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9月初旬、上海証券取引所指数は約2,800ポイントに達し、株式市場の不安定な動向が投資家を混乱させた。記者のインタビューを受けたプライベート・エクイティ投資家の多くは、最近の市場動向は主に弱いマクロ経済指標などの要因に影響されており、市場センチメントは比較的低いと考えている。しかしながら、frbの利下げが近づくにつれ、国内ではカウンターシクリカル政策が加速的に実施されており、同時に企業業績も改善しており、景気は緩やかに回復すると予想されており、市場環境は小幅ながら改善傾向にあります。将来のa株市場の安定化と回復について楽観的である。現在、プライベート・エクイティはその戦略的焦点を維持しており、市場動向に反して優良株のポジションを増やす機会を選択する予定です。

マクロ経済データやその他の要因の影響を受ける

株式市場は不安定なパターンを示している

今週、上海総合指数は２．６９％下落して２８００ポイントを下回り、深セン総合指数は２．６１％下落し、チャイネクスト指数は２．６８％下落した。プライベート・エクイティのインタビュー対象者の多くは、現在の市場のボラティリティは主に経済のファンダメンタルズやその他の要因に関連していると考えています。

興石投資は、今週の市場に影響を与える主な要因は4つあると分析した。 まず、pmiデータが引き続き低下し、市場センチメントを抑制した8月の公式製造業pmiは49.1%を記録し、前回の値より0.3ポイント低下した。第二に、pmi指数の低下は生産面の低下よりも大きい、第二に、金融政策の余地がある可能性があり、古いものから新しいものへの政策の実行が加速していることを、中央銀行指導者の発言は意味しているのかもしれない。全体的な金融政策を緩和する余地はまだあるが、既存の貸出金利が下方制約に直面しているとの声明により、市場の政策期待はわずかに弱まっている。 3番目に、米国のpmiと雇用統計は景気後退の兆候を明らかにしているが、市場金利は引き下げられている。期待は安定しており、景気後退懸念により海外株式市場が変動したこと、第四に、日本銀行が再びタカ派的なシグナルを発したこと。

danyi investmentは、8月以降のマクロ統計は引き続き弱いと発表し、月半ばに発表された7月の新規融資額は予想を下回り、季節性を下回ったと述べた。また、7月のナローマネー（m1）は前年同月比6.6％減と4か月連続のマイナス成長となり、過去最低を更新した。企業側の資金活性化意欲も弱いです。月末発表された8月の製造業pmiは49.1％（前回値49.4％）と低下傾向が加速し、4カ月連続でマイナス圏となっており、経済全体の景気は低迷している。

円興基金は、市場は最近低迷が続いており、上海株価指数は2,800ポイントを下回った後、効果的に回復していない、と述べ、主要指数は今年2月の安値まであと一歩となっている。推進要因という点では、8月の国内pmiが低迷し、サブデータは在庫削減の段階がまだ終わっていない可能性を示しており、ファンダメンタルズに対する投資家の懸念を悪化させた。同時に、米国の経済指標は景気後退の兆候を示しており、これも間接的に国内センチメントに影響を与えた。

しかし、重陽投資のパートナー、コウ・ジウェイ氏は、最近a株市場全体のパフォーマンスが低迷しているが、その理由は年初の下落とは大きく異なると指摘した。年初の大幅な相場変動は、主に市場取引構造の悪化によるもので、相場が一定範囲まで下落すると、スノーボール商品などが相場の変動を増幅させ、自己強化する悪循環となった。 「しかし、市場の取引構造における現在の矛盾は解消された。市場に影響を与える最も重要な要因はファンダメンタルズの弱さだ。a株の第2四半期報告書は全体的に予想よりも弱く、投資家の信頼も弱かった。」

記者の理解によると、プライベート・エクイティは現在も注力を維持しており、市場を利用して優良株のポジションを追加しているという。 danyi investment は、最近のポジション水準は中位レベル以上に維持されていると述べ、一方では高い株主利益と優れた競争力を重視する中核的大手企業に投資を行っていると述べた。低い期待の下で期待を上回る。

juキャピタルは、市場の見通しを楽しみにしているが、経済に十分な刺激がなければ、株式市場は現在のポジションから150ポイント上下に変動する可能性が高いと考えている。が低すぎますが、より楽観的な立場を目指すには、それを明確にする必要があります。これに関連して、現在の状況と比較して長期的に拡大できる企業に焦点を当てます。これは、企業への依存度が低いためです。マクロ成長の原動力となり、短期データを活用して銘柄を選択し、市場の変化を注意深く観察し、リスク管理を行うことと併せて、自社の強力な競争力にさらに注意を払うこと。」

yuanxing fundは、同社の全体的なポジションは現在高くはなく、限られたポジションのほとんどは債券分野での長期レイアウト計画の実施にあり、最近債券のデュレーションに若干の調整が加えられたと述べた。

マクロ環境はわずかに改善しつつあり、業績の混乱は弱まりつつある

プライベート・エクイティは株式市場の安定化と回復について楽観的

実際、プライベート・エクイティは、株式市場が底を打ち、安定し、将来的に回復することについて比較的楽観的です。 frbの利下げが近づくにつれ、国内政策の余地が広がると同時に、企業のファンダメンタルズも改善しており、経済は徐々に回復すると予想されている。

「現在の市場期待と資産評価は底にあり、これは市場が経済ファンダメンタルズの弱体化という現実を織り込んでいることを意味しており、連邦準備理事会が利下げを開始し、国内の反景気循環政策の実施が加速すると予想されている。 a 株市場はマクロ環境が若干改善すると予想されるが、上場企業の中間報告書の発表期間は終了したが、上場企業全体の収益性は低下していることが示されている。依然として弱いながらも、業界の差別化は明らかであり、ほぼ半数の企業の株主に帰属する純利益は前年同期比で増加しており、成長率がプラスであれば、業績に対する市場の懸念は和らぐ可能性があると予想される。特にマクロ環境が弱い中で利益面で有利な大手企業にとっては、将来の利益が期待できる」と星世投資は述べた。

コウ・ジウェイ氏の見解では、現在の市場の低迷を逆転させる可能性のある最大の力はマクロ経済政策だという。 「春節前の市場流動性危機に対応し、政府は市場に流動性を供給する断固たる措置を講じた。しかし、現在のファンダメンタルズによる市場下落に直面し、最も重要なことはカウンターシクリカルな調整をさらに強化することだ」 。」

コウ・ジウェイ氏は、7月以降、マクロ的なカウンターシクリカルな調整が継続的に強化されており、大規模な設備更新や消費財の下取りへの支援拡大に3,000億元の特別国債基金が追加で使われており、また、このような可能性もある、と述べた。既存の住宅ローン金利のさらなる引き下げ。 「マクロ経済政策の継続的な強化により、市場は徐々に安定すると予想される。」

また、円興基金は、市場は9月の利下げを十分に予想していたものの、長期的なサイクルの観点から見ると、公式利下げサイクルの開始は依然として大きな意味を持つと考えており、世界の流動性環境は決定的に緩いものとなるだろう。米国経済には金融緩和の余地があることが非常に重要です。 「これは間違いなく国内資本市場にとって大きな利益であり、株式と債券の現在の状況から判断すると、株式市場への利益は債券市場よりも大きいのではないかと考えがちですが、債券市場はそうではありません。」短期的には弱気ではない」と語った。

円興基金はまた、国内政策レベルでは、既存の住宅ローン金利の引き下げ、預金準備金利の引き下げ、政策金利の引き下げ、政策金利の強化など、期待に値する一連の措置が講じられるだろうと述べた。財政政策のこと。 「我が国の政策選択の方向性は明らかです。これまでは為替レートなどの要因により行動が延期された可能性があります。状況が成熟すれば、予想を上回る政策強化の余地があると私は考えています。この場合、市場は予想を上回る可能性があります」安定してリバウンドする。」

さらに、danyi investmentは、過去2カ月で国内経済は第2四半期に比べて大幅に改善しておらず、資産価格も2度目の底を打ったと述べた。しかし、ハンセン指数は過去に底を打った。理由 主な理由は、関連する配当、リソース、および大手インターネット企業の業績が低迷する市場において非常に回復力があることです。同時に、多くの企業が数百億ドル、さらには数千億ドルの自社株買い計画を発表しています。株主への大幅な利益還元を目指します。この状況はa株にも徐々に波及しており、中間報告書時点で合計673社の上場企業が2024年中間報告書で開示した中間配当金の累計は5,288億元となり、2023年と比べて大幅に増加した。 。 「悲観主義者は正しく、楽観主義者は前進する。9月に米ドルが利下げチャネルに入れば、国内政策の効果がさらに高まり、通年のgdp成長率目標の達成を促進すると期待できると私は信じている。」 」