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シマウマの消費 Xu Ji

複数の救助活動、緊急輸血、長期休養、自然回復を経て、Suning.com は最終的に ICU から一般病棟に移送することができました。

今年上半期には赤字を黒字に転換する見通しも見えてきたが、これは非経常損益の影響であり、本業はまだ完全には回復していない。

さらに重要なのは、同社の厳しい財務圧力と流動性への警戒が完全には解除されていないことだ。

収益性の黎明期

ST.com(002024.SZ)の半期業績予想は、同社の20万人を超える投資家がついに希望の光を見出したことを明らかにした。

今年1月から6月までに親会社に帰属する純利益は5000万元、利益は4500万元を達成する見通しだ。この範囲内であれば、最終監査結果がどのようなものであれ、前年同期の19億3000万元の損失と比較すると大幅な改善が見られる。

実際、今年初めの時点では同社の経営状況はまだ不透明だった。第1四半期の営業利益は125億8000万元で、前年同期比20.68％減少したが、親会社に帰属する純利益は1億元近くの損失となり、大幅な改善は見られなかった。

第 2 四半期初め、同社はコスト削減と効率向上に引き続き注力し、管理と業務効率を改善した結果、人員効率と面積効率が前四半期比で向上しました。当期は、家電製品の買い替え政策を機に、自社の店舗網の優位性を活かし、新旧コミュニティに浸透し、ユーザーニーズに基づいた的確な顧客獲得を図った。ライブ放送や即時配送などのローカルライフプラットフォームを活用し、店舗の顧客獲得チャネルを拡大しました。

同時に、同社はショッピング体験と単一店舗の規模を向上させるために、中核ビジネス地区での店舗の拡張とアップグレードを緩やかに加速し、売上高は前月比で改善した。

データによると、第 2 四半期における同社本土の家電 3C ホームライフ専門店の既存店売上高は前月比約 20.1% 増加しました。

上記の調整を経て、同社は第2四半期には赤字から黒字に転換し、親会社に帰属する純利益は4,700万〜1億4,200万元を達成する見込みだ。

これはわずか 1 四半期の前利益にすぎませんが、出血を続ける Suning.com にとってはすでに良い兆しです。 同社は2020年以降、親会社に帰属する純利益で4年連続で巨額の損失を被っており、損失総額は678億元以上となっている。

ただし、ST.com の業績の大幅な改善は、同社の主力事業の包括的な回復を意味するものではないことを指摘しておく必要があります。上半期は子会社の処分や債務再編などで約５億─６億元の影響が出た。したがって、今期は非純利益を差し引いても5億～6億元の損失が見込まれる。

実際、Suning.com の本業が不採算になってから 10 年が経ちました。 同社は2014年以来、10年連続で非純利益損失を控除しており、損失総額は857億元を超えている。

同社は、優れた資本動員スキルとルールの極端な適用に依存して資本市場に留まることができました。 2015 年、Suning.com はアリババと提携して株式交換を行いましたが、これは張金東氏の賢明な決断の 1 つでした。その後数年間、アリババの株は何度も Suning.com の命を救った。

まだ安心できません

Suning.comは長期にわたる出血を経て、2021年についに流動性危機を経験した。

当時、Suning.com はサプライヤーに期日までに支払いができないため、さまざまなチャネルで商品が大幅に不足しており、販売する商品が存在しない状態にさえなっていました。 「呉火寧」の名前はこれに由来します。

重圧を受けて、創設者であり指導者である張進東氏はもはや一人では責任を負うことができなくなった。同社が本社を置く江蘇省が援助の手を差し伸べた。

2021年7月、江蘇国有資産主導の新新小売基金の第2フェーズが、張金東氏と他の株主が保有するSuning.com株式の16.96％を1株あたり5.59元、対価総額88億2,500万で取得した。張晋東は上場企業の支配権を失った。張金東氏はただちに取締役会長を含むすべての役職を辞任し、名誉会長にのみ指名され、引き続き同社に助言を与えた。

Suning.com の筆頭株主である Alibaba は、退役軍人である Huang Mingduan 氏を後継者として派遣した。 Huang 氏は、Sun Art Retail を長年担当しており、チェーン小売業界で豊富な経験を持っています。

黄明端氏は就任するとすぐに、Suning.comの抜本的な改革を実行した。同社はわずか1年余りで、レッドベイビー・マザー＆ベイビー、スーパーマーケットのカルフール、家電3Cホームライフ専門店など、深刻な赤字店舗の閉鎖を断行し、合計600店舗以上が閉店した。 2019年、Suning.comはカルフール・チャイナを買収したが、現在も200店舗以上を展開しており、2023年末までに残る店舗は4店舗のみとなる。

同社は店舗を閉鎖する一方、家電や3Cなど強みのある分野での新規出店を加速している。

2023年4月、Suning.comの取締役会は交代し、Huang Mingduan氏（68歳）が辞任し、蘇寧市を活性化するという重要な任務を若い「蘇寧人」に引き継いだ。

新会長には1977年生まれの任軍氏が選出され、社長を兼務する。彼は蘇寧の出身で、22 歳で同社に入社しました。彼は蘇寧の最年少副社長で、取締役会の秘書や取締役などの重要な役職を歴任しました。彼は会社の状況に精通しています。

任軍氏のリーダーシップの下、Suning.comの2023年の親会社に帰属する純利益損失は40億9000万元で、前年同期のマイナス162億2000万元から大幅に縮小した。

これは戦略的な縮小と本業への回帰の結果である。

カルフールの大型スーパーマーケット事業閉鎖の影響を除くと、同社の年間営業利益は前年比22億3,900万元増加した。同時に、特殊製品のバリューチェーンの構築と収益性の向上にも注力した。 2022年の売上総利益率は18.85％から20.62％に上昇する（調達コストの増加を除いた総合売上総利益率）。

しかし、財務上の観点から見ると、Suning.com は決して気を緩めるつもりはありません。

今年３月末時点で、同社の資産負債比率は依然として９１．７０％と高く、１年以内に返済予定の固定負債は計４０８億元に達する一方、金融資金はわずか１３８億１０００万元にとどまった。同時期、大きな短期返済圧力に直面していた。

2023年12月31日時点で、債務不履行と期限前返済に伴う銀行借入の元利は191億3,800万元、今年3月31日時点の延滞債務は327億8,900万元となっている。

今年初め以来、ST.comの株価は下落し続け、6月25日には1株当たり1.12元という歴史的安値を付けた。同社は同日取締役会を開催し、自社株買い計画を緊急に発動した。今後３カ月以内に８０００万─１億元を投資し、１株当たり２．０４元を超えない価格で自社株を買い戻す計画だ。

この数日前に、同社の取締役、上級幹部、ビジネスのバックボーン31人が保有株を増やす計画を立てていた。保有総額500万元は水を撒く程度だが、これはある程度前向きな姿勢と言えるだろう。