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(Título original: “Lista Fengshen” 1 del Fondo Noah: El éxito y el fracaso de los semiconductores de “primer nivel”)

"Jinzhengyan" Southern Capital Center-Interpretación del informe financiero Sanyou/Autor Nanzhi/Control de riesgos

nuevo"Nueve Artículos de la NaciónLa introducción de " ha proporcionado un plan claro para el desarrollo de las empresas de valores y ha fortalecido claramente la supervisión de las instituciones de fondos de valores. Desde mayo de 2024,Fondos recaudados Ubíquese en un nuevo punto de partida de 31 billones de yuanes. En el otro lado del desarrollo de la escala de fondos en la industria de ofertas públicas, las compañías de fondos han adoptado el modelo de crear administradores de fondos "estrella" para expandir su escala de gestión. Aunque parecen haber obtenido ganancias considerables desde una perspectiva operativa, lo han hecho. descuidado la protección de los derechos e intereses de los inversores.

Recientemente, relacionadoFondo Noé Se difundieron rumores de que Cai Songsong, ex administrador de fondos de Management Co., Ltd. (en adelante, "Nuoan Fund"), estaba involucrado en el caso de soborno y estaba en el centro de la opinión pública. En el contexto de los requisitos regulatorios para acumular y heredar capacidades de investigación de inversiones y revertir la excesiva dependencia del modelo de desarrollo de los "administradores de fondos estrella", el ex "máximo líder" Cai Songsong se hizo famoso en 2020 en virtud de su fuerte posición en el sector de los semiconductores. . Luego, la industria de los semiconductores atravesó un período de profundo ajuste. Uno de los fondos de la "obra maestra" de Cai Chongsong cayó más del 40% en 2022, con una pérdida de más de 10 mil millones, pero los honorarios de gestión cobrados alcanzaron los 370 millones.

1. El fondo superó los “10 mil millones” en escala después de sólo un año de gestión, pero también cayó más del 40% en un año.

Desde 2024,una accionesEl mercado continúa fluctuando Según los datos publicados sobre los fondos públicos del segundo trimestre, la magnitud total de los fondos públicos se mantiene en torno a los 31 billones de yuanes.

La información pública muestra que Cai Songsong trabajó en el Instituto de Tecnología Informática de la Academia de Ciencias de China, Tianjin Feiteng Information Technology Co., Ltd. y Huatai Securities Co., Ltd., y se unió al Fondo Noah en noviembre de 2017.

Según información de la plataforma pública oficial WeChat del Fondo Noah, Cai Songsong ingresó una vez a la clase junior de la Universidad de Ciencia y Tecnología de China y recibió un doctorado en diseño de chips. Una vez dijo que "espera llegar a ser un 'inteligente'. Spear' y está listo para emprender el camino de alta prosperidad en el que insiste." ".

Primero repasemos la experiencia de gestión de fondos de Cai Chongsong.

En febrero de 2019, Cai Songsong se convirtió en el administrador del fondo del Fondo de Inversión en Valores Híbridos de Noon Growth (en lo sucesivo, "Híbrido de Noon Growth") y administró el fondo junto con Wang Chuanglian en mayo de 2020, en febrero de 2020. En 2023, Liu Huiying se unió al equipo de gestión del fondo. El 29 de septiembre de 2023, Cai Songsong dejará de actuar como administrador del fondo.

Desde que Cai Songsong asumió el cargo en Noon Growth Mix, ha revertido con éxito tres años consecutivos de pérdidas de rendimiento para Noone Growth Mix. El fondo logró una tasa de rendimiento del 95,44 % en 2019. Desde entonces, el tamaño del fondo se ha expandido rápidamente. En el primer trimestre de 2020, el tamaño se había disparado a 10.848 millones de yuanes y Cai Songsong se convirtió en el administrador del fondo cuyo tamaño superó los "10 mil millones".

Vale la pena mencionar que Cai Songsong es bueno invirtiendo en el campo de los semiconductores. En febrero de 2019, después de que Cai Songsong se uniera a Wang Chuanglian para administrar Noon Growth Mix, que en ese momento tenía un valor unitario neto de 0,719 yuanes y un tamaño de fondo de 380 millones de yuanes, hizo ajustes drásticos y pasó al campo de los semiconductores. Después de solo tres trimestres, es decir, a partir del final del tercer trimestre de 2019, las diez principales acciones de Noah Growth Mix casi han "apostado" por la industria de los semiconductores.

Posteriormente, Noah Fund "confió una tarea importante" a Cai Songsong.

Después de Nuoan Growth Mix, Cai Songsong comenzó a gestionar el Fondo de Inversión en Valores Híbridos de Asignación Flexible Nuoan y Xin (en lo sucesivo, "Nuoan y "Xin Mix"), el Fondo de Inversión en Valores Híbridos de Asignación Flexible Impulsado por la Innovación de Noah (en lo sucesivo, "Norn's Innovation-Driven Hybrid A"), y el Fondo de Inversión en Valores Híbridos de Asignación Optimizada de Noah (en lo sucesivo, "Híbrido A de Asignación Optimizada de Nor'an"), el Fondo de Inversión en Valores Híbridos de Asignación Flexible de Noon Active Return (en lo sucesivo, "Noon Active Return Híbrido A").

Después de unos tres años, la inversión “centralizada” de Cai Songsong encontró desafíos. En 2022, la industria de los semiconductores atravesará un período de profundo ajuste. En este año, la caída anual de Nuoan Growth Mixed fue del 40,04%, lo que puede haber provocado que muchos inversores quedaran atrapados "a mitad de camino de la montaña".

En resumen, Cai Songsong se centra en la inversión a largo plazo en la industria de los semiconductores, y la industria de los semiconductores es cíclica. La importante disminución del rendimiento combinado de crecimiento de Noah refleja que la inversión concentrada en semiconductores puede verse afectada por las fluctuaciones de la industria.

2. Puede haber una “reorganización importante” de las posiciones mantenidas después de hacerse cargo del fondo, y muchos fondos tienen posiciones importantes en la industria de los semiconductores.

El 26 de abril, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió las "Opiniones sobre la aceleración del desarrollo de alta calidad de la industria de fondos públicos", proponiendo revertir el modelo de desarrollo que depende demasiado de los "administradores de fondos estrella" y tomar medidas regulatorias efectivas para limitar; "deriva de estilo" y "alta rotación" Comportamientos como "tasar" para obtener ganancias comerciales a corto plazo pueden desempeñar efectivamente el papel de "estabilizador" y "piedra de lastre" en el mercado de capitales.

A juzgar por los fondos que gestiona, Cai Songsong es conocido por su distintivo estilo de inversión.

de acuerdo aFortuna orientalLos datos de Choice muestran que desde el primer al cuarto trimestre de 2022, la relación entre la inversión mixta de crecimiento de Noah en semiconductores y el valor neto del fondo fue del 70,11%, 70,94%, 59,83% y 55,57% respectivamente.

En otras palabras, en la primera mitad de 2022, Noah Growth Mix utilizará más del 70% del valor neto del fondo para desplegar la industria de semiconductores.

Además, otros fondos gestionados por Cai Songsong también pueden centrarse en una sola industria.

Los datos de Oriental Fortune Choice muestran que desde el 2 de julio de 2022 hasta el 21 de julio de 2023, Cai Songsong se desempeñó como administrador de fondos de Nuoan Optimized Allocation Mix A, y sus ojos todavía están puestos en la industria de los semiconductores. En el tercer y cuarto trimestre de 2022, la asignación optimizada de Noah de la inversión Mix A en semiconductores representó el 62,35% y el 62,01% del valor neto del fondo, respectivamente.

Del 20 de agosto de 2022 al 28 de septiembre de 2023, Cai Songsong se desempeñó como administrador de fondos de Noah Active Return Mix A. En el tercer y cuarto trimestre de 2022, la inversión híbrida A de rendimiento positivo de Noah en semiconductores representó el 66,39% y el 55,6% del valor neto del fondo, respectivamente.

En otras palabras, un año después de que Cai Songsong se convirtiera en administrador de fondos de múltiples fondos, muchos de sus fondos se centraron en invertir en la industria de semiconductores. Cuando esta estrategia de inversión enfrenta riesgos específicos del mercado y de la industria, se puede cuestionar su capacidad para resistir los riesgos.

3. Las pérdidas superan los 10 mil millones de yuanes, Noon Growth Mix puede recaudar 370 millones de yuanes en honorarios de gestión

Los nuevos "Nueve Artículos de la Nación" enfatizan la necesidad de fortalecer la supervisión de las instituciones de fondos de valores, establecer y mejorar un sistema de clasificación de profesionales y un mecanismo de gestión de la reputación profesional, y corregir decididamente tendencias nocivas como el culto al dinero, el disfrute extravagante, afán por lograr un éxito rápido y "hacer alarde de riqueza".

Sin embargo, en 2022, la "obra maestra" de Cai Songsong, Nuoan Growth, sufrió pérdidas mixtas de más de 10 mil millones, pero los honorarios de gestión cobrados por el fondo alcanzaron los 370 millones.

Según datos de Oriental Fortune Choice, el Informe anual mixto de crecimiento de Noah de 2022 muestra que el beneficio total del año fue de -12,93 mil millones de yuanes, con gastos de 439 millones de yuanes, de los cuales la compensación de los gerentes fue de 376 millones de yuanes.

En otras palabras, en 2022, cuando las pérdidas mixtas de Noah Growth superaron los 10 mil millones, el fondo de Cai Songsong aportó 376 millones de yuanes en honorarios de gestión al Fondo Noah.

Además, con la bendición de la "fama", otros fondos gestionados por Cai Songsong también cobraron muchos honorarios de gestión.

Según datos de Oriental Fortune Choice, en 2022, el beneficio total de Noah Innovation Driven Mix A fue de -256,275 millones de yuanes, y la remuneración del gerente fue de 3,3899 millones de yuanes, el beneficio total de Noah Hexin Mixed fue de -1.226,4158 millones de yuanes, y el del gerente; La remuneración fue de 51,7127 millones de yuanes.

En otras palabras, la supervisión requiere el establecimiento de un sistema de gestión de remuneraciones para la industria de valores y fondos que sea compatible con la cultura social. Y Noah Growth Mix, un fondo del Noah Fund, cobrará más de 300 millones de yuanes en honorarios de gestión a pesar de perder dinero en 2022.