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Il 22 luglio la Borsa ha ufficialmente aumentato il coefficiente di margine per le operazioni di prestito titoli.

Secondo un avviso precedentemente emesso, a partire dal 22 luglio, quando gli investitori vendono titoli, il rapporto di margine per il prestito di titoli non dovrà essere inferiore al 100%. Tra questi, se l'investitore è un fondo di investimento mobiliare privato, la percentuale del margine di prestito titoli per le vendite di prestito titoli non deve essere inferiore al 120%.

Non molto tempo fa, con l’approvazione della China Securities Regulatory Commission, la China Securities Financial Corporation ha sospeso le sue attività di rifinanziamento di titoli a partire dall’11 luglio 2024.

"Le misure per aumentare il coefficiente di margine del prestito titoli e la sospensione delle attività di prestito titoli sono complementari e rappresentano la 'breve doppia pressione' più necessaria al momento. Per i fondi incrementali di vendita allo scoperto, i costi potenziali e le pressioni continueranno ad aumentare, e il numero dei prestiti di titoli sarà inevitabilmente ulteriormente ridotto. Ciò fungerà da doppia garanzia per la costruzione congiunta della stabilità del mercato, che frenerà efficacemente la possibile speculazione eccessiva sul mercato e guiderà gli investitori a passare a investimenti di valore più razionali." Chen ufficiale. Xingwen ha sottolineato al giornalista del 21st Century Business Herald.

Vale la pena ricordare che da quando la China Securities Regulatory Commission ha rafforzato la supervisione delle attività di prestito e rifinanziamento di titoli nell’agosto dello scorso anno, la portata delle operazioni di prestito e rifinanziamento di titoli sul mercato ha continuato a diminuire.

Secondo le statistiche WIND, al 19 luglio, il saldo dei prestiti di titoli di classe A è sceso a 29,2 miliardi di yuan, un calo di circa il 59% rispetto ai 71,6 miliardi di yuan del 29 dicembre 2023 e un nuovo minimo dalla svolta di luglio 2020; Il saldo del prestito titoli è di circa 26,4 miliardi di yuan, in calo di circa il 76% rispetto a 110,4 miliardi di yuan del 29 dicembre 2023.

Affinare le regole

La China Securities Regulatory Commission ha annunciato il 10 luglio di aver approvato le borse valori per aumentare i rapporti di margine per il prestito di titoli. Successivamente, varie società di intermediazione mobiliare hanno successivamente perfezionato le relative regole commerciali.

Il 17 luglio, Shenwan Hongyuan Securities ha annunciato che la società ha deciso di adeguare la proporzione del margine di prestito titoli quando gli investitori vendono titoli a partire dal 22 luglio 2024. I dettagli sono i seguenti: Quando gli investitori vendono titoli prendendo in prestito denaro, il rapporto minimo del margine di prestito titoli Il rapporto è regolato al 100%. Tra questi, se l'investitore è un fondo di investimento mobiliare privato, in caso di vendita di titoli, il coefficiente di margine minimo per il prestito di titoli sarà adeguato al 120%.

Allo stesso tempo, Shenwan Hongyuan Securities ha dichiarato che per i contratti di prestito titoli che non sono stati chiusi prima del 22 luglio, i requisiti del rapporto di margine sul prestito titoli saranno comunque implementati in conformità con i requisiti del rapporto originale. Se il contratto di prestito titoli che non è stato chiuso prima di tale adeguamento viene successivamente prorogato, il rapporto del margine di prestito titoli sarà implementato in base ai nuovi requisiti del rapporto. Allo stesso tempo, per i clienti che fissano rapporti di margine di prestito titoli differenziati, il limite inferiore dei loro rapporti di margine di prestito titoli non deve essere inferiore ai più recenti standard normativi.

CITIC Securities ha anche "diviso i clienti vecchi e nuovi" nelle sue attività di prestito titoli.

Il 18 luglio CITIC Securities ha emesso l'"Annuncio sull'adeguamento del rapporto di margine per il prestito titoli".

CITIC Securities ha apportato due modifiche al rapporto del margine di prestito titoli degli investitori: in primo luogo, se l'investitore è un fondo di investimento in titoli privato, il rapporto del margine di prestito titoli applicabile ai contratti di prestito titoli di nuova apertura a partire dal 22 luglio 2024 è adeguato a 120 % se il rapporto del margine di prestito titoli di un contratto di prestito titoli aperto prima del 21 luglio 2024 è inferiore al 120% e la data di scadenza originaria del contratto è pari o successiva al 21 luglio 2024, il suddetto contratto sarà prorogato; dopo la proroga Il coefficiente di margine per il prestito titoli sarà adeguato al 120% a partire dal primo giorno di negoziazione successivo alla data di scadenza originaria del contratto.

In secondo luogo, il rapporto del margine di prestito titoli applicabile ai nuovi contratti di prestito titoli aperti da altri investitori a partire dal 22 luglio 2024 viene adeguato al 100%; è inferiore al 100% e la data di scadenza originaria del contratto è il 21 luglio 2024 o successiva, il rapporto del margine di prestito titoli del suddetto contratto dopo la proroga sarà adeguato al 100% a partire dal primo giorno di negoziazione successivo alla data di scadenza originaria del contratto.

"Le suddette modifiche al rapporto di margine influenzeranno il saldo del margine disponibile dei conti di credito degli investitori. Si consiglia agli investitori di esserne consapevoli", ha affermato CITIC Securities.

Inoltre, il 22 luglio GF Securities ha anche annunciato l'ultima versione di "Securities Lending Target Securities - Margin Ratio Details" e ha dichiarato: Se l'investitore è un fondo di investimento mobiliare privato, quando vende titoli, il coefficiente di margine del prestito titoli non dovrà essere inferiore al 120%.

Stabilizzare il mercato

Per quanto riguarda i recenti accordi per sospendere l'attività di prestito titoli e aumentare il rapporto di margine del prestito titoli, Yao Xusheng, un pianificatore finanziario presso Paipai.com, ha sottolineato ai giornalisti che questa mossa è una misura importante adottata dai regolatori per mantenere la stabilità del mercato e ha portato molti impatti al mercato azionario.

Yao Xusheng ha analizzato che, in primo luogo, le misure rilevanti mostrano l'atteggiamento normativo di stabilizzazione del mercato azionario, che favorisce l'aumento della fiducia degli investitori e può promuovere una ripresa del mercato. In secondo luogo, la sospensione dell’attività di rifinanziamento dei titoli significa che il nuovo potere di vendita allo scoperto viene ridotto. Gli investitori sul mercato che stavano vendendo allo scoperto ma non hanno ancora rimborsato i titoli dovranno affrontare la scadenza del 30 settembre e potranno gradualmente riacquistare le azioni. , rivolgendosi così a posizioni long. In terzo luogo, la sospensione dell’attività di rifinanziamento dei titoli può mettere diversi partecipanti al mercato sulla stessa linea di partenza e migliorare l’equità del mercato, aumentando la percentuale del margine di prestito titoli aumenterà il costo delle vendite allo scoperto, aiuterà a frenare l’eccessivo prestito di titoli e ridurrà la pressione delle vendite allo scoperto nel mercato; mercato. In quarto luogo, man mano che l’entità del prestito e del rifinanziamento di titoli diminuisce, diminuisce anche la proporzione dell’entità del prestito titoli nel valore di mercato circolante delle azioni A, e diminuisce la proporzione delle vendite giornaliere di prestito titoli rispetto al volume di scambi delle azioni A, il che avrà un impatto negativo. impatto sul mercato.

Da quest’anno, infatti, l’entità delle operazioni di prestito e rifinanziamento di titoli ha continuato a diminuire.

Le statistiche di Wind mostrano che al 19 luglio il saldo dei prestiti di titoli nell'intero mercato era di 29,197 miliardi di yuan, con un calo di circa il 59% rispetto alla fine del 2023, e il saldo dei prestiti di titoli rappresentava solo lo 0,04% del mercato circolante. valore delle azioni A; il saldo del prestito titoli nell'intero mercato è stato di 26,356 miliardi di yuan, in calo del 76% rispetto alla fine del 2023.

Allo stesso tempo, il volume medio giornaliero delle vendite di prestito titoli a livello di mercato nel giugno 2024 è stato di 1,626 miliardi di yuan, pari solo allo 0,22% del volume medio giornaliero degli scambi di azioni A in quel mese, con un calo di 0,38 punti percentuali rispetto al totale. anno 2023.

I fondi con strategia long-short affrontano le sfide

D’altro canto, l’attuazione di nuove normative comporterà nuove sfide per alcuni prodotti dei fondi.

Yao Xusheng ha affermato che per i fondi con strategia long-short, l’aumento del rapporto di margine per il prestito di titoli significa un aumento del costo del prestito di titoli e una riduzione della domanda di prestito di titoli, inibendo così il potere di vendita allo scoperto nel mercato.

Yao Xusheng ha affermato che, innanzitutto, l'aumento del rapporto di margine per il prestito di titoli significa che i fondi devono fornire più margine per partecipare alle operazioni di prestito di titoli, il che aumenta i costi. In secondo luogo, le società di intermediazione potrebbero dover fare scorta in anticipo di fonti di titoli per far fronte alle nuove normative, il che potrebbe rendere più difficile l’ottenimento di fonti di titoli, influenzando così l’esecuzione di strategie long-short. Allo stesso tempo, requisiti di margine più elevati spingono i fondi a prestare maggiore attenzione alla gestione del rischio per evitare di essere costretti a chiudere posizioni a causa di un margine insufficiente. I fondi con strategia long-short devono adeguare le proprie strategie di investimento per adattarsi ai nuovi requisiti di margine, ridurre l’entità del prestito titoli o ricorrere ad altri metodi di copertura. Inoltre, a causa dell’aumento dei costi di prestito titoli, le aspettative di rendimento dei fondi con strategia long-short potrebbero diminuire e i gestori dei fondi dovranno sviluppare nuove strategie per mantenere o aumentare i rendimenti degli investimenti.

Chen Xingwen ha inoltre sottolineato che l'adeguamento del rapporto di margine del prestito titoli influenzerà direttamente la strategia operativa e la gestione del rischio dei fondi con strategia long-short. "I fondi con strategia long-short di solito coprono i rischi mantenendo posizioni lunghe e corte allo stesso tempo e ottengono rendimenti dalle fluttuazioni del mercato. L'aumento del rapporto di margine del prestito titoli può limitare la capacità di vendita allo scoperto di questi fondi e ridurre la loro efficienza di copertura, quindi influenzando in modo significativo il rendimento complessivo dell’investimento e il controllo del rischio”.

Inoltre, un gestore di fondi ETF ha affermato in un'intervista ai media che l'attività di rifinanziamento del prestito titoli è un'importante fonte di aumento dei rendimenti degli ETF. Il mercato delle azioni A ha una forte domanda per il prestito di titoli di obiettivi di capitalizzazione di mercato di piccole e medie dimensioni, pertanto, fondi indicizzati di piccole e medie dimensioni come CSI 500, CSI 1000 e Science and Technology Innovation Board hanno partecipato a progetti relativamente grandi. rifinanziamento su vasta scala Dopo la sospensione dell'attività in questione, l'impatto di tali fondi potrebbe essere leggermente maggiore.