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2024.07.26

Número de palavras neste artigo: 1799, o tempo de leitura é de cerca de 3 minutos

Introdução: A ação de corte entre Oriental Selection e Dong Yuhui é mais um julgamento comercial, com o ponto de partida centrado na importância da proteção do mercado.

Autor |Primeiro Nv Financeiro Qianning Jiayan

Quando as ações de Hong Kong abriram em 26 de julho, o preço das ações da Oriental Selection (1797.HK) despencou 15%. No momento desta publicação, o preço das ações era de HK$ 9,8, uma queda de 20,97%.

No dia 25, a Oriental Selection anunciou a renúncia de Dong Yuhui Peer, uma subsidiária integral da Oriental Selection, tornou-se oficialmente independente da Oriental Selection, com Dong Yuhui detendo pessoalmente 100% de suas ações. Dong Yuhui (comprador), Beijing New Oriental Xuncheng Network Technology Co., Ltd. (vendedor) e Hehui Peer (Pequim) Technology Co., Ltd. concordou em adquirir 100% do capital da empresa-alvo por um valor de 76,5855 milhões de RMB.

Um acionista da Oriental Selection disse: Os principais ativos de uma empresa listada foram 100% alienados a um preço muito abaixo do valor justo de mercado, Yu Minhong enfatizou ao público: "Arranjei o dinheiro para Yuhui comprar a empresa, e a empresa deu. para Yuhui." "Hui", depois "Você tem coragem de postar as mensagens dos pequenos acionistas?"

De acordo com o anúncio da Oriental Selection, o avaliador independente Jones Lang LaSalle Corporate Valuation and Consulting Co., Ltd. (doravante denominado avaliador) conduziu uma avaliação independente da empresa-alvo e acredita que o valor de mercado de 100% do o patrimônio líquido da empresa-alvo na data da avaliação pode ser razoável. A avaliação é de RMB 76.585.460. A indústria geralmente acredita que o preço está bem abaixo do seu valor real. Dividindo RMB 77 milhões pelo valor total de mercado de fechamento de ontem, Hehui Peer representou 0,6%; se dividido pelos ativos totais da Oriental Selection de RMB 4,74 bilhões, representou 1,6%.

Além disso, de acordo com o anúncio, a Hehui Peer Company foi fundada em 22 de dezembro de 2023. De 22 de dezembro de 2023 a 30 de junho de 2024, o lucro líquido da empresa foi de 141 milhões de yuans. Em outras palavras, se tudo correr bem e não houver sobreposição entre o preço de compra do capital e o lucro líquido de Yuhui, para concluir este “corte”, Yu Minhong precisa pagar um total de 218 milhões de “taxa de dissolução” a Dong Yuhui em nome dos investidores por trás disso.

De acordo com o artigo 135.º da Lei das Sociedades Comerciais do meu país, se uma empresa cotada comprar ou vender activos importantes ou fornecer garantias a terceiros num montante superior a 30% dos activos totais da empresa no prazo de um ano, a assembleia de accionistas deverá tomar uma resolução e aprová-la. por mais de dois terços dos direitos de voto detidos pelos accionistas presentes na assembleia.

Calculado com base nos números das demonstrações não auditadas do relatório provisório de 2024 da Oriental Selection (1797.HK), os ativos totais são de 4.743,058 milhões de yuans. Agora Dong Yuhui adquire 100% do patrimônio da "Walking with Hui" por RMB 76,5855 milhões. Do ponto de vista numérico, esta transação não requer deliberação especial da assembleia geral.

O avaliador Jones Lang LaSalle Corporate Valuation and Consulting Co., Ltd. também considerou os ativos intangíveis envolvidos no “Walk with the Fare”, como marca registrada, direitos autorais e marcas relacionadas (direitos de propriedade intelectual) da empresa-alvo, bem como como os direitos e interesses relacionados a tal contrato de direitos de propriedade intelectual) e considerados sem valor significativo. A maioria desses direitos de propriedade intelectual está intimamente relacionada ao nome e imagem de Dong Yuhui e, de acordo com o contrato de venda, a Oriental Selection não tem intenção de usar esses direitos de propriedade intelectual. De acordo com os termos e condições padrão do contrato de agência de vendas de "Walking with Hui", a Oriental Selection celebrou determinados contratos de receita que geram comissões com base nas vendas de produtos promovidos em plataformas relacionadas à propriedade intelectual. Após a rescisão do contrato de trabalho com Dong Yuhui, não se espera que estes contratos de receitas gerem receitas para a Oriental Selection.

Ao mesmo tempo, vale atentar para o método de avaliação de “Caminhando com Hui”.

A avaliação patrimonial desta vez adotou o método do custo em vez do método de mercado ou método do rendimento. O método de mercado geralmente depende do valor de empresas ou transações comparáveis ​​no mercado para calcular as avaliações. No entanto, como “Pong with Hui” depende fortemente de Dong Yuhui (como âncora de vendas), sua saída afetará as operações futuras e a lucratividade de. "Pong com Hui" Criou incerteza e, portanto, não foi adotado. O método do rendimento requer informações operacionais detalhadas e previsões financeiras de longo prazo da empresa-alvo, mas foi abandonado pelos avaliadores devido à incapacidade de obter tais informações e dados de apoio objetivos substanciais.

Um sócio de um escritório de advocacia que se concentra na área de empresas listadas disse aos repórteres que o ponto de partida da separação entre Dongfang Selection e Dong Yuhui foi para proteger o mercado. Recentemente, a Oriental Selection sofreu perdas em vários aspectos, como preço das ações, marca, negócios, etc., o que exige que o timoneiro faça ajustes oportunos. Esta “separação” pode ser a melhor solução feita por Yu Minhong no seu âmbito cognitivo após abrangente. pesagem. No entanto, os danos aos interesses dos pequenos e médios investidores não estão obviamente no âmbito da sua consideração neste momento.

"Walking with Hui" registrou muitas marcas registradas de "Walking with Yu Hui". O "Yu" aqui pode ser uma metáfora para Yu Minhong, o fundador do New Oriental, enquanto "Hui" sem dúvida se refere a Dong Yuhui. Trabalhando lado a lado, os dois já foram o apoio mais sólido do New Oriental e até mesmo da Oriental Selection. Os pequenos e médios investidores esperavam originalmente que as duas figuras principais trabalhassem juntas para levar a empresa a um futuro mais glorioso. No entanto, a realidade desferiu-lhes um duro golpe, forçando-os a enfrentar a cruel realidade da queda vertiginosa dos preços das acções e da redução dos activos. O conselho de administração concordou, mas parecia que “um mundo em que apenas os pequenos e médios acionistas foram prejudicados” foi alcançado.

A ação de “proteção” de Yu Minhong desta vez pode não ser capaz de atingir o estado ideal. A análise do Bank of Communications International acredita que se a receita de comissões da sala de transmissão ao vivo Hehui Peer for excluída da previsão, e os produtos autogeridos e outras estratégias de conta matricial da Seleção Oriental permanecerem inalterados, o GMV/receita/lucro para o ano fiscal Prevê-se que 2025 seja reduzido em 34%/9%/20%+. A venda da Hui Peer terá um impacto no desempenho financeiro de curto prazo da empresa, mas o risco para a opinião pública pode ser reduzido. Após a estabilização, a gestão pode concentrar-se no desenvolvimento de estratégias autogeridas e no desenvolvimento multiplataforma, ou alcançar operações estáveis. a longo prazo.

(Yang Jiao, repórter do China Business News, também contribuiu para este artigo)

Editor do WeChat|Su Xiao