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en août, la banque populaire de chine a lancé des opérations d'achat et de vente d'obligations d'état sur le marché ouvert, avec un achat net d'obligations d'une valeur nominale de 100 milliards de rmb tout au long du mois. quel sera l'impact de l'achat et de la vente d'obligations d'état par la banque centrale chinoise pour la première fois de l'histoire ?

pour le marché obligataire, cette décision est propice au maintien de la stabilité financière. les opinions du marché estiment que les récentes déclarations de la banque centrale sur l'achat et la vente de bons du trésor et les rendements des bons du trésor à long terme visent à ramener les rendements des bons du trésor à long terme dans une fourchette raisonnable et à rappeler aux investisseurs les risques d'investissement auxquels ils peuvent être confrontés.

selon l’annonce de la banque centrale, sa méthode opérationnelle d’achat et de vente de bons du trésor en août consiste à « acheter des obligations à court terme + vendre des obligations à long terme ».

zhang jun, économiste en chef de china galaxy securities, a déclaré que l'achat d'obligations d'état à court terme vise à injecter de la monnaie de base, tandis que la vente d'obligations d'état à long terme vise à bloquer d'éventuelles bulles d'endettement à long terme et à maintenir la stabilité financière. "acheter à découvert et vendre à l'achat" permet de maintenir la forme ascendante normale de la courbe des rendements.

wen bin, économiste en chef de la china minsheng bank, a déclaré à un journaliste du china news service que l'opération « acheter à découvert et vendre à long terme » reflète l'intention de la banque centrale de réguler la courbe de rendement des bons du trésor et son attitude de contrôle des risques à l'égard des intérêts à long terme. taux d’intérêt, ce qui contribue à maintenir des écarts de taux d’intérêt à long terme raisonnables et des niveaux de taux d’intérêt à long terme pour éviter une spéculation excessive sur le marché et l’accumulation de risques financiers potentiels.

"actuellement, la possibilité d'une forte baisse des taux d'intérêt du marché obligataire à long terme est faible, et les produits à court terme pourraient être plus populaires en raison de leur meilleure liquidité et des besoins d'allocation des institutions non bancaires."

pour la politique monétaire, la boîte à outils est encore enrichie. "le lancement par la banque centrale de l'achat et de la vente de bons du trésor marque l'"introduction" de nouveaux outils de politique monétaire." zhou maohua, chercheur en macroéconomie au département des marchés financiers de la banque everbright de chine, a déclaré que le marché attendait depuis longtemps les achats de la banque centrale. et vente de bons du trésor. la banque centrale a clairement indiqué dans son rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire du deuxième trimestre qu'elle envisageait d'introduire des ventes de bons du trésor dans le cadre d'opérations d'open market afin d'enrichir les moyens d'émission en monnaie de base.

zhou maohua a déclaré que la banque centrale a créé des outils d'achat et de vente de bons du trésor pour s'adapter aux changements dans la structure du marché de liquidité et enrichir les outils de politique monétaire, ce qui peut améliorer la précision et l'efficacité de la monnaie de base de la banque centrale et des ajustements de liquidité du marché.

« la politique monétaire chinoise a encore de la marge pour fonctionner normalement. l'achat et la vente d'obligations d'état par la banque centrale sont un moyen d'enrichir la boîte à outils politique et d'augmenter le montant de la base monétaire. zhang jun estime que l'achat et la vente d'obligations d'état par la banque centrale. sur le marché libre est plus flexible en termes de calendrier et couvre un plus large éventail de périodes. il peut être utilisé comme un complément efficace à d’autres méthodes d’investissement en devise de base.

en matière de macro-contrôle, la coordination politique et la coopération ouvrent la voie à de nouvelles idées. pan gongsheng, gouverneur de la banque populaire de chine, a déclaré lors du forum de lujiazui tenu en juin de cette année que la banque centrale renforçait la communication avec le ministère des finances pour étudier et mettre en œuvre conjointement l'augmentation progressive de l'achat et de la vente d'obligations d'état en chine. les opérations d'open market de la banque centrale. ce processus dans son ensemble est progressif et le rythme d'émission des obligations d'état, la structure des échéances, le système de conservation, etc. doivent également être étudiés et optimisés simultanément.

zhang jun a déclaré que l'achat et la vente d'obligations d'état par la banque centrale représentaient l'intersection de la coordination monétaire et budgétaire. les achats et ventes d'obligations d'état par la banque centrale peuvent atténuer l'impact sur la liquidité qui peut être causé par l'émission centralisée d'obligations d'état et éviter des fluctuations drastiques des prix des capitaux.

l'institut des finances de l'académie chinoise des sciences sociales a également suggéré dans un rapport précédent que, dans le contexte d'une économie chinoise actuelle confrontée à des défis tels qu'une demande effective insuffisante, le plafond de la dette devrait être relevé de manière appropriée en fonction des performances économiques. c'est - à - dire que s'il y a davantage de mesures de relance budgétaire, la banque centrale achètera davantage, ce qui permettra de tirer pleinement parti de l'effet de levier des fonds obligataires d'état.

zhang jun estime que, étant donné que la réserve fédérale pourrait réduire les taux d'intérêt en septembre et que la pression extérieure s'atténuerait, ce mois-là ou le mois prochain pourrait être un moment d'observation important pour que la chine puisse introduire des outils budgétaires supplémentaires. à ce moment-là, la banque centrale pourrait intensifier ses opérations d'achat et de vente d'obligations d'état sur le marché libre et déployer des efforts coordonnés.