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出典 | ディープブルーファイナンス

作者: ウー・ルイシン

1本飲むのは飲みすぎですか？

今年上半期に17億3,100万人民元を稼いだばかりの東鵬飲料は、最近「砂糖の暗殺者」として非難され、世論の先頭に立っている。

最近、consumer reports は、市場にある 12 種類の機能性飲料をテストと評価のために提出しました。その結果、そのうち 8 種類には砂糖が多く含まれており (製品 100 g あたり 7.5 g 以上の砂糖が含まれています)、1 日あたりの砂糖摂取量の推奨上限を超えていることがわかりました。 (25g)、最も糖度が高いのはdongpeng special drink (500ml)です。

糖質量は66.5gに達します！角砂糖半分14個分に相当します。言い換えれば、1日1本を飲むことは、中国居住者の食事ガイドラインが推奨する「警告線」50gを直接超えていることになる。

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消費量の格下げ？

ホワイトカラーはコーヒーを抜いて東鵬を飲み、半年で17億稼ぐ

偶然にも、dongpeng beverage はつい最近に半期報告書を発表しましたが、その業績は非常に印象的です。

今年上半期の東鵬飲料の売上高は78億7,300万ドルで、純利益は前年同期比44.19％増加し、上半期、年間で17億3,100万ドルの巨額の利益を上げた。前年比56.23%増加。売上高、純利益ともに引き続き高成長を維持した。

さらに驚くべきことは、東鵬の飲酒客層の変化である。インターネット、広告、教育訓練などのホワイトカラー層が台頭し、年齢層も若年化、ホワイトカラー化している。これは、エナジードリンクを飲む人は主に肉体労働者や交通機関の運転手であるというこれまでの固定観念を覆すものだ。

どうしたの？労働者はコーヒーを飲むのをやめて、東鵬の特別な飲み物を飲み始めましたか？

一部のネチズンは、これは消費の低迷によるものではないかと推測している。

dongpeng special drink が急速に市場を席巻できる重要な理由の 1 つは、その低価格です。

dongpeng special drinks は、250ml テトラパック ブリック、250ml/500ml ボトル、250ml 缶の 4 種類の製品を市場に展開しています。市場価格はそれぞれ2元、3元/5元、4元である。競合製品のレッドブルは250ml缶のワンサイズのみで、販売価格は6元以上。

対照的に、dongpeng special drink は価格が安いだけでなく、ボトル入りバージョンは缶よりも便利で持ち運びに便利です。

コーヒーに比べれば安いですね。コーヒーチェーンブランドのluckinとkudiの価格は現在9.9元、さらに安いlucky coffeeでも4元だ。スーパーではネスレの缶コーヒーも４元で売られている。東鵬の特製ドリンクは、一番安いものでも2元です。

価格は安いですが、粗利率は決して低くありません。

最新の中間報告データから判断すると、東鵬飲料の売上総利益率は44.6%と高く、純売上利益率は21.98%です。その中でも主力は間違いなく東鵬スペシャルドリンクです。今年上半期は160.48トンが販売され、収益は68億5,500万、費用は36億6,000万となった。計算すると、dongpeng special drinks の粗利益率は 47% にもなります。

東鵬飲料は東鵬特飲という商品に頼って莫大な利益を得ています。

2021年から2023年にかけて、東鵬飲料はそれぞれ69億7,800万、85億5,000万、112億6,000万の収益を達成した。純利益はそれぞれ11億9300万、14億4100万、20億4000万だった。 2024 年上半期、東鵬飲料の業績は 3 年ぶりの高水準に達しました。

しかし、業績の継続的な上昇の裏には、収益構造が単一すぎるという問題もあります。

東鵬飲料の収益の 87% は、大型の単一製品である東鵬スペシャルドリンクに依存しています。東鵬飲料は近年「東鵬補充水」など他のドリンクも発売しているが、大きな話題にはならず、結局は東鵬スペシャルドリンクのみとなっている。

これは、東鵬特製飲料の売上の変動が東鵬飲料の業績に直接影響することも意味します。

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1本あたり糖質は66.5g！

東鵬は若いホワイトカラー労働者を捕まえることができるだろうか？

しかしその一方で、消費者レポートの評価により、dongpeng special drink の糖分が多いことも明らかになりました。

consumer reports の評価によると、dongpeng special drink (500ml) は市販されている 12 種類の機能性飲料の中で最も糖質量が高く、角砂糖 14.6 個に相当する 66.5g に達します。 100gあたり最大13.3gの糖質が含まれています。言い換えれば、1日1本を飲むことは、中国居住者の食事ガイドラインが推奨する「警告線」50gを直接超えていることになる。

consumer reports によるこれら 12 種類の機能性飲料の包括的な ccr 評価でも、dongpeng special drink は最低スコアを獲得しました。

これに対するdongpeng special drinksの回答は、「1日1本飲むことをお勧めします」です。

中東でペンテ飲料の最大の消費者であると固定観念されているトラック運転手などの肉体労働者は、毎日1本以上飲むことも多い。しかし、肉体労働者は毎分何らかのエネルギーを代謝していると言う人もいるかもしれません。

しかし、健康を追求する一部のホワイトカラー消費者にとって、このような高い糖分は不快に感じるかもしれない。

以前は、レッドブルや東鵬スペシャルドリンクなどの機能性飲料に対する人々の認識は、高レベルのカフェインとタウリンが含まれているというものでした。飲みすぎるとすっきりしますが、飲みすぎると不眠症の原因になります。しかし、まさか「高糖質」という側面も隠されていたとは思いませんでした。これは若いサラリーマンの敏感な部分に触れる可能性があります。

近年、飲料業界では砂糖ゼロ、低糖化がトレンドとなっており、その流れの中で長年無糖茶を栽培してきたオリエンタルリーフが躍進。 、も高騰しました。

そして、この消費傾向の主力は若者です。

もともと、この消費者グループは東鵬飲料とはほとんど関係がありませんでした。しかし、東鵬飲料は最新の中間報告書で、若手ホワイトカラー層が今年上半期の業績成長に重要な貢献をしたことを積極的に明らかにした。

東鵬特飲が「砂糖の暗殺者」であるという事実が暴露された今、新たに増加している若いサラリーマン消費者は今後も東鵬特飲を選び続けるだろうか？

この質問は熟考する価値があります。

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配当金の分配と保有株式の削減

背後にいるリン家は大金を稼いでいる

東鵬飲料の業績は近年急上昇しており、社長の林牧琴氏とその息子の純資産も増加している。

胡潤が発表した最新データによると、林牧琴とその息子の資産価値は380億。彼の純資産が最高だった2023年には410億に達し、数年連続で汕尾市で最も裕福な人物となった。

その業績のおかげで、東鵬飲料の株価は近年上昇を続け、2022年5月の約111元の安値から現在は224.11元まで上昇し、時価総額は900億ドル近くとなっている。

しかし同時に、経営陣や株主は頻繁に保有株を減らし始めた。

東鵬飲料の第2位株主である順正投資は今年7月、保有株を削減する計画を打ち出した。この計画によると、順正投資は時価総額約25億7,100万元（7月2日終値ベース）に相当する合計1,200万株の保有株を削減する予定。順正投資が保有株を減らすのはこれが初めてではなく、2022年9月から2024年5月までに保有株を減らし、総額28億2500万元を現金化した。

順正投資はipo前は東鵬飲料の最大の外部株主であったと理解されている。現在、順正投資の持株比率は4.999975％と低く、同社株の5％以上を保有する株主ではなくなった。

資金を流出させているのは順正投資だけではない。昨年5月末には、東鵬飲料の株主、取締役、監督者、上級幹部ら13人も合わせて保有株を削減し、総株式資本の2％に相当する東鵬飲料の株主計743万9500人が減額され、現金化された。 13億6,900万元で発行されました。

これまでのところ、過去 2 年間で、東鵬飲料の株主は総額約 42 億ドルを現金化しました。

外部筆頭株主が現金化し、経営陣も一斉に保有株を減らしたことで市場は大混乱となった。

しかし実際には、最も利益をあげているのは順正投資ではない。でも林家は。

所有構造の観点から見ると、dongpeng beverage は家族経営の企業です。筆頭株主は間違いなく上司の林牧琴氏で、株式の49.74％を保有している。上位10人の株主のうち、林夢剛氏と林大琴氏はそれぞれ株式の5.22％を保有しており、それぞれ林夢琴氏の兄と叔父に当たる。株主である kunpeng investment のリミテッドパートナーである lin yupeng は、支配株主である lin muqin の息子です。株主の陳海明氏、昆鵬投資のもう一人の有限責任パートナーである陳環明氏、および東鵬元島の有限責任パートナーである陳偉銘氏は兄弟であり、林牧琴氏の妻である陳慧玲氏の兄弟でもある。

全体として、同社の株式の 60% はリン家の手に渡っています。

2024年の中間報告書で明らかにされた約10億元の利益分配計画を考慮すると、東鵬飲料は2021年5月の上場以来、累計で最大40億元の配当を行っており、そのうち林家が直接分配した現金は最高額に達する。 24億。林牧琴氏は個人的に20億近くを受け取った。

昨年の保有株の一括削減中、林牧琴氏の個人株は表面的には変わっていないように見えたが、実際には多額を現金化した。このうち、東鵬源島の期間中の累計削減額は5億8,800万元に達した。林牧琴氏は同社の最終受益者であり、株式の33.83％を保有している。さらに、林牧琴が投資した東鵬志源と東鵬志成も計画期間中にそれぞれ保有株を2億7300万元と2億600万元削減した。

しかし、株主が資金を流出させ、林家が多額の配当を支払っている一方で、東鵬飲料は借金を続けていることは注目に値する。中間報告書によると、2024年上半期の東鵬飲料の短期借入金は56億9000万で、前年同期の29億9500万から89.96％増加した。 2021年から2023年までの東鵬飲料の短期借入金は依然としてそれぞれ6億2,400万元、31億8,200万元、29億9,600万元である。

しかし、結局のところ、借金は会社のものであり、配当金はあなたのものであることは理解できます。