ニュース

テンセントニュース「展望」

著者|季振宇

編集者|劉鵬

米国時間9月3日、半導体大手はエヌビディア株価はその日を通じて10％近く急落し、その時価総額は一夜で2,790億米ドル（約1兆9,900億元）も蒸発し、上場企業の1日の時価損失としては史上最高記録を樹立した。市場終了後、エヌビディアが米司法省から独占禁止法調査の召喚状を受け取ったとのニュースが流れ、同社に対する市場の懸念がさらに高まり、その日の市場終了後もエヌビディアの株価は下落を続けた。

エヌビディアに加え、米国株式市場も全体的に急落し、引け時点でｓ＆ｐ５００指数は２．１２％下落、ナスダック総合指数は３．２６％下落、ダウ工業株３０種平均は１．５１％下落した。この市場動向は、8月初旬の暴落以来、1日として最大の下落幅を記録した。

エヌビディアでは、グーグル、りんごこの日、ハイテク大手に代表される大型株が最も打撃を受けた銘柄となった。これらの巨大企業は米国の時価総額の大きな部分を占めているため、これら巨大企業の株価下落も市場全体の重しとなっている。

誘発要因から判断すると、9月3日の市場下落は1カ月前の下落とやや似ていたが、いずれも日銀の「タカ派」発言と米国のマイナス経済指標という二重要因の影響を受けた。違いは、市場のパニックの度合いを示すvix指数が9月3日に20を超え、30％以上上昇したが、それでも8月初旬に記録した歴史的最高値の65を大きく下回っていることだ。

さらに、この一連の下落は、投資家がテクノロジーに対する懸念を強めていることを反映し、金融、エネルギー、不動産などの他のセクターの比重が大きいテクノロジー株に集中している。関連分野。

生成人工知能ブームの恩恵を受けてきたエヌビディアは、この日最も大きな打撃を受けた分野となったが、これは人工知能の将来性に対する投資家の懸念も反映していた。

日銀のタカ派的発言と米国の景気後退懸念が相まって市場パニックを引き起こした

9月3日は9月の米国株の最初の取引日であるが、その日の市場が開く前に日銀の上田和夫総裁は、経済見通しが順調である限り利上げ政策を継続すると繰り返した。こうした発言の影響を受け、米国株はその日の市場が開く前に変化が起こり、主要３株価指数先物はすべて小幅下落した。

寄り付き後、米国経済指標の低調さが市場の信頼感をさらに低下させた。s&p グローバルデータによると、8月の米国の製造業生産が7カ月ぶりに減少し、経済成長に対する懸念が再燃している。製造業pmiは47.9と、7月の49.6から低下した。一方、供給管理協会（ｉｓｍ）の製造業ｐｍｉは５カ月連続で低下し、予想の４７．５は下回ったものの、７月の４６．８を上回った。

前述の悪材料の影響で、米国の主要株価３指数は軒並み値を下げて下落し、終日反発せず、引けにかけて下落が加速した。主要セクターの中で、この日最も大きな打撃を受けたのはテクノロジー成長株であり、その中でも、例えば半導体大手エヌビディアなど、米国の時価総額の大部分を占める複数の大手テクノロジー企業が一斉に大幅下落した。その日は時価総額が3兆米ドルから2兆6,400億米ドルまで下落し、その日は10%近く下落したと報じられたが、米国司法省がnvidiaに対して召喚状を発行したと報じられた。このニュースにより、市場終了後もエヌビディアの株価は下落を止められなかった。

この日、アップルは2.72％下落を免れなかった他のテクノロジー大手はほとんどいなかった。マイクロソフトは1.85％下落し、グーグルは3.94％下落した。これら有力銘柄に引きずられ、その日の米国市場も全面安となった。

市場のパニックを測るボラティリティ指数vixはこの日、33％急上昇して20.72となったが、8月初旬の市場急落時にvixがつけた最高値である65を依然として大きく下回っている。

aiに対する投資家の熱意が薄れる

9月3日の株価急落は米国株投資家に既視感を与えたが、ちょうど1カ月前、米国株を含む世界の株式市場が「ブラックマンデー」に見舞われたのも、日銀の利上げ発表が原因だった。と重ね合わされていた 米国の経済指標に関するネガティブなニュースは世界市場に変化をもたらし、日経平均株価は一時パニック売りを経験し、1日で10％以上下落し、米国株も大幅な調整に見舞われた。

しかし、8月初旬以降、市場は急速に回復し、s&p500指数は7％以上上昇し、ナスダック総合指数はすべて損失を回復しただけでなく、上昇した。新記録最高値。

8月初旬の市場暴落について、市場アナリストは一般的に、大規模な円キャリー取引が原因だと考えているが、日本銀行の長期低金利政策により、投資家はリスクを冒すことができるようになった。 -低金利の日本円を借りて高金利の他の通貨に交換することで、無料の裁定取引が可能です。

日本円キャリートレードでは金利差やその他の追加取引コストが小さいため、利益を上げるためには一定の取引額が必要となるため、多くの投資家はレバレッジを利用して利益を増幅させています。

しかし、市場の状況が反転すると、レバレッジのリスクが顕著になります。日本銀行が利上げを発表すると、レバレッジの拡大により、円キャリー取引の金利スプレッドが縮小したり、利益が得られなくなったりします。損失が拡大すると、信用取引により証拠金を迅速に補充する必要が生じ、新たな売りが発生し、市場への下落圧力がさらに高まっています。

しかし、9月3日の下落は前回ほど激しくはなく、8月初旬には市場のパニックが一時高まり、パニック指数は一時65に達し、2020年の流行以来の最高水準となった。 2008 年の金融危機。

9月3日の市場急落は主に大型株に引きずられ、最初に矢面に立ったのは半導体大手エヌビディアだった。 nvidiaは先週第2四半期の財務報告を発表しましたが、売上高や利益などの主要指標は依然として記録を更新し、市場の予想を上回っていましたが、投資家はnvidiaの将来の業績が高成長を維持できるかどうかについて疑問を抱いており、それが市場の現在の見方に影響を与えています。エヌビディアの評価判断。継続的な下落を経験した後、nvidia の市場価値は 3 兆米ドル未満です。

nvidia の株価パフォーマンスは、人工知能の将来性に対する投資家の期待を主に表しています。過去 2 年間、生成型人工知能の台頭の恩恵を受け、nvidia の市場価値は短期間で 1 兆米ドル、2 兆米ドル、3 兆米ドルを超え、一時は世界で最も価値のある企業の座を上回りました。このラウンドに基づいて 生成人工知能の楽観的な見通しと nvidia の市場地位により、市場はためらうことなく nvidia に驚くべき評価を与えました。同時に、生成人工知能の開発に対する外部の期待も最近調整されました。 . 現在、生成型人工知能 人工知能がもたらす新たな価値はまだ財務報告に真に反映されておらず、大企業は依然として「軍拡競争」の段階にある。大手スタートアップopenaiの次世代大型モデルが長らくリリースされていないと同時に、度重なる内部経営混乱も外部からの疑念を招いている。

資産運用大手ブラックロック同社は今週の顧客向けメモの中で、最近の研究では、生成人工知能によって生み出される新たな収益が以前の投資をカバーできるかどうか疑問視され始めていると述べた。

「個々の企業のaiへの資本支出を評価する際、投資家は資本を最も効率的に使用しているかどうかを考慮すべきだ」とブラックロックは書いている。