2024-08-26
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越过高利率山丘，人们正遇到不一样的降息周期。
北京时间23日晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发出明确的降息信号：“政策调整的时机已经到来。降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”
市场用“鸽变”来形容美联储主席的这次讲话，并勾画着今年接下来的降息次数，降息三次成为最乐见的表达；市场中一些投资者的风险偏好正在摩拳擦掌中，让追逐高收益萌生期待。
历经2022到2023年急风骤雨式加息，及长期高利率守望，高通胀终于得到暂时驯服，2%的通胀目标清晰可见，美联储终于可松口气，将政策天平谨慎小心地倾斜，照顾目前降温不少的劳动力市场。
接下来美联储的降息是一马平川，还是百转千回，这样的预测其实意义不大，因为如果方向性的转变还可找寻到市场的共识性因素，那么进入实操就有了更多主观色彩和个体风格。但是辨识这次降息周期启动背后的逻辑理据，更有助于避免在市场迷路。
这次降息周期与过往不尽相同，目前美国经济依然身处经济周期的左侧，而非传统的降息周期集中在经济周期顶部偏右的位置。从4.2%的失业率、4.9%的职位空缺率、62.7%的劳动参与率和2.9%的通胀率等指标看，当下美国经济还处于爬坡区和扩张期，而非下坡区。这显示当前美联储准备启动的降息周期，并非传统意义上的管理经济下行或下坡风险，而是在微调经济上坡。
