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Yan Kaijing nunca construiu o “Tasly” que queria, o que o fez repetidamente questionado pelo mundo exterior como “brincadeira tola”.

Yan Kaijing nunca construiu o “Tasly” que queria, o que o fez repetidamente questionado pelo mundo exterior como “brincadeira tola”.

Texto | Repórter do "Empreendedor Chinês" Tan Liping

Editor｜Zhang Hao

Fotografia na cabeça｜Tan Liping

No norte de Tianjin, há uma estação chamada "Tasly" na Linha 3 do Metrô. É aqui que está localizada a antiga empresa de medicina tradicional chinesa "Tasly".

Em 9 de agosto, um dia normal de trabalho, o campus de Tasly estava um pouco silencioso e ocasionalmente era possível ver funcionários e veículos circulando pela fábrica. Tudo continua funcionando normalmente - uma fusão empresarial que acabou de ocorrer não parece ter muito impacto no seu dia a dia.

Há poucos dias, Tasly anunciou uma notícia de grande sucesso: o acionista controlador da empresa mudará e a China Resources Sanjiu planeja comprar 28% de suas ações por 6,2 bilhões de yuans. Duas empresas que têm sido consistentemente classificadas entre as dez principais listas de vendas de medicamentos patenteados na China são "casamento", e o comprador "China Resources" é atualmente o player de capital mais ativo no mercado. Esta transação foi interpretada pela indústria e pela mídia como. uma grande empresa estatal visando o mercado chinês de medicamentos patenteados. Mudança de estratégia – mais agressiva.

Antes de a notícia da transação ser anunciada, já havia sinais dentro da Tasly. Muitos funcionários disseram em suas redes sociais pessoais que haviam tirado “férias prolongadas” antecipadamente “Trabalho há mais de 20 anos e este é o meu. primeiro mês de férias. Acontece que se tornou uma empresa estatal."

Um funcionário da Tasly Health City disse ao “Chinese Entrepreneur” que de fato existem oficinas de produção que foram suspensas por duas semanas, “talvez devido à integração interna”.No entanto, alguns funcionários afirmaram que devido às altas temperaturas no verão, é normal que as oficinas de produção das empresas de medicina tradicional chinesa fechem no verão. Fora da linha de produção, o trabalho de pesquisa e desenvolvimento não parece ter sido afetado. Vários funcionários do “Tasly Research Institute” disseram aos repórteres: “Atualmente não há ajustes internos”.

A publicidade interna para fusões e aquisições já começou. Um funcionário entrevistado da Tasly disse que esta cooperação "é uma coisa boa", "Seja Dong'e Ejiao ou a marca '999' que o povo chinês conhece, a China Resources fez um bom trabalho em marketing de marca. Tasly sempre se concentrou em produtos no passado, o canal de vendas também fica no lado do hospital, e a equipe de vendas será promovida diretamente para hospitais e farmácias, portanto, embora médicos e pacientes conheçam o Tasly, as pessoas comuns ainda sabem muito pouco sobre ele. e a China Resources tem capacidades de marca. Talvez possa revitalizar a influência da marca Tasly e se tornar uma empresa bem conhecida como a Sanjiu.

Ela disse: “Esta é também uma combinação de ‘interpretação de liderança’”.Já existiam alguns rumores circulando internamente, e os “líderes” realizaram uma reunião especialmente para explicar o assunto a todos.Em relação a esta transação, a Tasly afirmou no seu site oficial que se trata de uma “aliança forte”.

“É claro que a China Resources tem um sistema de marketing muito completo que até supera o nosso. Pode haver ajustes neste setor no futuro, mas a estrutura organizacional geral não deve mudar muito”, disse o funcionário acima mencionado.

Atualmente, inclui participações da China Resources Sanjiu, Kunming Pharmaceutical Group, Tasly, Dong'e Ejiao e Jiangzhong Pharmaceutical.O valor de mercado total combinado das empresas listadas na medicina tradicional chinesa com ações A do "China Resources Group" ocupa o primeiro lugar no setor.

Na reunião de investimentos para esta transação, a administração da China Resources Sanjiu mencionou o posicionamento futuro das duas empresas: as vantagens da China Resources Sanjiu residem na sua marca e canais, e seu objetivo é se tornar uma empresa líder no setor; na inovação após a aquisição Pesquisa e desenvolvimento de medicamentos e negócios de medicamentos prescritos.

Em relação a planos mais específicos, o "Empreendedor Chinês" enviou perguntas da entrevista à China Resources Sanjiu, mas até o momento desta publicação, nenhuma resposta foi recebida.

A segunda geração de empresas que estão “brincando”?

Do ponto de vista da indústria, combinada com a situação real da China Resources Sanjiu, Tasly é um bom alvo de investimento.

Em primeiro lugar, tem "Compound Danshen Dropping Pills".Até hoje, esse medicamento ainda ocupa o primeiro lugar no mercado da medicina tradicional chinesa para doenças isquêmicas do coração, superando a “pílula Suxiao Jiuxin” com a qual o público pode estar mais familiarizado.

Tasly Park tem um salão de exposições externo dedicado para mostrar a história da empresa. Um produto que está presente é o "Compound Salvia Dripping Pills". Este é o carro-chefe desta farmacêutica e o ponto de partida para o empreendedorismo. Em 1989, o fundador da Tasly, Yan Xijun, e sua esposa desenvolveram a droga em conjunto enquanto trabalhavam no 254º Hospital do Exército de Libertação Popular em Tianjin. Pensando nisso, a Tasly foi fundada em 1994.

Fotografia: Tan Liping

O principal campo de batalha da Tasly são as doenças cardiovasculares e cerebrovasculares, que são também o mercado mais "estável" na indústria da medicina tradicional chinesa. Isto fez com que as suas receitas no sector farmacêutico continuassem a crescer, embora não significativamente nos últimos dois anos. Em 2023, colherá 8,6 bilhões de yuans em receitas de negócios principais, ocupando o 10º lugar entre as empresas de medicina tradicional chinesa com ações A. Na Lista Global dos Ricos de Hurun de 2024, Yan Xijun ficou em 1.949º lugar na lista, com uma riqueza de 13 bilhões de yuans.

Além dos Compound Danshen Dropping Pills, os Yangxue Qingnao Granules (pílulas) ocupam o primeiro lugar no mercado de medicina tradicional chinesa para dores de cabeça e enxaquecas, e também existem diversas variedades exclusivas, como Qishen Yiqi Dropping Pills.

Em segundo lugar, a Tasly possui as reservas de pesquisa e desenvolvimento de medicamentos mais ricas entre as empresas de medicina tradicional chinesa.

No final de 2023, tinha 98 produtos em desenvolvimento, incluindo 41 medicamentos inovadores de categoria 1 (nenhum medicamento está no mercado nacional ou estrangeiro). Dois produtos, Loquat Qingfei Drink e Wenjing Decoction, apresentaram pedidos de produção.De acordo com a declaração interna da Tasly: ​​Espera-se que a partir de 2024, um medicamento inovador da medicina tradicional chinesa seja lançado todos os anos.

Terceiro, como uma empresa privada de medicina chinesa estabelecida há 30 anos, a Tasly possui um layout completo de canais no hospital, especialmente para medicamentos cardiovasculares e cerebrovasculares que são mais populares.

Isto é complementar à relativa ênfase da China Resources Sanjiu nos canais OTC (medicamentos de venda livre). Ao longo dos anos, a Tasly formou uma rede de marketing que cobre mercados em todos os níveis em todo o país - no final de 2023, tinha 29 regiões e 562 escritórios, não só tinha uma elevada taxa de cobertura de hospitais acima do nível, mas também tinha. também continuou a se fortalecer nos últimos anos. O afundamento de canais terminais. Normalmente, controlar os canais de marketing é um meio importante para as empresas farmacêuticas garantirem quota de mercado.

Do ponto de vista dos dados financeiros, as condições operacionais da Tasly têm sido geralmente estáveis ​​desde a sua listagem em 2002, com um valor de mercado de mais de 50 mil milhões de yuans. Nos últimos anos, tem sido relativamente "turbulento" e o valor de mercado também caiu para a faixa de 20 bilhões de yuans. Isso também é considerado pela indústria como uma oportunidade para a China Resources Sanjiu.

O lucro operacional da empresa continuou a cair após atingir o pico de 19 bilhões de yuans em 2019, e permaneceu em 8,6 bilhões de yuans nos últimos dois anos. A principal mudança é que a Tasly tem vendido o seu negócio de retalho farmacêutico, incluindo farmácias. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe também flutuou muito. Em 2022, sofreu até a primeira perda em 20 anos desde a sua listagem, com uma perda de 264 milhões de yuans.

A razão frequentemente mencionada é que os empresários da “segunda geração” não se desenvolveram suavemente após assumirem o comando. Em 2014, Yan Xijun renunciou ao cargo de presidente da empresa e Yan Kaijing, de 35 anos, subiu ao palco. Esta é uma "empresa de segunda geração" que possui mestrado em títulos internacionais, investimentos e bancos pela Universidade de Reading, no Reino Unido, e doutorado em medicina tradicional chinesa pela Universidade de Medicina Tradicional Chinesa de Tianjin.

Vale ressaltar que Yan Kai também ingressou no exército para treinamento após estudar no exterior e retornar à China. Isso pode ser devido à experiência de seu pai. Yan Xijun estava no exército há 20 anos, ele estava desenvolvendo Compound Salvia Dripping Pills porque um "velho líder" morreu repentinamente de ataque cardíaco, o que foi um grande golpe para ele. ele.Muitos funcionários da Tasly disseram aos repórteres que até hoje a empresa ainda mantém a tradição de “treinamento militar” para recém-formados que ingressam na empresa todos os anos.

Um funcionário interno disse que, embora não tenham tido muito contato com Yan Kaijing, ele é diferente da visão do mundo exterior sobre a segunda geração de empresas tradicionais. Ele é uma pessoa “pragmática”. Ele começou a assumir os negócios da empresa em 2014. e não assumirei oficialmente em 2021." . Também estou bastante ocupado no trabalho, seja em viagem de negócios ou em viagem de negócios."

Depois que Yan Kaijing chegou ao poder, ele ficou famoso por sua “inovação” e “investimento”.

Em 2023, o investimento em P&D da Tasly de 1,315 bilhão de yuans aumentou 29,49% com relação ao ano anterior, o que foi superior ao nível de lucro líquido de 1,071 bilhão de yuans no mesmo período. Seu investimento em pesquisa e desenvolvimento ocupa o primeiro lugar entre as empresas chinesas de medicamentos patenteados, superior ao de empresas líderes como China Resources Sanjiu, Yiling Pharmaceuticals e Baiyunshan, e várias vezes superior ao de empresas chinesas de medicina da mesma escala, como Yunnan Baiyao, Tongrentang e Dong'e Ejiao.

No entanto, estes produtos em desenvolvimento ainda não deram início ao “período de colheita”, e a principal fonte de rendimento ainda são as pílulas de sálvia composta deixadas pelos nossos pais.

A principal operadora na área de investimentos é a Tasly Capital. Segundo relatos, a capital foi fundada em 2007, com foco na área de investimento 4D (medicamentos, diagnóstico, equipamentos, saúde digital) e com foco nas cinco principais áreas de doenças cardiovasculares e cerebrovasculares, tumores, metabolismo digestivo, respiratório e neurológico. Hoje, o número total de fundos sob gestão chega a 15 bilhões de yuans e há mais de 150 projetos de investimento. Depois que Yan Kaijing assumiu, ele fez um grande número de investimentos externos em empresas farmacêuticas inovadoras, incluindo Keji Pharmaceutical, I-Mab Biotech, PHARN, Yongtai Biotech, etc.

Certa vez, isso fez com que o lucro líquido da Tasly atingisse um recorde em 2021, atingindo 2,359 bilhões de yuans. Naquela época, o principal ganho foi com a alienação do patrimônio da I-Mab, que acrescentou 1,73 bilhão de yuans de lucro líquido à Tasly. No entanto, em nítido contraste com isso, o lucro líquido da Tasly atribuível à empresa-mãe em 2022 caiu 110,87% em comparação com o mesmo período do ano passado, principalmente porque os ganhos e perdas do período atual decorrentes de alterações no valor justo diminuíram em 1,024 bilhão de yuans ano- no ano, e a queda no valor justo foi afetada principalmente pelos efeitos da queda do preço das ações. O valor de mercado de ativos financeiros como I-Mab Biotech e Keji Pharmaceutical detidos pela Tasly através de investimentos caiu 1,104 bilhão de yuans naquele ano.

"Depois de muitos debates, comecei a liderar o ajuste da estrutura de ativos do grupo em 2017. Em entrevista à mídia em 2022, Yan Kaijing disse certa vez: "As empresas precisam ajustar sua estrutura de ativos para se adaptarem ao ciclo. Tasly é o pai. de tijolo por tijolo A decisão de 'vender os ativos' foi difícil."

Nessa entrevista, ele também mencionou que todo sucessor de uma empresa familiar enfrenta um problema: como encontrar um posicionamento de valor pessoal em um grupo empresarial estabelecido? “Por um lado, os sucessores muitas vezes têm a ambição de superar os pais. Mas, por outro lado, é extremamente difícil superar as conquistas dos pais.”

Nos últimos anos, a Tasly começou a “reduzir” o seu negócio tradicional em oposição ao seu negócio inovador. Em 2020, Yan Kaijing vendeu o patrimônio da Tasly Marketing Company para a Chongqing Pharmaceutical por 1,489 bilhão de yuans. Em setembro de 2023, as participações acionárias relevantes na Jinan Pingjia Pharmacy e na Liaoning Tasly Pharmacy foram vendidas à Shuyu Pingmin por 659 milhões de yuans.

Mas até hoje, Yan Kaijing não construiu o "Tasly" que desejava, e seus negócios de investimento e inovação não foram capazes de sustentar o desempenho, o que o levou a ser repetidamente questionado pelo mundo exterior por "tolice". Chegar a um acordo com a China Resources Sanjiu pode ser o resultado de sua escolha final após dificuldades. Após esta transação, o Grupo Tasly e suas pessoas agindo em conjunto detinham um total de 261 milhões de ações da empresa, representando 17,50% do capital social total.

Em maio deste ano, Yan Kaijing mais uma vez assumiu o cargo de presidente da Guizhou Guotai Liquor Industry de seu pai. Combinado com a atual transferência do controle acionário da Tischly, há especulações de mercado de que a família Yan possa retirar seu foco do negócio da medicina tradicional chinesa.

Fotografia: Tan Liping

No salão de exposições Tasly, também são exibidos produtos como o vinho Guotai, o chá biológico Di Boer, a água mineral natural com vitalidade de células C e o vinho Kings Marselan.De acordo com uma fonte da Tasly, “os medicamentos são propriedade da China Resources, mas os sectores do vinho, da água, do chá e dos produtos de saúde ainda estão connosco”.

O “momento da integração” chegou

O mercado de capitais não está surpreso com a decisão da China Resources Sanjiu.

De acordo com estatísticas dos relatórios de pesquisa da Huatai Securities, desde 2009, a China Resources Sanjiu concluiu pelo menos 19 fusões e aquisições extensionais, grandes e pequenas.A China Resources Sanjiu é mesmo considerada pela indústria como a sua principal responsabilidade por ser “responsável pelas fusões e aquisições da medicina tradicional chinesa”.

Se nos concentrarmos em todo o sector farmacêutico do China Resources Group, a frequência das operações de activos é ainda mais complicada. No que diz respeito às empresas cotadas, todo o Grupo China Resources abrange atualmente 9 empresas farmacêuticas cotadas, nomeadamente China Resources Sanjiu, Jiangzhong Pharmaceutical, Dong'e Ejiao, Kunyao Group, China Resources Shuanghe, Boya Biotech e Dirui Medical A empresa listada. no mercado de ações de Hong Kong e duas empresas listadas em Hong Kong, a China Resources Pharmaceuticals e a China Resources Healthcare.

Wang Xiangming, presidente do Grupo de Recursos da China. Fotografia: Deng Pan

Wang Xiangming, presidente do China Resources Group, mencionou certa vez que, em 2022, a Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais aprovou oficialmente a transformação do China Resources Group em uma empresa estatal de investimento de capital. A principal direção de desenvolvimento do grupo é “o sustento do povo”. e “as armas importantes do país”. Aproveitar as indústrias com capital é a “especialidade” de toda a empresa China Resources.Ning Gaoning, ex-vice-presidente do grupo, usou a história de “vinte e seis gatos transformados em um tigre” para explicar a verdade de que “somente por meio de fusões e aquisições podemos resistir aos inimigos estrangeiros”.Os setores empresariais do China Resources Group seguem basicamente esta lógica de desenvolvimento.

Além disso, o China Resources Group não tem uma lógica de desenvolvimento puramente orientada para o investimento, mas dá grande ênfase à gestão das empresas em que investe. As seis principais capacidades enfatizadas pelo China Resources Group incluem angariação de fundos, gestão de investimentos, desenvolvimento industrial, supervisão e gestão, saída de activos e serviços partilhados. Isto excede em muito a categoria de "captação, investimento, gestão e saída" frequentemente mencionada no. indústria de fundos de capital de risco. Metade de suas capacidades estão relacionadas à gestão empresarial, desenvolvimento industrial e colaboração empresarial.

Embora o China Resources Group tenha estabelecido a sua posição na indústria da medicina tradicional chinesa através de vários meios, o mundo exterior ainda não está tão "familiarizado" com o estilo de gestão e a lógica deste gigante empresarial de propriedade central.

De acordo com o entendimento anterior do "Empreendedor Chinês", o China Resources Group construiu internamente uma estrutura de gestão e controle de três níveis de "camada de capital-camada de ativos-operação. A sede do grupo é a "camada de capital", que é responsável". para criar valor de capital através de operações de capital, gestão estratégica e controle, etc. Tornar a empresa "mais valiosa" unidades de negócios, como a "camada de ativos", deve criar valor industrial através da gestão de investimentos, gestão de ativos, etc. "mais rentáveis"; as empresas de produção e operação de base são a "camada operacional", criando diretamente valor de mercado e tornando a empresa "mais valiosa".

Dentro do China Resources Group, o grau de autorização e delegação de poder às empresas investidas é uma das questões sistemáticas mais importantes. Como conciliar a contradição entre "delegação e controlo" de que "a delegação conduz ao caos e a gestão conduz à morte". . por exemplo,Em 2021, o China Resources Group estabelecerá um "Plano de Gestão e Controle Diferenciado" baseado nos princípios de "gestão e controle classificados, gestão e controle hierárquico, ajuste dinâmico e combinação de delegação e regulação", integrando 5 dimensões principais e 14 indicadores estabelecer um sistema de avaliação maduro. Quanto mais elevado for o nível da empresa, maior será o grau de delegação de autoridade.

Para subempresas e áreas com um elevado grau de delegação de autoridade, as empresas da China Resources sempre foram rápidas e fortes na implementação.

Em 2017, quando a China Resources Micro assumiu o controle da indústria de microeletrônica da AVIC em Chongqing, esta última vinha perdendo dinheiro por 10 anos consecutivos. O China Resources Group enviou um responsável para Chongqing com vários responsáveis ​​​​por finanças e operações, e gastou vários. será entregue todos os meses e, depois de um ano de retificação, transformará perdas em lucros.

Posteriormente, a CR Micro rapidamente complementou suas capacidades em design de produtos, fabricação de máscaras fotográficas, embalagens e outros aspectos por meio de uma série de fusões e aquisições, e agora se tornou a maior empresa própria de IDM de semicondutores integrados (do design à fabricação). as vendas de produtos da marca representaram 50%.

O caminho da China Resources Sanjiu para o Kunming Pharmaceutical Group também é "exatamente o mesmo".

No final de 2022, a China Resources Sanjiu concluiu a aquisição de 28% das ações do Grupo Kunyao por 2,902 bilhões de yuans e tornou-se o acionista controlador. De acordo com o plano geral, o Kunming Pharmaceutical Group concentra-se nas áreas de gestão de doenças crônicas e saúde de idosos.

Em 2023, uma das principais tarefas da China Resources Sanjiu é promover a integração do Kunming Pharmaceutical Group. Um ano após a entrada no sistema, a rentabilidade do Grupo Kunyao melhorou. Em 2023, o lucro operacional do Kunming Pharmaceutical Group diminuiu 6,99% ano a ano devido à otimização da estrutura de negócios do segmento comercial e à redução do negócio de ajuda externa, mas seu lucro líquido aumentou 16,05% ano a ano .

Tomando a questão da "concorrência horizontal" como exemplo, a China Resources Sanjiu prometeu no início da transação que dentro de 5 anos a partir da conclusão da transação, resolveria os problemas de concorrência horizontal existentes entre as duas partes através de métodos incluindo, mas não limitado à reestruturação de ativos de acordo com os procedimentos legais. O núcleo é a cápsula mole Xuesaitong Panax notoginseng, e a empresa envolvida é a China Resources Shenghuo, que é 100% controlada pela China Resources Sanjiu.

Mas em junho deste ano, foi resolvida a principal questão da concorrência horizontal, originalmente prevista para 5 anos. A China Resources Sanjiu e o Grupo Kunyao também anunciaram que as duas partes assinaram um acordo de transferência de capital, e o Grupo Kunyao adquiriu 51% do capital da China Resources Shenghuo por 1,791 bilhão de yuans. Do ponto de vista do mercado de capitais, o ritmo do China Resources Group está um pouco além das expectativas.

A gelatina de pele de burro Dong'e, que já havia sido atormentada por notícias negativas antes, foi atribuída à administração por seu principal acionista, a China Resources Pharmaceuticals, no início do ano passado. As vendas de gelatina e séries de pele de burro atingiram novamente a marca de 4 bilhões de yuans, após quatro. anos; em 2021, a empresa de produtos sanguíneos Boya entrou no sistema de recursos da China. Depois disso, em dois anos, outros negócios além dos produtos sanguíneos foram gradualmente alienados e a lucratividade melhorou.

O estado de desenvolvimento do Tasly, que entrou no sistema de recursos da China, ainda não é conhecido. Ao falar sobre os motivos da fusão, a China Resources Sanjiu mencionou que a transação deveria atingir dois propósitos principais: primeiro, aprofundar o layout de toda a cadeia industrial da medicina tradicional chinesa e, segundo, acelerar a reposição da inovadora medicina tradicional chinesa. gasoduto de medicamentos.

“Digerir” o Tasly pode ser mais complicado, com muitos produtos e canais mais complexos. No entanto, o significado estratégico é claro. Em colaboração com a China Resources Sanjiu, o “layout de toda a cadeia industrial” pode ser alcançado.

A China Resources Sanjiu mencionou no seu relatório anual de 2023 que a procura de gestão de doenças crónicas entre os idosos está a crescer rapidamente com a expansão do grupo de idosos e a sua maior prevalência nas áreas cardiovascular, diabetes, doenças coronárias, ortopedia, respiratória e. outras doenças crônicas. Espera-se que as categorias relacionadas iniciem um novo crescimento.

Fotografia: Tan Liping

O analista da Huaan Securities, Tan Guochao, acredita que esta transação é uma "vantagem complementar". Através desta aquisição, a China Resources Sanjiu pode consolidar ainda mais a sua posição de liderança na cadeia da indústria da medicina tradicional chinesa, expandir o seu território comercial e otimizar a alocação de recursos. Para a Tasly, a aquisição da China Resources Sanjiu trará um importante apoio financeiro e aliviará a sua pressão financeira na expansão dos negócios e na investigação e desenvolvimento.

Ainda existem muitos profissionais do setor que expressaram “arrependimento” pela Tasly. Afinal, o layout da estrutura do produto pode corresponder a uma situação mais aberta.

Vale ressaltar que após esta transação, entre as dez maiores empresas de medicina tradicional chinesa na China em valor de mercado, as seis primeiras são todas controladas por ativos estatais.É previsível que no futuro a forte entrada de activos estatais faça surgir o Efeito Matthew na indústria da medicina tradicional chinesa, que sempre foi considerada “dispersa”.