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(Titre original : « Fengshen List » 1 du Noah Fund : Le succès et l'échec des semi-conducteurs « de premier plan »)

"Jinzhengyan" Southern Capital Center-Interprétation du rapport financier Sanyou/Auteur Nanzhi/Contrôle des risques

nouveau"Neuf articles de la nationL'introduction de " a fourni un modèle clair pour le développement des maisons de titres et a clairement renforcé la surveillance des établissements de fonds de placement. Depuis mai 2024,Fonds levés Tenez-vous à un nouveau point de départ de 31 000 milliards de yuans. De l'autre côté du développement de l'échelle des fonds dans le secteur des offres publiques, les sociétés de fonds ont adopté le modèle de création de gestionnaires de fonds « vedettes » pour élargir leur échelle de gestion. Bien qu'elles semblent avoir réalisé des bénéfices considérables d'un point de vue opérationnel, elles l'ont fait. négligé de protéger les droits et les intérêts des investisseurs.

Récemment, liéFonds Noé Des rumeurs se sont répandues selon lesquelles Cai Songsong, l'ancien gestionnaire de fonds de Management Co., Ltd. (ci-après dénommé « Noon Fund »), était impliqué dans une affaire de corruption et était au centre de l'opinion publique. Dans le contexte des exigences réglementaires visant à accumuler et à hériter de capacités de recherche en investissement et à inverser le modèle de développement fondé sur une dépendance excessive à l'égard des « gestionnaires de fonds vedettes », Cai Songsong, l'ancien « acteur de premier plan », est devenu célèbre en 2020 grâce à sa position importante dans le secteur des semi-conducteurs. Ensuite, l'industrie des semi-conducteurs a traversé une période de profond ajustement. L'un des fonds « chefs-d'œuvre » de Cai Chongsong a chuté de plus de 40 % en 2022, avec une perte de plus de 10 milliards, mais les frais de gestion collectés ont atteint 370 millions.

1. Le fonds a dépassé les « 10 milliards » après seulement un an de gestion, mais a également chuté de plus de 40 % en un an.

Depuis 2024,Un partageLe marché continue de fluctuer. Selon les données publiées sur les fonds publics pour le deuxième trimestre, le montant global des fonds publics reste autour de 31 000 milliards de yuans.

Les informations publiques montrent que Cai Songsong a travaillé à l'Institut de technologie informatique de l'Académie chinoise des sciences, à Tianjin Feiteng Information Technology Co., Ltd. et à Huatai Securities Co., Ltd., et a rejoint le Noah Fund en novembre 2017.

Selon les informations publiées sur la plateforme publique officielle WeChat du Noah Fund, Cai Songsong est entré un jour dans la classe junior de l'Université des sciences et technologies de Chine et a obtenu un doctorat en conception de puces. Il a dit un jour qu'il « espère devenir un « pointu ». spear' et est prêt à s'engager sur la voie de la haute prospérité sur laquelle il insiste." ".

Passons d’abord en revue l’expérience de gestion de fonds de Cai Chongsong.

En février 2019, Cai Songsong est devenu gestionnaire du fonds Noon Growth Hybrid Securities Investment Fund (ci-après dénommé « Noon Growth Hybrid ») et a géré le fonds avec Wang Chuanglian. En mai 2020, il a géré le fonds seul. En 2023, Liu Huiying rejoint l’équipe de direction du fonds. Le 29 septembre 2023, Cai Songsong ne sera plus gestionnaire du fonds.

Depuis que Cai Songsong a pris ses fonctions chez Noon Growth Mix, il a réussi à inverser trois années consécutives de pertes de performance pour Noone Growth Mix. Le fonds a atteint un taux de rendement de 95,44 % en 2019. Depuis lors, le fonds s'est développé rapidement. Au premier trimestre 2020, la taille a grimpé à 10,848 milliards de yuans. Cai Songsong est devenu le gestionnaire de fonds dont la taille des fonds dépassait « 10 milliards ».

Il convient de mentionner que Cai Songsong est doué pour investir dans le domaine des semi-conducteurs. En février 2019, après que Cai Songsong ait rejoint Wang Chuanglian pour gérer Noon Growth Mix, qui avait à l'époque une valeur unitaire nette de 0,719 yuans et une taille de fonds de 380 millions de yuans, il a procédé à des ajustements drastiques et est passé au domaine des semi-conducteurs. Après seulement trois trimestres, c'est-à-dire à partir de la fin du troisième trimestre 2019, les dix principales actions du Noah Growth Mix ont presque « parié » sur l'industrie des semi-conducteurs.

Plus tard, Noah Fund « a confié une tâche importante » à Cai Songsong.

Après Nuoan Growth Mix, Cai Songsong a commencé à gérer le fonds d'investissement en titres hybrides à allocation flexible Nuoan et Xin (ci-après dénommé « Nuoan et « Xin Mix »), le fonds d'investissement en titres hybrides à allocation flexible axé sur l'innovation de Noah (ci-après dénommé « Norn's Innovation-Driven Hybrid A"), et Noah's Optimized Allocation Hybrid Securities Investment Fund (ci-après dénommé « Nor'an's Optimized Allocation Hybrid A »), Noon Active Return Flexible Allocation Hybrid Securities Investment Fund (ci-après dénommé « Noon Active Return Hybride A").

Après environ trois ans, l’investissement « centralisé » de Cai Songsong s’est heurté à des difficultés. En 2022, l’industrie des semi-conducteurs a connu une période de profond ajustement. Cette année, la baisse annuelle de Nuoan Growth Mixed était de 40,04 %, ce qui a pu coincer de nombreux investisseurs « à mi-hauteur de la montagne ».

En bref, Cai Songsong se concentre à long terme sur les investissements dans l'industrie des semi-conducteurs, et l'industrie des semi-conducteurs est cyclique. La baisse significative du rendement mixte de croissance de Noah reflète le fait que la concentration des investissements dans les semi-conducteurs peut être affectée par les fluctuations du secteur.

2. Il pourrait y avoir un « remaniement majeur » des avoirs après la reprise du fonds, et de nombreux fonds ont des positions importantes dans l'industrie des semi-conducteurs.

Le 26 avril, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié les « Avis sur l'accélération du développement de haute qualité du secteur des fonds publics », proposant d'inverser le modèle de développement qui repose trop sur les « gestionnaires de fonds vedettes » et de prendre des mesures réglementaires efficaces pour limiter ; « dérive de style » et « taux de rotation élevé » Des comportements tels que le « taux » visant à réaliser des bénéfices commerciaux à court terme peuvent effectivement jouer le rôle de « stabilisateur » et de « pierre de lest » sur le marché des capitaux.

À en juger par les fonds qu'il gère, Cai Songsong est connu pour son style d'investissement distinctif.

selonFortune orientaleLes données de Choice montrent que du premier au quatrième trimestre 2022, le ratio entre l'investissement mixte de croissance de Noah dans les semi-conducteurs et la valeur nette du fonds était respectivement de 70,11 %, 70,94 %, 59,83 % et 55,57 %.

Autrement dit, au premier semestre 2022, Noah Growth Mix utilisera plus de 70 % de la valeur nette du fonds pour déployer l'industrie des semi-conducteurs.

En outre, d’autres fonds gérés par Cai Songsong peuvent également se concentrer sur un seul secteur.

Les données d'Oriental Fortune Choice montrent que du 2 juillet 2022 au 21 juillet 2023, Cai Songsong a été gestionnaire de fonds de Nuoan Optimized Allocation Hybrid A, et ses yeux sont toujours tournés vers l'industrie des semi-conducteurs. Aux troisième et quatrième trimestres 2022, l'allocation optimisée de Noah de l'investissement Mix A dans les semi-conducteurs représentait respectivement 62,35 % et 62,01 % de la valeur nette du fonds.

Du 20 août 2022 au 28 septembre 2023, Cai Songsong a été gestionnaire de fonds de Noah Active Return Mix A. Aux troisième et quatrième trimestres 2022, l'investissement hybride A à rendement positif de Noah dans les semi-conducteurs représentait respectivement 66,39 % et 55,6 % de la valeur nette du fonds.

En d’autres termes, moins d’un an après que Cai Songsong est devenu gestionnaire de plusieurs fonds, bon nombre de ses fonds se sont concentrés sur l’investissement dans l’industrie des semi-conducteurs. Lorsque cette stratégie d’investissement est confrontée à des risques de marché et de secteur spécifiques, sa capacité à résister aux risques peut être remise en question.

3. La perte dépasse 10 milliards de yuans, Nuoan Growth Mix pourrait collecter 370 millions de yuans en frais de gestion

Les nouveaux « Neuf articles de la Nation » soulignent la nécessité de renforcer la surveillance des institutions de fonds de placement, d'établir et d'améliorer un système de liste de classification des praticiens et un mécanisme de gestion de la réputation professionnelle, et de corriger résolument les tendances malsaines telles que le culte de l'argent, les jouissances extravagantes, le désir de réussir rapidement et de « montrer sa richesse ».

Cependant, en 2022, le « chef-d'œuvre » Nuoan Growth de Cai Songsong a subi des pertes mitigées de plus de 10 milliards, mais les frais de gestion facturés par le fonds s'élevaient à 370 millions.

Selon les données d'Oriental Fortune Choice, le rapport annuel mixte Noah Growth 2022 montre que le bénéfice total pour l'année était de -12,93 milliards de yuans, avec des dépenses de 439 millions de yuans, dont 376 millions de yuans pour la rémunération des dirigeants.

En d'autres termes, en 2022, lorsque les pertes mixtes de Noah Growth dépassaient les 10 milliards, le fonds de Cai Songsong a contribué 376 millions de yuans en frais de gestion au Noah Fund.

De plus, avec la bénédiction de la « renommée », d'autres fonds gérés par Cai Songsong ont également collecté de nombreux frais de gestion.

Selon les données d'Oriental Fortune Choice, en 2022, le bénéfice total de Noah Innovation Driven Mix A était de -256,275 millions de yuans, et la rémunération du gestionnaire était de 3,3899 millions de yuans, le bénéfice total de Noah Hexin Mixed était de -1 226,4158 millions de yuans, et celui du gestionnaire était de -1 226,4158 millions de yuans ; la rémunération était de 51,7127 millions de yuans.

En d’autres termes, la surveillance nécessite la mise en place d’un système de gestion des rémunérations pour le secteur des valeurs mobilières et des fonds qui soit compatible avec la culture sociale. Et Noah Growth Mix, un fonds de Noah Fund, facturera plus de 300 millions de yuans de frais de gestion malgré la perte d'argent en 2022.