2024-08-05
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Récemment, il a été révélé que Nvidia avait pris du retard dans l'expédition du B200, et le marché a remis en question le retard dans la chaîne d'approvisionnement de Blackwell.
Un dernier rapport de recherche de JPMorgan Chase montre que NVIDIA est confronté à certains défis au niveau des puces et des packages B100/B200 (CoWoS-L), ainsi qu'à des problèmes de conception au niveau de la carte et au niveau du système.
Malgré les défis de production initiaux, les livraisons de GPU liées à Blackwell devraient atteindre plus de 4,5 millions d'unités environ en 2025.
Les puces B100/B200 N4 (puces GB100) présentent certains défis, principalement la recherche de deux puces identiques offrant des performances extrêmement élevées (speedbox de haute qualité) et des seuils de puissance à intégrer dans le package B200 CoWoS. Cela peut nécessiter un léger assouplissement des seuils de performance du produit. Cependant, l’inspection n’a révélé aucun problème suffisamment grave pour entraîner une refonte majeure ou des retards de plusieurs trimestres.
De plus, en raison du faible rendement de la fabrication d'interposeurs/LSI basés sur RDL, le rendement du CoWoS-L est toujours faible et instable (JP Morgan estime que le niveau actuel n'est que d'environ 60 %, ce qui est bien inférieur aux plus de 90 %. du niveau CoWoS-S). Le procédé CoWoS-L comporte un film de graphite pour la dissipation thermique au niveau du substrat, mais certains problèmes de déformation des matériaux ont également entraîné une certaine perte de rendement.
Le B100 pourrait être progressivement supprimé et remplacé par le B200A : Le produit bas de gamme B100 sera remplacé par le B200A aux performances légèrement inférieures. Le B200A utilise un boîtier plus petit pour alléger la pression sur la capacité de production de CoWoS-L. L'introduction du B200A entraînera une augmentation de la demande de CoWoS-S de 50 000 à 60 000 plaquettes au cours des 2-3 prochains trimestres.
L'expansion de la capacité de production du GB200 ralentira au second semestre 2024 : l'expansion de la capacité de production du GB200 pourrait ralentir au second semestre 2024, mais devrait augmenter considérablement en 2025. JPMorgan estime que les expéditions en amont commenceront au quatrième trimestre 2024, mais que les expéditions totales pourraient être limitées en raison de problèmes de production du CoWoS-L. Les expéditions totales de GB200 devraient se situer entre 400 000 et 500 000 unités en 2024 (par rapport à l'estimation précédente de plus de 600 000 unités).
Les expéditions de H200 devraient légèrement augmenter au second semestre 2024(La demande augmentera jusqu'à 500 000 à 600 000 unités).
Expéditions globales de la série Blackwell :Les livraisons de GPU de la série Blackwell devraient atteindre plus de 4,5 millions d'unités en 2025, mais la capacité de production initiale reste confrontée à des défis.
Modifications de la gamme de produits NVIDIA : Nvidia fera vigoureusement la promotion des serveurs H200 au second semestre 2024, et les livraisons devraient augmenter du troisième trimestre 2024 au premier trimestre 2025. Dans l'attente de la génération Blackwell, Nvidia donnera la priorité à la fourniture de serveurs GB200 aux utilisateurs à très grande échelle, tandis que les utilisateurs professionnels pourront se tourner vers le GB200A Ultra.
Impact sur la production et impact sur la chaîne d’approvisionnement :Si la capacité de production du GB200 ne peut pas être augmentée comme prévu, les utilisateurs à très grande échelle pourraient augmenter leurs achats de HGX B200 A et GB200A Ultra.
Dans ce cas, Hon Hai, en tant que fonderie majeure, pourrait être affectée par les fluctuations du cours des actions à court terme. Quanta, en revanche, a été relativement moins touchée en raison de ses gammes de produits diversifiées. Wistron et Inventec pourraient bénéficier de la croissance de la série HGX. Les fournisseurs de composants de refroidissement liquide Auras et AVC pourraient être confrontés à certains défis si le portefeuille GB200 déclinait à l'avenir.
Le chiffre d'affaires de TSMC devrait rester relativement stable, bénéficiant de l'augmentation de la production du H200 au second semestre, compensant le lancement du B100.
Malgré les problèmes de rendement, l’adoption de CoWoS-L devrait rester sur la bonne voie jusqu’en 2025. La demande accrue de CoWoS-S de la part de Nvidia pourrait entraîner une pénurie d’offre. En raison de la lente montée en puissance de la production du Blackwell et du GB200, Unimicron pourrait connaître des retards dans la comptabilisation des revenus liés à l'IA.
L'adoption du B200A est susceptible d'accélérer l'adoption du 12Hi HBM3e dans la chaîne d'approvisionnement HBM.
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