“demanda interna"a palavra "mais uma vez percorreu as principais linhas de várias políticas e as manchetes dos principais meios de comunicação. da infraestrutura nacional de conhecimento da china, estatísticas de "".demanda internaa proporção de vezes que as palavras “demanda externa” e “demanda externa” aparecem em acadêmicos e jornais pode ser calculada da seguinte forma:

como você pode ver, da última vezmuitas referências a "demanda interna", de 2008 a 2010. naquela épocapassaram vários anos desde que a china aderiu à omc. a crise financeira global fez com que a procura diminuísse em todo o mundo. os estudiosos voltaram a sua atenção para a procura interna, na esperança de reconstruir a força motriz do crescimento económico.

com o rápido avanço da construção e urbanização de infra-estruturas em grande escala, os sectores de primeiro e segundo níveisforaa partir daí, a cidade começou a embarcar no caminho acelerado do desenvolvimento. você sabe, antes de 2010, a maioria das cidades de terceiro nível e abaixo não tinham hipermercados, cinemas, edifícios de escritórios de alto padrão ou hotéis cinco estrelas.. ao mesmo tempo, o boom do comércio electrónico provocado pela queda dos custos logísticos tornou mais fácil para vários produtos chegarem a milhares de famílias, libertando o poder de compra de centenas de milhões de pessoas.

também se pode verificar na figura acima que, de 2011 a 2018, a frequência de menção à "procura interna" reduziu significativamente - a procura interna está a ser rapidamente libertada na realidade, estimulando efectivamente o crescimento económico, e naturalmente não há necessidade de mencionar isso mais.

mas a partir de 2018, a frequência da palavra “procura interna” voltou a aumentar ano após ano. em 2023, o rácio entre a frequência com que a “procura interna” é mencionada e a “procura externa” ultrapassou o de 2009, perdendo apenas para 2008, o pico da crise.

em 2024, impulsionar a procura interna é uma tarefa urgente, e a divulgação concentrada de políticas antes do dia nacional reflecte essas necessidades. contudo, as flutuações do mercado são apenas de curto prazo e ainda precisamos de pensar: como irá a procura interna da china crescer a médio e longo prazo? onde estão os possíveis drivers?

▍medindo o poder de consumo de diferentes grupos: os homens são inferiores aos cães?

você já deve ter visto essa desigualdade em muitos artigos – o poder de consumo dos homens não é tão bom quanto o dos cães.

muitos leitores poderão ter visto o desenvolvimento subsequente desta desigualdade – o poder de consumo dos homens ultrapassou finalmente o dos cães.

não é difícil exagerar nesse tipo de artifício, mas é realmente difícil calcular o poder de consumo de um gênero e faixa etária específicos. dado que o consumo não pode ser atribuído a indivíduos, quer seja definido por quem paga ou por quem o utiliza, não é particularmente preciso. portanto, em todos os dados do micro-inquérito, o consumo muitas vezes só podequestionado ao nível do agregado familiar -quanto dinheiro sua família gastou no mês passado?

portanto, devemos desagregar o consumo das famílias para cada indivíduo com base numa série de pressupostos.

vejamos o exemplo mais simples, com dados de três famílias:

a família a, um homem de 30 anos que mora sozinho, consome 5.000 yuans por mês.

a família b, um homem de 30 anos e uma mulher de 30 anos, moram juntos e seu consumo mensal é de 11.000 yuans.

‍a família c, um homem de 30 anos, uma mulher de 30 anos e uma criança de 3 anos moram juntos e seu consumo mensal é de 15.000 yuans.

hipóteseos homens de 30 anos das famílias a, b e c têm o mesmo consumo, e as mulheres de 30 anos das famílias b e c têm o mesmo consumo. podemos naturalmente tirar a conclusão:

um homem de 30 anos consome 5.000 yuans por mês, uma mulher de 30 anos consome 6.000 yuans por mês e uma criança de 3 anos consome 4.000 yuans por mês.

usando um método semelhante, a população de dezenas de milhares de domicílios pesquisados ​​por gênero e idade é usada como variável independente, e o método dos mínimos quadrados é usado para calcular o consumo desses domicílios para calcular o consumo médio da população de cada faixa etária e gênero. tomemos como exemplo os resultados do cálculo dos dados cfps em 2020, veja a figura abaixo:

as duas curvas da figura acima representam o consumo médio de homens e mulheres em cada faixa etária em 2020. por exemplo, na imagem acima, o valor correspondente para mulheres de 35 a 39 anos é de 50.000 yuans, o que significa:cada vez que uma mulher de 35 a 39 anos é acrescentada a uma família, o consumo total da família aumentará em 50.000 yuans.

percebe-se que na maioria das faixas etárias o poder de consumo das mulheres é significativamente superior ao dos homens, e isso é verdade dos 25 aos 60 anos. no entanto, o consumo das mulheres tem uma forma de u invertido significativo. em 2020, o consumo per capita das mulheres com idades entre 35 e 39 anos é de 50.000 yuans, enquanto o consumo per capita das mulheres com mais de 75 anos é de apenas 30.000 yuans. é de apenas 20.000 yuans, mas para os homens ainda está perto de 30.000 yuans.

portanto, a afirmação de que as mulheres têm maior poder de compra do que os homens,não parece haver nenhum problema. só depois dos 70 anos é que os homens poderão ultrapassar as mulheres no seu consumo cada vez maior de produtos médicos e de saúde.

contudo, não parece correcto que os homens consumam menos que as crianças – pela figura, os homens consomem muito mais que as crianças. as crianças não custam tanto como pensamos. para a grande maioria das famílias rurais abrangidas pelos dados do cfps, ainda é uma situação em que “adicionar mais crianças significa mais comida”.

calculamos usando o mesmo método usando dados de muitos outros países, incluindo:

pesquisa de despesas do consumidor dos eua (pesquisas sobre despesas do consumidor）, incluindo quatro inquéritos trimestrais por ano, com aproximadamente 10.000 agregados familiares inquiridos de cada vez, totalizando 40.000 agregados familiares.

pesquisa sobre custo de vida e alimentação no reino unido (pesquisa sobre custo de vida e alimentação）, pesquisando entre 5.000 e 7.000 domicílios todos os anos.

pesquisa de painel de agregados familiares japoneses (jhps e khps), pesquisando entre 4.000 e 6.000 domicílios todos os anos.

pesquisa do painel de trabalho e renda da coreia (estudo coreano do painel de trabalho e renda）, pesquisando 15.000 domicílios todos os anos.

as curvas de consumo de 2020 por idade e sexo nos estados unidos, reino unido, japão e coreia do sul são as seguintes:

em comparação com a china, as curvas de consumo de vários géneros e grupos etários na grã-bretanha, nos estados unidos, no japão e na coreia do sul têm uma coisa em comum: são basicamente em forma de v invertido ou em forma de u invertido, sendo as pessoas de meia-idade mais altas. e os idosos e as crianças são mais baixos. parece que o poder de compra dos homens de meia-idade é significativamente superior ao das crianças, e isto é o mesmo em todo o mundo. 

existem duas diferenças.

1，o consumo das mulheres chinesas excede em muito o dos homens na maioria das faixas etárias(a amplitude mais alta é de cerca de 60%), enquantoa diferença no consumo entre homens e mulheres de todas as idades no reino unido, nos eua, no japão e na coreia do sul não é óbvia, a única diferença aparece entre as populações de meia-idade e mais velhas no japão e nos estados unidos, e também nesta faixa etáriahomens consomem mais que mulheres。

2，o pico de consumo ocorre em horários diferentes：

verifica-se que a idade correspondente ao pico de consumo na china é mais jovem do que noutros países desenvolvidos. essa lacuna é justamente sobre "economia da prata"fontes teóricas de várias expectativas——

sea faixa etária com maior consumo na china não está em torno dos 40 anos, mas acima dos 50 anos. assim como no japão, o consumo masculino permanece em um ponto alto dos 50 aos 74 anos. china trazer novas tendências? uma onda de crescimento do consumo?

▍“economia prateada”: qual é o futuro?

antes de discutir se o envelhecimento pode trazer uma economia de cabelos prateados, devemos compreender claramente que as curvas nos números acima mostram não apenas efeitos de idade, mas também efeitos intergeracionais.

efeito de idade, o que pode ser entendido como se você estápós-80, pós-90 ou pós-00,faça o que você deveria fazer nessa idade.

efeito intergeracional, ou seja, você tem as características daquela geração, não importa quantos anos você tenha.

na foto acimatomando como exemplo o consumo médio das mulheres em vários grupos etários em 2020, na verdade mistura efeitos de idade e efeitos intergeracionais. o consumo das pessoas na faixa dos 40 anos é superior ao das pessoas na faixa dos 60 anos. por um lado, isto ocorre porque as pessoas com 40 anos estão no auge e, por outro, têm um poder de compra mais forte do que as pessoas com 60 anos. , porque as pessoas de 40 anos nasceram em 1980, enquanto as de 60 anos nasceram em 1960. a média de anos de escolaridade dos primeiros é muito superior à dos últimos. eles também desfrutaram de dividendos de crescimento económico mais longos durante o ano. fase de acumulação de capital humano, pelo que os seus rendimentos também são mais elevados.

os efeitos da idade e os efeitos geracionais são misturados para obter cada uma das curvas que vimos acima para cada país. o maior consumo da população de 60 anos do japão é o resultado do efeito intergeracional da população japonesa nascida em 1960 e do efeito da idade da população de 60 anos. esta conclusão não pode ser aplicada directamente aos dados chineses.

para calcular quanto consumo terá a população de 60 anos da china depois de atingirem os 60 anos, temos de separar o efeito da idade do efeito intergeracional.

acima, traçamos as curvas de consumo de cada gênero e faixa etária em 2020. depois de fazer o mesmo cálculo usando os dados da equipe de pesquisa de 2015, juntamos as duas curvas de consumo feminino para obter o seguinte valor -

pode-se observar que, de 2015 a 2020, o ponto mais alto da curva de consumo específica por idade das mulheres passou dos 35-39 anos para os 40-44 anos, um deslocamento completo de 5 anos para a direita. isto é fácil de compreender – a população de n anos de idade em 2015 e a população de n+5 anos de idade em 2020 são exatamente o mesmo grupo de pessoas. desenhe uma pequena seta entre as idades adjacentes das curvas adjacentes - por exemplo, 20 anos, 35 anos e 50 anos em 2015, conectadas a 25 anos, 40 anos e 55 anos em 2020, respectivamente. de cada seta pequena representa a taxa de crescimento do consumo do mesmo grupo de pessoas após atingirem os 5 anos de idade. como ambas as extremidades de cada seta apontam para a mesma geração, este método poderemover o efeito intergeracional e manter apenas o efeito da idade do crescimento do consumo。

usamos microdados do survey corps de 2001 a 2015 e dados cfps de 2016, 2018 e 2020(pesquisa de rastreamento familiar da universidade de pequim)e dados chfs para 2017, 2019 e 2021(pesquisa de finanças domésticas da southwestern university of finance and economics), um resumo de até21 anosconsumo domésticofiladados, usando esses dados podemos fazer um cálculo a cada 5 anos.

por exemplo, se a população com idade entre 25 e 29 anos crescer durante cinco anos, quanto aumentará o seu consumo quando tiver 30-34 anos? utilizando a população de 25 a 29 anos em 2001 e a população de 30 a 34 anos em 2006, pode-se calcular uma vez os dados de 2002 e 2007, os dados de 2003 e 2008... até os dados de 2016 e 2021, todos; pode ser calculado uma vez. neste momento, para cada género e faixa etária da população, temos 16 conjuntos de valores de taxas de crescimento do consumo. reunindo os 16 conjuntos de valores para homens e mulheres de cada faixa etária, existem 32 valores de taxas de crescimento para uma idade. as 32 taxas de crescimento para cada faixa etária são mostradas na figura abaixo:

percebe-se que os pontos da figura acima formam uma óbvia curva de crescimento por idade – dos 20-24 anos aos 25-29 anos, na maioria dos anos, é a faixa etária que mais cresce no consumo. após os 30 anos, a taxa de crescimento do consumo diminui até cerca dos 50-60 anos, atingindo o ponto mais baixo de crescimento do consumo. após os 65 anos, o crescimento volta a aumentar ligeiramente - mas ainda muito abaixo do crescimento observado entre as idades de 25 e 29 anos.

outra informação que pode ser percebida na imagem acima é que pessoas nascidas em anos diferentes estão na mesma faixa etária.modelo de crescimento do consumoestá muito perto.

esse padrão tem pouco a ver com os anos de nascimento das pessoas. as pessoas costumam usar anos de nascimento diferentes para classificar as pessoas em gerações diferentes e dar-lhes todos os tipos de nomes legais.mas 20 anos de dados de painel de consumo nos dizem quetalvezporquetecnologiadesenvolverníveldiferente,diferentegeraçõesconsumodemercadoriahá uma diferença，masdeconsumoaumentarsuperiorvenha e veja，fazer algo quando você atinge uma certa idade é a tendência que os humanos repetem há centenas de gerações.。

fenômenos semelhantes também podem ser observados nos dados dos estados unidos, reino unido, japão e coreia do sul. os dados dos eua têm a série temporal mais longa, com dados micropúblicos fornecidos desde 1980, e já existem 44 amostras. usamos a amostra mais antiga (1985) e a amostra mais recente (2022) que pode ser calculada para comparação.

verifica-se que a população de 20 anos em 1985 e a população de 20 anos em 2022, a primeira nasceu em 1965 e a segunda nasceu 37 anos depois em 2002, mas a sua taxa de crescimento do consumo quando eles tínhamos 20 anos era exatamente a mesma coisa. as formas das duas curvas são quase exactamente as mesmas - não só são consistentes no tempo, como também são quase consistentes com a curva da china. ambas atingem o ponto mais baixo de crescimento do consumo na vida por volta dos 50-60 anos de idade, mas. a maior taxa de crescimento do consumo está nos estados unidos. aparece aos 20 anos, e a china aparece aos 25. há uma ligeira diferença entre os dois.

as taxas de crescimento do consumo de cinco anos de vários grupos etários no reino unido, coreia do sul e japão são mostradas nas três figuras seguintes:

pode-se observar que as taxas de crescimento do consumo de cinco anos por idade nestes países também são semelhantes.

a partir dos dados acima, espalhados no tempo e no espaço, as seguintes inferências podem ser tiradas:

1，por volta dos 20-30 anos, as pessoas sempre atingem o pico de crescimento do consumo em suas vidas.

2，por volta dos 50-60 anos, as pessoas atingem sempre o ponto mais baixo no crescimento do consumo.

3，a conclusão acima é igualmente válida quer na china quer nos estados unidos, quer tenha nascido na década de 1960 ou na década de 2000.

isso éduas janelas para consumo.20-30 anos, é uma janela alta para consumo;50-60 anos, é a janela baixa para consumo.

existirjanela alta para consumo, os jovens saem da faculdade e ingressam na sociedade. começam a ter a primeira renda, a ter planos de vida próprios e a querer viver uma vida melhor.as populações nascidas em diferentes países e em diferentes épocas registaram um crescimento acelerado do consumo nesta faixa.

existirjanela baixa para consumo, a força física, a inteligência e a competitividade profissional das pessoas começaram a diminuir, o crescimento dos rendimentos abrandou e a reforma aproxima-se e as crianças geralmente conseguem andar sozinhas, para que possam respirar aliviadas.as populações nascidas em diferentes países e em diferentes épocas experimentaram estagnação no crescimento do consumo durante este período.

entre as duas janelas, dos 30 aos 50 anos, existe um período de declínio no crescimento do consumo. cada vez que uma idade aumenta, o nível absoluto de consumo pode aumentar, mas a taxa de crescimento diminui ano após ano.

portanto,a geração pós-60, cujo consumo actual não é elevado, provavelmente não trará crescimento do consumo nos próximos anos porque está no grupo etário com a taxa de crescimento do consumo mais baixa das suas vidas.

alguns leitores podem perguntar, uma vez que a taxa de crescimento do consumo das pessoas entre os 50 e os 60 anos é tão baixa, porque é que o consumo dos japoneses entre os 60 e os 70 anos ainda é tão elevado?

a razão é muito simples. as pessoas no japão na faixa dos 60 e 70 anos nasceram durante a descolagem económica do japão após a segunda guerra mundial. elas são a geração com o nível educacional de crescimento mais rápido no japão. ganharam mais do que os seus salários e níveis de consumo mais elevados dos antecessores - consumo.efeito intergeracionalmuito superior aos seus antecessores, portanto, ao mesmo tempoefeito de idadesob a influência, os níveis de consumo podem permanecer no valor mais elevado por mais tempo.

podem existir diferenças salariais absolutas entre uma geração (efeito intergeracional), mas os seus percursos de vida não mudaram muito (efeito idade). portanto, naturalmente não podemos esperar que a geração pós-60, cujo nível de consumo intergeracional é relativamente baixo, experimente subitamente um crescimento do consumo que exceda o efeito da idade.as perspectivas para a economia prateada não são ideais。

▍olhar para a procura interna na perspectiva da população: um futuro pouco optimista

sob o efeito de idade estável, usamos a população de diferentes faixas etárias, multiplicamos pelo consumo total dessa faixa etária e, em seguida, multiplicamos pela taxa de crescimento do consumo dessa faixa etária para calcular a taxa média estimada de crescimento do consumo de todo o sociedade.

a taxa de crescimento do consumo calculada desta forma pode corresponder à taxa de crescimento do consumo no mundo real?

usamos a população de cada país por gênero e faixa etária de 2015 a 2019 fornecida pelo projeto onupopulação, multiplicamos pela taxa de crescimento do consumo, calculamos a média e comparamos com as estatísticas de consumo de vários países na penn world table de 2015 a 2019., obtenha a seguinte imagem——

o eixo horizontal da figura acima é a taxa de crescimento real, e o eixo vertical é inferido com base apenas nas características da população.taxa de crescimento. verifica-se que existe uma elevada correlação entre a taxa de crescimento real e a taxa de crescimento inferida calculada a partir da taxa de crescimento do consumo de cada faixa etária. utilizando apenas a variável população, atingiu-se um nível estatisticamente significativo de 0,1%. a qualidade geral do ajuste também atingiu 0,4.utilizando uma taxa fixa de crescimento do consumo da população de cada idade e multiplicando-a pela estrutura etária de cada país, podemos explicar bem as actuais diferenças nas taxas de crescimento do consumo entre países!

então, se continuarmos a utilizar esta taxa estável de crescimento do consumo de cada idade e a multiplicá-la pela população prevista de cada grupo etário e género, poderemos prever retroativamente a taxa futura de crescimento do consumo de cada país e região.

versão mediana da previsão na versão 2024 usando a população da onu, você pode desenhar a figura a seguir, que lista as curvas de crescimento do consumo da china, dos estados unidos, da grã-bretanha e do japão de 2000 a 2100:

pode-se observar que a taxa estimada de crescimento do consumo da china antes de 2020 é a mais elevada entre estes quatro países, mas oextrapolara taxa de crescimento diminuirá rapidamente a partir de cerca de 2020 e será inferior à dos estados unidos e do reino unido. haverá uma onda de recuperação durante mais de dez anos a partir de 2032, e a segunda onda de rápido declínio começará. por volta de 2043, e será inferior ao do japão por volta de 2050.

a razão para o declínio na taxa de crescimento projetada para a china pode ser vista neste gráfico -

com o passar do tempo, durante a janela de alto consumo, a população jovem continuará a diminuir e permanecerá no nível mais baixo por alguns anos.

durante a janela de baixo consumo, os baby boomers que avançaram antes de adiar a reforma atingiram gradualmente a idade da reforma.

na ladeira escorregadia do consumo, a geração pós-anos 80, que tem a maior população, deixou o nível de consumo elevado.a janela de crescimento está gradualmente a passar da juventude para a meia-idade, e está a deslizar em direção à janela de baixo consumo.

em última análise, se o número de pessoas numa região com janelas de alto consumo for muito maior do que aquela com janelas de baixo consumo, então a procura interna nesta região crescerá muito provavelmente rapidamente, pelo contrário, será difícil evitar a entrada no crescimento da procura interna; um estado lento.

todos os dados apontam actualmente para o mesmo resultado: de uma perspectiva demográfica, será extremamente difícil recuperar a procura interna da china antes de 2032.

▍quando três montanhas passam por duas janelas

não é difícil constatar que a taxa de crescimento estimada da procura interna na china não é consistente com a taxa de crescimento real da procura interna. se o padrão etário de consumo da população fosse completamente seguido, o crescimento da china deveria ter começado a diminuir desde o início deste século, mas o facto é exactamente o oposto.

deixemos que o crescimento mundial real seja superior ao crescimento utilizando projecções populacionais. o que fizemos correctamente no passado?

voltemos à imagem acima. existem três “altas montanhas” na população da china. os nascidos por volta de 1963-69 estão na primeira montanha; os nascidos por volta de 85-90 estão na segunda montanha; os nascidos entre 2012 e 2017 estão na terceira montanha (embora a altura seja muito inferior às duas primeiras).

cada onda de desafios na economia da china ocorre exactamente quando cada montanha sai da janela do elevado consumo.。

quando a primeira montanha alta nascida em 1963-1969 saiu da janela alta, foi em meados da década de 1990. o declínio da procura está interligado com a transformação da estrutura económica nacional. a primeira onda de boom imobiliário diminuiu e as empresas estatais têm um sério atraso de produtos. neste momento, a china utilizou demissões em grande escala, reforma das empresas estatais e entrada na omc para introduzir a procura externa para superar este período difícil.

quando a segunda montanha alta nascida em 1985-1990 sai da janela alta, é o período anterior a 2015 a 2020. neste momento, a china lançou uma vigorosa expansão descendente do consumo, desde a renovação de bairros de lata imobiliários, ao declínio dos eletrodomésticos, até vários cenários de consumo urbano que se instalaram em condados e aldeias. o crescimento durante este período é definido como “queda do consumo”, o que expandiu o consumo da china.

no passado, quando a estrutura demográfica trouxe desafios, respondemos expandindo a procura externa e alargando o âmbito da procura interna, o que produziu um forte “efeito intergeracional” e provocou um crescimento real da procura interna superior à taxa de crescimento projectada.

mas agora parece difícil ir mais longe em qualquer direção.

no complexo ambiente político internacional, o crescimento da procura externa já não é o que era há 20 anos. desde que seja barato e fácil de usar, é possível ocupar o mercado internacional.

o espaço para o afundamento do consumo na china foi basicamente esgotado. como dissemos em "mencionado no artigo,nas áreas um pouco mais desenvolvidas, o crescimento das bilheterias estagnou há muito tempo.agora, apenas as áreas com a densidade populacional mais baixa e com a saída populacional mais significativa ainda registam crescimento.

o segundo pico populacional, os nascidos entre 1985 e 1990, saiu completamente da janela do alto consumo e está entrando na rota do crescimento decrescente. no entanto, o terceiro pico populacional – a população nascida entre 2012 e 2017 – ainda tem muitos anos pela frente. antes de atingir a janela de pico de consumo.

de acordo com o cálculo acima, até2032, o impacto do crescimento populacional no crescimento da procura interna passará de negativo para positivo. antes disso, a taxa de crescimento da procura interna só continuará a diminuir sob a influência da estrutura demográfica.

como passar os próximos 8 anos? como encontrar novas forças motrizes?

no curto prazo, este driverpode acontecer que o subsídio da política de troca acelere a substituição de bens duradouros pelas famílias; interrompa a desalavancagem das famílias, aumente o efeito riqueza do mercado bolsista e do mercado imobiliário e estimule o consumo.

mas, a longo prazo, ainda necessitamos de contar com reformas mais profundas. internamente, ajustaremos o registo familiar, a segurança no emprego e outros sistemas que não se adaptam à situação actual e promoveremos a construção de um mercado unificado. externamente, procure novas fontes de procura externa fora dos estados unidos e da europa. só adoptando uma abordagem multifacetada e encontrando novos pontos de crescimento poderemos garantir fundamentalmente a estabilidade do emprego das pessoas e a esperada recuperação do crescimento dos rendimentos.

na verdade, os desejos dos consumidores são muito simples:

espero que amanhã seja melhor que hoje.