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text |han xiang

cambrian, die „ki-chip-aktie nummer eins“, hat kürzlich eine operative leistung im ersten halbjahr 2024 bekannt gegeben, die als „düster“ bezeichnet werden kann.

daten zeigen, dass der umsatz von cambrian im ersten halbjahr 64,77 millionen yuan betrug, was einem rückgang von 43,42 % gegenüber dem vorjahr entspricht; der der muttergesellschaft zuzuschreibende nettoverlust betrug 530 millionen yuan. in bezug auf leistungsänderungen sagte cambrian, dass die erste jahreshälfte hauptsächlich von der „entitätsliste“ und anderen problemen in der lieferkette betroffen war, was zu einem erheblichen umsatzrückgang führte.

das „digital intelligence research institute“ stellte fest, dass der jahresumsatz von cambrian beim börsengang im jahr 2020 noch 460 millionen yuan betrug und bis ende 2023 710 millionen yuan erreichen würde. heute kehrt das kambrium über nacht in die zeit vor der befreiung zurück.

noch fataler ist, dass cambrian das problem der rentabilität bisher nicht gelöst hat. von 2017 bis zum ersten halbjahr 2024 erlitt cambrian verluste von 381 millionen yuan, 41 millionen yuan, 1,179 milliarden yuan, 435 millionen yuan, 825 millionen yuan, 1,257 milliarden yuan, 848 millionen yuan bzw. 530 millionen yuan, was einem gesamtverlust entspricht von 5,496 milliarden yuan.

cambrian, das sieben jahre in folge verluste erlitten hat, führt seinen mittelfristigen verlust im jahr 2024 auf seine großen investitionen in forschung und entwicklung zurück.den daten zufolge investierte cambrian im ersten halbjahr 450 millionen yuan in forschung und entwicklung, aber das gehalt des forschungs- und entwicklungspersonals überstieg 230 millionen yuan und das pro-kopf-gehalt überstieg 311.800 yuan.

nach angaben der „digital intelligence research society“ hat cambrian jedoch seit der aufnahme in die „entity list“ viele f&e-projekte eingestellt und auch sein f&e-personal wurde reduziert. ende 2022 verfügte cambrian immer noch über 1.205 f&e-mitarbeiter personal und wird bis zum halbzeitbericht 2023 bzw. 2024 auf 980 bzw. 727 reduziert.

doch trotz dieser „düsteren“ leistung erfreut sich cambrian bei investoren auf dem sekundärmarkt großer beliebtheit und sein aktueller marktwert hat 105 milliarden yuan überschritten. berechnet man es auf der grundlage des schlusskurses von 252,14 yuan/aktie am 2. september, wird der anstieg von cambrian im jahr 2024 nahezu 90 % betragen.

im ersten halbjahr hatte cambrian insgesamt 27.683 aktionäre, die alle den spaß und die greifbaren vorteile einer investition in cambrian genossen haben.

ist es hunderte von milliarden wert, sieben jahre in folge geld zu verlieren?

als „nr. 1-rechenleistungschip-aktie des landes“ wurde cambrian einerseits in frage gestellt und andererseits gesucht. skeptiker glauben, dass cambrian keine hunderte milliarden marktkapitalisierung wert ist und eine riesige blase darstellt. fans glauben, dass es kein inländisches unternehmen für computerchips gibt, das mit cambrian konkurrieren kann. obwohl cambrian noch relativ unauffällig ist, gibt es viel raum für fantasie.

der schwiegervater sagte, dass der schwiegervater recht hatte, und die schwiegermutter sagte, dass die schwiegermutter recht hatte.

einige insider sagten der „digital intelligence research society“, dass cambrian derzeit das einzige börsennotierte unternehmen sei, das im bereich der rechenleistung mit nvidia konkurrieren könne. huawei ist nicht auf dem markt gelistet, daher können wir die konkrete situation nicht genau kennen.

für ein unternehmen wie cambrian sind die finanzdaten in keiner weise repräsentativ. sie müssen nur auf die cashflow-geometrie achten, wie lange es bestehen kann, ob eine finanzierung erforderlich ist usw. derzeit macht jedes technologieunternehmen, das sich mit ki beschäftigt, verluste, sodass ein einfacher vergleich von umsatz und nettogewinn wenig sinn macht.

die „digital intelligence research society“ geht davon aus, dass cambrian als marktführer für inländische ki-chips mit hoher wahrscheinlichkeit sowohl von der entwicklung der ki-industrie als auch von der entwicklung der rechenleistung in ihrer zukünftigen entwicklung profitieren wird. daher gibt es jetzt einen so hohen bewertungsaufschlag. kurzfristig kann der umsatz von cambrian gleich bleiben, und das rentabilitätsproblem kann nicht sofort gelöst werden, sodass man sich nur auf die zukunft konzentrieren kann.

die ursprünglichen aktionäre sind längst weggelaufen

anfang 2023 erschütterte chatgpt auf der anderen seite des ozeans die welt. die aktienkurse der inländischen konzeptaktien cambrian und anderer börsennotierter unternehmen sind im ersten halbjahr 2023 in die höhe geschossen. doch gerade als der aktienkurs stieg, liquidierten zahlreiche ursprüngliche aktionäre alle ihre aktien und ließen sich geld auszahlen.

das „digital intelligence research institute“ erkundigte sich nach dem prospekt von cambrian und stellte fest, dass der suzhou industrial park paleozoic venture capital fund (im folgenden als „paleozoic venture capital“ bezeichnet) seit der gründung von cambrian im märz 2016 an drei investitionen mit einer gesamtinvestition von beteiligt war 5789,06 zehntausend yuan.

sdic (shanghai) scientific and technological achievements transformation venture capital fund enterprise (limited partnership) beteiligte sich ebenfalls an drei investitionen mit einer gesamtinvestition von 776 millionen yuan.

der suzhou industrial park zhike shengxun beteiligte sich an einer investition mit einem investitionsbetrag von 187 millionen yuan. nanjing cmb und hubei cmb beteiligten sich beide an einer investition mit investitionsbeträgen von 800 millionen yuan bzw. 400 millionen yuan. die ningbo hangao investment partnership (limited partnership) beteiligte sich an zwei investitionen mit einer gesamtinvestition von 600 millionen yuan. mit anderen worten: diese sechs großaktionäre haben insgesamt 2,82 milliarden yuan in cambrian investiert.

nach der börsennotierung von cambrian am 20. juli 2020 führten die ursprünglichen aktionäre allesamt kleinere anteilsreduzierungen durch. bis 2021 wird zhike shengxun die liquidation und reduzierung seiner beteiligungen abgeschlossen haben. bis 2023 ist der aktienkurs von cambrian aufgrund der beliebtheit großer ki-modelle in die höhe geschnellt, und die ursprünglichen aktionäre haben diese gelegenheit zur auszahlung genutzt. zusammengenommen haben die sechs ursprünglichen aktionäre fast 6,8 milliarden yuan durch kapitalübertragungen, reduzierungen nach der börsennotierung usw. ausgezahlt, und ihr kumulierter gewinn nach abzug des ursprünglichen investitionsbetrags belief sich auf fast 4 milliarden yuan.

die negativen folgen der umfassenden reduzierung der beteiligungen der ursprünglichen aktionäre beeinträchtigten die spätere leistung von cambrian auf dem kapitalmarkt.von september 2023 bis anfang 2024 befand sich cambrian in einem abwärtstrend, wobei der aktienkurs unter die 100-yuan-marke fiel. aber als chip-design-unternehmen ist cambrian nicht dasselbe wie tausende seiner konkurrenten. es zielt direkt auf internationale giganten wie nvidia und amd. cambrian nutzte daher den rasant steigenden aktienkurs und die explosive leistung von nvidia und leitete erneut einen aufschwung ein.

seit beginn des jahres 2024 ist der aktienkurs von cambrian um fast 90 % gestiegen. bezogen auf die 27.683 aktionäre zum ende des ersten halbjahres haben diese anleger alle geld verloren.

zum handelsschluss am 2. september 2024 überstieg der marktwert von cambrian 105 milliarden yuan.