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Para entender a situação atual da Tesla, comece com os seguintes aspectos técnicos.

Autor | Cao Siqi
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O relatório financeiro do segundo trimestre de 2024 da Tesla é um pouco infeliz.

O lucro líquido caiu 4,5%, e a receita total foi basicamente igual ao mesmo período do ano passado, e foi sustentada principalmente por pontos de “venda de carbono”. Em termos de vendas, a Tesla registou quedas anuais durante dois trimestres consecutivos pela primeira vez desde que começou a publicar dados de produção e vendas em 2015. No primeiro semestre deste ano, a Tesla vendeu 58.000 veículos a menos do que no primeiro semestre. mesmo período em 2023.

Embora Musk tenha divulgado boas notícias na reunião de resultados de que se espera que o FSD entre nos mercados chinês e europeu este ano, isso não impediu o pessimismo do mercado.

No dia em que o relatório financeiro da Tesla foi divulgado,O preço das ações caiu 12%, o valor de mercado evaporou em mais de 100 mil milhões de dólares, caindo uma vez abaixo da marca de 700 mil milhões de dólares.。

Para piorar a situação, Musk admitiu recentemente que o Robotaxi, originalmente programado para ser lançado em 8 de agosto, foi mais uma vez adiado para outubro. Este é o segundo grande atraso crítico nos negócios da Tesla este ano, depois que a mídia revelou em abril que ela havia suspendido o desenvolvimento de sua próxima geração de modelos baratos. Estes dois atrasos correspondem aos dois fundamentos de negócios mais importantes da Tesla: o negócio automóvel e o negócio relacionado com a condução autónoma.

Para o negócio automotivo, Musk deu um “ultimato” à equipe de baterias. Os avanços na tecnologia de baterias são considerados uma questão fundamental na produção em massa de novos modelos. Uma vez resolvido esse problema, os novos modelos deverão ser capazes de impulsionar as vendas em. vários mercados promovem.

No autoconfiante negócio de condução autônoma de Musk, todos estão ansiosos por mais do que apenas ver as capacidades técnicas da Tesla.Também espero ver que tipo de ideias de resolução de problemas os melhores estudantes técnicos do setor podem oferecer nos novos modelos de negócios em torno da condução autônoma.。

01

margem de lucro bruto,

O fator direto do declínio do preço das ações

A primeira dimensão que merece destaque é o negócio de “vaca leiteira” da Tesla, que é a venda de carros. O indicador ao qual os investidores mais prestam atenção não é o volume de vendas, mas sim a margem de lucro bruto.

Em outubro de 2021, o valor de mercado da Tesla ultrapassou um trilhão de dólares pela primeira vez, correspondendo a uma relação preço/lucro de 192 vezes naquela época. A principal razão é que a margem de lucro bruto de veículo único da Tesla atingiu 30% no trimestre.

Esta semana, quando a Tesla anunciou os dados do relatório trimestral do segundo trimestre de 2024, o preço das ações da Tesla caiu 12% naquele dia e seu valor de mercado caiu para menos de US$ 700 bilhões. Em comparação com três anos atrás, o volume de entregas da Tesla neste trimestre aumentou cerca de 1,5 vezes, mas a margem de lucro de um único veículo caiu para 14,6%.

A lacuna entre esses dois valores traz diretamente o negócio das vacas leiteiras da Tesla de volta do mito da indústria para o nível médio.

Os automóveis não são uma indústria extremamente lucrativa. Em comparação com a Apple, outra empresa do Vale do Silício na área de hardware de consumo, a margem de lucro bruto do negócio de hardware da Apple pode chegar a 40%, o que é 10% superior ao ponto mais alto da margem de lucro bruto de bicicletas da Tesla. Na indústria automotiva, o nível médio desses dados gira em torno de apenas 15%.

Portanto, Musk tem falado sobre "Tesla não é uma empresa automobilística, mas uma empresa de tecnologia/IA" há tantos anos. Não é apenas uma retórica de marketing externo, mas também um caminho que a Tesla deve seguir em direção ao futuro. O ideal de vida de Musk não é tornar-se um asceta como Akio Toyoda, e a sua expectativa para si mesmo não é ser o homem mais rico da indústria transformadora.

Gráfico de mudanças na margem de lucro bruto por veículo da Tesla nos últimos anos Fonte da imagem: Analista Troy Teslike |

Em comparação com três anos atrás, a Tesla não viu mudanças drásticas no lado da produção. As superfábricas da China estão a funcionar sem problemas, a cadeia de abastecimento resistiu suavemente ao impacto da epidemia sob integração vertical e não houve grandes inovações como a fundição sob pressão integrada. A razão mais direta para o declínio na margem de lucro bruto da Tesla é o ajuste dos preços de venda dos terminais, que é frequentemente referido como “guerra de preços”.

Tomando o mercado chinês como exemplo, no final de 2021, os preços iniciais dos dois modelos principais da Tesla, Modelo 3 e Modelo Y, eram de 265.600 yuans e 301.800 yuans, respectivamente, mas este mês, os preços foram reduzidos para 231.900 yuans; e 249.900 yuans (produtos e configurações foram ligeiramente ajustados).

Em relação à discussão das guerras de preços, existem diferentes cognições e opiniões em todo o mundo. Se você olhar da perspectiva da própria Tesla, poderá encontrar uma razão importante: o ritmo dos produtos da Tesla é muito lento, o que é uma razão importante pela qual ela deve cortar preços para lidar com a concorrência.

Hoje em dia, quando muitas marcas nacionais lançarem carros novos, usarão diretamente o Modelo 3 e o Modelo Y como modelos de referência. Em comparação com o Tesla, as maiores vantagens dos carros novos reflectem-se na sua configuração de conforto e inteligência. E seus preços são mais ousados ​​e agressivos. Até certo ponto, a Tesla, que há alguns anos tomou a iniciativa de lançar uma guerra de preços, parece ter sido atingida pelo "bumerangue" da iteração demasiado lenta dos seus produtos.

Em relação aos pensamentos da Tesla sobre a iteração do produto e a configuração do conforto no carro,. Na sua opinião, Tesla foca na "eficiência" como ponto de partida para o design, e não quer acumular cegamente configurações e funções de conforto, afetando assim o consumo de energia, peso e controle do veículo.

Não há nada de errado com esta lógica em si. Sendo uma empresa com fortes atributos tecnológicos, a Tesla pode seguir um caminho de produto completamente diferente do mainstream. Mas a questão fundamental é que deve ser garantida uma certa frequência de cartas de jogar. Existe um ditado entre os consumidores: “Compre novo, não velho, compre velho e ganhe descontos”. Esse ditado foi usado pela primeira vez em telefones celulares e eletrônicos de consumo, e agora também se aplica à mentalidade de alguns consumidores de veículos elétricos inteligentes.

Em 2020, Musk apresentou a bateria 4680 no Tesla Battery Day | Fonte da imagem: captura de tela da transmissão ao vivo

Por algum tempo, as pessoas depositaram suas esperanças no negócio automotivo da Tesla no “modelo barato de $ 25.000 (USD)” (também conhecido como “Modelo 2”), que transporta as vendas anuais de milhões da Tesla para dezenas de milhões. mercado. Infelizmente, em Abril deste ano, os meios de comunicação social revelaram que o projecto do Modelo 2 tinha sido arquivado, provocando uma queda no preço das acções da Tesla.

A importante razão técnica para o atraso do "Modelo 2" são as dificuldades que Tesla encontrou na pesquisa e desenvolvimento de tecnologia de baterias de nova geração. Musk sempre esperou instalar a bateria 4680 desenvolvida por ele mesmo em carros novos para fornecer maior capacidade e taxa de carregamento do que as baterias comuns e reduzir significativamente os custos da bateria em 15% -30%. Mas atualmente, as baterias 4680 só funcionam tão bem quanto as baterias normais.

Em 2020, a Tesla usou pela primeira vez tecnologia de fundição sob pressão integrada no piso traseiro do Modelo Y, otimizando bastante o processo de produção e fabricação, ajudando a Tesla a sair das áreas de capacidade de produção, e o Modelo Y tornou-se gradualmente o mais vendido modelo no mundo.

A pesquisa e o desenvolvimento da tecnologia da bateria 4680 é uma inovação tecnológica fundamental, tão importante quanto a tecnologia integrada de fundição sob pressão em 2020. Até certo ponto, afetará diretamente o ritmo de produção em massa do Modelo 2 mais crítico.

De acordo com relatos da mídia, a Tesla planeja lançar uma versão simplificada do Modelo Y no primeiro semestre do próximo ano. Este modelo posiciona-se como um produto de transição e é desenvolvido com base em produtos existentes. As últimas notícias mostram que Musk deu um ultimato à equipe da bateria 4680 para reduzir custos e expandir a escala antes do final do ano.

02

Robotaxi，

Mais do que apenas condução autônoma

A segunda dimensão da discussão sobre Tesla gira em torno da tecnologia de condução autônoma.

De acordo com o UBS, a avaliação do negócio automóvel da Tesla tem-se mantido estável entre 200 mil milhões e 300 mil milhões de dólares (cerca de 20 vezes o PE). Portanto, a valorização da Tesla, que é muito superior à da indústria automóvel, é apoiada por novos negócios relacionados com a condução autónoma.

Especificamente, os negócios relacionados à tecnologia de direção autônoma podem ser divididos em três modelos diferentes: serviços de software FSD, negócios autônomos de Robotaxi e o modelo mais extremo de “frota compartilhada” Tesla + Robotaxi.

Tecnicamente falando, a FSD é sem dúvida a líder do setor. A Tesla é uma das primeiras empresas automóveis globais a começar a explorar a rota tecnológica “ponta a ponta” – uma rota que pode melhorar significativamente a eficiência do desenvolvimento e as capacidades de generalização do sistema em diferentes cenários. Mais importante ainda, devido às vantagens da produção em massa e ao hardware pré-embutido da Tesla, eles têm uma vantagem inicial no link de dados mais crítico no desenvolvimento "ponta a ponta". Isso é algo que outros fabricantes devem gastar tempo e dinheiro para alcançar. com recursos valiosos.

Portanto, para o FSD, o autor acredita que o foco nesta fase não está mais na tecnologia em si, mas a questão mais central deveria estar nos detalhes da implementação.

O primeiro aspecto é a supervisão. Actualmente, as políticas estão a mudar numa direcção que é benéfica para a Tesla. Musk disse nesta reunião de desempenho que o FSD deverá entrar nos mercados chinês e europeu antes do final do ano.

O segundo aspecto é a comercialização. O preço atual de aquisição do FSD na China é de 64.000 yuans, o que não é apenas mais caro do que outros fabricantes nacionais, mas, mais importante, os fabricantes nacionais adotam atualmente uma política de "teste" sem qualquer ciclo fechado de comercialização de. Software de direção inteligente Paotong. No mercado interno, onde as taxas de pagamento de software já são baixas, a comercialização pode se tornar um teste após a implementação da tecnologia.

Preço do serviço de direção inteligente de última geração da Tesla na China | Fonte da imagem: site oficial da Tesla China

Robotaxi é um negócio completamente diferente. Precisa de contar com a tecnologia de condução autónoma trazida pelo FSD, mas a tecnologia e o apoio operacional necessários são muito mais do que a tecnologia de condução autónoma.

Tomando o cenário mais simples, se você começar a implantar o Robotaxi agora, a operação mais básica de conectar e desconectar a pistola de carregamento ainda exigirá operação manual (a Tesla ainda não usou e implantou a tecnologia de carregamento sem fio). Além disso, o planejamento de elos operacionais como energia, distância e recebimento de pedidos também requer um sistema que não esteja intimamente relacionado ao elo de produção automobilística para apoiar a operação deste negócio. Atualmente, os negócios da Robotaxi na maioria das regiões no país e no exterior adotaram uma estratégia de limitar as áreas operacionais.

Atualmente, não há nenhuma fonte confiável que restrinja o design específico do Tesla Robotaxi. Na "Biografia de Musk", foi mencionado que Musk espera que este seja um carro "completamente sem pedais e volantes". No entanto, combinada com o cenário operacional específico, esta abordagem pode ser um pouco radical – afinal, se o sistema falhar, a condução manual mais simples para escapar da situação não será possível. Musk adiou recentemente o Robotaxi, que estava originalmente programado para ser lançado em 8 de agosto, para 10 de outubro.

Finalmente, Musk propôs que os proprietários de Tesla se juntassem à frota Robotaxi e “deixassem seu carro ajudá-lo a ganhar dinheiro quando não estiver em uso”. Afinal, em comparação com a produção em massa de protótipos Robotaxi e sua colocação em operação, este é obviamente um modelo de operação de ativos leves mais atraente. No entanto, em comparação com frotas autooperadas, o modelo de operação conjunta requer padrões operacionais e capacidades de implantação de maior precisão. . Receio que seja difícil de conseguir a curto prazo.

Comparado com o negócio tradicional de fabricação e vendas de automóveis, o novo modelo de negócios relacionado à condução autônoma não é uma proposta. Todas as tecnologias e modelos de negócios são totalmente novos.

Toda a indústria está ansiosa pela conferência de imprensa de Musk no dia 10 de outubro, porque todos querem ver as melhores empresas do setor pensando no futuro.

*Fonte da imagem do cabeçalho: Visual China

Este artigo é um artigo original de Geek Park. Para reimpressão, entre em contato com Geek Jun no WeChat geekparkGO.

Geek perguntou

Se o FSD puder ser lançado na China e na Europa,

Isso reverterá os atuais problemas de mercado da Tesla?？

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