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編集者注記

しばらくの間、複雑な内外の市場要因の影響を受けて、a株市場は引き続き圧力にさらされており、資源配分、価値発見、資産管理、投資機能を十分に活用することが困難になっています。市場がどのように進化、発展しても、市場には常に独自の法則があります。歴史を理解することは、未来を発見するのに役立ちます。現時点では、視野を広げて冷静に考えることが、a株市場の歴史的位置を正確に把握し、株式市場の需給関係のわずかな改善を明確に見て、一連の政策の発動を待つことにつながる。市場が勢いを増し、実を結ぶこと。証券タイムズは本日より、綿密なインタビューとデータマイニングを通じて、a株市場で起こっている前向きな変化をさまざまな角度から紹介する一連のレポートを開始します。コンセンサスを構築し、信頼を高め、a株を不況から救い出し、健全で繁栄した発展を目指すことを目指しています。ご期待ください。

最近、a株市場は暴落を繰り返し、多くの投資家が混乱しています。しかし、短期的な変動を超えて、過去 20 年間の 4 つの歴史的な底値を比較すると、現在の a 株市場は、全体的な評価水準と現金配当還元率の点でバリュー投資ゾーンに入っていることがわかります。 。市場を安定させるための「コンビネーションパンチ」の継続的な努力と株式市場の需給関係のわずかな改善と相まって、時間の経過とともにa株市場は好転すると予想されます。

株式市場のネットレシオは過去の4大株価の底値を下回る

十分に安いバリュエーションが最も基本的なボトムの特徴です。主要な a 株指数の現在の評価額は、2000 年以降の歴史的に認識されている 4 つの底値に達しているか、それに近い水準にあります。昨日の終値時点で、csi 300指数のローリング株価収益率（以下同じ）は11倍未満、上海総合指数のそれは12倍強で、どちらも過去の2つの指数よりも低かった。底値は 2005 年と 2008 年で、2019 年初めと 2013 年 6 月よりわずかに高かった。低水準。風力オールa指数のperは14.99倍で、過去の底値だった2005年よりも低く、2008年の底値に近い。

株価純資産倍率は、a 株の現在の過小評価をよりよく反映している可能性があります。上海総合指数の株価純資産倍率は 1.13 倍、csi 300 指数の株価純資産倍率は 1.16 倍、ウィンドオール指数は 1.13 倍です。株価純資産倍率は 1.29 倍で、過去の 4 つの主要な過去の記録をすべて下回っています。過去4回の歴史的底値を破った株価。

a 株の歴史全体を見てみると、現在の a 株の評価額は歴史的な底値にあります。このうち、上海総合指数、csi 300指数、風力オールa指数の株価収益率はいずれも過去のパーセンタイルの16%を下回り、株価純資産倍率は0.1%を下回っています。月曜日、上海総合指数と風力指数オールa指数の株価純資産倍率は再び過去最低を記録した。

水平的に見て、csi 300 指数と上海総合指数は、世界の重要な指数の株価収益率と株価純資産倍率の点で比較的過小評価されています。 2 つの主要な指数の株価収益率は、米国の主要 3 つの株価指数の半分未満であり、株価純資産倍率は米国の 3 つの主要な株価指数の 4 分の 1 未満です。

a株の配当利回りは過去最高

配当利回りが高いことも、市場の底入れの重要な特徴の1つです。一部の機関研究では、1年国債金利とa株の最近の1年配当率とのスプレッドが縮小、あるいは逆転していることが判明しており、これは市場が底値圏に入ったことを示すシグナルであることが多い。その理由は、配当率が債券金利に近いか、それ以上になれば、株式市場の利回りの魅力が増し、株式資産の配分価値が高まるからです。

上海総合指数、csi 300指数、wind all-a指数の配当率はそれぞれ3.06%、3.36%、2.64%で、これまでの4つの歴史的底値の配当率よりも大幅に高く、それぞれ最高水準にあります。過去のパーセンタイルは 99.09%、98.64%、99.92% です。特筆すべきは、上記3つの主要指数の配当率が1年物国債金利の約2倍に達しており、投資家の現金配当利回りが大幅に向上していることです。

今年上半期に「国家チーム」は4600億元以上を購入した

投資機関は一般に、低いバリュエーションや高い配当利回りなどの底値の特徴に加えて、歴史上重要な底値には「政策の底値と市場の底値」の組み合わせが含まれることが多いと考えている。例えば、2005年の株式取引改革、2008年の3大救済政策と「4兆」投資計画、2019年初めの中央銀行の包括的なrrr引き下げなど。

現時点では、a株市場政策の底は明らかであり、投資面の改革、資金調達面の最適化、取引メカニズムの改善など多くの側面をカバーし、市場の活性化と信頼感を高めるための政策の「組み合わせ」が引き続き効果を発揮している。 、取引コストの削減。さらに、市場の安定化を図るために「代表チーム」のリアルマネーが市場に参入した。大まかに見積もると、「国家チーム」は今年上半期に株式etfを通じて4,600億元以上の市場資本を蓄積した。これには4つの主要なcsi 300インデックスetf（華泰ベリーcsi 300 etf、eファンドcsi 300 etfが含まれる）が含まれる。開始、chinaamc csi 300 etf および harvest csi 300 etf) は保有額を 3,100 億元以上増加させました。下半期に入ってからも「代表チーム」の買いの勢いは衰えておらず、前述の4大csi300指数etfからの資金純流入額は2,220億元を超えている。

a株の自社株買い額は年間で過去最高額に達した

経験によれば、a株が定期的な底値に達すると、多くの場合、産業資本が保有株を増やしたり、保有株の減速を伴い、株式市場の需要と供給の関係が部分的に改善するのに役立ちます。証券時報データセンターの統計によると、今年以降、a株の大株主は総額180億7,100万元の保有を減らしており、これは2007年以来の同時期の最低額であり、前年同期の7％にも満たない。年。経営陣の累計保有純増額は29億元を超え、同時期の保有純増は2007年以来初めてとなった。純株式保有額の削減規模の大幅な縮小は、一方では株式保有削減に関する新たな規制が発効し、資本流出の圧力が緩和されたことを示しているが、他方では、大株主と経営陣が資本を増やすために積極的に資金を投じていることを示している。これは自社株の価値の認識を反映しており、市場の安定化力を高めています。

同時に、上場企業による自社株買いもピークに達している。データによると、今年初め以来、1,000社以上のa株企業が1,360億元以上の自社株買いを完了しており、これは同期間としては史上最高額であり、前年同期と比べて1.7倍に増加した。産業資本の進退は常に株式市場の強気相場の推移を示す重要な指標の一つであり、その動向は注目に値する。上場企業は自社株買いを強化しており、相当数の優良a株の投資価値が産業資本に認められたことを示している。