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はじめに: 「現時点で IPO の進行を中止するのは、Daco にとって賢明な選択かもしれない。」 規制当局に近い前述の内部関係者は、「外の世論から見ても、基本的な基礎から見ても」と率直に語った。会社自体の状況から判断すると、Dako が GEM を待ち続けることで「時間」を「スペース」と交換する可能性はほとんどありません。申請を取り下げて、新しい IPO 報告期間を待って、より多くの投資先を選択する方がよいでしょう。北京証券取引所などの適切な上場経路や、H 株市場でも同様の成功事例があります。」

この記事は独占的にオリジナルであり、最初に公開されたのは Keke Finance (ID: koukouipo) です。

著者: 陳玉川@北京

編集者：Zhai Rui@北京

2024年6月9日夕方、深セン証券取引所は杭州マイクロバイオテクノロジー株式会社（以下「マイクロバイオ」）のIPO登録を終了したとの公式発表を受けました（詳細はこちらをご覧ください）ケケ・ファイナンスの関連レポート「4社目は2024年に登録抹消」IPO企業がマイクロ戦略に着手できなかった背景：業績は「死のお守り」と化し、GEM企業12社が半分以下で上場廃止》）最近、ケケ・ファイナンスは、取引所の審査を通過して登録プロセスに進んだ企業がすでに上場を中止していることを独占的に知った。

上場最終段階で敗れたWeice Biotechと同様、今回もGEM登録手続きで20カ月以上待たされた「釘の家」だ。

「DakeweiのIPOは規制当局によって基本的に中止されることが確認されており、近い将来に正式に発表されるだろう」と規制当局に近い関係者がKeke Financeに明らかにした。

Dako の正式名は、Shenzhen Dako Biotechnology Co., Ltd. で、1999 年に設立されたライフサイエンス研究サービスと病理学的診断に焦点を当てた専門プロバイダーです。

早ければ2021年9月29日、中天国府の後援を受けて、DaweiはこのGEM IPOの申請書類を深セン証券取引所に正式に提出し、受理された。

2回の事前調査と深セン証券取引所による意見の実施を経て、Dakowiは2022年7月25日に開催された深セン証券取引所の第44回上場委員会会議で「発行条件、上場条件および情報の遵守」を取得した。要件。

偶然にも、MicroStrategic Biotech の IPO が GEM 上場委員会の審査を無事通過したのは、この同じ上場委員会会議でした。

2022年10月14日、ダコウィは証券監督委員会にIPO登録を提出する資格を初めて獲得した。しかしそれ以来、中国証券監督管理委員会が同年10月26日に登録段階に関する第1回の調査を行ったという事実を除いて、ダコウィのIPOプロセスは目に見える「停滞」に陥っている。

2022年7月25日の同じGEM上場委員会の検討会議で、苦境に立たされたDakowiとWeiCe Biotechの2人の兄弟の上場経験とは対照的に、第3の企業も上場委員会の承認を得て同じバッチの株式を取得した。メンバーの皆様、深セン志上科技有限公司というこの会社も、2022年10月中旬に中国証券監督管理委員会に登録申請を提出しました。早ければ2023年5月にも登録が承認され、正式に上場される予定です。 2023 年 7 月 7 日に GEM で公開されます。

Dakowi と Microsystems の最終的な上場阻止の背景にはもう 1 つの類似点があり、IPO 報告期間中、両社の主力事業は特定のウイルスの核酸検出事業に関与しており、これも両社の破綻につながった可能性があります。不運なIPOの鍵。

Dakowiが深セン証券取引所に提出した関連上場申請資料によると、ライフサイエンス研究サービスの分野で、主に科学研究用試薬や機器の代理販売、および独立した研究開発、生産を行っている。病理診断分野における一部の科学研究用試薬の販売を主に行っており、病理診断機器および試薬の研究開発、製造、販売を行っています。

2020年、特定の公衆衛生事象の発生の影響に直面したダコウィは、「科学研究用試薬の分野における深い技術的蓄積に依存し」、核酸の収集と保管のためのウイルス保存試薬製品を独自に開発したと述べた。テストサンプル。

同時期に、マイクロシステムズは、関連する特定の公衆衛生上の出来事に対応して、特定のウイルスの検出キット製品を迅速に発売し、免疫プラットフォーム ビジネスの急速な発展を促進しました。

その後 2 年以上にわたり、Dakowi のウイルス保存試薬製品は MicroStrategy のような売上と利益の急増をもたらしませんでしたが、業績成長に無視できない押し上げももたらしました。

勝ち負けは関係ありません。

「疫病」に関与したほとんどの企業と同様、4年前に勃発した特定の公衆衛生事件が、かつてそれが公になる機会を与えた。

しかし、この特定の公衆衛生事件が 2022 年末に終結すると、潮流は下がり、裸で泳ぐ人たちが現れるようになります。

業界や政策の変化の中で、MicroStrategy や Dawei などの企業も IPO の悲惨な結果に直面しなければなりません。

ダコウィのIPOの失敗は、2024年下半期の登録手続き中に中止された初の上場企業となる。2024年上半期、4社のIPO申請が最終審査でこの上場審査に失敗した。ステージ。

Dawei を含む 2024 年半ばに明らかに登録を終了した IPO 提案企業 5 社のうち、Weice Biotech に加えて、上記の特定の公衆衛生関連イベントを主な事業とする 3 社が含まれていることを指摘しておく必要があります。 1か月以上前に深セン証券取引所によって停止され、2024年の登録手続き中に登録が一時停止された最初のIPO企業である飛鵬生物製剤有限公司（以下、「飛鵬生物製剤」）が主な理由である。なぜなら、同社の上場失敗は、「疫病」に関連した核酸検査事業によってもたらされた市場の変化や政策規制リスクにも起因しているからである（詳細については、Keke Financeの関連レポート「独占 | 登録に失敗した最初の企業」を参照） 2024 年の IPO が目前に迫っています! 純利益 10 億の飛鵬生物技術が 2 年経っても上場できなかったのはなぜですか?

Daweiは、現在のA株IPOプロジェクトの中で「流行病」の核酸検査を行う最後の上場企業でもある。

2024年7月29日、ダコウィのIPOが停止されたことを知った後、上海の大手証券会社の上級スポンサーの代表者はケケ・ファイナンスに語った。 。

いわゆる予想外だったのは、ダクトロニクスの事業の一部には規制当局が明らかに警戒している「疫病」に関連した内容が含まれているにもかかわらず、この部分が過去数年間のダクトロニクスの主力事業に占める割合は比較的小さいということだ。関連事業収入を除いても全体の財務データへの影響は小さく、Weice Biotech や Feipen Biotech とは全く異なる。

「しかし、過去 2 年間、登録申請の結果は提出されていません。2023 年以降、その基本原則における内部変更がいくつかあり、規制当局が「流行」関連企業の審査または審査通過を許可していないという規制の傾向と相まって、ダクトロニクスは2022年末に上場するが、最終的にGEMからブロックされるのは当然だ」と前出の上級スポンサー代表は率直に語った。

1) 感染症流行に関与した企業のIPOはすべて失敗した

「疫病」に関与した核酸検査事業におけるダコウィのシェアは大きくないが、大半の市場参加者の目から見れば、上場予定の「疫病」に関与した企業の代表の一つとみなされている。

これは2022年11月の市場の噂から始まる可能性があります。

2022年11月中旬、ダクトロニクスが深セン証券取引所の審査を通過して中国証券監督管理委員会にIPO登録を提出した直後、国内のソーシャルネットワークやショートビデオプラットフォームに次のようなメッセージが頻繁に表示された。 「販売のみです。」 核酸サンプリングチューブという製品は、今年上半期に 2,145 万 8,600 個販売され、1 個あたりの価格は 1.95 元で、帳簿上はまだ 2 億 4,000 万個の売掛金が残っています。

この噂の「ある会社」とは直接的にはダウェイのことを指します。

上述の噂の裏で、A株は「疫病」関連の核酸検査会社の上場を急ぐ波の先駆けとなっていたが、2022年10月25日、研究に携わる「疫病関連」企業のカン社はこう語った。生物学的試薬の開発と生産、フォーセンチュリーの科学技術イノベーション委員会への上場の成功、Weace Biotechnology、Dacowei、Zhishan Biotechnology、Ruibo Biotechnology、Feipen Biotechnology の IPO 申請も提出されているか、登録申請中です。しかしその一方で、上記のような特定の公衆衛生事象に対する防疫政策の変化に伴い、「疫病」関連市場全体も大きな変化に直面している。

その結果、しばらくの間、「疫病」に関与した核酸検査会社のIPOをめぐって論争が絶えなかった。

2022年11月21日、上海証券取引所と深セン証券取引所は同時に、核酸検査会社の上場申請に細心の注意を払っており、特に企業の科学技術革新の属性と持続可能な運営能力を厳格に審査することを主張した。

記者の質問に答えた深セン証券取引所のこの公式声明の中で、深セン証券取引所は明確にDakowiの名を挙げ、これを口実に「核酸検査関連事業と主要事業の関連性と関連収入に焦点を当てていた」と述べた。 「持続可能性」を重視し、「関連企業の発行と上場を慎重に推進」し、「市場のあらゆる関係者からのより多くの意見や提案を歓迎する」。

深セン証券取引所から典型的な「核酸検査」会社とみなされ、また噂によっては「核酸サンプリングチューブを販売しているだけ」と誤解されていたため、Daco は自分自身がひどく不当に扱われたと感じた。

前述したように、Feipen Biology、Weize Biotech、Zhishan Biologyなどの企業と比較すると、Dakowiの「流行」ビジネスのシェアは、当時IPOを急いでいた同様の企業の中でほぼ最小でした。

公開データによると、2020年から2022年までのDakowiのウイルス保存試薬からの営業収益はそれぞれ5,260万元、4,827万8,000元、7,809万8,000元で、それぞれ現在の収益の8.71%、5.78%、7.53%を占めている。

もちろん、上記の収益率は、「核酸サンプリング チューブのみを販売している」という Daco の発言を直接非難するものでもありました。

ダコウィは規制当局や市場参加者から「流行」に関与する企業の規制モデルとみなされていたが、メディアを通じて「核酸コンセプト企業ではない」とも反論した。

2022 年 11 月 25 日、当時ダクトロニクスの副総経理であった何俊峰氏はメディアのインタビューで次のように述べました。核酸関連事業の占める割合はわずか8%に過ぎず、「たとえ核酸関連事業が中止されたとしても、従来の事業の成長率が全体の収益の成長を支えるのに十分ではない。」現在の核酸関連事業の売上総利益率はすでに非常に低く、この部分の利益は全体の利益に大きく寄与しておらず、影響は軽微です。」

He Junfeng氏が2020年頃に会社の業績が急上昇した理由と、この業績が持続可能であるかどうかについて答えると、Daweiは2017年から2018年にかけて、同社の収益成長率は30%を超えていたと述べた。突然の爆発ではなく、自然な成長過程です。

おそらく、ダコウィが2022年半ばに物議を醸した「流行」企業の中で上場停止となった最後となったのは、核酸検査事業の割合が小さいためだろう。

Keke Financeの統計によると、2022年に核酸検査事業に携わるIPO企業の合計6社が規制強化前に取引所の審査を通過した。すなわち、Kangwei Century、Wei Ce Biotech、Dawei、Zhishan Biotech、Ruiboao、である。フェイペンバイオ。

このうち、関連事業に携わる企業の上場を巡る最初の論争に間に合うように2022年10月25日に上場に成功した康威世紀IPOを除いて、他の5社はいずれも程度の差こそあれ障害に遭遇し、上場できなかった。公共。

Feipeng BiotechとMicrocer Biotechは、登録を提出してからかなり経った後、それぞれ2024年2月と6月初旬に上場申請の取り下げを発表した。

Zhishan BiotechnologyとRuibo Biotechは上場申請後長い間登録プロセスに入ることができなかったため、それぞれ2023年6月と12月末にIPOを中止した。

現在、唯一残っているダウェイは上場廃止という現実に直面しなければならない。

「康威世紀は幸運にも災難を免れ、上場を果たした。しかし、上場直後の業績の変化は、『疫病』と同様の企業に対する規制当局の慎重な姿勢をさらに深めた」というのが上記の声明である。規制当局に近い関係者がケケ・ファイナンスに語った。

2022 年 10 月 25 日に上場した後、その年の康威世紀の業績は非常に目覚ましいものでした。2022 年半ばには、収益は前年比 54.11% の成長を達成し、親会社に帰属する純利益も 1 億 5,900 万ドルに達しました。前年同期比は26.55％の増加。しかし2023年、Kangwei Centuryの基本は急速に「変化」し、その「本当の顔」が正式に明らかになりました。 Kangwei Centuryの2023年年次報告書によると、同期間の収益は前年比67.15％減の1億7,100万ドルにとどまり、それに対応する親会社に帰属する純利益は直接的に8,440万9,500ドルの損失に急落した。

一方、2023年にDaweiが発表した財務データの一部からは、核酸検査事業の支援がなければ、実際にはKangwei世紀のような大きな業績変動は見られなかったことがわかります。何俊峰氏は以前のインタビューで「従来の事業成長率は30％以上」「核酸関連事業が中止されたとしても、従来の事業成長率は総収益の成長を支えるのに十分ではない」という状況を語った。登場 - Daweiは近年、業績の伸びのボトルネックに陥っているようです。

2021年と2022年のダコウィの売上高はそれぞれ8億3,700万ドルと10億3,800万ドルとなり、良好な成長を維持しているが、過去2年間で利益が増加せずに売上が増加するという悪循環に陥っており、ダコウィの対応する非純利益は減少した。つまり、過去 2 年間で、Dakowi の収益は前年比 24% 近く増加しましたが、非純利益は 2% 減少しました。

2023年上半期に入っても、収益は増えても利益が上がらないというDakoの状況は依然として改善されていない。

Dakoが以前に更新した2023年中間報告書のデータによると、2023年1月から6月までに、売上高は前年比10.25%増の5億2,300万元を記録したが、控除後の非純利益はわずか3,804万6,900元であった。前年同期比は13.67%の減少でした。

Dawei の予測によると、2023 年の最初の 3 四半期には、売上高の伸びは前年比で大幅に減少し、非純利益は前年比で減少し続けることになります。

2) 中天国福の上海と深センのIPOスポンサー事業はゼロに戻りつつある

おそらく、早ければ2024年7月初旬には、ダウェイのIPOの登録が終了する兆候があった。

2024年6月31日は、IPOを計画している企業が財務データの更新を「停止」された後、審査を再開する期限である。過去３カ月間で、ＩＰＯを計画している数百社が、申請書類の財務情報の有効期限が切れており、補足する必要があるため、審査を「停止」している状態にある。

規制当局の関連規定によると、財務データの更新を理由に審査を「一時停止」したIPO企業は、3カ月以内に「有効な書類を補足提出するか、審査の一時停止を積極的に要求する関連状況を排除する」必要がある。

2024年3月31日、ダウェイはまた、IPO登録申請書類に記録された財務情報の有効期限が切れており、追加提出が必要だったため、審査を「一時停止」した。

しかし、3か月の期間が満了した時点で、IPOを計画している企業の多くが審査を再開している一方で、ダコウィ氏のIPOは依然として「停止」状態にあった。

深セン証券取引所のウェブサイトで発表されたIPO審査状況では、2024年7月末までDaweiは依然として「停止」されており、最新の財務データを更新できなかった。

深セン証券取引所が発表したIPO審査情報によると、IPO申請が「停止」状態にある企業がまだ7社ある。

Keke Finance によると、これら 7 社のうち 2 社は最近財務データの更新を完了し、審査を再開したが、他の 5 社のうち 4 社は仲介会計事務所が停止されているため、ウェブサイトの情報はまだ更新されていない。規定の期限を過ぎても財務データの更新が完了していないのはDakoだけだ。

「外部の世論の観点から見ても、会社自体の基本的な条件から見ても、ダコタ社が現時点でIPOを中止するのは賢明な選択かもしれない」と規制当局に近い前述の関係者は率直に語った。 、、、Dako が GEM を待ち続けることで「時間」を「スペース」に交換できる可能性はほとんどありません。申請を取り下げ、新しい IPO 申請レポート期間を待って、より適切な上場パスを選択することをお勧めします。北京証券取引所や H 株式市場にも同様の成功事例があります。」

ダクトロニクスがIPOの登録段階で失敗しようとしているため、中天国福の上海と深センA株のIPOスポンサーシッププロジェクトもゼロにリセットされることは言及する価値がある。

言い換えれば、Dakowiは現在、上海と深センの株式市場で中天国府が後援する審査中の最後のIPOプロジェクトである。

数年前を振り返ると、中天国府はかつて投資銀行業務で業界に一躍注目を集めたが、その現状にはため息をつかずにはいられない。

中天国府証券は2004年に設立され、以前は海外証券として知られ、上海証券と大和証券が共同出資して設立され、北京、深セン、上海、貴陽を中心に20の支店を設立しました。 2017年8月、中天金融は法律に従って貴陽金融ホールディングスが保有する株式の94.92％を取得し、この時点で中天金融は中天国富の支配株主となった。また、上海証券は残りの5.08％を保有した。

2016年9月、証券業界のベテランで南西証券の元社長である余偉佳氏が転職して中天国府証券の会長に就任し、招商証券や南西証券から多くの昔からの部下が彼に従うようになった。

中天国府証券の就任後、Yu Weijia 氏は会社を率いて戦略的変革に着手しました。その後、2017 年の本社構造の大幅な調整や投資決定の導入など、会社の構造と事業規模は改善と発展を続けました。委員会の構成員や投資銀行経営陣の委員会制度、IT企画委員会など

2019年までに中天国府の総合力は大幅に向上し、年間営業利益は前年比約4倍の7億7,200万元、純利益も前年比2倍の1億5,700万元となった。分類評価がBBBからクラスAにアップグレードされました。このとき、登録制度改革の実施により、中天国府の投資銀行業務が突如浮上した。

2019年初め、中天国福は科学技術イノベーション委員会のIPO申請の最初の2バッチで、上海証券取引所（CICC、CITIC、CITIC建設投資、華泰証券）に3件の科学技術イノベーション委員会のIPOプロジェクトを無事受理した。 ）、科学技術イノベーション委員会のIPO市場シェアが緊密に分かれている中で、これほどの「パイのシェア」を達成できたことは、すでに驚くべき成果である。

そして2020年半ば、Zhongtian Guofu氏は一度に10件ものIPOスポンサーシッププロジェクトをGEMに申請した。

しばらくの間、投資銀行の「所有権」と「オオカミ文化」は、業界における中天国福の最も鮮明な印象となった。

中天国福に近い関係者はかつて、「2020年までに中天国福の投資銀行チームの少なくとも半数は、中国招商証券と南西証券から招聘された游偉家氏の旧部門となり、全員が同社の主要従業員となるだろう」と明かした。

好調な時期は長くは続かず、投資銀行事業で依然として「追い越し」の危機に瀕していた中天国富投資は、突然、その「トップ」である余偉佳氏が辞任するというニュースを発表した。中天国府の経営陣。

混乱を経験した中天国府は、投資銀行業務が再び沈黙するだけでなく、以前の野蛮な発展の後遺症も徐々に明らかになっている。

その結果、2022年以降、中天国府が後援するIPOプロジェクトは規制当局から登録と検証の承認を得ることができなくなった。

これまでGEM登録制度のもとで行われた唯一の「無登録」IPOプロジェクトも、中天国府のスポンサーによるものだった。

中天国府にとっておそらく、現在検討中のIPOプロジェクトがないことよりも懸念しているのは、同社の投資銀行におけるフォローアップ引当金プロジェクトの深刻な不足である。

公的発行カウンセリングに関する公開情報によると、現在、中天国府をカウンセリング機関として登録し、カウンセリングプロセスを開始しているプロジェクトは 3 件のみであり、そのうちの 1 件は 2019 年の早い段階でカウンセリング業務を開始しており、現在 4 件となっている。もう何年も経ちましたが、まだ指導を完了できません。

（以上）