berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Teks: Tim Ren Zeping

Perkenalan

Di awal tahun, pasar sedang hangat mendiskusikan masuknya dana stabilisasi ke pasar. Kini, dengan terungkapnya laporan kuartal pertama, dana stabilisasi Huijin untuk meningkatkan kepemilikannya di ETF telah dipastikan melebihi 300 miliar yuan. Saat ini, saham A masih berfluktuasi sekitar 3.000 poin. Haruskah kita secara jelas memperkenalkan dana pemerataan? Seberapa kuatkah itu? Bagaimana cara memberikan efek "Dinghai Shenzhen" dengan lebih baik? Artikel ini mengetahuinya.

ide-ide inti

Instrumen stabilisasi mengacu pada instrumen keuangan kebijakan yang ditetapkan oleh pemerintah untuk menghadapi risiko sistemik yang disebabkan oleh fluktuasi harga aset yang hebat. Instrumen tersebut menyuntikkan likuiditas untuk memulihkan operasi pasar normal dan memainkan peran "menahan lautan".

Melihat pengalaman berbagai perekonomian dalam 30 tahun terakhir, alat stabilisasi secara kasar dapat dibagi menjadi "tipe perlindungan finansial" dan "tipe stabilisasi pasar saham". "Jenis keamanan finansial"Dana stabilisasi lebih banyak menyelamatkan institusi dibandingkan pasar. Selama dana tersebut menimbulkan ancaman terhadap sistem keuangan, pemerintah atau bank sentral dapat menyuntikkan likuiditas melalui pinjaman, akuisisi, dll. Keuntungannya adalah mekanismenya fleksibel dan perannya luas. -berkisar. Kerugiannya adalah hal itu dapat dengan mudah menyebabkan "besar dan tidak bisa gagal" mewakili perekonomian Amerika Serikat dan Uni Eropa. Contoh tipikal adalah pemerintah federal AS mengambil alih Freddie Mac dan Freddie Mac selama masa tersebut. krisis subprime mortgage untuk mengekang penyebaran krisis."Tingkat Pasar Saham"Dana stabilisasi lebih banyak menyelamatkan pasar daripada institusi. Mereka mendukung kepercayaan pasar saham dengan membeli saham, ETF, dll di pasar modal. Keuntungannya adalah meningkatkan ekspektasi pasar modal , dan cara keluarnya membutuhkan kebijaksanaan dan mewakili perekonomian Bagi Jepang dan Hong Kong, Tiongkok.

Apakah alat leveling "Dinghai Shenzhen" dapat memainkan perannya bergantung pada dua pertimbangan utama:

Pertama, mana yang lebih baik, menyelamatkan pasar atau menyelamatkan institusi? 1) Pilih jenis tingkat pasar saham: Menyimpan pasar saham dapat meningkatkan kepercayaan diri. Harga saham adalah target utama, dan lebih cocok untuk lebih banyak investor ritel. 2) Pilih jenis perlindungan finansial: lembaga penyelamat dapat meningkatkan kepercayaan dengan lebih baik. Dampak kebangkrutan institusi akan terlalu besar Ketika kematangan pasar tinggi, insentif untuk posisi skala besar menjadi terbatas. 3) Gaya kebijakan bank sentral secara langsung menentukan jenis alat stabilisasi yang digunakan, dan pilihan alat stabilisasi suatu perekonomian seringkali tidak berubah selama beberapa dekade. 4) Instrumen pemerataan harus sangat konsisten dengan karakteristik pasar modal dan karakteristik risiko sistemik di wilayah penerapannya. Hubungan antara keduanya bukanlah suatu alternatif, dan mungkin akan lebih efektif jika digunakan bersamaan.

Kedua, penerapan mekanisme yang jelas merupakan pilihan pertama dalam pertimbangan jangka panjang. 1) Perundang-undangan terpisah yang menggunakan alat pemerataan merupakan langkah yang baik untuk memitigasi dampak lanjutan kebijakan. 2) Instrumen stabilisasi mekanis lebih mampu keluar setelah dana talangan pasar. 3) Perangkat yang seimbang secara mekanis dapat secara efektif mencegah masalah korupsi dan pencarian keuntungan. 4) Alat stabilisasi yang mapan dapat mengendalikan ekspektasi pasar dengan menetapkan standar pendanaan yang tepat. 5) Perencanaan yang masuk akal dan transparansi diperlukan untuk menghindari arbitrase pasar.

Pembangunan sistem instrumen stabilisasi di negara saya tidak meniru pengalaman negara lain. Model paralel jalur ganda antara keamanan finansial dan stabilisasi pasar saham menggabungkan level tinggi dan rendah, dengan mempertimbangkan jangka panjang dan pendek, serta perencanaan konstruksi. masuk akal dan hati-hati. Diantaranya, Dana Jaminan Stabilitas Keuangan telah dibentuk dan beroperasi, serta secara resmi akan melindungi sistem keuangan setelah “UU Stabilitas Keuangan” ditetapkan. Alat leveling pasar saham terutama memainkan peran leveling dalam meratakan masuknya dana ke pasar, dan telah berpengalaman digunakan pada tahun 2015 dan 2023.

Meskipun kita telah mempraktikkan alat stabilisasi sebelumnya, kita masih perlu membangun alat stabilisasi yang lebih berskala besar dan sistematis untuk pasar saham di masa depan!Pertama, melindungi pasar modal dan menjamin kesejahteraan (wealth effect), sehingga warga berani berinvestasi dan berkonsumsi. Pada akhir tahun 2021, jumlah investor dana Tiongkok melebihi 720 juta, dan pada Juli 2023, jumlah pemegang saham Tiongkok melebihi 220 juta. Naik turunnya pasar modal berdampak pada kantong ratusan juta masyarakat. Rasionalitas dan stabilitas pasar modal memberikan kepercayaan bagi masyarakat untuk aktif berinvestasi.dua adalahMemperbaiki sistem alat pemerataan memberikan dukungan bagi pembangunan pasar modal, dan ekologi pasar modal yang stabil merupakan landasan berkualitas tinggi bagi pengembangan inovasi ilmu pengetahuan dan teknologi serta produktivitas berkualitas. Pada bulan Maret, terdapat 570 perusahaan yang terdaftar di Dewan Inovasi Sains dan Teknologi, masing-masing memperoleh dana rata-rata 1,596 miliar yuan. Pasar modal yang stabil menarik dan membina perusahaan-perusahaan inovatif untuk go public dan berkembang, dan pasar modal yang matang membantu perusahaan-perusahaan inovatif meningkatkan kualitas dan efisiensinya.

Dari perspektif peningkatan efisiensi penggunaan modal, alat pemerataan pasar saham yang sistematis mengirimkan sinyal secara lebih langsung.Saat ini, pengoperasian dana perimbangan negara saya relatif tidak jelas, kecuali peningkatan kepemilikan Huijin dan Securities Finance, yang akan menyebabkan interpretasi pasar, sisa dana hanya digunakan pada sisi transaksi dan tidak dapat meningkatkan kepercayaan pasar melalui transmisi informasi.Hanya dengan landasan undang-undang stabilitas keuangan, sistem jaminan stabilitas keuangan dapat berfungsi secara normal.Undang-undang Stabilitas Keuangan adalah undang-undang dasar untuk mencegah risiko keuangan. Pembentukan formal Undang-Undang Stabilitas Keuangan akan mengintegrasikan sistem keamanan keuangan Tiongkok dari atas ke bawah, dan juga akan secara resmi membangkitkan Dana Jaminan Stabilitas Keuangan dan memperbaiki jalur keuangan negara saya. instrumen stabilisasi keamanan.

Dalam jangka panjang, kita perlu membangun konsensus, bekerja keras dalam perekonomian, dan meningkatkan kepercayaan. Pasar saham adalah barometer perekonomian, dan pembangunan adalah solusi mendasar bagi semua masalah. Kita harus menempatkan pembangunan sebagai prioritas utama, berupaya semaksimal mungkin untuk memperjuangkan perekonomian, dan meluncurkan putaran baru rencana stimulus ekonomi sekaligus. . Dengan membandingkan tantangan-tantangan yang dihadapi oleh Jepang, Korea Selatan, Taiwan, Argentina, Malaysia dan tahap-tahap pembangunan serupa lainnya, kami menemukan bahwa ada hukum positif dan negatif serta pembelajaran dalam transformasi ekonomi menghormati hukum ekonomi dan akal sehat, kita akan dapat membuat pilihan yang tepat. Sejarah ekonomi tidak memiliki berita. Potensi ekonomi Tiongkok sangat besar, dan selama Tiongkok bekerja keras untuk mengembangkan perekonomiannya, masa depan akan cerah. Pergi ke Tiongkok!

Daftar isi

1 Apa itu alat leveling?

2 Pengalaman historis dalam menggunakan alat leveling

2.1 Amerika Serikat: berkeras untuk menyelamatkan institusi-institusi, seringkali mengeluarkan sejumlah besar uang untuk keadaan darurat sementara

2.2 UE: Membangun mekanisme jaminan kelembagaan langkah demi langkah

2.3 Jepang: Cara paling awal dan paling radikal untuk menyelamatkan pasar.Patuhi format dana stabilisasi

2.4 Hong Kong, Tiongkok: Dana tingkat memasuki pasar untuk memenangkan penyelamatan dolar Hong Kong,Pertempuran untuk menyelamatkan pasar saham

3 Pemikiran tentang pengalaman sejarah alat leveling

3.1 Jenis perlindungan finansial danBagaimana cara memilih pasar saham yang seimbang?

3.2 Apakah perlu dikeluarkan aturan mekanisme yang jelas terlebih dahulu?

4 Praktik dan gagasan masa depan sistem pemerataan Tiongkok

4.1 Praktik sistem stabilisasi Tiongkok: keamanan finansial dan stabilisasi pasar saham secara paralel

4.2 Mengapa sistem alat perataan dibangun dengan cara ini?

4.3 Pandangan: Mempromosikan pembangunan sistem alat pemerataan Tiongkok secara tertib

teks

Konstruksi dan penggunaan alat stabilisasi adalah kunci untuk menjaga efektivitas operasi pasar modal. Konsep "dana stabilisasi" sering dibahas secara luas ketika pasar sedang bergejolak, dan menjadi simbol dukungan pemerintah terhadap pasar. Pada tahun 2023, ketika pasar menghadapi fluktuasi yang tidak rasional, “kekuatan penyamarataan” mengambil tindakan tegas untuk membantu pasar kembali ke jalur normal. Ketua Wu Qing, ketua baru Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok, juga mengatakan di akhir konferensi pers Dua Sesi bertema ekonomi tahun 2024:“Saat pasar benar-benar menyimpang dari fundamentalnya dan mengalami situasi ekstrem seperti fluktuasi hebat yang tidak rasional, penipisan likuiditas, kepanikan pasar, dan kurangnya kepercayaan, inilah saatnya untuk mengambil tindakan tegas untuk memperbaiki kegagalan pasar. Dalam hal ini, kita sudah memiliki beberapa metode yang efektif, dan juga akan meningkatkan mekanisme yang relevan untuk secara tegas mencegah risiko sistemik.”

“Batu dari gunung lain dapat digunakan untuk menyerang batu giok.” Pengalaman sejarah adalah referensi yang berharga. Namun, alat stabilisasi umumnya digunakan dengan cara yang ditargetkan selama guncangan pasar, dan sangat terdiferensiasi karena pengaruh sistem regional dan gaya peristiwa. Definisi pasar yang tepat mengenai alat stabilisasi sulit untuk disatukan, dan kualitas analitisnya bervariasi.Artikel ini memilah penggunaan alat stabilisasi di berbagai perekonomian di seluruh dunia dalam 30 tahun terakhir, dan membaginya menjadi dua kategori: "jenis perlindungan keuangan" dan "jenis stabilisasi pasar saham" menurut mekanisme kerjanya.Jelajahi alasan memilih berbagai jenis alat, rangkum pengalaman penggunaan, dan jelajahi arah konstruksi alat leveling di negara kita.

1 Apa itu alat leveling?

Instrumen stabilisasi mengacu pada instrumen keuangan kebijakan yang ditetapkan oleh pemerintah untuk menghadapi risiko sistemik yang disebabkan oleh fluktuasi harga aset pasar yang hebat. Instrumen tersebut umumnya membantu pasar kembali beroperasi normal dengan menyuntikkan likuiditas.Berdasarkan pengalaman menggunakan alat stabilisasi selama 30 tahun terakhir, alat tersebut secara kasar dapat dibagi menjadi "tipe perlindungan finansial" dan "tipe stabilisasi pasar saham". "Jenis jaminan keuangan" berfokus pada penopang lembaga keuangan dan berupaya melalui pinjaman yang dijamin dan metode lainnya. "Tipe pemerataan pasar saham" berfokus pada penopang titik pasar saham dan menggunakan kekuatan melalui metode seperti suntikan modal ke pasar.

Ping An lebih fokus mendukung pasar saat ini. Kata "Pingzhun" berasal dari "Catatan Sejarah Pingzhun Shu" dan mengacu pada tindakan yang diambil oleh pemerintah kuno untuk menstabilkan harga. Hal ini dimaksudkan untuk memuluskan fluktuasi yang tidak rasional melalui operasi terbalik, yaitu menjual saat harga pasar naik dan membeli saat harga pasar turun. Namun, penerapan praktisnya sebagai "dana stabilisasi" di pasar keuangan terutama untuk menyuntikkan likuiditas ke pasar secara mendesak ketika penurunan pasar yang tidak rasional menimbulkan risiko sistemik dan membantu pasar kembali ke operasi normal.Efek stabilisasi dari penjualan dengan harga tinggi belum tercermin dalam penerapan sebenarnya. Pemerintah lebih mengupayakan keluarnya alat stabilisasi dengan lancar setelah digunakan., untuk mencegah "saham resmi" dan "aset resmi" mengganggu mekanisme operasi pasar.

Artikel ini menggunakan "alat leveling" sebagai istilah umum untuk menghindari kebingungan. Saat ini, pasar terbiasa menggunakan "dana stabilisasi" untuk merujuk pada semua dana, kebijakan dan peraturan yang memainkan peran stabilisasi. Namun "dana stabilisasi" juga secara khusus mengacu pada "dana stabilisasi pasar saham": dana yang dibentuk oleh pemerintah berdasarkan undang-undang untuk memuluskan fluktuasi irasional di pasar saham melalui operasi terbalik. Agar tidak membingungkan objek analisis, artikel ini menggunakan “alat pemerataan” yang secara kolektif mengacu pada sarana dan alat kebijakan yang diluncurkan oleh pemerintah di seluruh dunia untuk memainkan peran pemerataan."Dana Stabilisasi" hanya mewakili "dana stabilisasi pasar saham" dalam analisis, yang merupakan salah satu kategori instrumen stabilisasi.

2 Pengalaman historis dalam menggunakan alat leveling

Sebanyak 21 kasus pengalaman penggunaan alat stabilisasi di berbagai negara di dunia dalam 30 tahun terakhir telah diselesaikan, termasuk 9 kasus "tipe keamanan finansial" dan 13 kasus "tipe stabilisasi pasar saham". perbedaan yang signifikan dalam kategori dan karakteristik daerah yang menonjol. Kasus-kasus negara dengan perekonomian paling representatif dirangkum dan dianalisis sebagai berikut:

2.1 Amerika Serikat: berkeras untuk menyelamatkan lembaga-lembaga, sering kali mengeluarkan sejumlah besar uang untuk keadaan darurat sementara

Amerika Serikat adalah tempat lahirnya dana stabilisasi. Amerika Serikat bersikeras untuk menyelamatkan lembaga-lembaga dibandingkan menyelamatkan pasar.Bentuk awal dana stabilisasi dimulai pada tahun 1907, sebelum Federal Reserve didirikan. Beberapa bank besar, termasuk Morgan Stanley, membentuk "dana" mereka sendiri untuk menyediakan dana kepada lembaga-lembaga keuangan yang mengalami kesulitan sebagai respons terhadap gelombang dana stabilisasi.Tradisi menjaga institusi berlanjut dengan berdirinya Federal Reserve pada tahun 1913 dan berlanjut sebagai respons terhadap setiap krisis keuangan berikutnya.

Penyerbuan pasar "Black Monday" pada tahun 1987 berasal dari strategi perdagangan kuantitatif dan asuransi portofolio yang sama. Keduanya akan memicu lingkaran setan penjualan, mengeringkan likuiditas pasar, dan menghancurkan kepercayaan pasar. Pada tanggal 19 Oktober saja, indeks Dow Jones turun 508 poin, penurunan satu hari terbesar sejak tahun 1914. The Fed di bawah Greenspan menanggapi jatuhnya pasar saham tanpa berusaha membalikkan penurunan tersebut atau menetapkan target harga saham tertentu. The Fed fokus untuk meredam dampak negatif dari jatuhnya pasar saham. Keesokan harinya, Federal Reserve mengumumkan likuiditas tidak terbatas untuk mendukung stabilitas perekonomian dan sistem keuangan. Operasi spesifiknya adalah meminjamkan uang tunai melalui jendela diskon untuk memastikan likuiditas lembaga keuangan. Dan memberikan tekanan pada lembaga-lembaga keuangan besar untuk membimbing lembaga-lembaga tersebut agar saling membantu dan memberikan pinjaman kredit kepada lembaga-lembaga yang bermasalah. Lembaga keuangan memperoleh likuiditas dan kepercayaan diri, memutus siklus penurunan, dan pasar dengan cepat kembali beroperasi normal.

Krisis LTCM tahun 1998 berasal dari runtuhnya strategi leverage tinggi dana lindung nilai LTCM dalam peristiwa "Default Rusia". LTCM meminjam uang dari sebagian besar lembaga keuangan besar di Wall Street. Jika bangkrut, hal itu akan berdampak besar pada pasar keuangan.Meskipun berhasil mencegah keruntuhan pasar, hal ini juga berhasilAda banyak diskusi tentang keadilan “terlalu besar untuk gagal.”

Krisis subprime mortgage pada tahun 2008 bermula dari pecahnya gelembung real estat di puncak siklus keuangan dan penurunan pesat perekonomian AS. Peristiwa seperti kebangkrutan Lehman Brothers, pengambilalihan Merrill Lynch, dan keruntuhan American International Group (AIG) yang akan segera terjadi telah merusak kepercayaan pasar. Federal Reserve menggunakan serangkaian langkah: 1) Memberikan 85 miliar pinjaman khusus kepada AIG. 2) Melaksanakan rencana akuisisi modal sebesar US$700 miliar dan berhasil menstabilkan tren keruntuhan industri perbankan dengan membeli saham preferen bank dan lembaga keuangan lainnya. 3) Federal Reserve menyediakan pembiayaan sebesar US$200 miliar dan menyiapkan rencana penyelamatan aset bermasalah sebesar US$700 miliar yang akan digunakan untuk melakukan reorganisasi lembaga keuangan. Namun, kekuatan destruktif dari krisis subprime mortgage sangat besar, dan penerapan QE oleh Amerika Serikat membalikkan tren perekonomian.

Mewabahnya epidemi pada tahun 2019 memicu penurunan pasar, perdagangan yang homogen, tekanan margin dan penebusan meningkatkan penjualan aset, dan pasar panik akan likuiditas. Saham-saham AS anjlok, pemutusan arus terjadi empat kali dalam 10 hari, dan indeks kepanikan melampaui titik tertinggi krisis keuangan tahun 2008. Menghadapi krisis likuiditas, Amerika Serikat masih menggunakan metode respons yang sama seperti tahun 1987, namun dengan intensitas dan komprehensif yang lebih besar. The Fed tidak berinvestasi di pasar untuk mendukung harga saham, melainkan secara berturut-turut meluncurkan CPFF, MMLF, PDCF, PMCCF, SMCCF, TALF dan alat lain untuk secara langsung menyuntikkan likuiditas ke berbagai sektor seperti bank, dealer utama, dana pasar uang, dan lain-lain. perusahaan, penduduk, dan bank sentral luar negeri jenis kelamin. Kementerian Keuangan mengaktifkan Dana Stabilisasi Devisa sebesar 500 miliar yuan untuk mendukung pinjaman, jaminan pinjaman, dan bisnis investasi yang terkena dampak.

2.2 UE: Membangun mekanisme jaminan kelembagaan langkah demi langkah

Alat stabilisasi UE sudah relatif matang. Mulai dari dana darurat hingga mekanisme jangka panjang, dan dari tingkat nasional hingga kelembagaan, sistem alat stabilisasi yang lengkap telah dibangun secara bertahap., juga membantu UE berhasil bertahan dari krisis keuangan global tahun 2008 dan krisis utang Eropa yang terjadi setelahnya.

Dana Stabilitas Keuangan (EFSF) Hal ini bermula dari rencana penyelamatan 750 miliar euro yang diluncurkan oleh UE dan IMF pada tahun 2010 sebagai respons terhadap krisis utang Eropa. Rencana tersebut berlangsung selama tiga tahun dan mencakup dana stabilitas keuangan sebesar 440 miliar, 60 miliar yang dihimpun oleh Komisi Eropa, dan 250 miliar yang disediakan oleh IMF. Modal disetor EFSF hanya 184,4 miliar, tetapi pengenalan leverage berikutnya meningkatkan skalanya menjadi 1 triliun melalui leverage 4-5 kali, dan pengenalan kendaraan investasi bertujuan khusus (SPIV) untuk mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi. EFSF terutama menyelamatkan negara-negara anggota kawasan euro dengan memberikan pinjaman darurat, melakukan intervensi di pasar obligasi primer bila diperlukan, dan secara langsung membeli obligasi negara nasional di pasar sekunder melalui SPIV.

Mekanisme Stabilitas Eropa (ESM) Ini merupakan pengganti EFSF setelah habis masa berlakunya pada tahun 2013. Modal saham asli disediakan oleh 17 negara anggota Zona Euro dengan basis langganan komparatif sebesar 700 miliar euro, dimana 80 miliar di antaranya harus disetor dan 620 miliar dijamin oleh negara-negara anggota untuk dibayarkan kapan saja. ESM menyelamatkan negara-negara anggota kawasan euro dengan tiga cara: 1) Secara langsung memberikan pinjaman penyelamatan kepada negara-negara penerima. 2) Mencegah terbentuknya krisis dan memberikan pinjaman kepada negara penerima dan rekapitalisasi lembaga keuangan. 3) Membeli langsung obligasi pemerintah di pasar sekunder untuk menjamin likuiditas di pasar obligasi pemerintah penerima.

Mekanisme Resolusi Tunggal (SRM) ECB Didirikan untuk melengkapi kekurangan instrumen stabilisasi UE di tingkat bank. Objek yang bertanggung jawab mencakup kelompok perbankan multinasional, bank-bank penting, perusahaan induk keuangan, dan lembaga keuangan penting lainnya yang bersifat sistemik. Hal ini dikelola oleh Dewan Resolusi Tunggal (SRB) dan dilaksanakan oleh Dana Resolusi Tunggal (SRF). Dana tersebut tidak menentukan besaran targetnya, namun jumlahnya tidak kurang dari 1% dari simpanan bank seluruh negara anggota, sekitar 55 miliar euro, dan memperoleh dana yang tersedia melalui pembayaran ex-ante, ex-post, pinjaman pembiayaan alternatif, sukarela. pembayaran, dll. Pada saat yang sama, ESM dapat memberikan pinjaman tertinggi kepada SRF sebesar 68 miliar. Hal ini terutama digunakan untuk memberikan pinjaman dan jaminan untuk pengelolaan aset bank, membeli aset bank, dan membayar kompensasi kepada pemegang saham dan kreditor.

2.3 Jepang: Cara paling awal dan paling radikal untuk menyelamatkan pasar, dengan menekankan bentuk dana stabilisasi

Alat stabilisasi Jepang terutama melakukan intervensi di pasar saham dan memasuki pasar secara lebih langsung dengan membeli saham konstituen indeks saham, saham biasa, ETF, dll.Pada awal Perang Dunia II, Jepang mendirikan Nippon Collaborative Securities Co., Ltd. untuk menstabilkan harga saham, setelah itu, Jepang meluncurkan dana stabilisasi berkali-kali untuk memuluskan tren penurunan pasar saham, dan menemukan skala dana stabilisasi melalui konstan. coba-coba.

Dari tahun 1964 hingga 1965, kebijakan kenaikan pajak pembiayaan dalam negeri AS berdampak pada saham Jepang, yang anjlok 23,47%. Jepang mendirikan dana stabilisasi dua kali, dengan total investasi lebih dari 500 miliar yen, tetapi gagal membalikkan keadaan menyelamatkan pasar. Baru setelah pemerintah Jepang memperkenalkan kebijakan pengurangan pajak dan menerbitkan obligasi defisit untuk merangsang konsumsi ekonomi riil, pasar saham Jepang baru bangkit dari keterpurukannya.

Pada tahun 1995, pertumbuhan ekonomi Jepang menjadi negatif dan Gempa Besar Kobe berdampak kuat pada pasar saham Jepang. Pemerintah Jepang mengorganisir pembentukan "Dana Stabilisasi Pasar Saham". investasi sebesar 2 triliun yen, terhitung sekitar 10% dari nilai pasar pada saat itu 1%. Masuknya dana stabilisasi ke pasar ditambah dengan stabilisasi dan pemulihan PDB Jepang, pasar saham Jepang rebound tajam setelah guncangan terbawah, dan pada akhir tahun itu melampaui level sebelum penurunan.

Dalam menghadapi krisis keuangan global setelah tahun 2010, Bank of Japan turun tangan dan langsung membeli ETF melalui trust. Selama epidemi, Jepang juga merangsang pasar dengan meningkatkan kuota pembelian ETF tahunan oleh bank sentral. Pada akhir tahun 2023, Bank of Japan memiliki ETF sebesar 37 triliun yen, yang merupakan sekitar 4,3% dari total nilai pasar. dari Topix.Volume besar memang secara efektif mendukung pasar saham Jepang, namun cara keluar dan dampak keluarnya masih kontroversial.

2.4 Hong Kong, Tiongkok: Masuknya modal secara adil ke dalam pasar, memenangkan pertarungan untuk menyelamatkan dolar Hong Kong dan pasar saham

Penggunaan alat stabilisasi di Hong Kong adalah dengan menggunakan dana pertukaran untuk memasuki pasar saham untuk menahan short sell eksternal. Hong Kong menerapkan sistem nilai tukar terkait. Pada tahun 1998, di bawah tekanan ganda yaitu kenaikan suku bunga dolar AS dan pecahnya gelembung pasar saham Hong Kong, saham Hong Kong menjadi target arbitrase pendek oleh hot money internasional.spekulan internasionalKunci dari strategi short-selling adalah memaksa saham-saham Hong Kong untuk jatuh dan mendapatkan keuntungan dari indeks saham berjangka short-selling. Oleh karena itu, inti dari Indeks Hang Seng saham-saham Hong Kong telah menjadi medan pertempuran utama melawan kekuatan-kekuatan short-selling. Pada bulan Agustus 1998, uang panas internasional melancarkan serangan dengan menjual valuta asing, saham Hong Kong dan cara lainnya. Pemerintah Hong Kong menunjukkan tekad yang kuat untuk melindungi pasar dan selalu mempertahankan angka 7.000 poin. Pada tanggal 14 Agustus, Otoritas Moneter Hong Kong menggunakan Exchange Fund untuk memasuki pasar saham dan pasar berjangka untuk pertama kalinya, mengumpulkan sejumlah besar saham blue-chip dan surat promes, dan meluncurkan tarik-menarik dengan jangka pendek. kekuatan penjualan. Pemerintah Hong Kong telah menghabiskan total lebih dari 15 miliar dolar AS, terhitung sekitar 13% dari Dana Pertukaran dan sekitar 3,6% dari total nilai pasar saham Hong Kong. Pada akhir Agustus, kekuatan short-selling terpaksa menutup posisinya pada harga tinggi karena tibanya tanggal penyelesaian berjangka, dan keluar dari pasar Hong Kong dengan kerugian besar. Operasi penggunaan Dana Pertukaran sebagai dana stabilisasi untuk menyelamatkan pasar telah menjadi kasus umum dana stabilisasi membantu pasar melawan campur tangan eksternal.

3 Pemikiran tentang pengalaman sejarah alat leveling

Melihat kasus klasik penggunaan alat leveling di atas, tidak sulit untuk menemukan perbedaan dalam setiap kasus. Kuncinya terletak pada dua pertanyaan: 1. Haruskah alat pemerataan tersebut menyuntikkan likuiditas dengan menyelamatkan lembaga keuangan atau dengan memasuki pasar saham untuk menyuntikkan modal? 2. Apakah alat stabilisasi terlebih dahulu memperkenalkan aturan mekanisme yang jelas sebagai landasannya?

3.1 Bagaimana memilih antara jenis perlindungan finansial dan jenis stabilisasi pasar saham?

Pilih jenis perlindungan keuangan atau jenis stabilisasi pasar saham? Kunci utamanya adalah apakah penyelamatan institusi atau penyelamatan pasar dapat lebih meningkatkan kepercayaan pasar. Selain itu, faktor-faktor seperti efisiensi modal dan struktur investor juga harus dipertimbangkan:

1) Pilih jenis tingkat pasar saham: Menyimpan pasar saham dapat meningkatkan kepercayaan diri. Harga saham adalah target utama, dan lebih cocok untuk lebih banyak investor ritel.Risiko yang merebak di Jepang, Korea Selatan, dan negara-negara lain selama krisis keuangan global tahun 2008 sebagian besar ditularkan dari Amerika Serikat ke negara mereka melalui mata uang, harga aset, dan saluran lainnya harga.Menaikkan harga saham secara langsung dapat mendukung kepercayaan pasar dibandingkan memberikan jaminan bagi lembaga keuangan., sehingga Jepang dan Korea Selatan dengan suara bulat menggunakan dana stabilisasi untuk memasuki pasar saham guna mendukung harga saham, dengan hasil yang sangat baik;Jika harga saham merupakan target utama dari krisis ini, maka penyelamatan pasar saham adalah suatu keharusan. Selama Perang Pertahanan Hong Kong tahun 1998, harga saham saham Hong Kong merupakan target penting bagi kekuatan short-selling internasional untuk memulihkan arus kas. Menjaga harga saham di atas garis penutupan opsi put menjadi langkah kemenangan "umum" untuk mengalahkan short penjual. Dana stabilisasi memasuki pasar dan mempertahankan garis penutupan 7500 poin untuk menjadi "pemenang" dan langsung memastikan kemenangan;Instrumen stabilisasi pasar saham lebih efektif di pasar modal dengan lebih banyak investor ritel. Dibandingkan dengan investor institusi dan investasi asing, investor ritel lebih rentan terhadap bimbingan emosional. Pasar modal dengan proporsi investor ritel yang tinggi lebih rentan terhadap keterpurukan pasar saham akibat meluasnya kepanikan pasar, dan juga lebih rentan terhadap masuknya instrumen stabilisasi pasar saham untuk menaikkan harganya.

2) Pilih jenis perlindungan finansial: lembaga yang memberikan dana talangan dapat meningkatkan kepercayaan, dampak kebangkrutan lembaga akan terlalu besar, dan insentif untuk posisi berkapitalisasi besar akan terbatas ketika pasar sudah matang.Sebagai sumber krisis subprime mortgage di Amerika Serikat, keruntuhan pasar berasal dari pecahnya gelembung kredit. Pecahnya risiko utang menyebabkan dampak pertama pada kegagalan bank, kebangkrutan Lehman Brothers, dan peristiwa lainnya yang menyebabkan pasar panik.Menabung institusi jelas meningkatkan kepercayaan lebih dari sekedar menyelamatkan harga saham.，Oleh karena itu, Amerika Serikat meluncurkan serangkaian langkah perlindungan finansial agar berhasil menstabilkan situasi;Jika dampak kebangkrutan suatu lembaga terlalu besar, maka penyelamatan lembaga tersebut adalah suatu keharusan.Krisis LTCM pada tahun 1998 disebabkan karena bisnis LTCM telah tertanam kuat dalam rantai aset semua perusahaan Wall Street. Menyimpan LTCM untuk soft landing menjadi satu-satunya pilihan bagi Federal Reserve;Perlindungan finansial lebih efektif di pasar modal dengan proporsi investor institusional dan modal asing yang lebih tinggi. Ketika proporsi institusi tinggi, penyerbuan pasar lebih disebabkan oleh mekanisme perdagangan yang tumpang tindih dibandingkan kepanikan pasar. Pada saat ini, lebih langsung dan efektif memastikan bahwa lembaga mempunyai arus kas yang cukup untuk menghindari strategi cash-out lembaga daripada meningkatkan kepercayaan lembaga melalui tingkat pasar saham.

Gaya kebijakan bank sentral secara langsung menentukan jenis alat stabilisasi yang digunakan, dan pilihan alat stabilisasi dalam perekonomian seringkali tidak berubah selama beberapa dekade. "Black Monday" adalah tipikal krisis likuiditas pasar saham yang disebabkan oleh terdesaknya pasar saham dan menimbulkan kepanikan. Tampaknya sangat masuk akal untuk langsung menyuntikkan likuiditas ke pasar saham. Meskipun Greenspan, yang saat itu menjabat sebagai Ketua Federal Reserve, selalu menganjurkan penggunaan kebijakan moneter untuk memerangi fluktuasi nilai pasar saham yang tidak wajar.Namun dihadapkan pada krisis likuiditas pasar saham, ia tetap memilih mengikuti jejak tersebutProsedur operasi standar The Fed untuk respons krisis Tindakan: Fokus pada pencegahan dampak negatif keruntuhan sistem keuangan, pertama dengan bertindak sebagai pemberi pinjaman terakhir bagi lembaga-lembaga, dan kemudian dengan memaksa lembaga-lembaga keuangan untuk meninggalkan persaingan dan saling mendanai. Proses penyelamatan institusi yang serupa dengan buku teks ini terjadi dalam setiap respons The Fed terhadap suatu krisis.

Instrumen stabilisasi harus sangat konsisten dengan karakteristik pasar modal dan karakteristik risiko sistemik di wilayah penerapannya, dan tidak ada argumen bahwa satu kategori lebih baik. Hubungan antara keduanya bukanlah suatu alternatif, dan mungkin akan lebih efektif jika digunakan bersamaan. Runtuhnya kepercayaan investor sering kali disebabkan oleh jatuhnya harga aset dan kelumpuhan sistem keuangan. Penggunaan dua jenis alat pada saat yang sama dapat mendukung pasar melalui saluran ganda dan secara efektif menstabilkan kepercayaan pasar. Pada awal tahun 1965, pemerintah Jepang hanya menggunakan dana stabilisasi untuk menyelamatkan pasar, namun dampaknya kurang baik. Serangkaian kebijakan, jalur suku bunga, dan jalur kredit digabungkan untuk berhasil membalikkan krisis. Korea Selatan juga semakin memberikan perhatian pada koordinasi paket kebijakan dalam penggunaan dana stabilisasi. Dalam menghadapi krisis epidemi pada tahun 2022, Korea Selatan menggunakan dana stabilisasi dan alat jaminan keuangan untuk secara efektif mendukung pemulihan ekonomi.

3.2 Apakah perlu dikeluarkan aturan mekanisme yang jelas terlebih dahulu?

Perangkat yang seimbang secara mekanis dapat memitigasi dampak lanjutan kebijakan. Intervensi langsung terhadap pasar hanya dapat menjadi tindakan darurat, yang akan menimbulkan perselisihan keadilan pasar dalam jangka panjang. Pasal 13, Pasal 3 Undang-Undang Federal Reserve AS merupakan dasar dari operasi tanggap krisis Federal Reserve. Undang-undang ini memungkinkan Federal Reserve untuk memberikan pinjaman kepada lembaga-lembaga di luar sistem perbankan dalam “keadaan luar biasa dan darurat.” Undang-undang ini mencakup semua respons terhadap krisis ekonomi di Amerika Serikat dalam bentuk “Federal Reserve yang bertindak sebagai pemberi pinjaman pilihan terakhir bagi institusi.”Sejak “Black Monday” pada tahun 1987, pasar telah mendiskusikan apakah perilaku ini adil, dan istilah “terlalu besar untuk gagal” telah beredar luas. Belakangan, muncul reaksi politik atas “tren anti-Fed”. Undang-Undang Dodd-Frank keluar di bawah tekanan, dan RUU tersebut dengan jelas mengatur bagaimana menangani lembaga-lembaga penting secara sistemik yang berada dalam krisis dengan cara yang tertib.Panduan ditetapkanDana Likuidasi Tertib (OLF)Ia bertanggung jawab atas likuidasi lembaga keuangan, menangani moral hazard dan meningkatkan efisiensi jaminan keuangan.

Instrumen stabilisasi dengan mekanisme yang mapan lebih baik untuk keluar setelah dana talangan pasar.Setelah penggunaan dana stabilisasi di Hong Kong pada tahun 1998, Tracker Fund didirikan untuk menangani masalah penarikan saham resmi dan modal resmi. Dengan mengemas saham resmi menjadi dana dan kemudian berorientasi pasar, kelancaran penarikan dana stabilisasi tercapai.Dibandingkan dengan penjualan aktif di Korea Selatan dan kepemilikan jangka panjang di Jepang, metode penghapusan pencatatan modal yang dilakukan secara merata di Hong Kong tidak hanya mencapai kelancaran keluar namun juga melindungi efektivitas pasar modal.

Perangkat yang seimbang secara mekanis dapat secara efektif mencegah korupsi dan masalah pencarian keuntungan. Mendokumentasikan peraturan mengenai penggunaan dan pengelolaan alat stabilisasi dapat memperjelas jalur peraturan dan menetapkan persyaratan peraturan. Secara efektif menghindari berkembang biaknya korupsi dan masalah pencarian rente, dan memastikan fungsi dana perimbangan yang efektif.

Instrumen stabilisasi mekanistik dapat mengendalikan ekspektasi pasar dengan menetapkan standar pendanaan yang tepat. Mekanisme stabilisasi yang tidak jelas menyebabkan perusahaan mempunyai ekspektasi bahwa mereka “pasti akan diselamatkan”, sehingga meningkatkan selera risiko pasar dan menyebabkan simpanan risiko. Alat pemerataan dapat menetapkan persyaratan penyelamatan yang masuk akal dan standar penyelamatan untuk memastikan efektivitas penggunaan dana. Dana Stabilitas Pasar Keuangan Jerman (FMS) dengan jelas menetapkan bahwa hanya perusahaan keuangan yang berada dalam kondisi berbahaya karena kekurangan likuiditas selama krisis keuangan yang dapat menerima bantuan. Perusahaan keuangan yang berada dalam bahaya karena manajemen yang buruk tidak termasuk dalam cakupan bantuan dana tersebut.

Pada saat yang sama, mekanisme dana stabilisasi harus merencanakan secara wajar transparansi standar masuk pasar, waktu, jumlah dan informasi lainnya. Cegah arbitrase pasar secara ketat dan pertahankan efektivitas penetapan harga pasar.

4 Praktik dan gagasan masa depan sistem pemerataan Tiongkok

4.1 Praktik sistem stabilisasi Tiongkok: keamanan finansial dan stabilisasi pasar saham secara paralel

Berdasarkan persyaratan era baru, dua jenis alat perataan sedang dibangun secara paralel pada dua jalur. Saat ini, dana penjaminan stabilitas keuangan telah dibentuk. Dalam hal stabilisasi pasar saham, negara saya juga memiliki pengalaman dalam menggunakan alat stabilisasi pasar saham pada tahun 2015 dan 2024.

1) Jenis perlindungan keuangan: Dana Jaminan Stabilitas Keuangan

Dana Jaminan Stabilitas Keuangan adalah bagian penting dari sistem jaminan stabilitas keuangan negara saya sejak pembangunan Dana Jaminan Stabilitas Keuangan pertama kali diusulkan dalam Laporan Kerja Pemerintah pada tahun 2022, dana tersebut telah berhasil diselesaikan dan mulai terbentuk setelah dua tahun. persiapan legislasi dan persiapan pendanaan.

Posisi utamanya adalah untuk menyediakan cadangan penopang untuk pembuangan risiko keuangan sistemik yang penting, dengan fokus pada pembuangan risiko keuangan sistemik yang besar, dan merupakan “garis pertahanan terakhir” dalam sistem keamanan keuangan. Komposisi modalnya terdiri dari dana yang diperoleh dari lembaga keuangan, infrastruktur keuangan dan entitas lain serta dana lain yang ditentukan oleh Dewan Negara. Bila diperlukan, dana publik seperti pinjaman kembali dari Bank Rakyat Tiongkok dapat digunakan untuk memberikan dukungan likuiditas bagi Dana Jaminan Stabilitas Keuangan.

2) Jenis leveling pasar saham: pengoperasian dana leveling

Kasus penggunaan dana perimbangan negara saya pada tahun 2015 dan 2023 untuk mengatasi guncangan pasar saham.

Kasus pada tahun 2015: Pasar saham berfluktuasi tajam pada bulan Juni 2015. Central Huijin mengumumkan pembelian ETF blue-chip pada tanggal 5 Juli. Pada hari yang sama, China Securities Finance Corporation diberi tanggung jawab untuk menstabilkan dana dan menerima dukungan likuiditas dari China Securities Finance Corporation. bank sentral untuk secara langsung atau tidak langsung berinvestasi pada ETF lapis kedua. Dengan demikian, pasar sekunder merupakan instrumen stabilisasi pasar saham, yang menyediakan likuiditas bagi pasar saham. Menurut perkiraan, pada tahun 2015, China Securities Finance Corporation menerima 2,5-3 triliun yuan dukungan keuangan dari lembaga-lembaga termasuk bank sentral, yang mencakup sekitar 3%-6% dari nilai pasar pada saat itu.

Kasus pada tahun 2023: Di tengah fluktuasi tajam di pasar saham, Central Huijin mengumumkan peningkatan kepemilikan ETF, dan Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok menyatakan dukungannya. Belum memasuki tahap perusahaan sekuritas dan pembiayaan yang mengkoordinasikan likuiditas untuk memasuki pasar. Berdasarkan perhitungan dalam laporan tahunan dana tersebut, Huijin diperkirakan akan meningkatkan kepemilikannya hingga lebih dari 300 miliar yuan, terutama pada ETF berbasis luas. Pasar bereaksi keras, dengan Indeks Komposit Shanghai rebound 4,7% dalam dua hari dan kembali ke 3.000 poin dua minggu kemudian.

Dana yang masuk ke pasar pada kasus tahun 2015 sebagian ditarik dari pasar secara tertib melalui penyelesaian proyek dalam beberapa tahun, dan sebagian lagi ditarik berdasarkan analisis pasar. Ia selalu memainkan peran stabilisasi di pasar saham dalam bentuk dana stabilisasi sebagai alat stabilisasi jangka panjang. Diperkirakan secara kasar bahwa tingkat modal pasar saat ini setidaknya 3,296252 miliar yuan, terhitung sekitar 5,144% dari total nilai pasar saham A yang beredar.Tingkatkan kepemilikan Anda saat pasar sedang turun, kurangi kepemilikan Anda saat pasar naik, dan balikkan operasi untuk memainkan peran yang sama dalam mengurangi volatilitas pasar.

4.2 Mengapa sistem alat perataan dibangun dengan cara ini?

Sebagai alat stabilisasi pasar modal dan sistem keuangan, pembangunan sistemnya tidak bisa begitu saja meniru pengalaman yang ada dan harus direncanakan secara rasional berdasarkan status pembangunan negara kita saat ini. pasar modal negara saya saat ini masih didominasi oleh investor ritel, dan kebebasan pasar serta mekanisme persaingan pasar masih dalam pembangunan yang teratur. Di bawah babak baru reformasi pasar modal yang dipimpin oleh "Sembilan Pasal Nasional" yang baru, pengawasan ketat, pencegahan risiko, dan perlindungan kepentingan investor kecil dan menengah merupakan arah penting reformasi. Laporan Kerja Pemerintah tahun 2022 menyatakan: “Membentuk dana jaminan stabilitas keuangan, memberikan peran penuh pada sistem penjaminan simpanan dan dana jaminan industri, menggunakan metode yang berorientasi pasar dan legal untuk menyelesaikan risiko tersembunyi, merespons secara efektif terhadap guncangan eksternal, dan dengan tegas mempertahankan posisi di mana risiko sistemik tidak terjadi”.

Model yang ada adalah dua jalur paralel, menggabungkan tinggi dan rendah, dengan mempertimbangkan jarak jauh dan pendek, serta perencanaan konstruksi yang masuk akal dan hati-hati.Dana Jaminan Stabilitas Keuangan melindungi sistem keuangan dari risiko sistemik dari perspektif yang mendalam dan jangka panjang, dan dana stabilisasi melindungi pasar bawah dan meningkatkan kepercayaan pasar dari perspektif yang dangkal dan jangka pendek.

Masih terdapat kekurangan pada kedua jenis alat leveling tersebut, dan kami berharap dapat dilakukan perbaikan lebih lanjut terhadap sistem leveling tersebut. Yang pertama adalah menyempurnakan Undang-undang Stabilitas Keuangan dan melepaskan efektivitas Dana Penjaminan Stabilitas Keuangan secara keseluruhan. Kedua, membentuk dana stabilisasi dengan mekanisme yang jelas, dengan skala 2-3 triliun, untuk meningkatkan efisiensi penggunaan dana stabilisasi yang ada dan meningkatkan kepercayaan pasar.

Perkembangan perusahaan-perusahaan berteknologi tinggi tidak lepas dari dukungan pasar modal. Setelah diterbitkannya Pasal 9, serangkaian kebijakan untuk membangun pasar modal guna menjamin dan mendukung pengembangan usaha ilmu pengetahuan dan teknologi secara berturut-turut dikeluarkan, seperti “Enam Belas Langkah Pasar Modal untuk Melayani Perkembangan Ilmu Pengetahuan Tingkat Tinggi”. dan Usaha Teknologi” dan “Pedoman Penilaian Atribut Inovasi Iptek (Revisi)”. Pada bulan Maret, terdapat 570 perusahaan yang terdaftar di Dewan Inovasi Sains dan Teknologi, masing-masing memperoleh dana rata-rata 1,596 miliar yuan. Pasar modal yang stabil menarik dan membina perusahaan-perusahaan inovatif untuk go public dan berkembang, dan pasar modal yang matang membantu perusahaan-perusahaan inovatif meningkatkan kualitas dan efisiensinya.

4.3 Pandangan: Mempromosikan pembangunan sistem alat pemerataan Tiongkok secara tertib

Pembangunan sistem instrumen stabilisasi Tiongkok secara bertahap dimulai. Di masa depan, masih perlu mendorong pembangunan undang-undang stabilitas keuangan dan membangun instrumen stabilisasi pasar saham yang lebih berskala besar dan sistematis.Langkah Huijin untuk meningkatkan kepemilikannya, pembentukan Dana Jaminan Stabilitas Keuangan, kemajuan yang stabil dalam Undang-undang Stabilitas Keuangan, dan sikap tegas sektor keuangan dalam menjaga stabilitas keuangan merupakan manifestasi dari upaya keuangan "menstabilkan pasar dan menstabilkan kepercayaan". Kemajuan tindak lanjut patut dinantikan!

Pertama, melindungi pasar modal dan menjamin kesejahteraan (wealth effect), sehingga warga berani berinvestasi dan berkonsumsi. Menurut data terakhir, terdapat lebih dari 720 juta investor dana Tiongkok pada akhir tahun 2021, dan jumlah pemegang saham Tiongkok pada Juli 2023 melebihi 220 juta. Naik turunnya pasar modal mempengaruhi kantong ratusan juta orang. Stabilitas pasar modal yang rasional adalah kepercayaan masyarakat untuk aktif berinvestasi, dan alat stabilisasi pasar saham yang sistematis akan meningkatkan kepercayaan masyarakat.

dua adalahMemperbaiki sistem alat pemerataan memberikan dukungan bagi pembangunan pasar modal, dan ekologi pasar modal yang stabil merupakan landasan berkualitas tinggi bagi pengembangan inovasi ilmu pengetahuan dan teknologi serta produktivitas berkualitas. Setelah diterbitkannya Pasal 9, serangkaian kebijakan untuk membangun pasar modal guna menjamin dan mendukung pengembangan usaha ilmu pengetahuan dan teknologi secara berturut-turut dikeluarkan, seperti “Enam Belas Langkah Pasar Modal untuk Melayani Perkembangan Ilmu Pengetahuan Tingkat Tinggi”. dan Usaha Teknologi” dan “Pedoman Penilaian Atribut Inovasi Iptek (Revisi)”. Pada bulan Maret, terdapat 570 perusahaan yang terdaftar di Dewan Inovasi Sains dan Teknologi, masing-masing memperoleh dana rata-rata 1,596 miliar yuan. Pasar modal yang stabil menarik dan membina perusahaan-perusahaan inovatif untuk go public dan berkembang, dan pasar modal yang matang membantu perusahaan-perusahaan inovatif meningkatkan kualitas dan efisiensinya.

Ketiga, dari perspektif peningkatan efisiensi penggunaan modal, alat stabilisasi pasar saham yang sistematis mengirimkan sinyal secara lebih langsung.Saat ini, pengoperasian dana perimbangan negara saya relatif tidak jelas, kecuali peningkatan kepemilikan Huijin dan Securities Finance, yang akan menyebabkan interpretasi pasar, sisa dana hanya digunakan pada sisi transaksi dan tidak dapat meningkatkan kepercayaan pasar melalui transmisi informasi.

Keempat, hanya dengan landasan undang-undang stabilitas keuangan, sistem jaminan stabilitas keuangan dapat berfungsi secara normal. Undang-undang Stabilitas Keuangan adalah undang-undang dasar untuk mencegah risiko keuangan dan landasan sistem stabilitas keuangan di Eropa, Jerman, dan Amerika Serikat semuanya dibangun berdasarkan pedoman peraturan dasar seperti FMStG, ESM. Perjanjian, dan Undang-Undang Dodd-Frank. Pembentukan resmi Undang-Undang Stabilitas Keuangan akan mengintegrasikan sistem keamanan keuangan Tiongkok dari atas ke bawah, dan juga akan secara resmi membangkitkan Dana Keamanan Stabilitas Keuangan dan meningkatkan jalur instrumen stabilisasi keamanan keuangan negara saya.

Kelima, dalam jangka panjang, kita perlu membangun konsensus, bekerja keras dalam perekonomian, dan meningkatkan kepercayaan. Pembangunan adalah solusi mendasar bagi semua masalah. Kita harus menempatkan pembangunan sebagai prioritas utama, berupaya semaksimal mungkin untuk memperjuangkan perekonomian, dan segera meluncurkan babak baru rencana stimulus ekonomi. Dengan membandingkan tantangan-tantangan yang dihadapi oleh Jepang, Korea Selatan, Taiwan, Argentina, Malaysia dan tahap-tahap pembangunan serupa lainnya, kami menemukan bahwa ada hukum positif dan negatif serta pembelajaran dalam transformasi ekonomi menghormati hukum ekonomi dan akal sehat, kita akan dapat membuat pilihan yang tepat. Sejarah ekonomi tidak memiliki berita. Potensi ekonomi Tiongkok sangat besar, dan selama Tiongkok bekerja keras untuk mengembangkan perekonomiannya, masa depan akan cerah. Pergi ke Tiongkok!

Tambahkan asisten untuk menerima laporan penelitian eksklusif