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中国人民銀行のWeChat公式アカウントの8月10日のニュースによると、人民銀行は今年初め以来、我が国の経済は回復を続けており、金融政策は引き続き中国を重視しているとの声明を発表した。内外のバランスを考慮すると、人民元の為替レートは基本的に合理的でバランスの取れた安定した水準を維持しており、国境を越えた資本の流れは均衡する傾向にあり、国内金融市場は引き続き回復力を維持している。次のステップでは、中国人民銀行は主要先進国の金融政策の動向に細心の注意を払い、賢明な金融政策を実施し、外部の課題に合理的かつ効果的に対応し、質の高い金融・金融環境を創出する。実体経済の発展。

中央銀行は、今後、不動産市場の価格設定がより合理的になるにつれて、賃貸需要はさらに解放され、賃貸対売却比率は改善と回復を続け、住宅賃貸会社の経営能力は向上し続けると述べた。住宅賃貸市場の商業的かつ持続可能な発展のための基盤があります。次のステージ、引き続き、賃貸住宅産業の振興における支援政策の役割を十分に発揮し、住宅賃貸金融支援制度を充実させるとともに、持続可能な発展の確立に向けて市場志向機関の熱意を総動員する必要がある。既存の商業住宅を支援するためのより多くの社会基金の投資を通じてビジネスモデルを改善することは、不動産業界の変革と発展を促進するのに役立ちます。

人民銀行は、今年初め以来、我が国の経済は回復を続けており、金融政策は内外バランスを考慮して中国に重点を置き続けており、人民元相場は基本的に妥当な水準で安定していると述べた。水準は均衡しており、国境を越えた資本移動は均衡する傾向にあり、国内金融市場は堅調さを維持している。次のステップでは、中国人民銀行は主要先進国の金融政策の動向に細心の注意を払い、賢明な金融政策を実施し、外部の課題に合理的かつ効果的に対応し、質の高い金融・金融環境を創出する。実体経済の発展。

画像出典：日刊経済新聞データマップ

市場の需要と供給によって決定される預金金利と貸出金利の形成メカニズムを確立および改善する

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預金金利と貸出金利の形成メカニズムは、金融政策の伝達における重要なリンクです。改革開放後、我が国は金利の市場化を模索し始め、1990年代までに金利市場化改革の目標と道筋を徐々に明確にし、市場の需要と供給によって決まる預金・貸出金利形成メカニズムを確立・改善した。 、金融機関の預金とローンの価格設定権限は拡大し続け、中央銀行は市場金利を誘導するために金融政策ツールを使用することを可決した。現在、預金金利と貸出金利は、基本的に市場価格に基づいた価格設定となっています。

歴史的に、ベンチマークの預金金利とローン金利は重要な金融政策ツールでした。1978 年以前、我が国は高度に集中化された金利管理システムを導入しており、あらゆる種類の預金金利と貸出金利は政府によって直接決定されていました。改革開放後、金利設定権限は徐々に分散化された。中国人民銀行は1984年に中央銀行としての機能を独占的に行使して以来、マクロ経済情勢や金融政策制御の必要性に基づいて、さまざまな種類や期間の預金や融資の基準金利を数回調整してきた。同時に、中国人民銀行は市場志向の金利改革を深化させ、2004年には貸出金利の上限と預金金利の下限を自由化し、変動金利の範囲を継続的に拡大した。 2013 年にローン金利規制が自由化され、2015 年に預金金利が自由化されるまで、金融機関の金利は維持されていました。この過程において、中央銀行の金利制御モデルは徐々に市場指向の金利制御メカニズムに移行しており、もはや預金金利と貸出金利を直接制御するのではなく、金融政策ツールを使用して間接的に市場金利を誘導している。 2015年10月以降、預金と貸出の基準金利は再調整されず、実際には徐々にフェードアウトしている。

現在、預金金利は主に金融機関によって独自に調整されており、合理的かつ秩序ある競争を確保するために業界の自主規律によって補完されています。2013 年 9 月、中国人民銀行は金利規制を段階的に緩和しながら、成熟市場における市場ベースの金利改革の経験を活用し、市場金利の設定に関する自主規制メカニズムの確立を導き、金利秩序を維持しました。業界の自主規律を通じた市場競争を促進し、市場に基づく金利改革の秩序ある推進を確保する。預金の均質性が高いため、預金の競争は主に価格に依存しており、無秩序で悪質な競争を避けるために、銀行預金金利の上限は依然として業界の自主規律によって管理されています。預金金利は金融機関が自主規制の上限の範囲内で自主的に決定することができます。 2022年4月、中国人民銀行は、金融機関と市場がより順応性を高め、預金金利の市場ベースの調整に慣れられるよう、預金金利の市場ベースの調整メカニズムを確立するよう金利自主規律メカニズムを指導した。 。大手銀行は2024年7月末時点で5回にわたり積極的に預金金利を引き下げている。

ローン金利は金融機関によって独自に決定され、変動金利ローンの主な価格設定ベンチマークとして機能するローン プライム レート (LPR) を形成します。2013年10月、我が国は米国や日本などの主要経済国の慣行に従い、LPR（当時は融資基準金利と呼ばれていた）を創設しました。しかし、LPRは、LPRと同じ方向と範囲で変化しています。融資基準金利は長期間にわたって変動するため、市場金利の変化をタイムリーに反映できません。金利伝達メカニズムのブロックを解除するために、中国人民銀行は2019年8月にLPR改革を深化させた。新しい LPR は、銀行が実際に発行する最高品質の顧客ローン金利に基づいて、上場銀行 20 行によって独自に見積もられ、平均をとった後に月に 1 回公表されます。現在、顧客向けの実際のローン金利は金融機関が独自に決定していますが、このうち変動金利ローンは主に LPR で合意されたリプライシング・ルールを参照しています。住宅ローン金利については、中国人民銀行が2013年に貸出金利の下限を撤廃した際、当時の不動産市場が過熱していたことを考慮し、一時的に個人向け住宅ローン金利の下限を維持して利用した。規制ツールとして、不動産市場の安定的かつ健全な発展を維持する上で重要な役割を果たしました。 2024年5月17日、我が国の不動産市場における需給関係の大きな変化という新たな状況に適応するため、中国人民銀行は国家レベルの個人住宅ローン金利の下限を撤廃した。ほとんどの都市は、地域の第 1 および第 2 住宅ローン金利の下限を撤廃し、金融機関が顧客向けの個人住宅ローン金利を独自に決定できるようになりました。現時点では、商業ローン金利は市場志向となっており、金融機関はビジネスニーズに基づいて預金金利と貸出金利を独自に決定し、合理的な預金金利と貸出金利スプレッドを維持することができます。

次に、中国人民銀行は、中国共産党第20期中央委員会三中全会の精神を誠実に実行し、サービスを基盤とした高度な社会主義市場経済システムを構築し、引き続き市場に基づく金利改革を深化させ、金利の撤廃を図る。競争を制限する不適切な政策や、金融機関が市場指向の価格設定機能を改善し、市場メカニズムの役割をより適切に果たせるよう監督および指導する。同時に、マクロ管理システムの要件を実装および改善し、市場指向の金利制御メカニズムを改善し、市場金利価格設定自己規律メカニズムの役割をより適切に活用し、市場競争行動を標準化し、市場を維持します。注文。

市場志向の金利制御メカニズムのさらなる改善

中国共産党第20期中央委員会三中全会は、改革をさらに包括的に深化させ、マクロ管理体制を改善し、財政、税制、金融などの主要分野における改革の推進を調整することを提案した。中国人民銀行は、党中央委員会三中全会の精神を誠実に実行し、改革と規制を統合し、金利形成、規制、伝達メカニズムの基本的な確立に基づいて、中央銀行の主要政策金利を明確にし、金融政策の伝達経路を明確にし、市場志向の金利改革を深化させ続けます。

公開市場操作の入札方法を調整し、公開市場における7日物現先オペ金利の主要政策金利属性を強化する。近年の公開市場操作では、主に7日物リバースレポを通じて流動性需給を調整してきた。過去には、リバース買戻しオペレーションは金利入札を使用していました。つまり、オペレーションの回数を考慮すると、勝率はプライマリーディーラーからの複数の価格入札によって決定されていました。理論的には、勝率の変化は市場資本の状況をよりよく反映することができます。ただし、公開市場における 7 日リバースレポ金利は基本的に主要政策金利の役割を担っていることを考慮すると、頻繁な変更によって政策シグナルが混乱することはあってはならないため、中央銀行は事前にプライマリーディーラーと意思疎通を図る必要がある。さまざまな価格での需要状況を把握し、必要な操作数を決定します。金融市場が発展し、流動性管理がより複雑になるにつれて、このコミュニケーションコストも増加し、場合によっては、必要な量と安定した価格との間に矛盾が生じることがあります。この文脈において、7日間リバースレポオペを固定金利数量入札に変更し、運用金利を明示することは、政策金利のステータスを強化し、運用効率を改善し、市場の期待を安定させるのに役立ちます。

市場金利が政策金利中心付近でよりスムーズに推移するよう誘導するため、午後には一時的なフォワードおよびリバース買い戻しオペが増額される。2016 年以来、中国人民銀行は公開市場操作を毎日継続的に実施しており、流動性管理のニーズによりよく適応してきました。ただし、逆現先オペは毎朝 1 回のみ実行されるため、日中の流動性の予期せぬ変化の影響を受ける場合もあります。今回、一時的なフォワードおよびリバース買戻しオペレーションが追加され、流動性管理がより科学的かつ標準化され、オペレーションの洗練レベルがさらに向上しました。このうち、一時的な逆買戻しは流動性を提供し、一時的な先渡し買戻しは流動性を回復します。現在、この 2 つの組み合わせにより、流動性の双方向調整が実現され、流動性の影響をより効果的に抑制できます。課税期間や流動性に関する四半期末の評価などの要因。同時に、一時フォワード・レポ・オペ金利と7日間リバース・レポ・オペ金利をそれぞれ20bpマイナス、50bpプラスした金利コリドー・パターンを維持し、十分な弾力性と柔軟性を維持しています。しかし、これは短期金利が比較的狭い範囲で運用されるのに有利であり、主要政策金利としての 7 日リバースレポ金利の役割も強化します。

ローン市場相場金利（LPR）を改善し、短期金利と長期金利の波及関係を正す。 2019年8月に中国人民銀行が打ち出したLPR改革の初期段階では、短期政策金利から信用市場金利への波及メカニズムは主に中期政策金利を参照しており、十分に健全ではなかった。その際の金利、すなわち1年物中期貸出金利（MLF）と、資金コスト、リスクプレミアム、その他の市場要因を総合的に考慮して報告されます。金利の市場化改革が深化するにつれ、商業銀行の価格決定力はさらに向上し、市場に基づく金利形成メカニズムはより効果的になり、LPR に対する MLF 金利の参照的役割は低下しました。同時に、一部の見積銀行が見積もる LPR は高く、優良顧客向けの融資金利との乖離が大きく、見積の質にある程度の影響を与えています。

このため、7日物リバースレポオペ金利が主要な政策金利として明確化される一方、中期政策金利は徐々にフェードアウトしつつある。 2024年7月を例に挙げると、MLF金利は同月15日に調整されず、22日には7日物リバースレポ金利が10ベーシスポイント低下した。同日のLPR報道は迅速に対応し、これは、中央銀行の短期政策金利をより参照することで、LPR 相場がより高い水準にシフトし、短期金利と長期金利の波及関係が徐々に改善されていることも示しています。

一般的に言えば、市場志向の金利改革深化のプロセスは緩やかである。次のステップでは、中国人民銀行は常に金融政策の安定を維持し、市場志向の金利形成、規制、伝達メカニズムをさらに改善し、政策金利の権限を強化し、適切な金利の引き下げを検討する。コリドー幅を調整し、金利規制のより明確な目標シグナルを市場に送ります。同時に、我々は、LPR見積の質の向上、金利自己規律メカニズムの役割のより適切な発揮、合理的で秩序ある競争秩序の維持、金利の阻害の解除に焦点を当てて、LPRの改革と改善を継続していきます。伝達経路を確立し、経済回復と質の高い発展のための良好な通貨および金融環境を創出します。

賃貸住宅業界の持続可能な発展を支援します

中国共産党第20回全国代表大会は、多主体の供給、多チャンネルのセキュリティ、賃貸と購入の両方を備えた住宅システムの構築を加速することを提案した。住宅賃貸市場の育成と発展は、新たな不動産開発モデルを構築する上で重要な部分であるだけでなく、不動産市場の安定的かつ健全な発展の促進にも役立ちます。中国人民銀行は住宅賃貸に対する金融支援制度の改善を続けており、国家金融監督管理総局と共同で「住宅賃貸市場発展のための金融支援に関する意見」を発表した。

5月17日、当社は各部門と共同で不動産支援政策パッケージを立ち上げ、前回のパイロットに基づいて手頃な価格の住宅借り換えを確立し、市場ベースのアプローチを使用して、既存不動産の全体的な計画と消化、および増分不動産の最適化をサポートしました。ハウジング。

家賃は住宅価値に影響を与える中心的な変数です。資産に価値があるのは、将来のキャッシュフロー上の利益をもたらすからです。理論的には、住宅の価値は主に将来の家賃割引に影響され、住宅の居住特性と全体的な安定した家賃割引が物件の床価格と基礎を決定します。また、将来の住宅価格の上昇と下落の予測にも影響されます。 。近年、住宅価格の期待値は大きく変化しており、市場金利や割引率も低下する傾向にあり、家賃割引が不動産価値に与える影響がますます注目されています。 「賃貸料対販売価格の比率」、つまり家賃と販売価格の比率は、住宅の価値を測る簡略化された指標であり、一部の市場機関は、現在の賃貸料対販売価格が一般的に回復していると推定しています。販売率は一級都市では2％近く、二級都市、三級都市では約3％に上昇しています。しかし、この指標は静的なものであり、家賃が将来も変わらないと仮定しています。

実際、長期の住宅資産としては、賃貸住宅の収益率を高める家賃の伸び率も重要です。私の国の家賃の伸びは感染症流行以来鈍化していますが、経済の緩やかな回復に伴い、家賃は長期的には引き続き着実に上昇すると予想されており、過去10年間で、私の国のCPIに占める家賃の割合は20％以上増加しました。年平均1.2%。この賃料上昇率が今後も長期にわたって維持できると仮定すると、固定賃料ベースでの賃貸住宅の総利回りは、既定の住宅購入コストと比較して3％以上に上昇すると予想されます。 - 売却率。これはほとんどの資産の収益率よりも高くなります。

住宅賃貸業界は、不動産市場の将来の発展にとって重要な方向性です。不動産市場の需要と供給の関係が大きく変化する新たな状況の下、我が国の住宅ストックの規模はすでに大きく、賃貸住宅産業は将来の不動産の新たな発展モデルの重要な方向性となっている。 。需要面においては、近年、低所得者層だけでなく、新生活者や卒業・就職したばかりの若者の間でも「良い住宅」への賃貸需要が高まっています。一部の市場機関は、我が国で将来住宅を借りる必要がある人の数は2億人を超えると推定しており、市場の潜在力は巨大です。供給面から見ると、かつて我が国の賃貸住宅は主に個人によって提供されてきましたが、近年、賃貸住宅比率の回復と資金調達運営コストの低下により、住宅賃貸の商業的持続可能性が高まっています。業界の活性化が進み、賃貸住宅事業者がますます参入し、大規模かつ集中的に運営することで、より質の高い安定した賃貸住宅サービスの提供が可能となります。

在庫の活性化と在庫の削減は、住宅賃貸業界の立ち上げに役立ちます。現在、我が国の賃貸住宅産業はまだ初期段階にあり、不動産市場も特殊な調整期にあり、金融​​政策とその他の政策を総合的に活用して住宅賃貸産業を活性化し、育成する必要がある。在庫を取り除きます。最近、中国人民銀行は独自の賃貸住宅ローン支援計画に基づいて、手頃な価格の住宅借り換えを改善し、開始しました。マーケット指向の手法を通じて、私たちは 3 つの主要な機能の実現を支援します。

一つ目は、新たな不動産開発モデルの構築を推進し、賃貸住宅産業の発展を支援することです。企業は既存の住宅在庫を一括して購入してグループ購買力を形成し、購入価格の割引により住宅賃貸業界への投資収益率と企業の参加意欲がさらに高まるだろう。

2つ目は、手頃な価格の住宅の供給を増やすことです。取得した商業ビルは、手頃な価格の住宅の割り当てや賃貸に使用でき、株式の活性化と市場の在庫調整を加速しながら、手頃な価格の住宅の需要を満たすことができます。

3つ目は、保証された住宅引き渡しと「ホワイトリスト」メカニズムとの相乗効果を形成して、不動産市場のリスクレベルを軽減することです。不動産会社は自主的に参加し、引き出された資金は引き渡し保証プロジェクトやその他の建設中のプロジェクトに使用する必要があり、これにより「ホワイトリスト」の条件を満たすプロジェクトが促進され、不動産会社の財務状況が改善されます。 6月末時点で金融機関は247億元の賃貸住宅ローンを発行しており、再融資保証残高は121億元となっており、今後の融資発行はさらに加速するとみられる。同時に、地方自治体は、企業コストを削減し、住宅賃貸業界の商業的持続可能性を高めることができる、財政、税制、土地、支援施設の面での支援政策も提供しています。

今後、不動産市場の価格設定がより合理化され、賃貸需要がさらに解放され、賃貸売上倍率が改善と回復を続け、住宅賃貸会社の運営能力が向上し続けるにつれて、住宅賃貸市場の商業的かつ持続可能な発展。次の段階においても、引き続き、賃貸住宅産業の振興に向けた支援政策の役割を十分に発揮し、住宅賃貸金融支援制度の充実を図っていくとともに、市場志向機関の熱意を最大限に動員し、賃貸住宅賃貸業の振興を図っていく必要がある。より多くの社会基金の投資を通じて持続可能なビジネスモデルを確立し、既存の商業住宅の在庫削減を支援し、不動産業界の変革と発展を促進します。

資産管理商品の純価値メカニズムが一般投資家に与える影響

今年に入ってから、銀行の財務管理などのさまざまな資産運用商品の規模が急速に拡大しており、特に債券市場がホットな状況の中で、債券市場に投資される一部の資産運用商品が投資家からの需要が高まっています。純価値管理の仕組みのもとでは、資産運用商品の純価値の変動も投資家の行動に影響を与えます。

純資産評価は、資産運用商品のリスクとリターンの帰属を明確にし、市場の健全な発展を促進します。契約によれば、資産運用商品のリスクとリターンは投資家に帰属することになっています。資産運用に関する新しい規制が導入される前は、多くの資産運用商品には「期待収益率」があり、通常は満期時の実際の収益率と一致しており、厳格な償還を意味していました。安定した期待収益率を達成するために、資産運用商品のマネージャーは、より大きなリスクを負担するために積極的な投資戦略を採用したり、収益性の高い商品の「豊富さ」を利用して赤字商品の「不足」を補ったりすることがよくあります。投資家は、知らず知らずのうちに、あるいは関心を持たずに、経営者が残りのリスクをすべて負担しているにもかかわらず、それを経営者自身の貸借対照表に含めず、システミックな財務リスクを蓄積させます。

2018年4月に資産運用に関する新たな規制が導入され、金融機関に資産運用商品の純価管理の実施が明確に義務付けられました。正味価値メカニズムでは、プロダクトマネージャーが実際の投資運用に基づいて単元株式の正味価値を定期的または不定期に開示することで、製品利回りの変化に関する情報の透明性を高めています。同時に、投資家は正味価値に応じて商品を申し込み、償還し、最終的な投資収益は申し込み日と償還日の商品の正味価値によって決まります。商品マネージャーと商品の投資リスクは分離されます。リスクは投資家自身が負担するので、リターンとリスクがより平等になり、まさに「売り手は義務を果たし、買い手は注意する」という資産運用の本質を体現しています。 2019年から2023年にかけて、我が国の純資産銀行金融商品の残高は約10兆元から26兆元に増加し、その割合は43％から97％に増加することが一般的な傾向となっている。 。

純資産管理は、資産管理商品マネージャーと投資家の両方に対してより高い要件を提示します。純価値メカニズムの下では、投資家の収益は原資産の実際の価値の変化に応じて変動し、厳格な償還はなくなりました。運用者は、金融市場における資産価格の変動に適応し、科学的に投資戦略を策定し、タイムリーな情報開示や必要なコンサルタントを含め、あらゆる投資家に適切な商品と質の高いサービスを提供する必要があります。

投資家にとっては、安定した期待リターンに過度に依存する従来の概念を徐々に変え、製品の期待リターンと最終的な実際のリターンの本質的な違いやリスクをより深く理解し、より科学的で合理的な投資哲学を確立する必要がある。しかし、純価値管理の初期段階では、投資家は商品の純価値の変化に対してより懸念し、より敏感になり、短期的な不合理な取引や市場の「群集効果」が発生する傾向があります。

新しい資産管理規制は、2022年の移行期間後に正式に施行される予定です。投資家はまだ純資産の仕組みに完全に適応しておらず、金融商品の損失リスクに対する心の準備が十分に整っていません。当時、多くの銀行の財務管理資金が債券市場に投資され、市場金利が上昇し、債券価格が下落し、一部の商品の純価値が下落したり、市場では「パニック」が起きたりしました。大型償還の波に伴い、原資産の価格も水準に沿った水準となった。 資産運用商品の純価値の変動が再び激しくなり、市場の下落スパイラルはさらに拡大した。

2022年の償還の波以来、資産運用商品の純価額の変動に対する市場の許容度は低下しており、一部の資産運用商品では純価額を平準化する戦略が採用されており、これにより見かけ上の変動は減少しています。過去 2 年間の資産運用商品の純価値。しかしながら、現在の市場および原資産は依然として複雑かつ変化しており、市場のスパイラルサイクル効果は依然として存在しており、資産運用商品の純価値の変動には依然として注意を払う必要があります。

投資家は、資産管理商品への投資のリスクとリターンを慎重に評価する必要があります。今年初め以来、我が国の長期債券金利が低下し、一部の資産運用商品への長期債券の配分が増加しており、債券価格が短期的に上昇するにつれ、商品の純価値は上昇している。起きた。

データによると、7月末時点で銀行財務管理の年平均収益率は3%を超えている一方、銀行の3年定期預金の現在の上場金利は2%未満であり、一部の投資家が資金を「移動」させようとしている。そのような商品へのデポジット。投資商品はリスクとリターンを総合的に比較検討する必要があります。 1つ目は、リスクとメリットをどう考えるかです。高いリターンは高いリスクに対応する 厳格な償還が崩れた環境では、長期的には資産運用商品が「低リスク」と「高リターン」を両立させることはできません。 2つ目は、原資産のリターンと資産運用商品のリターンをどう見るかということです。資産運用商品からの収益は、最終的には原資産に依存します。

今年の初め以来、一部の資産運用商品、特に債券ベースの金融商品の年換算利回りは原資産の利回りよりも大幅に高くなっており、これは主にレバレッジの増加によって実現されています。リスク。将来的に市場金利が上昇すると、関連する資産運用商品の純価値リトレースメントも大きくなる。繰り返しになりますが、過去の収益率と投資家が将来達成できる収益率をどのように見るかです。金融商品が動的に発表する年換算収益率とは、現時点での期待収益率であり、過去の期間の収益率に基づいて直線的に計算される翌年の収益率です。将来その商品を償還する際に投資家が受け取るリターンは不確実です。

現在の純資産が大きいほど、より高い価格で投資することを意味し、将来の損失のリスクが大きくなる可能性があります。最後は、さまざまな製品を比較して選択する方法です。投資家は自身のリスク許容度に基づいて投資商品を選択する必要があります。例えば、預金収益は現在の平均的な金融運用収益率よりも低いように見えますが、それは預金者が確実に得られる収益率であり、資産運用商品の収益率は常に変化しており、投資リスクは変動します。預金に比べて金利が高く、比較的高い収益が得られるため、価格変動リスクを負担して収益を得ることができます。

一般的に言えば、資産運用業界が純資産に向けた変革を進めるにつれ、投資家は徐々に純資産の変動リスクを負うことになります。金融機関が資産運用商品を販売する際には、投資家サービスを提供し、関連するコンサルティングを提供し、投資家にリスクを十分に警告し、投資家が純資産の変動を合理的に捉えるよう指導し、市場の安定的かつ健全な運営を促進しなければなりません。

海外主要中央銀行の金融政策動向に注目

今年初め以来、米国のインフレ統計は大幅に低下し、経済見通しや労働市場も変化し、連邦準備理事会の金融政策は転換に直面している。最近、米雇用統計が予想を下回り、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が徐々にハト派的な金融政策シグナルを発しており、市場では連邦準備理事会（ＦＲＢ）による利下げ期待が高まっている。

物価と雇用統計のわずかな変化は、連邦準備理事会が利下げする条件を生み出す。 6月の米国CPIは前年比3％上昇し、過去12カ月で最低水準となったが、連邦準備理事会がより懸念している個人消費支出（PCE）価格指数は前年比2.5％上昇した。年としては2021年3月以来の低水準となった。米労働省のデータによると、7月に米国で非農業部門の新規雇用が11万4000件創出されたが、これは市場予想を下回り、失業率は予想外に上昇した。インフレ圧力の低下と弱い雇用統計により、米国の経済成長鈍化に対する投資家の懸念が強まり、連邦準備理事会による利下げ期待がさらに高まり、金融市場のボラティリティを引き起こしている。最近、金先物価格は最高値を更新し、米国債利回りは大幅に低下し、世界の株式市場は調整を経験しています。 FRBは7月に金利決定会合を開催し、フェデラルファンド金利の誘導レンジを据え置いたが、会合後の記者会見では経済成長とインフレのバランスをとるリスクを強調し、多くの市場機関が利下げを予想した。 FRBの介入は差し迫っているかもしれない。

FRBの利下げの具体的な時期も、今後のデータの変化によって決まる。一方で、米国経済の回復力により、FRBは観察する時間がより多く得られる。第 2 四半期の米国の GDP 年率は前期比 2.8% となり、第 1 四半期の 1.4% から回復し、賃金上昇率は歴史的な高水準を維持し、消費者物価の上昇率を上回りました。

一方で、現在の地政学的リスクが依然として存在しており、国際サプライチェーンの阻害や輸送コストの上昇などの問題が将来的に再発した場合、コモディティ価格の上昇が米国のインフレを加速させる可能性も否定できません。

主要先進国における金融政策の転換が新興市場国経済に及ぼす波及効果は注目に値する。最近、欧州中央銀行やイングランド銀行が相次いで利下げを実施しており、今後、主要先進国の政策金利は高水準から徐々に低下する可能性がある。新興市場経済にも影響を与える可能性があります。

一方で、世界の流動性環境は改善する傾向にあり、これは一般的に新興市場国経済に対する外部圧力の緩和に寄与します。マクロレベルでみると、先進国と新興国間の金利差は徐々に縮小しており、新興国における資本流出や為替下落の圧力は緩和する傾向にある。ミクロレベルでは、先進国が金利を引き下げると、それに応じて新興国における外貨調達の支払利息も減少し、債務返済圧力も軽減される。

一方で、国際金融市場もそれに応じて調整を受ける可能性があります。過去の経験から判断すると、世界の流動性が変曲点に直面すると、国際金融市場は通常、ある程度のボラティリティを経験し、投資家心理の変化も金融資産の価格設定に影響を与えることになります。最近、主要な国際金融市場は、さまざまな程度のボラティリティの兆候を示しています。

今年の初め以来、我が国の経済は回復を続け、良好な傾向にあります。金融政策は中国に重点を置き、内外のバランスを考慮しており、人民元の為替レートは基本的に安定しています。国境を越えた資本移動は均衡する傾向にあり、国内金融市場は引き続き回復力を維持している。次のステップでは、中国人民銀行は主要先進国の金融政策の動向に細心の注意を払い、賢明な金融政策を実施し、外部の課題に合理的かつ効果的に対応し、質の高い金融・金融環境を創出する。実体経済の発展。

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