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Le 22 juillet, la Bourse a officiellement relevé le taux de marge pour les opérations de prêt de titres.

Selon un avis publié précédemment, à compter du 22 juillet, lorsque les investisseurs vendent des titres, le taux de marge pour les prêts de titres ne doit pas être inférieur à 100 %. Parmi eux, si l'investisseur est un fonds de placement privé en titres, la proportion de la marge sur les prêts de titres pour les ventes de prêts de titres ne doit pas être inférieure à 120 %.

Il n'y a pas si longtemps, avec l'approbation de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, China Securities Financial Corporation a suspendu ses activités de refinancement de titres à compter du 11 juillet 2024.

« Les mesures visant à augmenter le taux de marge des prêts de titres et à suspendre les activités de prêt de titres sont complémentaires et constituent actuellement la « double pression à court terme » la plus nécessaire. Pour les fonds de vente à découvert supplémentaires, les coûts et les pressions potentiels continueront d'augmenter, et le nombre de prêts de titres L'ampleur sera inévitablement encore réduite. Cela servira de double garantie pour construire conjointement la stabilité du marché, ce qui freinera efficacement une éventuelle spéculation excessive sur le marché et guidera les investisseurs vers des investissements de valeur plus rationnels. " Officiel Chen Xingwen l'a souligné au journaliste du 21st Century Business Herald.

Il convient de mentionner que depuis que la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a renforcé la surveillance des activités de prêt et de refinancement de titres en août de l'année dernière, l'ampleur des prêts et refinancements de titres sur le marché a continué de diminuer.

Selon les statistiques de WIND, au 19 juillet, le solde des prêts de titres d'actions A est tombé à 29,2 milliards de yuans, soit une baisse d'environ 59 % par rapport aux 71,6 milliards de yuans du 29 décembre 2023 et un nouveau plus bas depuis juillet 2020 ; Le solde des prêts de titres s'élève à environ 26,4 milliards de yuans, soit une baisse d'environ 76 % par rapport aux 110,4 milliards de yuans du 29 décembre 2023.

Affiner les règles

La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a annoncé le 10 juillet qu'elle avait autorisé les bourses à augmenter les ratios de marge pour les prêts de titres. Après cela, diverses sociétés de titres ont successivement affiné les règles commerciales pertinentes.

Le 17 juillet, Shenwan Hongyuan Securities a annoncé que la société avait décidé d'ajuster la proportion de marge de prêt de titres lorsque les investisseurs vendaient des titres à partir du 22 juillet 2024. Les détails sont les suivants : lorsque les investisseurs vendent des titres en empruntant de l'argent, le ratio minimum de marge de prêt de titres Le ratio est ajusté à 100%. Parmi eux, si l'investisseur est un fonds de placement privé en titres, lors de la vente de titres, le taux de marge minimum pour le prêt de titres sera ajusté à 120 %.

Dans le même temps, Shenwan Hongyuan Securities a déclaré que pour les contrats de prêt de titres qui n'ont pas été clôturés avant le 22 juillet, les exigences en matière de ratio de marge sur les prêts de titres seront toujours mises en œuvre conformément aux exigences initiales en matière de ratio. Si le contrat de prêt de titres qui n'a pas été clôturé avant cet ajustement est prolongé ultérieurement, le ratio de marge sur prêt de titres sera mis en œuvre conformément aux nouvelles exigences de ratio. Parallèlement, pour les clients qui fixent des ratios de marge sur prêts de titres différenciés, la limite inférieure de leurs ratios de marge sur prêts de titres ne doit pas être inférieure aux dernières normes réglementaires.

CITIC Securities a également « divisé les nouveaux et les anciens clients » dans son activité de prêt de titres.

Le 18 juillet, CITIC Securities a publié une « Annonce sur l'ajustement du ratio de marge pour les prêts de titres ».

CITIC Securities a apporté deux ajustements au ratio de marge sur prêt de titres des investisseurs : Premièrement, si l'investisseur est un fonds d'investissement en titres privé, le ratio de marge sur prêt de titres applicable aux contrats de prêt de titres nouvellement ouverts à compter du 22 juillet 2024 est ajusté à 120. % ; si le ratio de marge sur prêt de titres d'un contrat de prêt de titres ouvert au plus tard le 21 juillet 2024 est inférieur à 120 % et que la date d'expiration initiale du contrat est le 21 juillet 2024 ou après, le contrat susmentionné sera prolongé. après la prolongation, le taux de marge pour le prêt de titres sera ajusté à 120 % à compter du premier jour de bourse après la date d'expiration initiale du contrat.

Deuxièmement, le ratio de marge sur prêt de titres applicable aux nouveaux contrats de prêt de titres ouverts par d'autres investisseurs au plus tard le 22 juillet 2024 est ajusté à 100 % ; est inférieur à 100 % et la date d'expiration initiale du contrat est le 21 juillet 2024 ou après, le ratio de marge sur prêt de titres du contrat susmentionné après la prolongation sera ajusté à 100 % à compter du premier jour de bourse après la date d'expiration initiale. du contrat.

"Les ajustements ci-dessus du ratio de marge affecteront le solde de marge disponible des comptes de crédit des investisseurs. Il est conseillé aux investisseurs d'en être conscients", a déclaré CITIC Securities.

En outre, GF Securities a également annoncé le 22 juillet la dernière version de « Titres cibles de prêt de titres - Détails du ratio de marge » le 22 juillet et a déclaré : Si l'investisseur est un fonds d'investissement en titres privé, lors de la vente de titres, le ratio de marge du prêt de titres ne doit pas être inférieur à 120 %.

Stabiliser le marché

Concernant les récentes dispositions visant à suspendre les activités de prêt de titres et à augmenter le taux de marge des prêts de titres, Yao Xusheng, planificateur financier chez Paipai.com, a souligné aux journalistes que cette décision est une mesure importante prise par les régulateurs pour maintenir la stabilité du marché et a apporté de nombreux impacts positifs sur le marché boursier.

Yao Xusheng a analysé que, premièrement, les mesures pertinentes montrent l'attitude réglementaire de stabilisation du marché boursier, ce qui est propice à renforcer la confiance des investisseurs et peut favoriser un rebond du marché. Deuxièmement, la suspension des opérations de refinancement de titres signifie que le nouveau pouvoir de vente à découvert est réduit. Les investisseurs sur le marché qui vendaient à découvert mais n'ont pas encore remboursé les titres seront confrontés à la date limite du 30 septembre et pourront progressivement racheter les actions. , se tournant ainsi vers la force des positions longues. Troisièmement, la suspension des opérations de refinancement de titres peut mettre les différents acteurs du marché sur la même ligne de départ et améliorer l'équité du marché ; marché. Quatrièmement, à mesure que l'ampleur des prêts et du refinancement de titres diminue, la proportion de l'échelle de prêt de titres dans la valeur marchande en circulation des actions A diminue et la proportion des ventes quotidiennes de prêts de titres dans le volume des échanges d'actions A diminue, ce qui aura un effet négatif. l’impact sur le marché s’affaiblit progressivement.

En fait, depuis cette année, l'ampleur des prêts et refinancements de titres a continué de diminuer.

Les statistiques de Wind montrent qu'au 19 juillet, le solde des prêts de titres sur l'ensemble du marché était de 29,197 milliards de yuans, soit une baisse d'environ 59 % par rapport à fin 2023, et le solde des prêts de titres ne représentait que 0,04 % du marché en circulation. valeur des actions A ; le solde des prêts de titres sur l'ensemble du marché était de 26,356 milliards de yuans, soit une baisse de 76 % par rapport à fin 2023.

Dans le même temps, le volume quotidien moyen des ventes de prêts de titres sur l'ensemble du marché en juin 2024 était de 1,626 milliard de yuans, ce qui ne représentait que 0,22 % du volume quotidien moyen des échanges d'actions A au cours de ce mois, soit une baisse de 0,38 point de pourcentage par rapport à l'ensemble. année 2023.

Les fonds stratégiques long-short relèvent les défis

D’un autre côté, la mise en œuvre de nouvelles réglementations entraînera de nouveaux défis pour certains produits de fonds.

Yao Xusheng a déclaré que pour les fonds stratégiques long-short, l'augmentation du taux de marge pour les prêts de titres signifie une augmentation du coût des prêts de titres et une réduction de la demande de prêts de titres, inhibant ainsi le pouvoir de vente à découvert sur le marché.

Yao Xusheng a déclaré que tout d'abord, l'augmentation du taux de marge pour les prêts de titres signifie que les fonds doivent fournir plus de marge pour participer aux opérations de prêt de titres, ce qui augmente les coûts. Deuxièmement, les sociétés de courtage pourraient avoir besoin de s'approvisionner en sources de titres à l'avance pour faire face aux nouvelles réglementations, ce qui pourrait rendre plus difficile l'obtention de sources de titres, affectant ainsi l'exécution de stratégies long-short. Dans le même temps, des exigences de marge plus élevées incitent les fonds à accorder davantage d’attention à la gestion des risques pour éviter d’être contraints de clôturer des positions en raison d’une marge insuffisante. Les fonds de stratégie long-short doivent ajuster leurs stratégies d'investissement pour s'adapter aux nouvelles exigences de marge, réduire la taille des prêts de titres ou se tourner vers d'autres méthodes de couverture. En outre, en raison de l'augmentation des coûts de prêt de titres, les attentes de rendement des fonds de stratégie long-short peuvent diminuer et les gestionnaires de fonds doivent développer de nouvelles stratégies pour maintenir ou augmenter les rendements des investissements.

Chen Xingwen a également souligné que l'ajustement du taux de marge des prêts de titres affecterait directement la stratégie opérationnelle et la gestion des risques des fonds stratégiques long-short. « Les fonds de stratégie long-short couvrent généralement les risques en détenant simultanément des positions longues et courtes et obtiennent des rendements des fluctuations du marché. L'augmentation du ratio de marge des prêts de titres peut limiter la capacité de vente à découvert de ces fonds et réduire leur efficacité de couverture, donc affectant considérablement son retour sur investissement global et son contrôle des risques.

En outre, un gestionnaire de fonds ETF a déclaré dans une interview aux médias que l'activité de prêt de titres de refinancement était une source importante d'augmentation des rendements des ETF. Le marché des actions A connaît une forte demande de prêts de titres destinés à des cibles de petite et moyenne capitalisation boursière. Par conséquent, les fonds indiciels de petite et moyenne taille tels que le CSI 500, le CSI 1000 et le Science and Technology Innovation Board ont participé à des actions relativement importantes. refinancement à grande échelle.Une fois l'activité concernée suspendue, l'impact de ces fonds peut être légèrement plus important.