2024-09-11
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편집자 주: 한동안 복잡한 내부 및 외부 시장 요인의 영향으로 a주 시장은 지속적인 압박을 받아 자원 배분, 가치 발견, 자산 관리 및 투자 기능을 충분히 발휘하기 어려워졌습니다. 시장이 어떻게 진화하고 발전하더라도 항상 자체 법칙이 있습니다. 역사를 이해하면 미래를 발견하는 데 도움이 됩니다. 현시점에서 시야를 넓히고 냉정하게 생각하는 것은 a주 시장의 역사적 위치를 정확히 파악하고, 주식시장 수급 관계의 미미한 개선을 분명히 보고, a주 시장의 활성화를 위한 일련의 조치를 기다리는 데 도움이 될 것입니다. 시장이 추진력을 얻고 열매를 맺을 것입니다. 증권타임즈는 오늘부터 'a주 투자가치 발굴' 시리즈를 통해 심층인터뷰와 데이터마이닝을 통해 a주 시장에서 일어나고 있는 긍정적인 변화를 다각도로 소개한다. 합의를 구축하고, 신뢰를 제고하며, a주를 함께 침체에서 벗어나게 하는 관점입니다. 계속 지켜봐 주시기 바랍니다.
최근 a주 시장은 붕괴가 반복되면서 많은 투자자들이 혼란에 빠졌습니다. 그러나 단기적인 등락을 넘어 지난 20년간 4차례의 역사적 저점을 비교해 보면 현 a주 시장은 전반적인 가치평가 수준과 현금배당수익률 측면에서 가치투자권에 진입했음을 알 수 있다. . 시장 안정을 위한 '복합펀치'의 지속적인 노력과 증시 수급관계의 소폭 개선이 맞물려 시간이 지나면서 a주 시장은 반등할 것으로 예상된다.
주식시장 순비율은 역사적 4대 저점보다 낮습니다.
충분히 저렴한 밸류에이션은 가장 기본적인 바닥 특성이다. 현재 주요 a주 지수의 가치 평가는 2000년 이후 역사적으로 인정된 4가지 저점에 도달했거나 그에 가깝습니다. 어제 마감을 기준으로 csi 300 지수의 롤링 주가수익비율(아래 동일)은 11배 미만이었고, 상하이종합지수는 12배보다 약간 높았습니다. 둘 다 역사적 두 지수보다 낮았습니다. 2005년과 2008년에는 최저 수준이었고 2019년 초와 2013년 6월보다 약간 높았습니다. 낮은 기간 수준입니다. wind all-a index의 per은 14.99배로 역사적 최저치(2005년)보다 낮고 2008년 최저치에 가깝다.
주가순자산비율은 현재 a주의 저평가를 더 잘 반영할 수 있습니다. shanghai composite index 주가순자산비율은 1.13배, csi 300 지수 주가순자산비율은 1.16배, wind all 지수 장부가율은 1.29배로 모두 이전 4개 주요 역사적 기록보다 낮으며 순 깨는 주식 수가 800개를 초과하여 순 깨는 주식 비율보다 높습니다. 이전 4차례의 역사적 저점을 돌파했습니다.
a주의 전체 역사를 볼 때, 현재 a주의 가치평가는 역사적 바닥을 찍고 있습니다. 이 중 상하이종합지수, csi 300지수, 윈드올a지수의 주가수익률은 모두 역사적 백분위수 16% 미만, 주가순자산비율은 0.1% 미만이다. 월요일 상하이종합지수와 wind all-a 지수의 주가순자산비율은 다시 사상 최저치를 기록했습니다.
수평적으로 a주의 가치평가는 주요 글로벌 시장에서도 낮은 수준입니다. csi 300지수와 상하이종합지수는 주요 글로벌 지수의 주가수익률과 주가순자산비율에서 상대적으로 저평가되어 있습니다. 두 주요 지수의 주가수익률은 미국 3대 주식 지수보다 낮습니다. 주가지수의 절반은 미국 3대 주가지수의 1/4 미만입니다.
a주 배당수익률 사상 최고
높은 배당수익률도 시장 바닥권의 중요한 특징 중 하나입니다. 일부 기관 조사에 따르면 1년 국고채 금리와 최근 a주 1년 배당률 간의 스프레드가 좁아지거나 심지어 역전된 것으로 나타났는데, 이는 종종 시장이 바닥권에 진입했다는 신호입니다. 그 이유는 배당률이 채권이자율에 가깝거나 그보다 높을수록 주식시장 수익률이 더 매력적이고 주식자산의 배분가치가 높아지기 때문이다.
shanghai composite index, csi 300 index, wind all-a index의 배당률은 각각 3.06%, 3.36%, 2.64%로 직전 4차례 역사적 저점 배당률보다 크게 높아 각각 5% 수준이다. 99.09%, 98.64%, 99.92%의 역사적 백분위수입니다. 위 3개 주요 지수의 배당률이 1년 만기 국고채 금리의 약 2배에 달했고, 투자자들의 현금배당 수익률도 크게 향상됐다는 점은 주목할 만하다.
'국가대표팀' 상반기 4600억 위안 이상 매입
낮은 밸류에이션, 높은 배당수익률과 같은 바닥 특성 외에도 투자 기관은 일반적으로 역사상 중요한 바닥에는 "정책 바닥 시장 바닥" 조합이 포함되는 경우가 많다고 믿습니다. 예를 들어, 2005년 주식 거래 개혁, 2008년 4조 투자 계획, 2019년 초 중앙은행의 종합 rrr 인하 등이 있습니다.
현재 a주 시장 정책의 바닥은 명백하며, 시장 활성화와 신뢰도 제고를 위한 정책 '결합'은 투자 측면 개혁, 자금 조달 측면 최적화, 거래 메커니즘 개선 등 다양한 측면을 포괄하여 지속적으로 효과적입니다. , 거래 비용 절감. 아울러 '국가대표' 실질자금이 시장에 유입돼 시장 안정에 일조했다. 대략적으로 추산하면 '국가대표'는 4대 csi 300 지수 etf(화타이베리 csi 300 etf, e펀드 csi 300 etf) 등 4개 주요 csi 300 etf를 포함해 상반기 주식 etf를 통해 시가총액 4600억 위안 이상을 축적한 것으로 추정된다. 개시, chinaamc csi 300 etf 및 harvest csi 300 etf) 보유액을 3,100억 위안 이상 늘렸습니다. 하반기에 접어든 이후 '국가대표'의 매수 강도는 약해지지 않았고, 위에서 언급한 4대 csi 300 지수 etf의 자금 순유입액은 2220억 위안을 넘어섰다.
a주 자사주 매입액은 올들어 사상 최대치를 기록했다.
경험에 따르면 a주는 주기적인 바닥에 진입할 때 종종 산업 자본이 보유량을 늘리고 보유량을 줄임으로써 주식 시장에서 자본의 수요와 공급 관계를 부분적으로 개선하는 데 도움이 됩니다. 증권타임스 데이터센터 통계에 따르면 올해 초부터 a주 대주주의 보유 지분은 총 180억7100만 위안 감소해 2007년 이후 같은 기간 최저치에 달했다. 작년 같은 기간. 임원의 누적 보유 순증액은 29억 위안을 넘어 2007년 이후 같은 기간 처음으로 순증액을 기록했다. 순지분 감소 규모가 크게 감소한 것은 한편으로는 지분 감소에 대한 새로운 규제가 발효되어 자본 유출 압력이 완화되었으며, 다른 한편으로는 대주주 및 경영진이 증액을 위해 자금을 지출할 의향이 있음을 보여줍니다. 이는 또한 자신의 주식 가치에 대한 인식을 반영하여 시장 안정력을 향상시킵니다.
동시에 상장기업의 자사주 매입도 정점에 이르렀다. 자료에 따르면 올해 초부터 1000개 이상의 a주 기업이 1360억 위안 이상의 자사주 매입을 완료했다. 이는 같은 기간 사상 최고치이며 지난해 같은 기간보다 1.7배 증가한 수치다. 산업자본의 진출과 후퇴는 늘 주식시장의 강세 전환을 나타내는 중요한 지표 중 하나였으며, 그 추세는 주목할 만하다. 상장사들의 자사주 매입 노력이 늘어나는 등 우량 a주의 상당수 투자가치가 산업자본으로부터 인정받은 것으로 풀이된다.
(원제 '현재 a주 시가총액 방향을 합리적으로 파악하기 위한 4대 역사적 저점 비교')
