ressonância. É claro que cada gestor de fundos tem suas próprias opiniões sobre quantas posições dar e. quanta confiança dar a este estado de ressonância, escolha.

É importante notar que, uma vez que o Tianhong Five Cycles utiliza centenas de indicadores quantitativos para descrever o estado do ciclo, também ajuda os gestores de fundos a visualizar e utilizar várias estratégias de investimento de forma mais racional e a evitar as fraquezas da natureza humana. “Sinto que minhas próprias emoções subjetivas tornam difícil me tornar uma pessoa boa em perseguir altos e baixos. Se não houver restrições de indicadores objetivos, muitas vezes cairei em atritos internos. este tipo de estratégia de investimento é uma espécie de reconciliação comigo mesmo", disse Zhao Dinglong.

Incorporar o fator tempo no sistema de investimento

Uma das funções mais importantes no investimento é o tempo, mas poucas pessoas conseguem realmente descobrir como incorporar o tempo como uma variável no sistema de pesquisa de investimento, mas a Equipe de Renda Fixa do Fundo Tianhong fez isso.

Dado que neste conjunto de modelos se distinguem vários factores de influência de acordo com a dimensão temporal, também ajuda os gestores de fundos a auxiliá-los melhor na tomada de decisões de investimento específicas com base nas diferentes durações dos produtos que gerem. A duração (elemento tempo) de diferentes produtos corresponde a decisões finais de investimento e construção de portfólio completamente diferentes.

O que afeta o curto prazo são as posições, as emoções e o comportamento dos investidores; o que afeta o longo prazo é a macroeconomia. A incorporação do elemento tempo no sistema de investimento pode ajudar os gestores de fundos a distinguir entre investimentos de longo prazo e transações de curto prazo e a encontrar ativos que correspondam à sua dimensão temporal.

Se o período de manutenção Da conta sob gestão for curto e a capacidade de suportar riscos for pequena, deve ser dada Mais atenção Aos três níveis seguintes de alterações no modelo de Cinco ciclos de Tianhong.Se o período de manutenção Da conta sob gestão for longo e curto; as flutuações de prazo podem ser ignoradas. Então, devemos prestar mais atenção à direção do grande ciclo.

Peng Wei admitiu francamente que gerencia produtos endividados todos os dias. As responsabilidades desse tipo de produto variam muito e é difícil para os usuários aceitarem grandes saques. Ao fazer investimentos específicos, você deve olhar para o céu (os grandes ciclos macro e monetários) e manter os pés no chão (as emoções, transações e ciclos de comportamento subjacentes).

Zhao Dinglong disse: "Diferentes tipos de produtos têm diferentes requisitos para devoluções de produtos e controle de saque, que podem ser entendidos como diferentes restrições. Ao formular estratégias de produtos, isso pode ser entendido como a resolução de equações de restrições multivariadas. Combinamos alguns dos existentes Após o A estratégia de investimento é combinada, é colocada no sistema para ser executada e a situação estimada de risco e retorno é gerada. Através do ajustamento contínuo, é finalmente encontrada uma estratégia que satisfaz os requisitos de risco e retorno do produto. o lado do passivo não é suficientemente estável e o produto é mais sensível.Por exemplo, para obrigações de curto prazo, a maioria das estratégias de negociação está no lado direito para produtos com passivos relativamente estáveis, tais como rendimento fixo + produtos, a estratégia de investimento pode; estar do lado esquerdo.”

Na gestão de portfólio da equipe de renda fixa da Tianhong, os ativos também são divididos em três categorias principais com base no elemento tempo: posições inferiores, posições inferiores + e posições aprimoradas, que são respectivamente de baixa frequência, média frequência e alta. frequência na dimensão do tempo.

A negociação de baixa frequência é um ativo de posição inferior, a negociação de média frequência é uma posição inferior + ativos e a negociação de alta frequência é um ativo forte. Com base na dimensão temporal, as probabilidades e as características da taxa de vitória dos diferentes activos da carteira também são diferentes.

Através deste tipo de divisão de carteira, os investidores também podem ter uma compreensão mais clara das fontes de rendimento, algumas das quais são rendimentos de retenção e outras são rendimentos de negociação.

Mais importante ainda, no processo de utilização de elementos temporais para distinguir activos e tomar decisões de investimento, a equipa de rendimento fixo da Tianhong integrou uma compreensão única do modelo de negócio do negócio de rendimento fixo, ou seja, tornando as características de risco-retorno do produto mais consistente com as necessidades do lado da responsabilidade.

Ganha-ganha entre indivíduos, plataformas e titulares

Ren Ming, que se juntou à equipe de renda fixa da Tianhong em 2012, testemunhou pessoalmente a expansão da equipe de cinco pessoas nos primeiros dias para mais de 70 pessoas hoje.

No processo de desenvolvimento, o paradigma de investimento no domínio do rendimento fixo também está a mudar. Há cada vez mais classes de activos, os rendimentos de investimento estão a tornar-se mais difíceis de encontrar e as necessidades dos clientes estão a tornar-se mais difíceis de satisfazer. Foi neste contexto que a equipa de rendimento fixo do Fundo Tianhong formou gradualmente a actual abordagem baseada em plataformas.

Não é fácil implementar um estilo de jogo baseado em plataforma. Existem três dificuldades principais:

1) Como esclarecer a divisão profissional do trabalho. A vantagem da plataforma é que ela pode reunir a sabedoria de todos e formar a capacitação da equipe. Isto requer uma divisão especializada do trabalho. A base da divisão profissional do trabalho é a necessidade de entender no que cada pessoa é boa e de dividir as etapas de todo o processo de investimento. Em essência, é uma verdadeira compreensão dos investigadores de investimento e do processo de investimento de vários produtos.

2) Como conseguir a unificação do pensamento subjacente da equipe. Uma verdadeira equipe deve ter objetivos organizacionais, atividades e valores comuns. Se um grupo de pessoas não conseguir unificar seus pensamentos, isso aumentará o custo da comunicação e do atrito, o que afetará a eficiência do trabalho de todos e até mesmo levará a atritos internos. O investimento não é um jogo de números e não é fácil alcançar o empoderamento baseado em equipa.

3) Como equilibrar a situação ganha-ganha entre o valor da plataforma e o valor pessoal. No modo definitivo de jogo baseado em plataforma, os indivíduos serão “parcialmente criados”. Isto é como uma linha de produção, todos trabalham nesta linha de produção. Sob este modelo, é difícil colocar em jogo a criatividade e o valor pessoal.

A equipe de renda fixa do Fundo Tianhong construiu um modelo aberto "Celestica Five Cycle" sob a formação de uma cultura de equipe unificada.Este modelo não transforma os gestores de fundos em “parafusos” quantitativos, mas elimina os seus pontos cegos no investimento, permitindo aos gestores de fundos concentrarem-se mais nas suas áreas de especialização e maximizarem as capacidades de investimento ativo de todos. Através de métodos de comunicação baseados em dados, as perspectivas de comunicação dos investigadores de investimento da equipa podem ser unificadas e o crescimento iterativo dos membros da equipa pode ser alcançado. No final, tanto a plataforma como os indivíduos da equipa de rendimento fixo do Fundo Tianhong podem alcançar uma situação vantajosa para todos.

Claro, o mais importante é a situação ganha-ganha com os detentores do título. Numa era de taxas de juro em declínio, as capacidades de investimento activo no domínio do rendimento fixo tornaram-se mais importantes do que nunca. Por outro lado, com cada vez mais factores a afectar os activos obrigacionistas, os investimentos em rendimento fixo tornaram-se mais complexos do que no passado.Através dos métodos de investimento sistemáticos criados ao longo dos anos, a equipa de rendimento fixo do Fundo Tianhong também trouxe melhores retornos aos detentores.

Uma situação vantajosa para todos entre detentores, instituições de gestão de activos e investigadores de investimento é a verdadeira criação de valor.

Aviso de risco: As opiniões são apenas para referência e não constituem aconselhamento de investimento. Os fundos apresentam riscos, por isso o investimento precisa ser feito com cautela. O desempenho passado do fundo não é indicativo de desempenho futuro.

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